飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛(niú)”“铜牛”之后(hòu)，“锡牛”来了！

4月22日，锡内外盘均创下近两(liǎng)年(nián)新高。事实上，近日该品种涨幅均居于有色板块前列，不少业内人士感叹“锡牛”已归来。

记者了解到，高价背后，产(chǎn)业链上中游(yóu)“体感”各异。锡矿资源(yuán)龙头将在此上行周期中受益，而产业链中游或已承受高价(jià)压力，市场流(liú)通性有所减弱。

沪锡(xī)主力合约价格创近两(liǎng)年新高

4月22日，沪(hù)锡主力合(hé)约在有色(sè)板(bǎn)块涨幅居前。不仅沪锡“强势(shì)”，外盘锡价(jià)也创(chuàng)近两年新高。

22日盘中，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约站(zhàn)上286690元(yuán)/吨的高位，涨幅一度触及7.26%，创2022年5月以来的新高。现货(huò)方面，4月22日上海地(dì)区锡锭价格为281250元飙涨92%！“锡牛”来了/吨，同样达(dá)到(dào)2022年5月以来的最高水平。

和22日盘中最高价相比，自2022年11月4日创下两年来最低价148870元/吨(dūn)以来，沪锡主力合约已上(shàng)涨92.58%，较2024年1月2日收(shōu)盘价上涨36.3%。

^{沪锡主力合约(yuē)自2022年11月4日起(qǐ)至(zhì)今(jīn)的(de)价格(gé)走(zǒu)势}

^{沪锡主力合约自2024年1月2日起至今的价格走势}

在(zài)国际市场上，伦锡(xī)主(zhǔ)力合约也(yě)于4月22日创(chuàng)下(xià)近两年以来的新高36050美元/吨。上海钢(gāng)联锡分析师郭砺成表示，缅甸佤邦复产(chǎn)消息迟迟未发，印尼出口恢(huī)复进(jìn)程较为(wèi)缓慢等因素都导致了锡价的逐步抬升(shēng)。

和22日盘中(zhōng)最高价相比，自2022年10月31日创(chuàng)下近两(liǎng)年来最低价(jià)17350美元/吨以来，伦锡主力连续已上涨107.78%。

而(ér)和2024年年初(chū)收盘价相比，伦锡主力连续则已上(shàng)涨43.28%。

^{伦锡主力连续自2024年年初起至今的价格走势}

在他看来，当前国内(nèi)锡价(jià)已经略微偏离基本(běn)面。沪锡持仓量已由(yóu)一个(gè)月前的约(yuē)5万手增至约10万手，热度逐(zhú)步提高(gāo)。

截至发稿，夜盘沪锡主(zhǔ)力合约价格有所回调。

供应(yīng)干(gàn)扰因素受到重点关注

业内人士认为，印尼锡(xī)矿开采审批延迟(chí)、佤邦曼(màn)相矿区复产时间不明等因素对锡供给端构成干扰，而下游(yóu)汽车电(diàn)子、光伏消费方面(miàn)或仍有需求增量(liàng)。

2024年年初，印尼矿业部的审批(pī)程序发(fā)生变动(dòng)，导致铜、镍、锡矿的开(kāi)采审(shěn)批遭遇延迟，进而(ér)使得精炼锡的出口量大幅减少。鉴于印尼是全球精炼锡的重要输出国，其产量(liàng)占全球总产量的1/5以上，并且绝(jué)大部(bù)分用于出口，因此这(zhè)一变化对全球锡市场产生了深远影响。

中国有色金属工业协会（以下简称“协会”）4月15日发布的信息显示(shì)，锡的供应问题仍是影响价格的关键因素。1至2月，国内锡市(shì)处于消费淡季且库存水(shuǐ)平较高，所受影响(xiǎng)相对有限。即便如此，数据显示我国从印尼进口的锡锭量明显减少。2023年12月，中国从印(yìn)尼进口的(de)锡锭(dìng)量为3034吨；2024年1月份，中国从印尼进口(kǒu)的锡锭量为2104吨；2月份(fèn)，该数据锐减至105吨(dūn)。

协会发文称，海(hǎi)外市场受(shòu)到的影响更为(wèi)显著。自2024年(nián)年初以来，伦敦金属交易(yì)所（LME）锡锭持续去库(kù)存化，4月3日已下(xià)降至4435吨，与2023年12月底约8000吨的库存(cún)量相比降幅较大(dà)。

有券商分析认为，本轮锡价(jià)上涨的主要驱动因素是全球(qiú)宏观(guān)预期增(zēng)强以及地缘政治风险(xiǎn)上升。在再通胀交易情绪浓厚的情(qíng)况下，兼具工业(yè)属性和(飙涨92%！“锡牛”来了hé)金(jīn)融属性的有色金属板块受(shòu)到市场青睐。此外，锡供(gōng)应端有收紧预期，下游有需(xū)求增量的基本面配合(hé)了锡价的走强。

2024年锡的终端需求有何看点？华锡(xī)有色表示，消费(fèi)电子、半(bàn)导体产业的复苏(sū)或对下游消(xiāo)费有刺激作用。郭砺(lì)成认为，今年(nián)汽车电子和光伏消费方面有需求(qiú)增量(liàng)。

协会表示，展望(wàng)中期，仍(réng)应重点关注锡的供应端，印尼(ní)锡锭(dìng)的出口量恢复事宜将直接影响全球锡市场的供应格局。缅甸佤(wǎ)邦(bāng)地区采矿活动(dòng)的恢复情况，以及国(guó)内锡矿进口量的变(biàn)化，都是(shì)影响锡价的重要因素。

近几个月来，佤邦出口(kǒu)至我国的锡(xī)矿主要(yào)是存量原矿。一旦原矿库存耗尽而采(cǎi)矿活动(dòng)仍未(wèi)能正常恢复，将进(jìn)一步影响(xiǎng)我国(guó)的锡矿供应(yīng)格局，从而可能导致锡价继续上行。相反，若供应端的干扰(rǎo)逐(zhú)步解除，而需求无(wú)法持续回暖，则(zé)国内较高的库存水平将(jiāng)成为压制价格的重要(yào)因素。

产业链上中游“体感”各(gè)异

锡有“工业味精”之称，在终端产品中用量不大但不可或缺。记者采(cǎi)访获悉(xī)，锡矿资源龙头将在此上行周期中受益，而(ér)产业链中游或承受高价压力，市场流通性减弱。

记者从锡业股份获(huò)悉，锡(xī)价上涨对上游矿端企业的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格、公司业绩或(huò)起到一(yī)定(dì飙涨92%！“锡牛”来了ng)的支撑作用。记者又以投资者身份致电华锡有色，公(gōng)司表示在生产(chǎn)经营正常的情况下，锡价上(shàng)涨会对(duì)公司(sī)产品价格产生影响。

郭砺成(chéng)表示，目前锡产业链中下(xià)游企业已受到锡价高企的压力。锡价上(shàng)涨后，企业(yè)的资金使用量明显增多。以281250元/吨的锡锭市场价(jià)格为例，某小型焊料(liào)企(qǐ)业1天若需采购10吨精锡，货(huò)值约为281.25万元；相较于2月215000元/吨的市场价(jià)，企业成本已增(zēng)加66.25万元。随着锡价上涨，交给交易所的保证金比例往往也会增加，企业无形的资金使用成本有明(míng)显增长。

郭砺(lì)成认为，由于锡价变化快、货值高，导致市场订(dìng)单执行难度上(shàng)升，市场流通性减弱。尤其是下游锡加工(gōng)企业与终端（如电子厂）的订单执(zhí)行速度放缓，前期订单价低(dī)时卖方执(zhí)行效率低，后期订单价高时买方执行放缓或延(yán)后，导致(zhì)市场流通性大(dà)为降低，企业经营风险增长，违约(yuē)概率升高。

“由于市场流动性减弱，产业链上企(qǐ)业库存将陆续积累，导致更多的(de)企业资金(jīn)积压在(zài)流通环节，同(tóng)样使得风险增加。现(xiàn)货端销售不畅，拥有交割资质企业只能选择交仓，大量库存堆积，破坏现货市场(chǎng)的平稳运行态(tài)势。”郭砺成表示。

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