近期，景顺长城基金刘彦春、大成基(jī)金徐(xú)彦、富国基(jī)金(jīn)朱少(shǎo)醒等多位知名基金(jīn)经理旗下公募产品披露(lù)2024年一季报。

从一季(jì)度调仓情况(kuàng)来看，刘彦春针对经营风险变化对个股进行了(le)部分调整，仍然(rán)偏(piān)好那些具(jù)有好的商业模(mó)式
、在市场化竞争中取得优势的企业；朱少醒则致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值；景顺长城基金鲍无可的持股结构未发生显著(zhù)变动，能源相关的资源板块在投资组合中占据(jù)较大比重。

同时，他们也分享了对一(yī)季度的一些投资感悟。对于一季度表现较好的红(hóng)利板块，朱(zhū)少醒认为在当前估值下，依然能找到较好投资机会(huì)，但成长风格同样(yàng)具备(bèi)很多投(tóu)资机(jī)会。大成基金刘旭坦(tǎn)言，在投资路上自己还是(shì)小学生(shēng)，默默地拿出错题小本(běn)本，记录下这个季(jì)度发生的事情(qíng)。徐彦则表示，自(zì)己在一季度错过了一些机会。

针(zhēn)对当前形势，有基(jī)金经理表(biǎo)示 ，不要过度局限于短期(qī)的种种不利数据的解读，相信积极的因素最终必将发挥作用，即(jí)便中间会(huì)有反复。展望未来，不少基(jī)金经理表示，对(duì)权益(yì)市场充满信心，相信当下所面临的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。

刘彦春：对权益市场有(yǒu)了更强信心

从持仓(cāng)变(biàn)动来(lái)看，刘彦春在一季报中表示，一季(jì)度组合(hé)相对稳定，针对经营风险变化对个股进(jìn)行了部分调(diào)整。

以其管(guǎn)理的(de)景顺长城鼎(dǐng)益最新(xīn)持仓来看，前十大重仓股仍集中在大消费板块，不(bù)过持(chí)仓(cāng)略有变化。与上季度末(mò)相比(bǐ)，五粮(liáng)液超越贵州茅台成(chéng)为第一大重仓股，一季度加仓了中国中免、山西汾(fén)酒，减(jiǎn)持了(le)五粮液、贵州茅台、古井贡酒、迈瑞医(yī)疗、海康威视(shì)；此外，美(měi)的集团新晋为前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

针(zhēn)对当(dāng)前宏观经(jīng)济，刘彦春表示，情绪低迷时期，没有必要只(zhǐ)是盯着经济中阶段性疲软的(de)部门(mén)，也要看到我国有着扎实的经(jīng)济基本盘。地产和化债仍然会在短期内(nèi)拖累经济表现(xiàn)，但我国经济总体稳(wěn)中向(xiàng)好(hǎo)态势已经显现。而且，我国长期以来高速发展过程中积累的(de)问题总要解决，解决是为了更好(hǎo)的发展(zhǎn)，完(wán)全没有必要过分悲观。地(dì)产行业(yè)大概(gài)率(lǜ)已经(jīng)超调，未来总会回归正常。

“市场情绪总会存在惯性。与2023年相反(fǎn)，我们(men)在2024年很可能会经历一个(gè)从过度悲(bēi)观逐步走(zǒu)向乐观的过程。”刘彦春表示。

展望未来，刘彦
春表示，当前的宏观数据(jù)和微观调研都让(ràng)他对权益(yì)市场(chǎng)有了更强信心(xīn)。他仍然偏好那些具有好的商业模式、在市场(chǎng)化竞争中取得优势的企业，更关(guān)注那些可以处理好(hǎo)当期股东(dōng)回(huí)报和未来发展的优(yōu)秀公司(sī)。伴随优秀企业成(chéng)长，努力为持有人带来(lái)更好回报。

朱(zhū)少醒：在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

朱少醒管 理的“独门基”富国天(tiān)惠精选成长披(pī)露了2024年一季报。从持仓(cāng)来(lái)看，朱少醒一季度对前十大重仓(cāng)股进行了一些调整，金域医学、迈瑞医疗、瑞丰新材、华(huá)鲁恒升(shēng)、国瓷(cí)材料等退出(chū)前十大(dà)重仓股，兴齐眼药、春秋航空、美的集 团、山西汾酒、郑煤机进入前十大(dà)。

值得一(yī)提的是，这些新进前十的个股此
前也都有持仓，主(zhǔ)要是进行了加仓。另外，一季度(dù)朱少醒大(dà)幅减仓宁波银行、立讯精密、贵州茅台，其中宁波银行去年四季度为第三(sān)大(dà)重仓股，最新为第(dì)十大重(zhòng)仓股。

资产配置方面，朱(zhū)少醒表示，该基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”、公司
治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理优秀的企业。

对(duì)于当前宏观环境，朱少醒分(fēn)析，从微观调研(yán)上来看，一季度的消费(fèi)、地产(chǎn)的复(fù)苏力度依(yī)然不是很(hěn)强，需要(yào)更多(duō)的(de)耐
心和观察(chá)。相信积极的因(yīn)素最终必将发挥作用(yòng)，即便中间会(huì)有反复。同时(shí)，他也(yě)希望不要过度局限于(yú)短期的(de)种种不利数据的解读。

针对市场，朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中分析，当前市场的整体估值
处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，权(quán)益市场处在很好的风险收(shōu)益区间。放(fàng)在更长的(de)时间维度，相信(xìn)当下所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水
平 的是相当合适的。未来(lái)他依然 会致力于在优质股票(piào)里寻找价值。

“在当前估值下，红利价值(zhí)风(fēng)格依然能找到较好投资机会，但质量成长风格同样具备很多投资(zī)机会。我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而是把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。”他进一(yī)步(bù)表示。

徐彦：一季度错过了一些机会

一季度市场大幅波(bō)动(dòng)，徐彦在管(guǎn)的6只基金刚好收获了正(zhèng)收益。

以大成竞争优势来看，重仓个股出现(xiàn)了(le)一些调整，中远海控、沙钢(gāng)股份(fèn)、华域汽车、协鑫科(kē)技减仓幅度较大，增仓中兴通讯。此外，圆通速递与国睿科技新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

对于一季度基
金业绩表现，徐 彦分析，在(zài)有买卖的(de)日子(zi)里，该(gāi)基金几乎每(měi)天都实现了净买入；但最(zuì)应该买入的时候，他却不敢买，一(yī)季度该基金平庸(yōng)的业绩部分归因(yīn)于此。

徐彦进一步分析，这也说明在股市里总会有新的(de)挑战出现，总会
有新的恐惧要(yào)战胜。一季 度股市里还有另(lìng)一些机会，他也错(cuò)过了。虽然俗话说不(bù)懂的(de)机会(huì)就不是机会，但 投资中不能总是安慰。

在他看来(lái)，对于(yú)全球定价的(de)商品，错过的(de)原因则要回溯至2022年下半年(nián)，当时他有些怀疑：如果全球
最主要的(de)货(huò)币在一定程度上是假的，那么商品价格在多大程(chéng)度上能是真的(de)？同时，他也表(biǎo)示，“3月起到现在，风平浪静，请不要忘记之前的大幅波动。”

鲍无可：持续看 好能源相关的资源板块

价值派选手鲍无可今年管理(lǐ)的多(duō)只基金均收获10%以上的收益。持仓变(biàn)动上，鲍无可表示，一季度，该基(jī)金的仓位水平保持(chí)稳定，持股(gǔ)结构也未发生显著(zhù)变动。部分持仓股票因(yīn)价格上涨和基本面变化出现了高估的(de)迹象，他选择在价位较高时对这些股票进(jìn)行了减(jiǎn)持，并同时增加了对其他股票的投资(zī)。

宏(hóng)观层(céng)面，鲍无可分(fēn)析称，尽管投资领域面临挑战，国内经济的其他(tā)方面却表现(xiàn)出相(xiāng)对稳定的趋(qū)势。这表明，尽管转型期间难免会遇到波折，我国经(jīng)济的整体韧性(xìng)仍(réng)然不容小觑，同时，当前经济结构(gòu)调(diào)整也在为
未来的(de)可持续发展打(dǎ)下坚实的基础。

从资产(chǎn)配置来看，鲍无可在一季报中表示，目前，能源(yuán)相关的资源板块在投资组合中占据较大比重，对这一领域持续看好。前十大(dà)重仓股主要集(jí)中在这(zhè)一板块，如紫金矿业(yè)、铜陵有色、川投能源、中国海洋石油等。

他(tā)进一(yī)步分析称，虽然中国经济当前(qián)面(miàn)临(lín)一定压(yā)力，但全球其他地区的(de)经济表现稳定，对资(zī)源品特别是能(néng)源的需求持续(xù)增长。在供给端，由于环
境、社会和治理(lǐ)（ESG）等因素的影响，全球(qiú)能源类资源品的产量(liàng)增速较低。即便在产品价格高企的背景下，原(yuán)油、煤炭等行业的资本投入依然处(chù)于低位。鉴于这种供需格局，预计资源品的供需(xū)矛盾可能会进一(yī)步加剧。因(yīn)此，市场可能显著提 升(shēng)对这些产品的远期价格预期。

大成基金刘旭：“我(wǒ)在投资路上还是小(xiǎo)学生”

2024年一季度，市场风(fēng)格继续分化(huà)。刘旭管理的多只基金也收获了不错的业绩。对此，他在一(yī)季报中分析称，主要因组合内红利因子相(xiāng)关持仓上涨(zhǎng)导致。

业(yè)绩驱动(dòng)下，不少基金规模也(yě)迎来上涨(zhǎng)，最显(xiǎn)著的(de)是(shì)他管理的大(dà)成高新技术产业A，截至一季度末规模突破百(bǎi)亿元。

针对当前市场(chǎng)，刘旭在一季报中表
示，随着中国经济增速(sù)进(jìn)入新常(cháng)态，以及监管和舆(yú)论的导向，越(yuè)来越多的上市公司 开始把股东回报作为(wèi)企业的(de)重要经营(yíng)决(jué)策、成为了企(qǐ)业管理(lǐ)者之间讨论的焦点。市(shì)场风格确实存在演绎(yì)到
阶
段(duàn)性透支的风险，但企业家群体在股东回报行为上的逐步改变，将为整
个资本市场的生态带来(lái)深远(yuǎn)影响。

同(tóng)时，他还分享了一些投资感悟(wù)。在他看来，2024年的第一个季度，是投资者对企业价值理解的试金石(shí)。是人云亦 云一哄而(ér)散(sàn)，还(hái)是逆势而行等待最好的击球(qiú)点，将投资者分成了不同类(lèi)的人。

“而我，在投资(zī)路(lù)上还是小学(xué)生，默默地拿出(chū)错题小本本，记录下这个季度发生的事(shì)情(qíng)。投资是一 场长跑(pǎo)，即便(biàn)看过跑步大师在障碍物上跨(kuà)越无数次，到了自己这还是会磕磕绊绊。关于‘不要做什么(me)’我花(huā)了很长时间才(cái)略知(zhī)一二，而(ér)关于(yú)‘要做什么’，则才刚刚入门。”他反思道。

责编：王璐璐‍‍‍

校对：姚远