这个省260亿元政府投资基金存在问题

2024年8月13日，山西省审计厅发布了《关于2023年度省级预算(suàn)执行和其他财政收(shōu)支的审计工作(zuò)报告》（下称“审计报告”）。

审计报告中透露，审计省级政府投资基金时发现，两家国企旗下(xià)的基金管理机构(gòu)，将财政性资金、企业虚假出(chū)资和基(jī)金管理(lǐ)人出(chū)资(zī)，计入(rù)社会资本(běn)，虚(xū)报募集基金(jīn)社会资本103亿(yì)元。

涉及投资260.15亿(yì)元的82支(zhī)子基金，存在未经批准(zhǔn)设立或逆程序设(shè)立等问题；8.12亿元基金违规投向房地产开发等项目；2.3亿元(yuán)基金超合同(tóng)约定比例投资(zī)省外私募(mù)股权基金；15支子基金“名股(gǔ)实债”投资12.83亿(yì)元；由于投资项(xiàng)目停工(gōng)原因，96.54亿元基金存在(zài)损失风险；3户国有(yǒu)企业管理的14.31亿(yì)元基金长期闲置。

此外，在对国有资产进行审(shěn)计时发(fā)现，一户企业管理的大数据产(chǎn)业(yè)基金，将１亿元出借给了企(qǐ)业所属单位，用(yòng)于日常经营，8147万元长期闲置，基金投资引导(dǎo)作用未有效发挥。

审计机构(gòu)建(jiàn)议，深(shēn)化国(guó)有企业和金(jīn)融机构改革，健全完善内控(kòng)制度，严格企业(yè)会计核算,加强成本费用(yòng)控制，积极盘活(huó)沉淀资金，提(tí)高金融机构运营能力(lì)，规范金融业务开展，推动国有资产保值(zhí)增值。

审计报告中写道，审计指出问题后，有关部门单位和市县积(jī)极整改，有些问题已完(wán)成整改。下一步，省审计厅(tīng)将认真督(dū)促整改，省政府在年底(dǐ)前将向省人(rén)大常委会报告全面整改情(qíng)况。

“这其(qí)实说(shuō)明政府投资基(jī)金正在(zài)向规范化、专业化发展，审计(jì)出不规范之处而后积极整改(gǎi)，有利于基金的持续健康运营。近些年(nián)，随着(zhe)行业的发展，各(gè)地政府投(tóu)资基金(jīn)发展都越来越规范了，对与政府投资基(jī)金合(hé)作的子基金管理人来说，未来也(yě)要进一步提升合规意(yì)识。”某引导基(jī)金(jīn)管理公司人士对母基金研究中心(xīn)表示。

母(mǔ)基金研究中心关注到，近日，财(cái)政部也对政府(fǔ)投资基金重磅发声：国新办(bàn)7月31日举行“推动高质量发展”系(xì)列主(zhǔ)题新闻(wén)发布会，会上，财政部副部长王东伟指出，更好地发挥政府(fǔ)投资(zī)基金引导作(zuò)用。目前，中央层面通(tōng)过大基金，比如(rú)国家(jiā)集成电路产业(yè)投资基金、国家制造业转(zhuǎn)型升级基金等这些政府(fǔ)投(tóu)资基(jī)金带动社会资(zī)本(běn)，有力支持国家重大战略(lüè)实施(shī)。以国家中小(xiǎo)企业(yè)发展基金为例，这个基金的规模(mó)是357亿元，累计投(tóu)资了42个子基金，帮助已投项目新(xīn)增股权融资超过(guò)4800亿元，投(tóu)资种子期、初创期成长型中小企业1200多家，金额占比达到了 70%以上。下一(yī)步，财政部将更好发挥政(zhèng)府投资基金的撬动作用(yòng)，支持加快培育新产业、新(xīn)模(mó)式(shì)、新(xīn)动能。

可见，接(jiē)下来(lái)，政府投(tóu)资基金将迎来进一步发展。

据母基金研究中心最新发布的(de)《2024年上半年中国母基(jī)金全景报告》，截至2024年6月30日，中(zhōng)国的政(zhèng)府引导基金有318家，总管理规(guī)模达到45186亿人民币(bì)。从(cóng)新设引导(dǎo)基金的特点来看(kàn)，部分省份(fèn)已经在推出更多地区性(xìng)针对性更强、更适合当地特色产业(yè)发展的引导基(jī)金，覆盖了企业发展的全周期，天使引导基(jī)金、创投引导基金、产业引(yǐn)导(dǎo)基金各有分(fēn)工，这些引导基金彼此形成协同的合力，基金群呈现规范化、体(tǐ)系化(huà)发(fā)展的态势。

6月19日(rì)，国务院办公厅发布《促进(jìn)创业投资高质量发展的(de)若干政(zhèng)策措施》（下(xià)称“《政策措施》”），也被称为“创投十七条”，其中也特别提(tí)到了政府投(tóu)资基金：发挥政府出资的创(chuàng)业(yè)投资基金作用。充(chōng)分发挥国(guó)家新兴产业创业(yè)投(tóu)资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化(huà)引导基金(jīn)等作用，进一步做优做强，提高(gāo)市(shì)场(chǎng)化运作效率，通过(guò)“母基金(jīn)+参股+直投”方式支(zhī)持战略性新兴产业和未来产业。

7月21日，《中共中央关于进(jìn)一步全(quán)面深化改革、推进(jìn)中国(guó)式现(xiàn)代化的(de)决定》中也指出，鼓励和规范发展天使投资、风险(xiǎn)投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。

政府通(tōng)过设立引导基金“以投带引”促进地方产业发展，已经成为地方招引优质产业项目、推动调整产业结构、促进产(chǎn)业集聚、引导区域经济转型的(de)重要法宝。我们关注到，政府引导基(jī)金正从部分省、发达(dá)地市向区县“下沉(chén)”，这体现出了区县级政府引导基金较高的(de)“资本招商”诉求。

从整(zhěng)个母基金行(xíng)业来看，当前(qián)国内的引导基金已经进(jìn)入3.0版本：从1.0版本的“粗放这个省260亿元政府投资基金存在问题式”发展，到2.0版本的精耕细作，再到现在，由单一引(yǐn)导基金设立转变为设立引导基金集群，打造基金矩阵，并注重形成省(shěng)级、市级、区县级引导基金的合力，并且基金集(jí)群中明(míng)确各产业方向基金的(de)设置，母基金发展进一步产业化、矩阵化(huà)。

据母基金研究中心总结，3.0时代的引导基金，主要有(yǒu)六大运(yùn)作模(mó)式。

模式一：只投向(xiàng)子基金。这是比较传统的引导基金运作模式。

模式二(èr)：子基金+直(zhí)投。除投向子(zi)基金外(wài)，母基金部分资金可用于(yú)直(zhí)投(tóu)或跟投项目。

模式三：“FSD”。即：F（投资于子基金）+S（参与基金的二手份额转让）+D（直投或跟投投资项目）。

模式四：投向特定的(de)直投基金集群。如深圳“20+8”产(chǎn)业基金集(jí)群，相比于传(chuán)统的投子(zi)基金模式，区别在于改变以往基金以综合性投资为主的策略(lüè)，突出投资的专业性(xìng)和聚焦(jiāo)性，按照“一集(jí)群一基金”的形式。

模式五：投向母基金群。如安徽新(xīn)兴产业引(yǐn)导基金，按(àn)照引导基金—母基(jī)金—子基金架构运作，形成主题基金群、功能基金群和(hé)天(tiān)使(shǐ)基金群。

模式六：投向分母基金和(hé)子基金。如湖北省政府投资引(yǐn)导基金，可投向分母基(jī)金，也可(kě)投向(xiàng)子(zi)基金(jīn)。

母基金研究中心关注到，国务(wù)院(yuàn)最新发布的国令783号《公(gōng)平竞争审查条例》已于(yú)8月1日起(qǐ)施(shī)行，其中第十条要求起草单位起草(cǎo)的政策措施，没有法律、行政法规依(yī)据或者(zhě)未经国务院批准(zhǔn)，不得含有下(xià)列影响生产经营(yíng)成本的内容：（一(yī这个省260亿元政府投资基金存在问题)）给(gěi)予(yǔ)特定经营者(zhě)税收优惠；（二）给予特定经营者(zhě)选择性、差异化的财政(zhèng)奖励或者补贴；（三(sān)）给(gěi)予特定经营者要素获(huò)取、行政(zhèng)事(shì)业性(xìng)收费、政府性基(jī)金、社会(huì)保(bǎo)险(xiǎn)费等方面的优惠；（四）其他影响(xiǎng)生产经营成本(běn)的内容。

这意味着，在各地招商引资中，“税收优惠”式、“奖补(bǔ)”式(shì)招商引资模式走到了尽头。可(kě)以(yǐ)预见，各地政府在招商引资(zī)方面将越来越多(duō)地采用“资本招商”、“基金招商”模式。

而在此背景(jǐng)之下，政府投资(zī)基金引导基金扮演着极为重要的作用。这也(yě)说明，各地的引导基金设立可(kě)能会出现(xiàn)新的高(gāo)潮。

地(dì)方政府可以通过(guò)强化引导基金的调节效应来实现招商引资的功能。在此“资(zī)本招商”模式下，创投机构(gòu)发挥发现产业价值的角色，强化事前研究，加强投后服务。政府可以通过(guò)引导基(jī)金撬动大量社会资本的参与，不仅支持具有核心竞争力的高科技(jì)产(chǎn)业，也为大量具有(yǒu)发展潜力的(de)中小企业提供了充足(zú)的资金和资源帮助(zhù)，发挥政府财(cái)政资金“四两拨千斤”作用。

而在政府投资(zī)基金蓬勃发展的背(bèi)景下(xià)，如何实现基金的(de)规范化、专业化运作，是值得行业深思的重(zhòng)要(yào)问(wèn)题。

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