看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经济(jì)日报

　　今年以来，国际金价屡创新高。截至当地时间8月27日收盘，伦(lún)敦现货黄(huáng)金报2524.36美元/盎司，再次达到历史高点，年内涨幅已超22%。黄金价(jià)格大幅上涨(zhǎng)的原因(yīn)，宜从短期、中期、长期三条脉络来具体分析。

　　从(cóng)短期看，避险情绪支撑金价较快(kuài)上涨。近几年地缘冲突不断升级，特别(bié)是今年俄乌冲(chōng)突、巴以冲突屡次出现升级迹象，加之(zhī)美国大选的不确定性，加剧了市(shì)场对于未来全球经(jīng)济增长的担忧，推动更多资金流向(xiàng)避险资产黄金。同时，由于(yú)金价上涨在金融市场产生的赚钱效应，热钱的投机炒作又进一步放大了黄金价格的涨幅。

　　从中(zhōng)期看，美联储降息预期升温。国际金价以美元计价，美联储货币政策走(zǒu)向一直是影响黄金价格的关键因素。随着美(měi)国经济下行(xíng)压(yā)力增大，通胀上行动能(néng)减弱，市场普遍(biàn)预期今年美联储货币政策将转向宽 松周期
。近(jìn)日，美联储主席鲍威尔表(biǎo)示调整货币政策的时机 已到，市场对于9月份美联储降息预期更为强烈。从历史经验看(kàn)，降息后(hòu)金(jīn)价(jià)多呈现震荡上涨，使得投资者对(duì)于(yú)“降(jiàng)息—美债利率走弱—推高黄金价格”传(chuán)导关系较为认同(tóng)，货币政策的转向预期成为黄金上涨重要(yào)推手。

　　从长期看，供(gōng)需关系的变化推高了金价中(zhōng)枢(shū)。出于寻求金融安全、去美元化等(děng)因素的考虑，近两年全球(qiú)央行开始大(dà)量购金。2022年、2023年全球央行(xíng)及主(zhǔ)权机(jī)构增持黄金量均超(chāo)1000吨，约占当年(nián)全球黄金产量的三(sān)分之一。央行购(gòu)入的黄金作(zuò)为(wèi)官方储备资产，不(bù)在市场上(shàng)流(liú)通，加之中国、印度等国居民在消费端的强劲需(xū)求，一定程度上打破了过去市场的供需关系，为金价提供了(le)长(zhǎng)期(qī)上行驱动力。

　　影响金价的因素(sù)包括地缘政(zhèng)治局势、美联(lián)储政策走向、市场风险与不(bù)确定水(shuǐ)平和长期 供需关系(xì)变化等(děng)。由于这些变量对黄金价格的(de)影响(xiǎng)机制各不相同，要看清(qīng)金(jīn)价上涨逻辑并对未来走势形(xíng)成理性判断，投资者就(jiù)需(xū)对这些变量进行密(mì)切关注和(hé)深入了解。

　　尽管在9月份美联储强降息预期下，有市(shì)场人士认(rèn)为金价仍然(rán)有冲高看清国际金价上涨逻辑的可能。但要看到(dào)，黄金价格通常有先于美(měi)联储降息周期启
动的惯例(lì)，市场提(tí)前进行预期 交易的特征较为鲜明，现阶段的金价已经包含了部分对于降息(xī)效果的 “反馈”。这意味着未来一(yī)段时间内，黄金价格的波看清国际金价上涨逻辑(bō)动性或将增大(dà)，投资者入场仍需保(bǎo)持谨慎。

责任编辑：李桐

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