「e公司观 察」回购助攻股价上涨的奥秘

在回馈投资者方面，回购并注销是一个很好的途径，历史已经证明这种(zhǒng)方式的有效性，主要在于回购对股价变化(huà)有杠杆效应。

回购(gòu)之后不注销，通过股权(quán)激励等(děng)方(fāng)式放 回市「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘场，这是伪回(huí)购(gòu)，本文所谈回购特指回(huí)购并注(zhù)销。

IPO和增(zēng)发，资金进(jìn)入到上市(shì)公(gōng)司。分红和(hé)回购，资金流出(chū)上市公(gōng)司，进入到股东账(zhàng)户中。

投资(zī)者有投资，才有机会(huì)享有股价上涨收(shōu)益。融资和分红，两者无所谓(wèi)好(hǎo)坏，关键看公司是否(fǒu)很好(hǎo)地使用 资金(jīn)，让股权增值。

如果公司有资金可以分红或回购，意味着公司已(yǐ)经到了成熟发展(zhǎn)阶段，可以稳定回馈股东，比如格力电器、美的集团、贵州茅台等多(duō)年来一直稳(wěn)定(dìng)分红，而阿里巴巴和腾讯近年也已开始加大分红(hóng)比例。

分红和回购都相当于减小公(gōng)司规模，又有所不同，前者是向所有股东，均等地减少(shǎo)了公司持有
者的权(quán)益，后者则相当于定向回(huí)收了(le)一部分股权，其(qí)他持有者的(de)权益不变。前者是配股的反向操作，后者是定(dìng)向增发的反(fǎn)向操作。

分红(hóng)之后，上市公司会 除权，市值同步(bù)下(xià)降。回购并注销股权意味着股本(běn)减少(shǎo)，在股价不变的情况下，市值同(tóng)样会缩小。两者(zhě)都是上市公司转移(yí)资金给外界(jiè)，会让公司净资产减少。

既然如此，分红和回购(gòu)为(wèi)什么还被投资者青(qīng)睐？

这是因为(wèi)，上市公司进(jìn)入成熟发展阶段(duàn)后，分红和回购，公司的治理结(jié)构、市场地位、盈利能力等都不受影(yǐng)响，相当于母(mǔ)鸡还在(zài)，只是(shì)拿走了鸡(jī)蛋。即(jí)使除权(quán)并导致市值下跌(diē)，在PE估值恒定的情况下，公司(sī)股价也(yě)能很好地反弹回来(lái)。

与分红相比，回购对股价反弹(dàn)的(de)作用更大。

从2012年启动回购以(yǐ)来 ，苹果的总股本减少了40%。

苹果剩下的60%坚定持有者，承接了整个公司的赚钱能力，假设这10年(nián)苹果盈利能力相同(tóng)，PE估值(zhí)不(bù)发(fā)生变化，苹果股价就要上(shàng)涨三分之(zhī)二。如(rú)果(guǒ)苹果业绩向好，市值增加一倍(bèi)，坚定持(chí)有的那(nà)60%股(gǔ)东，持有(yǒu)市值会增加三倍还多(duō)。

发现这一点后(hòu)，苹果持续回购(gòu)和分红，主要(yào)是回购。苹果从2013年到(dào)2023年的利润总(zǒng)和为6876亿美(měi)元，分红花了1440亿(yì)美元，回购花了4365亿(yì)美元。

苹果(guǒ)回(huí)购所花(huā)资(zī)金，已经超(chāo)过了苹果目(mù)前总资产。苹果目前(qián)总资产3526亿美元，总负债为2904亿美元，负债率高达82.4%。有不少年份，苹果借钱也要回购，宁可(kě)掏利(lì)息。

苹果
现在净资产只有(yǒu)600多亿美元，而(ér)市值却达到2.56万亿(yì)美(měi)元。这里(lǐ)面的原因就是(shì)苹果依然有很强大的盈利「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘能力(lì)，苹果市场地(dì)位没有削弱而(ér)是增强。苹(píng)果长期回购注(zhù)销股权并没有「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘让公司受损，反而让投资者享受了股价上涨的收益。

回购并注销让投资者的资金有了(le)杠(gāng)杆效应，另一方面，也相
当于帮投资者做了一次低买，苹果公 司十多年前回购价格只相当于现在股价的一个很小 比(bǐ)例，这是(shì)一笔很(hěn)划算的交易。

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