有色金属板块(kuài)中铜(tóng)是非常值得关注(zhù)的，黄金股ETF也是目前市场上“含铜(tóng)量”较高(gāo)的ETF产品，对基金收益颇有贡(gòng)献。

今(jīn)年(nián)以来，黄金价格一路狂飙，黄(huáng)金板(bǎn)块(kuài)投资持续火热，公募市场中，两只黄金股ETF收益率持(chí)续领跑(pǎo)。截至(zhì)4月19日，华夏黄(huáng)金股(gǔ)ETF和永赢黄金股ETF年内涨幅分(fēn)别为38.76%和30.38%（华(huá)夏黄金股ETF于今年1月11日成立）。

与(yǔ)此前主要跟踪标的为黄金现货的黄金ETF不同的是(shì)，这两只黄金股ETF跟(gēn)踪的(de)是从事黄金相关业务(wù)的上市公司股票，于去年
10月正式(shì)获(huò)批。目前来看，年内收益表现远超(chāo)收益率约为(wèi)18%的黄金ETF。对此，有(yǒu)基金经理表示，黄金股金价放大器的作用更为显著。

此 外，黄金股ETF还是目前市(shì)场上“含(hán)铜量”较高的ETF，铜价今年一路走高(gāo)，4月22日
沪铜期货主力合(hé)约报价突破8万元/吨。相关上市公司(sī)年内股价表现亮眼，以市值最大的紫金(jīn)矿(kuàng)业为例，年内股价涨幅近50%，截至4月 22日最新市值为4542亿元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第一季度(dù)报告，一(yī)季度营业收入747.77亿元，同(tóng)比下降(jiàng)0.22%；归(guī)母净利润62.61亿元，同比增长15.05%。公告显示(shì)，一季度，公司整体运(yùn)营成本特别(bié)是海外项目运营成本环比下降明(míng)显(xiǎn)，矿产(chǎn)金(jīn)精矿和铜精矿单位销(xiāo)售成本环比下降幅度(dù)分别(bié)达14%和13%，叠加金、铜价格持续上(shàng)涨背景，公司毛利水平增厚显著。

黄金(jīn)股ETF收益表现超黄金(jīn)ETF

今年以来，与黄金(jīn)相关(guān)的投资持续火爆，多只跟(gēn)踪黄金相关(guān)标的的ETF表现(xiàn)亮眼。其中值得注意的是，跟(gēn)踪中证沪深港黄金产业股票指(zhǐ)数的两只黄(huáng)金(jīn)股ETF显著领跑 ，截(jié)至(zhì)4月19日，华夏(xià)黄金(jīn)股ETF和永赢黄金股ETF年内收益率分别为(wèi)38.76%和30.38%（其中(zhōng)华夏黄(huáng)金股(gǔ)ETF于今年1月11日成立(lì)），居于全市场(chǎng)前两位
，且远(yuǎn)超此前市场上跟踪上(shàng)海(hǎi)金(jīn)（SHAU）/黄金现货合同（AU9999）的14只黄金主题ETF，收益率约为18%。

对于两(liǎng)者(zhě)的区别，华夏黄金股ETF基金经理(lǐ)华(huá)龙表示，黄(huáng)金ETF主要跟踪标的为黄金现货，其属于商品类投资，本质上是商品(pǐn)型ETF产品；而黄金(jīn)股ETF主要(yào)投资标的是从事黄金相关(guān)业务的上市公司(sī)股票，比如黄金开采、冶炼和销(xiāo)售相关的(de)上市公(gōng)司，一般可以分为金矿公司和黄(huáng)金珠宝零售公司这两(liǎng)大类，其本质上属于(yú)权益类投资，是权益型ETF产品。不论黄金ETF还是黄金股ETF，两(liǎng)类资产走势表现(xiàn)都 与黄金价格息息相关。从投资纯度上来说，黄金ETF投资黄金的纯度更高，而黄金股ETF则带(dài)有一定的权益属性。

“在近期黄金上涨行情中，黄金股金价放大器的作用非常显著。”永赢黄金股ETF基金经理章赟近期在接受券(quàn)商(shāng)中国(guó)记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，黄金股中大量的(de)是黄(huáng)金的矿业公司，它的资产负债表(biǎo)的资产(chǎn)端是某种探矿权、开采(cǎi)权(quán)，是带有期(qī)权性质的(de)，黄(huáng)金上涨的(de)时候大(dà)幅(fú)地有(yǒu)利于黄金的矿业公司，它不是只是看黄(huáng)金的涨幅(fú)，而是把这个涨幅通过隐含杠(gāng)杆的期权(quán)效应成倍地去(qù)放大了，这是在利润端它被放大了。此外(wài)，黄(huáng)金价格上涨的(de)时候，金矿(kuàng)公司的开采动力变强会伴随产能的扩张。

根据(jù)Wind数据统(tǒng)计，截至2024年3月底，过去5年黄金股相比金(jīn)价的贝塔约1.2倍、金价上行区间约1.3倍，中(zhōng)证沪深(shēn)港黄(huáng)金产业股票全收(shōu)益指数过去5年跑赢国内(nèi)金价（AU9999）超17个点。需要注意的是，章赟同时作出了风险提示，黄金下跌的时(shí)候，黄金股公司也会跌得更多。

“含铜量”决定收益走势

此外(wài)，章赟(yūn)提到，有色金(jīn)属板块中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也是(shì)目前市场上“含铜量”较高的ETF产品(pǐn)，对基金收益(yì)颇有贡献(xiàn)。

今年以来，铜的(de)表现十分强势。上市公司中，以(yǐ)紫金矿业为(wèi)例，该(gāi)股股价今年以来(lái)持(chí)续(xù)创新(xīn)高，截(jié)至4月19日，年内涨幅近50%，总市值(zhí)达4758亿元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第一季度报告，一(yī)季度营业收入747.77亿(yì)元，同比下降0.22%；归母净利(lì)润62.61亿元，同比增长15.05%。公告显示，一季度 ，公司整体运营成本特别(bié)是(shì)海外项目运营成(chéng)本环比下降(jiàng)明显，矿产金精矿和铜(tóng)精矿单位(wèi)销售成本环比(bǐ)下降(jiàng)幅度分别达14%和(hé)13%，叠加金(jīn)、铜价格持续上涨背景，公司毛利水平增厚显著。

“铜一路新高的主要原因就是，铜进入了一个去产能化的周期，或者叫供(gōng)给(gěi)侧改革的周期，使(shǐ)得一些小的、落后的(de)铜的产(chǎn)能会去掉，大的公司会继续生产铜，因而对于上市公司是有利的(de)。”章(zhāng)赟表示。

万家(jiā)双引擎基金经理叶勇在一季报中也表示，2024年，铜行业原本供应略宽松的普(pǔ)遍预期目前已(yǐ)被逆转，原因就(jiù)是英 美(měi)资源调低产量预期和第一量子巴拿马(mǎ)铜矿违宪停产问题(tí)，而按照原本的市场普遍预计(jì)，铜的供给是在2024年宽松，2025年紧缺，现在看来，紧(jǐn)缺可能提前到(dào)来。他持续看(kàn)好铜资源上市公司(sī)的机会，其后(hòu)是铁矿石、铝、铅(qiān)锌等。

黄金2024年后(hòu)续(xù)表现有望继续乐观

4月22日，黄金板块出现回调，后市应如何看？普(pǔ)通投资者又如何把握黄金投资机会？

展望后市(shì)，永赢(yíng)黄金股ETF联接(jiē)一季报(bào)表示，对黄金2024年后续表现继续保(bǎo)持乐观。首先美元指数(shù)和美债利率仍(réng)在相(xiāng)对高位，随着美(měi)联储进入降息周期，美元(yuán)指数和美 债利(lì)率掉头向下或将带来黄(huáng)金后市主升浪行情；2024全球大选(xuǎn)年地缘(yuán)扰动不断(duàn)，从避 险属性(xìng)角度为黄(huáng)金带来诸多(duō)阶段性(xìng)机(jī)会；资金层面来看，主要(yào)购金国的黄金储备占比仍在低位，央行购(gòu)金未来几(jǐ)年内(nèi)有望(wàng)持续，而全球最大黄金ETF（SPDR）持仓量从3月中旬开始逆势上(shàng)升，目前持仓量(liàng)仍然在历史相对低位水平，也就是说(shuō)未来还有大量潜在的资金买(mǎi)盘可(kě)能会在合适的(de)时机进场，或推动金价进入新一轮(lún)上升行情。这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……>

该一季报同时指出，黄金产业链上市公(gōng)司主要是金矿采掘冶炼公司和金(jīn)饰珠宝零售商，黄金产(chǎn)业的上(shàng)市公司股价与金价高度相关，但涨(zhǎng)跌(diē)弹性高于实物黄金。截至2024年3月底，根据wind数(shù)据统(tǒng)计，过去五年黄金(jīn)股相比国(guó)内金价的(de)贝塔约1.2倍、金价上(shàng)行区间约1.3倍，中证沪深港黄金(jīn)产业(yè)股票全收(shōu)益指数过去五年跑赢国内金(jīn)价（AU9999）超17个(gè)点。金矿企业的扩产(chǎn)和探矿(kuàng)权杠杆效应、黄金珠 宝商的渠(qú)道扩张和品牌集中 度提升贡献黄金股(gǔ)的超额收(shōu)益，因此看(kàn)好金价的投(tóu)资者也可以重点关(guān)注(zhù)黄金股的投资(zī)机会。

关于还能不能上车，华龙认为，需要(yào)注意投资方式，尽量不(bù)要选择一次性买入，可以选择(zé)相对更为平滑性的投资方式，例如定投或者分批购入(rù)的方(fāng)式去(qù)进行投资。对于大部分投资者而言，投资应该是一个中长期的事情，投资往往越(yuè)心(xīn)急(jí)就越容(róng)易犯错，越在意短期收(shōu)益就越容易踏(tà)空长期行情。建议将自己的投资周期拉长，并且秉持不以物喜不以(yǐ)己悲的(de)豁达之心，反(fǎn)而能够坚持并有所收获。美
联储今年大概率开启(qǐ)降(jiàng)息通道，从历史规律来看，美联储的(de)降息行(xíng)为往往不会一(yī)蹴而就，也大 概率是一个漫长的周期(qī)，黄金资产在降息周
期也往往(wǎng)能有一个持续性的行情，所(suǒ)以从投资端来说也不用过分着急(jí)。

从中(zhōng)长期(qī)来看，当(dāng)前全
球处于一个逆全球化(huà)进程中，由于逆全球化将带来不确定性增加，贸易(yì)摩擦成本等也相应提
升，未
来通胀中枢将(jiāng)逐渐上移。黄金作为抗通胀资产，从中长期看也大概率能(néng)跑赢通(tōng)胀。对于一类中长期处于上升通道的资产来说，其实不建议(yì)去频繁做买入卖出的波段操作，建(jiàn)议大家把黄金当做一种另类资产去进行投资，博取一个配置型收益。