央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源：华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳北京报道

　　“今年以来，中国人民银行先后(hòu)实施了(le)三次较大的货币政策调整(zhěng)，有利于经济回升向好(hǎo)。” 在9月5日，国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新(xīn)闻发布(bù)会上，中国人民银(yín)行货币(bì)政策司司长邹澜如(rú)是说。

　　邹澜表示，稳健的货币政策为经济恢复发展营造了良好(hǎo)的货(huò)币金融环境。从总(zǒng)量上看(kàn)，货币(bì)信贷合(hé)理增长，社会融资规模和人民币贷款增速高于名义(yì)GDP增速；结构(gòu)上，重点领域和(hé)薄弱环(huán)节支持力度加大，信贷结构持续优化；价(jià)格上，企业融资和居民信贷成本下降。

　　此外(wài)，就市场(chǎng)普遍(biàn)关心的(de)央行货币政策取(qǔ)向(xiàng)、降(jiàng)息降(jiàng)准(zhǔn)空(kōng)间、买卖国债及完善货币框架等话题，央行多位(wèi)有关负责人逐一做出回应。

　　继续坚持支持性的(de)货币政策(cè)

　　“今(jīn)年以(yǐ)来，稳健的货币政策灵活(huó)适(shì)度、精准有效，特别是强化逆(nì)周期调节，有力支持经济(jì)回升向好(hǎo)和高质量发(fā)展。” 中国人(rén)民银行副行长陆(lù)磊在谈及今年的(de)货币(bì)政策时表示。

　　在政策实施方面，陆磊指出(chū)，总量货币政策持(chí)续发力。今年年初，货币政(zhèng)策(cè)靠前发力，着力稳预期、强(qiáng)信心。央行一次性降准了(le)0.5个(gè)百(bǎi)分点，下调了支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降低银行(xíng)的资金成本，引导5年期以上(shàng)贷款市场(chǎng)报价利率（LPR）下降0.25个百分(fēn)点，着力支持宏观(guān)经济(jì)开(kāi)好局。

　　在党(dǎng)的二十届三中全会召(zhào)开后，央行完善(shàn)市(shì)场化利率调控机制，明示并进一(yī)步下调政策利率，公开市场7天期逆回购操作利率(lǜ)下调0.1个(gè)百分点，以此带动了1年(nián)期、5年期以上LPR各下降0.1个百分点，支持(chí)挖掘有效需求，巩固和增(zēng)强经济回(huí)升向好(hǎo)势头(tóu)。同时，引导主(zhǔ)要银行(xíng)下调存款(kuǎn)利率，保持银行可持续服务实体经济(jì)的(de)能力。

　　从政策实施效果看，陆磊称，人民银行针对科技金融设(shè)立了(le)5000亿元科技创新和技术改造再(zài)贷(dài)款，有力扩(kuò)大了(le)有效投资。央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？推出力度较大(dà)的房地产金融支持政策组合，支持房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。

　　关(guān)于下一步货币政策取向，陆磊表(biǎo)示(shì)，央行将继续(xù)坚持支持性(xìng)的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更(gèng)加(jiā)有(yǒu)力支持经济高质量发展。

　　在总量(liàng)上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定(dìng)性和可(kě)持续(xù)性，保持社会融资规(guī)模、货币供应(yīng)量同(tóng)经济增长和价格水平的预期目(mù)标相匹配。在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场报价利率(lǜ)下行的带动作用，以此推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在结(jié)构上，加大已有工具的实施力度，推(tuī)动新(xīn)设立工具(jù)落地生(shēng)效，主要是(shì)提高资金使用(yòng)效率，加(jiā)大(dà)对重大战略、重点领域和(hé)薄弱环节的(de)优质金融服(fú)务。

　　“总量、价格、结(jié)构，就(jiù)是央行下一步的主要政策设想(xiǎng)。”陆磊坦言。

　　降准还有(yǒu)空间(jiān)

　　今年以来，央行先后(hòu)三次实施了比较大的货币政策调(diào)整，有力支持经济回升向好。

　　那么接下来货币政策(cè)还有(yǒu)多大降准降息空(kōng)间和必要性(xìng)？对此，中国(guó)人民银行(xíng)货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济(jì)走势。

　　“其中，法定存款准备金率是央行供给长期流动(dòng)性的一项工具，与之相比(bǐ)，7天期逆回购(gòu)和中(zhōng)期(qī)借贷便利是对应中(zhōng)短期流动性波动的工具，今年央(yāng)行又增加了国债买卖工具。综合运用这(zhè)些工具，目标是保持银行体系(xì)流动性合理充(chōng)裕。年初(chū)降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存(cún)款准(zhǔn)备金率大(dà)约为7%，还有一定的(de)空间。”邹澜说道。

　　在东(dōng)方金诚(chéng)首席宏观分析师王青(qīng)看来，降准空间方面，考虑到之前的几次降准中，已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构都没有(yǒu)降准，很可能(néng)意味着5%就是当前存款准备(bèi)金率的下限(xiàn)。

　　“由此推断还有2个(gè)百分点的降准空间。如果每次下调0.5个百分点的(de)话，还能降准4次。”王青对(duì)《华夏时报》记者表示。

　　至于何时降准落地，王青(qīng)预计，考虑到当前(qián)银行体系流(liú)动(dòng)性比(bǐ)较充裕，降准很可能安排在(zài)四季度，降准(zhǔn)幅度将为(wèi)0.5个百分点(diǎn)，释放资金1万(wàn)亿元。

　　“这(zhè)主(zhǔ)要是为(wèi)了(le)支(zhī)持政府债券(quàn)发行。”王青表示，四季度有可能出台增量财政政策，具体包(bāo)括加发1万—2万(wàn)亿元(yuán)的(de)超长(zhǎng)期特别国债，主要用来扩投资(zī)、促消费，以及再发行(xíng)一定(dìng)规模(mó)的地方政府特殊再(zài)融资(zī)债券，有效(xiào)化解地方债务(wù)风险(xiǎn)。可以看到，之前两年都出台了类似的增量政策。

　　“另外，4月以来受金融‘挤水分’、严监管的影响，银行信贷投放偏低，也不排除四(sì)季度(dù)适度(dù)加大信贷投放的(de)可能，到时候也(yě)需要降准支持。”王青(qīng)补充道，市场影响方面，降准会释放清(qīng)晰的稳定增(zēng)长信号，资金面也会(huì)进一步充裕，整体上利好资本市场。

　　邹澜(lán)还指出，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

　　“央行将密(mì)切(qiè)观察政策效果，根据经济(jì)恢复情况、目标实现情况和宏观经济(jì)运行面临的具体问题，合理把握货币政策调(diào)控的(de)力度和(hé)节奏。”邹澜称。

　　进一步畅通货币政策传(chuán)导

　　为了不断丰(fēng)富货币政策工具箱，央行(xíng)在(zài)与财政部门加强协同、不断优化国债发行和交易制度安排的基础上，自今年8月起已(yǐ)经开展国债买卖操(cāo)作，并在月(yuè)末发布了首个“国债买(mǎi)卖业务公告”。

　　谈及央行买卖国债，邹(zōu)澜表示，8月全月央(yāng)行买短卖长、净买入国债1000亿元。“央行买卖国债主要定位(wèi)于基(jī)础货币(bì)投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并(bìng)通过与其他工具灵(líng)活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。同时，我们也将结合宏观形势和政策调控需要(yào)，创新(xīn)实施好结构性货币政策(cè)工具，持(chí)续提升货币政策效率。”

　　民生银行(xíng)首席经济学家温彬在接受《华夏时报》记者采访时表示(shì)，8月央行开展(zhǎn)的国债买卖是货币政策工(gōng)具箱(xiāng)的补(bǔ)充和货币政(zhèng)策框架的完善，也是在经(jīng)济修复时期货币与财政(zhèng)政策(cè)的配(pèi)合，属(shǔ)于常规货币政策范(fàn)畴，并非在货币政策空间不足下的量化宽松。

　　“央行(xíng)净买(mǎi)入国债的操(cāo)作，表(biǎo)明了央行(xíng)支(zhī)持(chí)性的货币政策立场，预示着后续流动性合理充裕。也会给市场传递对国债(zhài)收益率曲线管控的信号。”温彬表示，8月央行买短(duǎn)卖(mài)长，表明(míng)央行对长端利率的风险管控(kòng)态度，长端债市利(lì)率大幅(fú)向下突破可能性较低(dī)，短端产品或因其流动性较好以及非银机构的(de)配置需求更受青睐。

　　对于如(rú)何进一(yī)步完善货币政策(cè)框架(jià)，邹(zōu)澜认为，首先要考(kǎo)虑优化货币政策调控的中间(jiān)变量；其次，要改革利率调控机(jī)制；未来(lái)，要进(jìn)一步(bù)健全市场化的利率调(diào)控机制。

　　在进一步畅通(tōng)货币政策传导方(fāng)面，邹澜强调，货币政策(cè)传导实际上有两(liǎng)个阶段，一个是从央行到金融市场的传导(dǎo)，通过强化政策沟通和预(yù)期(qī)引导、提升货(huò)币政策透明度、增强金融机构自主理(lǐ)性定价能力，可以进一步提升金融服(fú)务质效；另一(yī)个是从金融市场到实体(tǐ)经济的传导，需要着力打通堵点，加强货币(bì)政策与财政、产(chǎn)业、监管等政策的协同，促进供求平衡，支持(chí)经济政(zhèng)策着力(lì)点更(gèng)多转向惠民生促消(xiāo)费领域，提升对消费、投资等实体经济变量的(de)传导效果。

责任编辑：刘万里 SF014

　　来源：华夏时报

　　记者：刘佳

　　“今(jīn)年(nián)以来，中国人民(mín)银行先后实(shí)施(shī)了(le)三次较大的货币政策调整，有利于经济回升向好。” 在9月(yuè)5日，国新办举行(xíng)的“推动高质量发(fā)展”系列主题新闻发布会上(shàng)，中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行货币政策司司(sī)长邹央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？(zōu)澜如是说。

　　邹澜表示，稳健(jiàn)的(de)货币政策为经济恢复发展营造了良(liáng)好的货币金融环境。从(cóng)总(zǒng)量上看，货(huò)币(bì)信贷合理(lǐ)增长，社会融资规模和人民币贷款增速(sù)高于名义GDP增(zēng)速；结构上，重点领域和薄弱环节支(zhī)持力度(dù)加(jiā)大，信贷结构持续优化；价格上，企业融资和居民(mín)信贷成本下降。

　　此(cǐ)外，就(jiù)市场普遍关心的(de)央行货币政策取向、降息降准空间、买卖国债及完善货币框架等(děng)话题，央行多位有关负责人(rén)逐一(yī)做出(chū)回应。

　　继续坚持支持性的货币(bì)政策

　　“今年以来，稳健的货币政(zhèng)策灵活(huó)适度、精准有效，特别是强化逆周期调节，有力(lì)支持经济回(huí)升向好和高质量发展。” 中国人民银行(xíng)副行长陆磊在谈及今年的货币政策时表示。

　　在政策(cè)实施(shī)方(fāng)面，陆磊指出(chū)，总量(liàng)货币政策持(chí)续(xù)发力。今(jīn)年年初，货币政策(cè)靠(kào)前发力(lì)，着力稳(wěn)预期、强信(xìn)心。央(yāng)行一次性降准了0.5个百分点，下调了支农支(zhī)小再贷款、再贴现(xiàn)利率(lǜ)0.25个百分点，降低银行的资金成本，引导5年(nián)期以上贷款市(shì)场报价利率（LPR）下(xià)降0.25个百分(fēn)点，着力支持宏(hóng)观经济开好局。

　　在党的二十届三中全会召开后，央行完善市场化利(lì)率调控机制，明示并进一(yī)步下(xià)调政策(cè)利(lì)率，公(gōng)开市场(chǎng)7天期逆回购操(cāo)作利率下调0.1个百分点(diǎn)，以此带动了1年期、5年期以上LPR各下降0.1个百分(fēn)点，支持挖掘有效需求，巩固和增(zēng)强经济回升向好势头。同时，引(yǐn)导主要(yào)银(yín)行下调存款(kuǎn)利率，保持银行可持续服务实(shí)体经济的能力。

　　从政策实施效果看，陆(lù)磊称，人民银行针对科技金融设立了5000亿元(yuán)科技创新和技术改(gǎi)造再(zài)贷款，有力扩大了有效投资。推出(chū)力度较大的房地产金融支持政策组合，支持房地产市场平稳健康发展。

　　关于下一步货币政策取向，陆磊表示，央行将继续(xù)坚持支持性(xìng)的(de)货(huò)币政策，加快落实好已出台的政(zhèng)策举措(cuò)，更加有力支持经济(jì)高质(zhì)量发展(zhǎn)。

　　在总量(liàng)上，综合运用多种货币政(zhèng)策工具，保持流动性合理充(chōng)裕，引导银行增强贷款增长的(de)稳定性和可持续性，保持(chí)社会(huì)融资规(guī)模、货(huò)币(bì)供应量同经济(jì)增长和价格(gé)水平的预期目标相匹配。在利率上，发挥好(hǎo)近期政(zhèng)策利率和贷款市场报(bào)价(jià)利率下行的带动作用，以(yǐ)此(cǐ)推动(dòng)企业融资和居民信贷成本稳(wěn)中有降。在结构上，加(jiā)大(dà)已有工具的实(shí)施力度(dù)，推动新设立工具落地生(shēng)效，主要是提高资金使用效率，加大对(duì)重大战略、重点(diǎn)领域(yù)和薄弱环节的优质金融服务。

　　“总量、价格、结构，就是央行(xíng)下一步的(de)主要政策设想。”陆磊坦言。

　　降准(zhǔn)还有空间

　　今年以来，央行先后三(sān)次实施了比较大的货(huò)币政策(cè)调整，有力支持(chí)经济回升向好。

　　那么接下来货币政策还有多(duō)大降准降息空间和(hé)必要性？对此，中国人民银行货币政策司司(sī)长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。

　　“其中，法定(dìng)存款准备金率是央行(xíng)供给长期流(liú)动性的一项工具，与之相比，7天期逆回购和中期借贷便利是对应中短期流动性波(bō)动的工具，今年央行又增加了国债(zhài)买卖(mài)工具。综合运用这些(xiē)工具(jù)，目标是保持银行体(tǐ)系流(liú)动性合理充裕。年初降准的政策效(xiào)果还在(zài)持续显现，目前金融(róng)机(jī)构的(de)平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。”邹澜(lán)说道。

　　在东方金诚首席宏观分析(xī)师(shī)王(wáng)青看来，降准空间方面，考(kǎo)虑(lǜ)到之前的几次降准(zhǔn)中，已(yǐ)执行(xíng)5%存款准(zhǔn)备金率的部分法人金融机构都没有降(jiàng)准，很可能意味着5%就是当(dāng)前存款准备金率的下限。

　　“由此推断还有2个百分点的(de)降准空间。如果(guǒ)每次下调0.5个百分点的话，还能降(jiàng)准4次。”王青对《华(huá)夏时报》记者表示。

　　至于何时(shí)降准(zhǔn)落地，王青预计，考虑到当前银行体系流动性比较充裕，降准(zhǔn)很可能安排在四季度，降准幅度将为0.5个百分点，释放资(zī)金1万亿元。

　　“这主要是为了支持政府债券发行。”王青表示，四季(jì)度有可(kě)能出台增量财政政策，具体包括加发(fā)1万—2万亿元的超长期特别国债，主要用来扩投资、促消费，以及再发行一定规模的地方政府(fǔ)特殊再融资债券，有(yǒu)效化解地方债(zhài)务风险。可以看到，之前两年(nián)都出台了类似的增量(liàng)政策。

　　“另外，4月(yuè)以来受金融‘挤水分’、严(yán)监管的影响，银行信贷(dài)投放偏低，也不排(pái)除四季度(dù)适度加(jiā)大(dà)信贷投放的可能(néng)，到时候也需要降准支持。”王青补充道，市场影(yǐng)响方面，降准(zhǔn)会释放清(qīng)晰的(de)稳定增长信号，资金面也会进一步充裕，整体上利(lì)好资本市(shì)场。

　　邹澜还指出，受银行存款(kuǎn)向资管产品分流的速度、银行净(jìng)息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

　　“央行将密切观察(chá)政策效(xiào)果，根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观(guān)经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节(jié)奏。”邹澜(lán)称。

　　进(jìn)一步畅通货币政策传导

　　为(wèi)了不(bù)断丰富货币政策工具箱，央行在与财政部(bù)门加(jiā)强协同、不(bù)断优化国债发行(xíng)和交易制度安排(pái)的基础上，自今(jīn)年8月起已(yǐ)经开展国债买卖操作，并在月末发布了首个“国债买卖业务公告”。

　　谈(tán)及央行买卖国债，邹(zōu)澜(lán)表示，8月全月央行买短卖长、净买入国债1000亿元。“央行(xíng)买卖国债主要定位于(yú)基础(chǔ)货币投放(fàng)和(hé)流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工(gōng)具灵活(huó)搭配，提升短(duǎn)中长期流动(dòng)性管理的科学性和精准性。同时，我们也将结合宏观形势和政(zhèng)策调控需要，创(chuàng)新实施好结构性(xìng)货币政策工具，持(chí)续提(tí)升货币政策效率。”

　　民生(shēng)银行首席经(jīng)济学家温彬在(zài)接受《华(huá)夏时报》记者采访时表示，8月央行开展的国(guó)债买卖(mài)是货币政策工具箱的补(bǔ)充(chōng)和货币政策框架的完(wán)善，也是在经济修复时期货币与财政政策(cè)的配合，属于常规货币政策范畴，并非在货币政策空间不足下的量化宽松。

　　“央行(xíng)净买入国债的操作，表明了央行支持性(xìng)的货币政(zhèng)策立场，预(yù)示着后续(xù)流动性合理充裕。也会给市场传递对国债收益率曲线管控的信号(hào)。”温彬表示，8月央行买短卖长，表明(míng)央行对长端利率的风险管控(kòng)态度，长端债市利率大幅向下突破可能性较低，短端产品或因其流动性较好以及(jí)非银机构的配置需求更受青睐。

　　对于如(rú)何进一步完善货币政策框架，邹澜认(rèn)为，首先要考虑优(yōu)化货(huò)币政策调控的(de)中间(jiān)变量(liàng)；其次，要改革利率调(diào)控机制；未来，要(yào)进一(yī)步健全市场化的利率调控机制。

　　在(zài)进一(yī)步畅通货币政策(cè)传导方面，邹澜强调，货(huò)币政策传导实际上有两个阶段，一个(gè)是从(cóng)央行到金融市场的传导，通过强化政(zhèng)策沟通和预期引导、提升货币政策透明度、增(zēng)强金融机构(gòu)自主理性定(dìng)价能力，可以进一步提升金融服(fú)务质效；另一个是从金融市场到实体经济的传导，需要着力打通堵(dǔ)点，加强货币政策与(yǔ)财政(zhèng)、产业(yè)、监管等政策的协同，促进供求平衡，支持经济政策着力点更多转向(xiàng)惠民生促消费领域，提升(shēng)对消费、投资等实(shí)体经济变量的传(chuán)导效果。

责任编(biān)辑：王馨茹

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