仍未见顶？金铜联手创纪录，期交所风控措施收紧n style="padding: 10px">

黄金(jīn)和铜(tóng)联手走高，大宗(zōng)有(yǒu)色金属的上涨周期(qī)仍在继(jì)续。4月19日(rì)沪铜刷新了18年来历史新高；同(tóng)期国(guó)际(jì)黄金期货结算价格达到(dào)了2413美元/盎司(sī)，亦再度创下历史(shǐ)新高(gāo)。

伴随黄金
和铜价格持续攀升(shēng)，为避免市场过热交易，国内期货交易(yì)所风控措施频收紧，推动(dòng)市(shì)场(chǎng)交投热度有(yǒu)所降温。特别(bié)是(shì)自(zì)4月(yuè)12日以来的一系列风控(kòng)措施生效后，黄金持仓量(liàng)保持稳定，但交易量下降逾(yú)40%，而沪铜持(chí)仓量和(hé)成交量基本变化不大，并没仍未见顶？金铜联手创纪录，期交所风控措施收紧有进一(yī)步放大。

刷新18年新高，铜价仍未见顶？

铜价距离一万美元关口(kǒu)越来(lái)越近(jìn)。4月19日夜(yè)盘(pán)，沪铜主力合约站上80170元/吨的高位，创下2006年以来的新(xīn)高。同期，伦敦LME铜价收盘价9874.50美(měi)元/吨，连创近两年新(xīn)高，一周累计上涨4.4%。

与此同(tóng)时，国(guó)际黄金(jīn)期货价格4月19日再创(chuàng)历史新高，纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双
创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高
，一周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)1.97%。白银(yín)期货价格也进一步上(shàng)涨，4月19日结算(suàn)价格每盎司28.84美 元(yuán)，一周累计上涨2.77%。

其实(shí)，铜产业链的 供应紧张压力
已持续数月。当前，国内外研究机构对(duì)于黄(huáng)金、铜等资源(yuán)品(pǐn)价格预期普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)乐观。

“铜价有望上行至14500美元/吨。”光(guāng)大证券(quàn)研究所分析师王招华认为，当(dāng)前(qián)铜行业处于(yú)供(gōng)给紧张，下游领域需求超预期时段，铜(tóng)价已经进入非(fēi)常高的价(jià)格-需求(qiú)弹性区(qū)域，细微的需求变化将带来(lái)铜价的快速跳涨。2024年铜行业步(bù)入短缺，2025年短(duǎn)缺幅度将进一步扩大，理论(lùn)上(shàng)有望升至14500美元/吨。

高盛集团策略师Snowdon认为，铜的最新(xīn)上(shàng)涨只(zhǐ)是“其成为珠穆朗玛峰(fēng)前的一小(xiǎo)步”，精炼铜供应将出现“非常严重”的缺口。他预测明年的平均价格(gé)将达到惊人(rén)的每吨1.5万(wàn)美元(yuán)。至于黄金，高盛(shèng)集团更是称其(qí)处(chù)于“不可动摇(yáo)的牛(niú)市”，并将年底价格目标上调至2700美元(yuán)/盎司。

黄金成交量下降逾四成

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两周及时对黄金(jīn)、铜等金属(shǔ)品种实施交易限额(é)、扩大涨跌停板(bǎn)幅度等一系列风控措施，强化市场参与者的风险(xiǎn)管控意识，特别是(shì)4月12日起黄金和铜期(qī)货品种实施交易限额，黄金日内开仓交易最大手数为(wèi)2800手，铜最(zuì)大手数2000手。

实(shí)施一段时间(jiān)以来(lái)，市场交投热度有所降低。从黄金期货市场持仓、成交情(qíng)况来看，4月1日至 19日，黄金期货持仓量从40.2万手下降至(zhì)39.5万手，下降1.74%；成交(jiāo)量从35.7万(wàn)手增加(jiā)至68.3万手，上(shàng)涨91.3%。自(zì)4月12日以来的一系列风控措施生(shēng)效后，4月15日至19日，黄金期货持(chí)仓量从(cóng)39.5万
手到39.5万手，保持平稳(wěn)；成交量从117.7万手下降至68.3万手，下降41.9%。

从沪(hù)铜期货市(shì)场持仓、成交情 况来看(kàn)，4月1日至19日，沪铜(tóng)期货持(chí)仓量从54.2万手上(shàng)升到60.7万手；成交量从17.5万手增加至39.7万手，上涨126.8%。而(ér)从4月12日起一系列(liè)风(fēng)控措(cuò)施之后，4月15日至19日，沪铜期货(huò)持仓量从60.6万手上升到60.7万手，而成交量从39.8万手下降至39.7万(wàn)手，持仓量和成(chéng)交(jiāo)量基本变化不大(dà)，没有进一步放
大。

与此同时，国际(jì)市场(chǎng)净(jìng)多头寸也在上周出现明显下滑。根据美国(guó)商品期货交易(yì)委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月(yuè)16日当周WTI原油期货投机性净(jìng)多头(tóu)头(tóu)寸(cùn)大幅减少3.5万手至18.3万手。而同时，投机者所持COMEX黄金净多头头(tóu)寸减少6,281手合约，至17.28万(wàn)手合约，创下三周新低。

高位震荡恐将来临

“金银等(děng)金属价格(gé)可能高(gāo)位震荡。”国信(xìn)期货(huò)研(yán)报提醒，避(bì)险情绪的反复将成为(wèi)贵金属价格剧烈波动的(de)重要主导因素之一。但是(shì)长期看，在避险情(qíng)绪(xù)和市场对降息预期相对确定等多方因素(sù)共振(zhèn)之下，金(jīn)银长(zhǎng)期配置的价值仍然凸显。

值得注意的是，各类挂钩(gōu)期现货品种的基金表(biǎo)现不一，跟踪(zōng)上期有色金属指数的大成有色(sè)ETF（159980）今年以来涨幅超12%，挂钩上金所黄(huáng)金现货(huò)合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股(gǔ)票的主题基金(jīn)涨幅更为突出，市场关注度高的黄金股ETF（159562），则领涨全市场ETF，产品自1月22日上市以来，累计涨幅(fú)超42%，近10日获(huò)资(zī)金(jīn)布局(jú)3.5亿。

对于(yú)黄金和(hé)铜的中长期价格走势，北京(jīng)师范大学金融(róng)系教授(shòu)钟伟近日发(fā)文表(biǎo)示，比较2008年(nián)次(cì)贷危机发生前后，美联储资产增长了(le)近4倍，黄金上涨略逊于4倍；而疫情至今(jīn)美联储(chǔ)资产翻(fān)倍，那么以疫情(qíng)前的价格看，当下的金价上行仍是初步(bù)的。不仅如此，美国通胀的(de)黏性越强，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单改写”就越持续。这(zhè)会对美国股市(shì)、债市的走势(shì)产(chǎn)生制约。

仍未见顶？金铜联手创纪录，期交所风控措施收紧n: inherit;text-align: right'>责编：桂衍民‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：苏焕文