IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证券时报记(jì)者程丹

新股发行政策的调整让(ràng)市场参(cān)与各方闻风而动。

一方面是新“国九条”及配套(tào)政策出台，沪深(shēn)交易所上市门槛提(tí)高；另一方面是《资本市(shì)场服务科技企业(yè)高(gāo)水平发展的十六项措施(shī)》（以(yǐ)下(xià)简称“科创16条”）中(zhōng)提到“支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技(jì)型(xíng)企业上(shàng)市”，对科创企业开辟融资、并购重组等(děng)绿色通道。

有券商投行(xíng)人士表示，当(dāng)前资本市(shì)场“1+N”政策体系中的部分规则(zé)仍(réng)在(zài)征求意(yì)见过程中(zhōng)，相关实(shí)操细则有待(dài)进一步明确，但(dàn)可以肯定的是，监管层将持(chí)续强化对优质科技企(qǐ)业的支持力度，上市、再融资、并购重(zhòng)组(zǔ)等(děng)会享(xiǎng)受绿色通道机制，这会引导中介机构将业务重心转(zhuǎn)向支持高科技企业发展，挖掘关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的企业。

企业申报数寥寥

一边是IPO申(shēn)报谨慎，一边是终(zhōng)止企业数激增(zēng)。

截至4月23日，今年以来新增(zēng)IPO申报企业仅为2家，这一数字较去年同期大幅下滑，反映出企业上市融资的谨慎态度以及可能面临的(de)市场准入门槛提升等多重(zhòng)因素的影响。具体来(lái)看(kàn)，上述2家为北交所申报企业，沪深交易所今年申报数为零。

与之相对的是，今年以来IPO终止审查(chá)的(de)情况显(xiǎn)著增多(duō)。截(jié)至4月23日，已有121家企业终止了上市进程，包括主动撤回申请材料和被(bèi)监管机构否决或终(zhōng)止注册等情形，其(qí)中上交所40家、深交所50家(jiā)、北交所31家(jiā)。总体来(lái)看，主动撤回申请材料的企业多存在业绩下滑、合规不达标、市场前景不确定、科创属性不明确等问题。

一(yī)位券商投(tóu)行(xíng)人士表示(shì)，企业上市融资普遍谨慎，一些业(yè)务过度依赖单一客户、盈利能力下滑的企业选择了终止审核。特别是在(zài)现场检查比例提升、严查“清仓式分红”的监管导向(xiàng)下，部分企业和中介机构需要对IPO申报重新作出审慎考虑和调整。通过先(xiān)撤回后完善材(cái)料的方式，达到(dào)最新的IPO监管要求。

截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)35家公(gōng)司成功上(shàng)市，累计(jì)融资263.24亿元。相较于(yú)去年同期，上市企业数量减少63家，融(róng)资额下滑明显，降幅(fú)76.23%。

IPO迎最(zuì)强监管(guǎn)

新“国九条”要求严把(bǎ)发行上市准(zhǔn)入关，为资本(běn)市场发展正(zhèng)本清源，并(bìng)从进一步完善发行上市(shì)制度、强化发(fā)行上市全链条(tiáo)责任、加大发(fā)行(xíng)承销监管力度三个方面细化“严(yán)把发行上市准入关”要(yào)求(qiú)，证监会、交易所也在配套制(zhì)度规则予以细化。国浩律师(shī)（上(shàng)海）事务所律师黄江(jiāng)东表示，IPO最严监(jiān)管时代已经到来(lái)。

“当前资本(běn)市场‘1+N’政策体系中的部分规则仍在征求意见过程中，相(xiāng)关实操细则有待进一步(bù)明确。”一位券商投行人(rén)士表示，可以肯定的是，IPO质量要求大于数量要(yào)求(qiú)，上市(shì)门槛将大概率提高(gāo)，科创属性评价会更凸显科创板“硬(yìng)科技”特色(sè)，IPO现场检查覆盖面(miàn)大幅提升(shēng)，对券商“看门人”的要求(qiú)只增不减。

据不(bù)完全统计,若以2019年至2022年财(cái)务数据统计,IPO在审企业(yè)中至少(shǎo)有60家未能满足(zú)新修订的上市财务指标。截至目前，沪深北三大(dà)交易(yì)所(suǒ)的IPO在审企业共571家。

黄江东指出，上市门(mén)槛的调(diào)整、从严监管的深入，会把不符合条件的企业挡在IPO大门之外，可以预期，今后盲目排队申请IPO的现象(xiàng)将(jiāng)有所缓和，IPO排队企业较(jiào)多的(de)现象将大为缓(huǎn)解。

“在当前新股发行审核的大环境下，企业应理性(xìng)看待IPO，避免盲目(mù)上市、圈(quān)钱上市、过度融资。”黄江东表示，中介机构需更加注重对优质企业的甄别(bié)和筛选，重视合规和风险管理，在履职(zhí)过程中更加勤勉尽责，认真履行好(hǎo)资本市场“看门人”职责，方可控制风险、稳健发展。

记者了解到(dào)，当(dāng)前保荐代表人(rén)也(yě)在谨慎挑选项(xiàng)目，从严监管下，监管层从源头上(shàng)强(qiáng)化上市公司质量，申报即担责，签(qiān)字即担责，不(bù)少保荐代表人都是(shì)在反复验证“企业上(shàng)市概率(lǜ)”后才会做出是否签字的决定。

科创企业迎来(lái)政策春(chūn)天

证监会近(jìn)日制定的《资本市场(chǎng)服务科技企业高水(shuǐ)平发(fā)展(zhǎn)的十六项措施》，“优化科技型企业上市融资环境”、“建立科创(chuàng)板、创业(yè)板储架(jià)发行制度”、“设定申报规模上限(xiàn)IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐”等(děng)新提法引发市场关注，也引发了市场机构对于科创(chuàng)企业融资便利度的期待。

上述投行人士表(biǎo)示，政策刚出来，还需要一系列(liè)细则发布(bù)，以及首家符(fú)合要求的科创企业成功(gōng)过会才能(néng)明(míng)确(què)，如科技型(xíng)企业如何认定、“绿色通道(dào)”机(jī)制几何、储架发行制(zhì)度怎样落地、申报规模上限怎(zěn)么界定等，都需要监(jiān)管明确。

但可以肯定的是，科技型企(qǐ)业被给予更多政策“照顾”。清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，科技企业要想成功上市，需要拥有领先的自(zì)主(zhǔ)研发技术，形成较为成熟(shú)的(de)生产体系；具(jù)备一定程度的商业壁垒(lěi)，包括具备较为(wèi)成熟的商(shāng)业模式，拥有一定市场份额的产IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐品(pǐn)或服务，有长期发展潜(qián)力；以及合(hé)规(guī)经营，具备相对完善的公司治理结构和风险管控机制，满足金融市场上市和持续监管(guǎn)要求等。

“此前有部分科技型企业从IPO排队序列中主动撤回，我们正(zhèng)在筛选符合新标准的企IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐业拟重新申报。”一位(wèi)大型券商投行人士指出，当前挑选新股项(xiàng)目时，会(huì)更青睐于有科技属性的项目(mù)，更靠近并符合政策调整方向，科技属性强的优质企业有望(wàng)逐步进入更加合理的IPO常态化阶段。

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