美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期
的回报

最近看(kàn)了(le)国(guó)信策略团队(duì)出的一本书《美股70年》，讲述了1948年到2018年这70年美股的历(lì)史表现。相对于只有30年历史的A股而言，美股(gǔ)有200年的历(lì)史，经历过更多不同的周期变化，对 我们做A股投资也有很多借鉴意义。篇幅有限，讲几(jǐ)个小点。

危机不断上演

很多人觉得这几年(nián)市场不(bù)太平，有股(gǔ)灾熔断，有(yǒu)中美贸易战 ，有新(xīn)冠疫(yì)情等等。但是如果回看美股这1948-2018年这(zhè)70年
的历史，会发现(xiàn)危机在(zài)不断上演。

1948年到(dào)1957年美国面临着二战后的(de)经济衰退(tuì)。1948年“柏林危机”和“马歇尔计划”的推出宣告“冷(lěng)战”的开(kāi)始。1950年朝(cháo)鲜战争爆发，再(zài)次把美国拖(tuō)回战争(zhēng)状态。尽(jǐn)管如此，美国军工，石油，汽车等重工业周期股却快速发展(zhǎn)。股指不断上涨，在1954年超
越了(le)1929年股
灾(zāi)前的高点。

1958年到(dào)1968年虽然是美国的“黄金年代”，但是(shì)由于美国(guó)在越(yuè)南战争以及构建“伟大社会”的蓝图上透支了极大的贸易赤字，这让美元的(de)价值不断被国际(jì)社会质疑
，遭受多次的 “信任危机”。市场(chǎng)抛美元抢 黄金，同样给美股带来多次
的下挫。但是消费和科技公司开始崭露头角，甚至第一次出现(xiàn)了科技股(gǔ)的“泡沫”。道琼斯工(gōng)业指数(shù)在1966年第(dì)一(yī)次(cì)摸到了(le)1000点。（不久前道指刚达到了30,000点历史新(xīn)高）

1969年到1981是美国的“滞涨时(shí)代”，1971年美国终止了布雷(léi)顿森林体 系，美元失(shī)去(qù)信(xìn)任。1973年和1979年出现(xiàn)两次石油危机，带来美国经济衰退，失业率上升，通胀上升，利率上行的现象，这些都成为压制股(gǔ)市的(de)因素。不过美国的石油企业却在这个阶段飞速发展。另外在1970-1972年，美股也出现了著名的(de)“漂亮50行(xíng)情”，少数优质股价格不断上 涨到泡沫化，最后以大跌收场。

1982年到1987年，里根经济学给美股带来了(le)“改革牛”。1985年《广场协议》带(dài)来美元强势，1986年国际石油价格大跌，这些都驱动美股上涨。但是在这期间仍然有1982年(nián)的“拉美债(zhài)务危机”，和1987年10月著名的“黑色星期一(yī)”暴跌。

1988年到1994年，美股经(jīng)历了第三次石油危机(jī)，海湾战争爆发，欧洲(zhōu)货币危机，日(rì)本经济泡(pào)沫破裂等一系列外部因素的影响。不过同时也出现了房(fáng)地产，金融(róng)，和生物科技行业的一(yī)轮景气周期。

1995年到2000年是美国高增长，低通胀(zhàng)，政策宽松(sōng)，新经济繁荣的美(měi美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报)好时段。1996年美联储主席格(gé)林斯
潘(pān)给出了“非理性繁荣”的警告。不过真正的危机发生在2000年(nián)“互联网泡沫”破裂。这期间 还发生了东(dōng)南亚(yà)金融危机。

2000年之(zhī)后还发生了2001年的9·11恐怖袭击(jī)，“安然财务(wù)造假”事件，2003年伊拉(lā)克战(zhàn)争，以及2008年的“次贷危机(jī)”。这次危机之全球央行都进入了宽松模式，带来了股市的繁(fán)荣。

以上讲的仅仅只是一些著名的事件，这期间经济周期自身的波动也带来(lái)了股市无数的(de)涨跌变化。

从这里我们可以看到过(guò)去(qù)70年美股(gǔ)也是总在“见证历史”，但是各种各样的危机(jī)都没有阻止股指(zhǐ)屡创新高。

投资“国运”

对于A股投资者而(ér)言，虽然未(wèi)来是难以预(yù)测的(de)，但是可以肯定的(de)是那些对股(gǔ)价有巨大影响的(de)“危机”和“事件”一定会发(fā)生。

投资者应该思考的是在长期投资 过(guò)程中，如何在这(zhè)些危机到来时可以生存下去(qù)，从而去获得股市带来的长期回报。

每次(cì)只要讨论美(měi)股，必定(dìng)会有读者质疑美股的经验是否可以用来指导A股市场。确实在(zài)那么多发达 国家当中(zhōng)，美国的股(gǔ)市比较强势，这离不开特殊的时代背景。

回看历史，如果没有二战(zhàn)，或者美国不是二战的战胜国，美国的军工，钢铁，铁路，石油等周期行业不会有那么迅速的发展。

战(zhàn)后的重建，也给美(měi)国带来(lái)了强劲的经(jīng)济增长动力，并且在其它国家(jiā)还在调养生息之时，快速地占据了世(shì)界(jiè)经济舞台的话语权，美元的强势也是自此开始。

特殊的(de)战争到和平 的过度(dù)环境，也为(wèi)美国带来了婴儿潮。大量的年轻劳动力带来了对(duì)消(xiāo)费，房地产和(hé)科技类等新事物的追(zhuī)求，这又进一步刺激了美国经济的发展。

如果简单(dān)总结，就是美国“国运”比较旺。

反思(sī)当下的市场环境，中国(guó)的产品，企
业，人民币在国际市场上越来越有话
语权。疫情对各国经(jīng)济和管理来说都是一(yī)次“大考”，相信大家(jiā)有目共睹的是中国的(de)政府和企(qǐ)业(yè)在疫情(qíng)期间的快速反(fǎn)应和复苏(sū)。在民粹主义，种族主义，逆全球化(huà)观念盛行的国际环境(jìng)中，中国相对(duì)稳定的(de)政治环境，也让世界看到和平发展的希望。

当各种危机出现，中国的政府和企业没有被打败，反而还在变得更强大。<美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报/font>

这是这个时代下(xià)中国“国运”的(de)体现(xiàn)。

在这样的国家和(hé)市场中投(tóu)资，最重要的(de)不(bù)是聪明才智，不是(shì)拼搏奋斗，而是长远的眼(yǎn)光和定(dìng)力。要找到最适合你的方式，去穿(chuān)越牛熊，穿越风格周期，获(huò)取中国“国运”带给你的长期收益。