PTA：“金九”市价跌至2年内低点后期市场信心能否修复？

　　卓(zhuó)创资讯分析师安光

　　[导语] 自7月初至今(jīn)，PTA价格下跌千元，华(huá)东市价(jià)跌至近2年内的低点，产业(yè)链自上而下恐跌气(qì)氛(fēn)加重，投(tóu)机与刚需买气(qì)不佳。“金九”时间已至(zhì)，但需求旺季(jì)尚未来临，后(hòu)期市场信心能否修复？

　　9月3日PTA华东市场价格较7月(yuè)4日下跌1023元/吨，PTA价格跌至(zhì)2年内的低点，本轮PTA行情下(xià)跌持续性较强，缺乏阶段性反弹行情。2024年1-8月的PTA单月均价多高于2019-2023年(nián)同期月均价大约500-700元/吨，趋势从8月(yuè)份开始改变，2024年8月均价仅高于2019-2023年同期均价300元/吨(dūn)左右(yòu)，2024年9月初的PTA日均价已经跌破(pò)了2019-2023年的9月均价。

　　主因：大宗商(shāng)品(pǐn)普跌 PTA供(gōng)应过剩

　　本(běn)轮PTA行情下跌的主因是大宗商品市场(chǎng)气(qì)氛(fēn)不佳、PX及PTA供(gōng)应充足，导致市场信心缺失，恐跌气氛加重。

　　近期(qī)大宗商品市价下跌为主，商品市场气氛整体(tǐ)弱势。以(yǐ)卓创资讯有机化工价格指数来看，以11类共计数(shù)十个化工品价格为样本的价格指数(shù)跌(diē)至(zhì)年内低位价格(gé)指(zhǐ)数区间(jiān)。以期货价格(gé)为样本的(de)文华商PTA：“金九”市价跌至2年内低点后期市场信心能否修复？(shāng)品价(jià)格指数，也跌至(zhì)了2023年6月以(yǐ)来的低点。在大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景之(zhī)下，追涨杀跌心理被放(fàng)大，导致行情续跌。

　　目前PX及PTA开(kāi)工负荷偏高，PX供(gōng)应充足、PTA供大于求利空市场心态，导致PTA行情(qíng)下跌。本轮行情(qíng)的特点是(shì)PX与PTA普跌，PX加工费被压缩，PTA加工费下跌但尚(shàng)在新装置成本(běn)线偏上，PTA企业主动减(jiǎn)产或检修不多，8月PTA月产量创历史(shǐ)新高。若PX与PTA继续普跌，PTA企业仍不会减产，则PTA累库存压力增加，市(shì)场看空气氛增加。

　　市场需要新的驱动力提振信心

　　目前市(shì)场气氛不佳，业者(zhě)缺(quē)乏信心，市场需要新(xīn)的驱动力(lì)来提振信心，尤其是(shì)计(jì)划外的变量可能对市(shì)场信心的提振效果更佳。

　　情景1：供(gōng)应-PTA企业减产。有600万吨长期运行PTA装置(zhì)运行时长超过(guò)18个月，有220万吨PTA装置运行时长为12个月，有920万(wàn)吨PTA装置运行(xíng)时长在9-11个月。8月PTA月均加工(gōng)费340元/吨，环比-24%，PTA供大于求对PTA加工费的影响较为直接，若PTA继续快速积累库存(cún)，则预估(gū)PTA加工费(fèi)大概率续跌，将导致计划外的(de)PTA装置检修增加(jiā)。目前暂无(wú)的官宣(xuān)检修(xiū)计(jì)划(huà)，但PTA装置检修仍然有一定的预期。

　　情景2：需求-旺季来临。从(cóng)需求面来看(kàn)，暂未出现产业链终(zhōng)端旺季订单明显回升的迹象，投机与刚需均相(xiāng)对谨慎。按历史数据来看(kàn)，9月织机(jī)开(kāi)机率将(jiāng)明(míng)显回升，自下而上带动产业链需求回升，加速产业链成(chéng)本传导及库(kù)存转移。今年需求回升相对缓慢，终端订单仍需等待。一方面，相对低价的(de)原料，下游企业分批(pī)采购(gòu)拉(lā)低成本的意向增强；一(yī)方(fāng)面(miàn)，9月刚需上(shàng)升(shēng)中，聚酯工厂提PTA：“金九”市价跌至2年内低点后期市场信心能否修复？升(shēng)负荷与聚酯新产能投产共同带动PTA需求上升。

　　情(qíng)景(jǐng)3：成本-原(yuán)油与PX的供应(yīng)。原油：OPEC+10月按计划增产的预期较强，弱化了近期利比亚等原油减(jiǎn)产的影响(xiǎng)，且夏季汽柴油消费旺季(jì)结束，目(mù)前原油市场缺乏利好预期。需要(yào)关注(zhù)美联储降息及中东地域情况，如果(guǒ)美联储降息或者中东地域问(wèn)题(tí)发酵，均可能短暂推(tuī)涨原油价格。PX：目前纯苯高利润，芳烃联产装置开工负(fù)荷较高，PX供应(yīng)充足，但石脑油(yóu)与PX价(jià)差已经压缩(suō)到了年(nián)内低点，PX利润已经被大幅压缩，后期不排除会有计(jì)划外的PX装置减产。

　　综(zōng)合来看，供需面的各种情景预估出现的可能性(xìng)为：需求回升＞PTA企业减产(chǎn)＞PTA：“金九”市价跌至2年内低点后期市场信心能否修复？原油及PX价格上涨。目前需(xū)求缓慢回升中，PTA加工费(fèi)下跌(diē)也可能(néng)导致部(bù)分计划外的PTA装置检修或(huò)减产，PTA市场信(xìn)心修复需要供需面双重利好的共振，PTA行情才(cái)可能止跌(diē)。

责任编辑：李铁民

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