黑电中报|半数公司营收净利下滑极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底

　　出品：新浪财经上市公司研(yán)究院　　

　　作者：坤 T

　　截至2024年8月31日，A股家用(yòng)电器(qì)上市公(gōng)司半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分(fēn)的黑色家电行业在2024年上半(bàn)年共计(jì)实现营业收入(rù)961.17亿元，实现归(guī)母净(jìng)利润21.79亿(yì)元。

　　与(yǔ)白色(sè)家电(diàn)行业公司业绩(jì)趋于稳定，大(dà)部分公司(sī)实(shí)现盈利不同的是，黑电行业不同公司之间的业绩规(guī)模和盈利能力相差巨大，一(yī)半(bàn)的上市公司营(yíng)收净利双双下滑，甚至有公司持续多年亏损似乎走到退市边缘(yuán)，大部分公司的(de)归母(mǔ)净利润缩水。2024上半年仅有(yǒu)两家公司营收净利双双增(zēng)长，分别(bié)为四川长虹(hóng)和兆驰(chí)股(gǔ)份。

　　过半公司营收、净(jìng)利润双(shuāng)降 高斯贝(bèi)尔净亏损同(tóng)比扩大(dà)超一倍

　　黑色家电行业的10家(jiā)上市公司(sī)中在2024年半年(nián)共计实现营业收入961.17亿元，实现归(guī)母净利润21.79亿元。需要注意的是，之前列(liè)属于黑电行业的昔日“彩电一(yī)哥”康佳由于彩电(diàn)业务占比(bǐ)不断下滑，白色家电业务更多，2024上半年被归类(lèi)为白色家(jiā)电(diàn)行业，也是白色家电行业中唯一(yī)一家亏损的公司(sī)。

　　不同于白色家电行业大(dà)部分公司盈利，黑电行(xíng)业的部分上市公司还存在着亏损，其中不乏已(yǐ)经上(shàng)市多年的老家电品牌。

　　2024年上半年，共有3家公司实现(xiàn)亏损(sǔn)，分(fēn)别为九联科技、高斯贝尔(ěr)和ST同洲。其中于(yú)2006年6月27日就(jiù)上(shàng)市的ST同(tóng)洲于2024年上半年实现净亏损0.36亿(yì)元，同比大幅扩大9.26%。而九联(lián)科技和高斯(sī)贝尔同(tóng)期分别实现亏损0.54亿元、0.34亿元，其中九联科技近年来(lái)由盈转亏，高斯贝尔则是(shì)持续(xù)多年亏损。

　　从营收(shōu)规模(mó)上来看，四川(chuān)长虹营收规模远(yuǎn)超其他公司，2024年上半年实现营业收入(rù)514.19亿(yì)元，同比增长10.24%，实现归母净利润2.80亿元，同比(bǐ)增长38.71%。与四(sì)川长虹同样营收(shōu)净利(lì)双增的还有兆驰股(gǔ)份。2024年上半(bàn)年，兆驰股份实(shí)现营业收入95.20亿(yì)元，同比增长23.07%，实现归母净利润9.11亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)24.04%。

　　但除了四川长虹(hóng)与兆驰股份，黑色家电行业其他公司却(què)大多收入或净利润(rùn)下滑，更有(yǒu)甚者两(liǎng)项业绩指标双双下滑，分别为创维数字、四川(chuān)九洲、极米(mǐ)科技、高(gāo)斯贝尔(ěr)和ST同洲。其中，高斯贝尔营业收入同比下(xià)滑46.31%，净亏损同比大(dà)幅扩大更是超百分(fēn)之一百，为135.04%。

　　极(jí)米科技毛利率最高但净利率仅(jǐn)为0.24% 四川九洲毛利率净利率均位居(jū)行业前列

　　从整体来看，黑色家电行(xín黑电中报|半数公司营收净利下滑极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底g)业的盈利能力指标(biāo)分化较为(wèi)严重。

　　2024年上半年(nián)销售毛利率最高的是极米科技，为29.08%。极米科技的主营产(chǎn)品为投(tóu)影仪，在投影仪细分(fēn)赛道中市场份额居前，且产品多为中高端系列。但与此同时，由于(yú)投影(yǐng)仪产品的非(fēi)刚需属性，近年来其销售额也出现明显下行(xíng)趋势，公司在(zài)各项(xiàng)期间费(fèi)用投(tóu)入的力度明(míng)显加大，导致其销售净利率下滑明显，2024年上半年仅为0.24%。

　　除了极米科技之外，销售毛利率最高的是四川九洲，为21.63%，同(tóng)时四(sì)川九洲的(de)净利率为5.22%，位列行业第(dì)三。

　　销售毛(máo)利率(lǜ)低于(yú)10%的黑电公司有2家黑电中报|半数公司营收净利下滑极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底，分(fēn)别为高斯贝尔3.60%和ST同洲-4.19%。需要注意的是，这两家公司在同期也陷入亏损中，其销售净利率分别为-37.46%、-57.50%，另外一家(jiā)陷入亏损中(zhōng)的公司九(jiǔ)联科技销售毛(máo)利率为13.71%，净利率为-4.48%。

　　极(jí)米科技销售费用率远(yuǎn)超同行？四川长虹(hóng)研发费用(yòng)率仅为2.08%行业垫底

　　家电公司(sī)在管理费用上的投入在一定程度上(shàng)体现了(le)公司(sī)的管理效率。2024上(shàng)半年，ST同洲的管理(lǐ)费用率以32.88%位列行业第(dì)一(yī)，其在管理方面的投(tóu)入为0.18亿元。但需要注意的是，同期ST同洲的销售费用仅为0.05亿元，研发费用(yòng)仅为0.07亿元，相比之下，ST同洲的管理(lǐ)费用是销售费用、研发费用的近四倍。过多的管理(lǐ)费用投入(rù)，或是ST同洲陷入亏损的原(yuán)因(yīn)之一。

　　而家(jiā)电公司在销售费用、研(yán)发费(fèi)用方面(miàn)的(de)投入在很大程度上能够体现公司(sī)对于营销(xiāo)与技术(shù)投入的侧重，同时，也能够对其净(jìng)利(lì)润的规(guī)模产生直接影响。

　　销售费用率方(fāng)面，相比于其他公司的(de)销售费(fèi)用率均低于10%，极米科技接近20%的销(xiāo)售(shòu)费用率略显突兀，这(zhè)也是导致极米毛利率最高但净利率为0.24%的直接原因。而从整体来看，不同于白电上市公司的(de)销(xiāo)售费用大都是研发费用的数(shù)倍，黑电上(shàng)市公司的销售费用率(lǜ)与研发费用率的比例基本在(zài)1-2左右(yòu)。

　　从研(yán)发费用率来看，极米(mǐ)科技、高斯贝尔、四川九洲的研发费用率位列前三(sān)，分别为12.06%、10.99%、10.19%。但需要注意的是与极米科技同(tóng)为科创板上市的九联科(kē)技的研发费用率仅(jǐn)为6.51%，在10家上(shàng)市公司排名第5。与此(cǐ)同时，于1994年上市的老牌黑电公(gōng)司四川长虹研发费用率仅为2.08%行业垫底。

　　兆驰股份净利润最多但经营性现金流净流(liú)出5.72亿半数公司应收账(zhàng)款周转天数超百天

　　从流动性表现来看，2024年(nián)上半年，黑电行(xíng)业中海信视像经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额以12.12亿元(yuán)位列行(xíng)业第一(yī)，但(dàn)与此同时，却有3家公司(sī)该项指标为负。其中，净(jìng)利润最多的兆驰股份，2024年上半年其经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净额为-5.72亿元，其余两家公司为高斯(sī)贝尔和四(sì)川长虹(hóng)，2024上半年经营性净现金流分(fēn)别为(wèi)-0.33亿元(yuán)和-10.49亿元(yuán)。

　　从(cóng)存货水位来看，2024年上半年(nián)最高的为四(sì)川长虹，为202.19亿(yì)元。而海信视像、创维(wéi)、四川九洲等其(qí)他老牌黑电(diàn)上市公司的存货均低于100亿元。需要(yào)注意的是，2024年上半年辰奕智能、ST同(tóng)洲、高斯贝(bèi)尔的存货(huò)分别仅为0.83亿(yì)元、0.29亿(yì)元、0.35亿元，资产规模较小。

　　存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数方面，极米科技成为唯一一家存货周转天数(shù)超百天的公司，为163.19天。较慢的(de)存货周转速度在一定(dìng)程度上表明产品可能(néng)存在一定滞销，公司(sī)存货(huò)的变现(xiàn)能力较差。

　　从净营业周(zhōu)期（存货周转天数+应收账款周转天数-应付(fù)账款周转天(tiān)数）来看，超过百天的公司有四家，分别为九联科技、四川九洲、ST同洲、高斯贝尔，与同期营收、净利(lì)润双双(shuāng)下滑的名单基本相符，或(huò)在(zài)一(yī)定程度上表明业(yè)绩较差与(yǔ)运营能力较差存在一定相关性。

责任编辑：公司(sī)观察

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