券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮

专(zhuān)题(tí)：航母级券商来(lái)了！国泰君安宣布将以换股方式吸收合并海通证券

　　本文源自：券商研报精选(xuǎn)

　　来源：光大(dà)证券(quàn)（维权(quán)）微资讯

　　9月5日深夜，国泰君安、海通证券双双发布关(guān)于筹划重大资产重组的停牌公告，国泰(tài)君安将换股吸收合并海通证(zhèng)券，两大(dà)券商从9月(yuè)6日起(qǐ)停牌。

　　作为上海(hǎi)国资旗下实力最(zuì)雄厚(hòu)的两家券商，整(zhěng)合之(zhī)后总资产有望接近1.7万亿元(yuán)，年度营收(shōu)规模超590亿元，这已经与“券商(shāng)一哥”中信(xìn)证券不相上下。

　　对于(yú)券商行(xíng)业至关重要的净资本（衡(héng)量券商资本充足、资产流动(dòng)性的关键监(jiān)管(guǎn)指(zhǐ)标）规模，两大(dà)券(quàn)商净资本总和将超1700亿元，显(xiǎn)著高于(yú)中信证(zhèng)券。

　　近一(yī)段时间，券商行业并购重组浪潮一浪高过一浪，之(zhī)前行业内已经出现多个“大+小”的整合案例。随着国泰君安与海通证券联手，券(quàn)商行业整合浪潮或将进入到崭新阶段。

　　受此影响，券(quàn)商板块盘中表现活跃(yuè)，并(bìng)带(dài)领金融股反弹。自(zì)2020年7月以来，券商(shāng)板块已经弱势(shì)回落超4年，最大跌幅接近50%。展望(wàng)未来，行业整合浪潮能否促进基本(běn)面反转(zhuǎn)？

　　1、国(guó)泰君(jūn)安、海通联手，券商格局出现重大(dà)变化

　　作为国内(nèi)大型券商，国泰君安证券和海(hǎi)通证券(quàn)都伴随(suí)着中国资本(běn)市场(chǎng)的(de)壮大(dà)而不断发(fā)展(zhǎn)。

　　国泰君安证(zhèng)券成立于(yú)1999年，由国泰证券和君(jūn)安(ān)证券合并而来，国泰证券和君安证券均(jūn)成立于1992年。2015年，国泰君安在上交所上市，两年之后(hòu)又登陆港股。

　　与国(guó)泰君安不同(tóng)，海通证券自1988年成立以来便未更名，也是大型券商中唯一没有(yǒu)被政府注资且未(wèi)被收(shōu)购重组的券商。

　　2023年(nián)，国泰君安营收(shōu)达(dá)到361.4亿元，同比(bǐ)增长1.89%；归母净利润高达93.7亿元(yuán)，同(tóng)比回落18.5%。公(gōng)司的(de)总资产高达9254亿元，净(jìng)资(zī)本突破926亿(yì)元。与其他行业不同，净资本成为衡量券商资本状况和资产流动(dòng)性的关键监管指标。只有券商净资产中可以迅速变现的部分，才能成为净资本，这为(wèi)券商开展业务提供资本支撑。

　　海通证券2023年营收为(wèi)229.5亿元，同比回落(luò)11.5%，与(yǔ)2021年的432亿(yì)元的营收相去甚(shèn)远；归(guī)母(mǔ)净利润为10亿元，同比大幅回(huí)落84.6%。公司总资产为7545.9亿元，净资(zī)本(běn)达到808.4亿元。

　　今年以来，券商行业便已(yǐ)经出现整(zhěng)合浪(làng)潮，这(zhè)背后则受益于政策的全面部署。4月，国务院印发《关于加强监(jiān)管防范风险推动(dòng)资本市场(chǎng)高质量发(fā)展的若干意见》，政策支持头部机构通过并购(gòu)重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机(jī)构差异化发展、特(tè)色化经营。

　　作为国际金融中心，上(shàng)海也在积极推进金(jīn)融企(qǐ)业改革。今年6月举办的陆家嘴论(lùn)坛上，上(shàng)海市市长龚(gōng)正表示要积极(jí)深化上海(hǎi)金融国资国(guó)企改革，加强(qiáng)内(nèi)部管理和风险控制，健全市场化经营和(hé)科(kē)学激励机制，打造一批更具国际竞争力的金融机(jī)构。

　　2、券商行业进入并购重组高峰期(qī)，行(xíng)业有望修复

　　近期，国信证券购买万和证券(quàn)控股权、国联证券整合民生证券等案例引起市(shì)场广泛的关注。

　　9月4日晚间，国信(xìn)证券发布发行股份购买资(zī)产暨关(guān)联交易预案，公司拟通过发行A股股份的方(fāng)式向深圳资本、鲲(kūn)鹏投资等7名交(jiāo)易对方购买(mǎi)其合计持有的万(wàn)和证券96.08%股份。国信(xìn)证券和万和(hé)证(zhèng)券实际控制人均为深圳国资，本次交易完成后，万和证券将成为上市公司控股子公司。

　　与国(guó)泰君安吸收合并海通证券不同，国信证券(quàn)和万和证券(quàn)整(zhěng)合不足(zú)以显著影响行业格局。国信证券作(zuò)为A股上(shàng)市的大型券商，公司2023年净(jìng)利(lì)润突破64亿元，排(pái)名第9位。万和证券2023年净利润接近6000万元，2021年净利润曾经高达(dá)3.4亿元。

　　9月3日，国(guó)联证券发布公告称，公(gōng)司收到江苏省(shěng)政府国有资产(chǎn)监督管理委员会出具的《江苏省国(guó)资委关于(yú)国联证券股份有限公司发行股份购买民生证券股份有限公司资产(chǎn)并募集配套资金的批复》（苏(sū)国资复〔2024〕45号），江苏省政府国(guó)有资(zī)产监督管理委员会原则同意公司本次资产重组和配套融(róng)资的方案(àn)。

　　2024年(nián)7月，浙商证券发布公告称，公司已经收到(dào)国都证券转(zhuǎn)发的《中(zhōng)国(guó)证监(jiān)会(huì)行政许可申请受理单(dān)》，监管部门(mén)已经受理国都证(zhèng)券变(biàn)更主要股东、实际控制人的申请。根据监管规定，公司股东资格尚需取得中国证监会核准(zhǔn)。6月21日早间(jiān)，西部证券发(fā)布公告，计划(huà)以支付现金(jīn)方式收购(gòu)国融证券(quàn)控股权。

　　行业并购进入(rù)高峰期，与当前(qián)行业面临(lín)的(de)弱(ruò)势周期关系(xì)密切。日前50家A股上市券商披露中报业绩(jì)，营业总收入(rù)达到2462.7亿元(yuán)，较2023年(nián)上半年(nián)回(huí)落(luò)12.5%；净利润仅有684.0亿元，同比回落21.2%。行业仍处于营收、净(jìng)利润双双回落的弱周期，37家券商净利润同比下滑，多家公司业绩降幅超70%。

　　券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮券商板块的下行周期(qī)持(chí)续近(jìn)四年时间，在行业低谷(gǔ)期通过兼并重组的方式，有助于改善行业(yè)格局分散的不利状况。

　　根据iFinD数据库(kù)，A股上市券商包括：中(zhōng)信证券、东方财富、中(zhōng)信(xìn)建投、中金公司、国泰君安、招(zhāo)商证券(quàn)、中国银河、海通证券、华泰证券(quàn)、申万(wàn)宏(hóng)源、广发证券、国信证券等。