【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索

中信证券：悲观情绪修复，风格趋于平衡

步入(rù)9月，政(zhèng)策处于观(guān)察起(qǐ)效期，外部信号进一步明(míng)朗，价格信号拐点仍需等待；中报(bào)落(luò)【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索地、红利预(yù)期转(zhuǎn)变以及市场流动(dòng)性压力缓解，三大因素共同推
动投资者极度悲观的情绪修复，风格阶(jiē)段性趋于平衡(héng)；配置上，底仓红利，增配出海，成长加内需短期(qī)或有修复，增(zēng)配仍(réng)需(xū)等待价格信号(hào)拐(guǎi)点(diǎn)。

一方面，从三大(dà)信号的进展来看(kàn)，内(nèi)需提振政策(cè)在(zài)9月
有望陆续推出，预计力度相对温和；美联储降息(xī)落地，美国大选
形势更加明朗；价格
信号暂时难现拐点，需累积更多积极(jí)因素彻底扭转预期。另一方(fāng)面，从市场悲(bēi)观情绪修复的驱动因(yīn)素来(lái)看(kàn)，A股中报季(jì)风险落地后暂时迎来业绩空窗期(qī)；汇金增(zēng)持范围扩大以及央行对(duì)收益(yì)率(lǜ)曲线的
干预下，看多红(hóng)利的一致预期暂时被(bèi)打破，风格将迎来阶段性(xìng)平衡；外资流出节奏明显放(fàng)缓，市场流动性环境有望改善。

中金(jīn)公司：9月市(shì)场有(yǒu)望边际(jì)回(huí)稳

9月市场有望边际回稳
，关注稳增长政策落地(dì)进度。近期A股(gǔ)市场延续(xù)弱势整理，成长主题轮动速度 较快、持续性不(bù)够强，前期较为强势的部分高股息板块也(yě)出(chū)现回调。我们(men)认(rèn)为当前(qián)主(zhǔ)导A股市(shì)场表
现的逻辑仍然是需(xū)求(qiú)偏弱情况(kuàng)下，投(tóu)资者观望(wàng)政策出(chū)台的节奏与效(xiào)果(guǒ)，近期国内外的边际变(biàn)化包括：1）A股中报业绩(jì)期结(jié)束。伴随中报披露完毕(bì)，9月进入业(yè)绩真空期，部分领域基本面压(yā)力阶段性释缓。2）结合当前经济环境投(tóu)资者期待稳增长政策进(jìn)一步加码。3）9月美国降息 预期抬升，全(quán)球资金有望迎来(lái)再配置，或利好中国资产。

配置方面，红利板块经历调整后再度迎来配置(zhì)机遇，当前需(xū)要更加重视(shì)分子端基本面和分红的可持续性；7月中以来消费电子(zi)、半导体等(děng)都有10%以上的调整，估值不高，叠加近期消费电子板块(kuài)可能存在较多消息面催化等(děng)因素，或有望出现阶段性行情；关注科技创新(xīn)领
域尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的(de)资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。

【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索中信建(jiàn)投证券：稳住阵脚，伺机进攻

经历(lì)数月回调之后(hòu)，9月市(shì)场环境整体边际改善，主要原因包括（1）9月联储
有望开启降息周期，流动性预期改善。（2）中国扩(kuò)内需政策有望加码,叠加金九银十旺季(jì)，经济预期有望企稳。（3）中报季结束后，市场风险偏好有望边际(jì)改善。同时，整个过程预计是渐进式改善，市场预期波动层面可能具有一定的反复性，投资者需要在保(bǎo)持耐心的前提下，逐步(bù)伺机(jī)转向(xiàng)进攻。重点关注：电子、非银金融、汽车、军工、家 电、医药、互联网等。

国泰君安证券：股市(shì)震荡中展开修复性反(fǎn)弹

股市中线行(xíng)情的启动需看到预(yù)期层面积极的进展或估值调整出足够安全(quán)边际；也要看到短期的有利变化有望 令股市(shì)低迷之际拉大投资者预期分歧，乐观者增加，推动股市震荡中(zhōng)展开修复性反弹，交(jiāo)易机(jī)会变多(duō)。

短期(qī)反弹成长为先，中期红利仍有价值，关(guān)注港股弹(dàn)性。2024年与(yǔ)2023 年投资类似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024 年(nián)杠铃策略是在蓝筹股的内(nèi)部（红(hóng)利龙 头+科技龙(lóng)头(tóu)），同时由于持续上涨后策略(lüè)波动性加大。股市中线行情仍需要等候挥杆的时机(jī)，但(dàn)短期的有利变化有望令市场修复性地(dì)反弹与交易机会变多。1）科技成长：产业(yè)景气改善(shàn)+政策发(fā)力(lì)国(guó)产替代+科创并购重组预期，投资 方向上重点 推荐电子(zi)/军工(gōng)/通(tōng)信，与港股互联网(wǎng)。2）受(shòu)益政(zhèng)策支持(chí)或供需格(gé)局改善方向，包括(kuò)汽车(chē)/养殖/工(gōng)业金属（铝）等方向。3）稳定现金(jīn)流与(yǔ)高分红在 股价持续上涨后性(xìng)价比不足，中期仍有配置意义，低位布(bù)局
：电力/运营商(shāng)/公路港
口+资源等，港股更优。

华泰证券：市场或仍有(yǒu)较高不确定(dìng)性，建议把握四条高(gāo)胜(shèng)率线索

近期宏观多重(zhòng)利(lì)好(hǎo)+微观交(jiāo)易结(jié)构改善(shàn)下，上周后半周市(shì)场情绪(xù)有所回暖：1）海外(wài)交易重心从衰退交易重回降息交易，美国二季度经济数据超预(yù)期，预防式降息概率(lǜ)上升；2）红利继续“缩圈(quān)”，抱团银(yín)行的筹码出现松动，估值分化系数回落至10%以下，接近2018年四
季度水平；3）AH中报业绩分化(huà)加大，港股业绩韧(rèn)性强于A股(gǔ)，电子是增速(sù)最高、趋势最 好的一级 行业。

当前海外降息/大选(xuǎn)交易和国(guó)内中报/政策交(jiāo)易交织下，市场或仍有较高(gāo)不确(què)定性(xìng)，配置上建(jiàn)议把握四条高胜率(lǜ)线索：1）AH溢价收敛——增配港(gǎng)股；2）红利“平替”——ROE和 派息稳定、估值偏低的A50；3）景气(qì)有持
续性+中报业绩改善的(de)交集——消费电子/船舶等(děng)；4）降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温——降息强受益的医药、港股(gǔ)互联网。

海(hǎi)通证券：海外流动性宽松对A股外资或有短期影响

借鉴历史，海外流动性改善或可推动(dòng)A股短线灵(líng)活型外资回流 ，但基本面或是决(jué)定整体外资
流向的关键。结构(gòu)上，海外流动(dòng)性转松后A股各(gè)属性外资均(jūn)更偏好电子和医药等美元(yuán)利率敏感(gǎn)板块(kuài)、以及具备基本面优势的高端制造。政策(cè)发力下国内基本(běn)面或见转机，叠加(jiā)海外(wài)流动性改善，内外(wài)因素共振望支撑(chēng)A股中枢(shū)抬升，中国(guó)优势制造或是中期主线(xiàn)。

光大证券：A股有望筑(zhù)底企稳

市场观点：下行空间有限(xiàn)，底部上行可期。近期A股市场运行(xíng)偏弱，估值处于历史相对低(dī)位，具有(yǒu)一定的性价比。从
历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴(bàn)随着极端风险因素，而当前市场(chǎng)面临的(de)风险因素或相对(duì)偏小，预计未来市场的下(xià)行空间有(yǒu)限。未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动(dòng)市场企稳回(huí)升。

配置方向(xiàng)上，重点关注高股 息(xī)方向。从历史的情况来看，除了股市快速
上行时中证红利指数(shù)可能(néng)没有超额收(shōu)益之外(wài)，在其它的时(shí)候中证红利指数往往均能跑赢市场
整体。从当前的情况来看，市场出现快速上行的可能性相对(duì)较低，因此预计(jì)高股息方向仍然值(zhí)得长期关注。

招商证券：美(měi)联(lián)储降息预期升温，A股聚焦高质量(liàng)龙头风格

高质量龙 头风格有望相(xiāng)对占优。第一，随着美国通胀的(de)回落和劳动力市场降温，以(yǐ)及鲍威尔(ěr)明显转鸽，美联储(chǔ)货(huò)币 政(zhèng)策转向已(yǐ)经确定。美联储降息后(hòu)A股面(miàn)临的外部流动性环境将改善(shàn)，今年年(nián)初以来被北向资金增(zēng)配的价(jià)值龙(lóng)头风格有望占优。第二，ETF持续扩张已经成为A股(gǔ)市场的重(zhòng)要变量 。今年以(yǐ)来ETF超配的非银金融、银行、公(gōng)用事业(yè)等行业(yè)获得较好的超额收益(yì)，随着被
动化资金持续净(jìng)流入，其代表的大盘龙头风格(gé)有望占优。第三，保费增长和OCI账户(hù)的新准则推(tuī)动保险资金持续净流入(rù)，并且主要偏(piān)好(hǎo)红利风格。

华西证券：9月A股(gǔ)好事多磨，稳中略进

好事多(duō)磨，稳中略(lüè)进。【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索9月A股积极信号增多，一(yī)是海外美联(lián)储降息周期开启(qǐ)，人民币走势偏强打
开国内政策空(kōng)间；二是(shì)企业中报落地后，市场(chǎng)盈利预期下调的压力阶段性减轻(qīng)；三是8月PMI数据指向经济景(jǐng)气度进一步走弱，增量政(zhèng)策料加码发力，市场风险偏好(hǎo)有望边际改善。股市日历效应显示，在国庆长假前市场资(zī)金(jīn)交投可能偏向清淡。因此A股低位板块的反弹可能延续1—2周，但资(zī)金(jīn)存量博弈下，市场(chǎng)整(zhěng)体或延(yán)续震荡市格局(jú)。

在当前底部盘整(zhěng)行情中，股市(shì)增量资金的风险偏好相对偏低，因(yīn)此红利、稳健策略仍是中期较为确定的方向，如公用事业、黄
金等；主(zhǔ)题方面，9月消费(fèi)电子产业催化较多，关注华为三折叠屏、AR眼镜等(děng)。

国盛证(zhèng)券(quàn)：新一(yī)轮“放水”可能在路(lù)上

总体看，近半月延(yán)续聚焦稳增长、促改革、稳信(xìn)心，包括8.29深改委六次会议部署抓好300多项改革举措落实，稳信(xìn)心（完善市场准入、促进民间投资等），8.26央行强调继续“研究储备增量政策举措(cuò)”，8.30财政部要求(qiú)政策继续加力(lì)，央行(xíng)买债、22城房屋养 老金试(shì)点等。

继续(xù)提示：全年“保5%”的压(yā)力加大，亟待政策“持续用力、更加(jiā)给力”，尤其是中央加杠杆的必要(yào)性和迫切性提升，可(kě)能的政策(cè)包括：增加预算、扩赤字，增发(fā)特别国债(zhài)；再降(jiàng)准降息；支持地方化债(zhài)；降房贷利率；地产收储扩容等。其它可能的增量政(zhèng)策包括：核心城市进一步松地产（取消限(xiàn)购/取消普宅和(hé)非普宅区(qū)别），专项债发行加快，支持民企、互联网企业的更多部 署等。

责编：战(zhàn)术(shù)恒

校对：陶(táo)谦‍‍‍‍

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索