螺纹钢走势要看需求“脸色”

　　来源：期货(huò)日报

　　海外(wài)宏(hóng)观方面，美国制造业PMI继续回(huí)落，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)持续降温(wēn)，短期美国经济软着陆预期明(míng)显。后续关注PMI指(zhǐ)数能否止(zhǐ)跌企稳，市场交易逻辑可能会在美国经济软着(zhe)陆和衰退之间(jiān)不断(duàn)切换(huàn)。此前，美国7月核(hé)心CPI与整体CPI同比增速都已降至2021年上半年以来的最低点，显示通(tōng)胀全面(miàn)降温。伴随着(zhe)通胀持续降温和就业市场放缓，美(měi)联(lián)储降息(xī)预期持续升温。而最(zuì)新公布的8月美(měi)国核心CPI超预期反(fǎn)弹，通胀持(chí)续性或(huò)影响美联储降息幅度。

　　行业正(zhèng)反馈驱动不明(míng)显

　　此前，市场一度对9月建材需求存季节(jié)性回升(shēng)预(yù)期，但经过半个(gè)多月的观察后发(fā)现，“金九(jiǔ)”从开始(shǐ)并未展现出传统需求旺季应有的需求量。虽然进入天气不利因素消退阶段，下游存赶工期追进度(dù)需求(qiú)，采购节(jié)奏有所加快，但受资(zī)金改善情况有(yǒu)限以及黑色(sè)系整体回调影响，终端(duān)采购压单情况显现，下(xià)游观望情绪转浓。

　　不过，据(jù)钢联调研，螺纹钢下游需求正在边际好转。百年建筑网(wǎng)调(diào)研显(xiǎn)示，螺纹钢走势要看需求“脸色”水泥和混(hùn)凝土数据(jù)环(huán)比继续(xù)回升，且(qiě)近期基建资(zī)金(jīn)到位速度加(jiā)快，重点工程(chéng)项目进度出现起色。这也同这些地(dì)区的专(zhuān)项(xiàng)债(zhài)发行速度及规模较大相(xiāng)互印证。从(cóng)最新的钢联表观数据来看，螺(luó)纹钢表观需求(qiú)环比回升31.31万吨至(zhì)249.92万吨(dūn)，至此螺纹钢表(biǎo)观(guān)需(xū)求自低位实(shí)现五(wǔ)连升。

　　而从中长期时间(jiān)螺纹钢走势要看需求“脸色”维度来看，钢(gāng)材下游需求或已达峰(fēng)，这与下游主要行业的调整息息相关。首先，房地产市场仍处于(yú)筑底期，建材(cái)需求萎缩表现明显；其次，基建领域受到资金的掣肘，增速自高(gāo)位回落；最后(hòu)，制造业(yè)一度维持一定韧性，但今年下半年以来呈现疲态(tài)。

　　供应过剩矛(máo)盾凸(tū)显

　　虽然(rán)去年及前年钢材价(jià)格间或出现反弹，但高度一次不(bù)如一次，且自(zì)今年年(nián)初以来，甚(shèn)至未能出(chū)现像样的反弹，可见今年供应(yīng)端矛盾激化较(jiào)为明显。从整体趋势来看，钢材需求或(huò)呈现阶梯式回(huí)落。

　　需求缓慢回升带来钢(gāng)厂温和(hé)复产。最(zuì)新钢联数据显(xiǎn)示，钢厂减产有所放(fàng)缓，铁水产量自回落(luò)至低位(wèi)后小幅回升至222.61万吨，五大钢材品种供应801.17万(wàn)吨，周(zhōu)环比(bǐ)增加22.51万吨，增幅(fú)为2.9%。其中，螺纹钢产量在连续(xù)8周下降后创(chuàng)出新低，而本期产量回(huí)升至(zhì)187.92万吨，连续3期(qī)回升合计增(zēng)量27.32万吨，长短流程(chéng)钢厂均有恢复(fù)。热卷产量(liàng)则有所减(jiǎn)少，环比(bǐ)减8.31万吨至302.17万吨。热卷供减需增，前期突出(chū)矛(máo)盾有所缓和。不过，基于整体需求萎缩，后续钢厂复产动能或不强，行业正反馈驱动不(bù)明显。

　　综合来看，当前宏观(guān)面需关(guān)注月中美联储议息(xī)会议指引。产(chǎn)业方(fāng)面，在经历了七、八月份的“至暗时刻”后，利空矛盾集中释放，钢厂通过减产缓(huǎn)解了供给端(duān)压力。后续行(xíng)情波动方向，依然需要(yào)观察(chá)需求端表(biǎo)现(xiàn)情(qíng)况。不过，基于整体(tǐ)需求形势不如当年，钢材价格(gé)若出现反弹，整体高度也受限。（作者单位：徽商期货）

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责(zé)任编辑：赵思远

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