美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？

　　来(lái)源：华尔街见闻

　　德意(yì)志银行策略(lüè)师Jim Reid表示，经济衰退往(wǎng)往在收益美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？率曲(qū)线从倒挂状态恢复过(guò)来(lái)时开始，事(shì)实上，过去的四次经济衰退都是如此(cǐ)。

　　历史上最长的“倒挂”终结，降息(xī)预期增强，市场(chǎng)对(duì)“美国经济衰退论”议美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？论纷纷。

　　周三，2年(nián)期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下(xià)，结
束了长达26个月的收益率曲线“倒(dào)挂”，随后在略高于“倒挂”关口的窄幅区间内波动。金融(róng)市(shì)场中，“利率敏感”的美(měi)债(zhài)收益(yì)率曲线一直被视 为经济衰退的(de)前(qián)瞻指标。

　　“经济衰退”辩论

　　随着收益率曲线的重新陡峭化，分析师 的观点出现了分化。一(yī)些分析师认为(wèi)此现象可能预示着经济衰退(tuì)即将到来。

　　德意志银行策略师Jim Reid表示：

　　但是，本轮(lún)美债(zhài)收
益(yì)率曲线倒挂已持续了两年多，但经济衰退(tuì)仍未发生。不少分析师质疑(yí)，“收益(yì)率曲线现在作为衰(shuāi)退指标已经(jīng)失效，而且作为市(shì)场信号已经完全没有意义“。

　　Capital Economics经济
学家James Reilly则认(rèn)为：

　　经济数(shù)据“红灯亮起”美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？>

　　此外，也有分析师认为，应该更多地关注经济数据，而不是曲线的形状。这(zhè)些数据可能会为美国借贷成本的未(wèi)来路径提供线索。

　　周三，美国劳工(gōng)统计局公(gōng)布 的报告显示，美国7月JOLTS岗位(wèi)空缺767.3万(wàn)人，创三年来(lái)最低，同(tóng)时远(yuǎn)低于预期的810万人。裁员人数(shù)升至176万(wàn)，为2023年3月以来(lái)的最高。分析普遍(biàn)认为，美国劳动力市(shì)场疲软迹象明(míng)显。数据公布后，短期政府债券(quàn)大(dà)幅上涨。

　　巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表(biǎo)示：

　　其实，早(zǎo)在上(shàng)个月月初的“黑色星期一”，收益(yì)率曲线就已短暂结束“倒挂(guà)”，而此前7月份低迷的非农数据，也引发了(le)人(rén)们对即将(jiāng)到来的经济衰(shuāi)退的担忧，并促使投资者(zhě)押注 利率将迅速大(dà)幅下调，但这些担忧后来被一系列更强劲的经济报告所缓解(jiě)。

　　降息信号愈发明朗

　　从历史(shǐ)上看，随着期限增加，债券收益率曲线往往(wǎng)向上倾斜，短 期收益率(lǜ)通常低于长期收益率，反映了长(zhǎng)期贷款的较(jiào)高(gāo)风险。当短(duǎn)期贷款的成本高于长期贷款时，意味着投(tóu)资(zī)者(zhě)预计未来几(jǐ)年经济向好，因此(cǐ)利率将会降低。

　　投资者对于美联储在本月晚些时候(hòu)的会议(yì)上降息的预期正在增加。当前(qián)，掉期(qī)市场完全预(yù)期美联储本月晚些时候(hòu)将会降息25个基点(diǎn)。市场预计降息50个基点的可能性为40%。他们(men)预计到12月(yuè)底降息幅度(dù)将超过(guò)1个百分(fēn)点。

　　美联储(chǔ)主席(xí)鲍威 尔在8月(yuè)份的杰克逊霍尔经济会(huì)议上表示，美国降息的“时机已到(dào)”。

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责任编(biān)辑：王永生

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