A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证券时报记者(zhě) 安仲文

近(jìn)期，不仅(jǐn)A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境内机构投资者）基金也(yě)将更多仓(cāng)位从美股移(yí)回港(gǎng)股。

在公募加仓(cāng)、政策利好和(hé)超跌(diē)等多重吸引力的(de)推动下，4月24日，香(xiāng)港恒生指数(shù)创近4个月以(yǐ)来的收盘新高，超1000只基金抱团的(de)腾讯控股3个交易日累计(jì)大涨13%，这 1000多只基金中约(yuē)有半数为A股主题基(jī)金产品。此外，最新的公募一季报还显示(shì)，越来越多的QDII基金开始将美股(gǔ)仓位移回港股，这与去年一季度QDII减配港股增仓美股的操作完全相反。

重仓港股基金纷纷大涨

随着近期港股连续走强，公募基金做多港股(gǔ)市场的热(rè)情再度(dù)升温(wēn)。恒(héng)生指数自(zì)周一开始连续三个交易(yì)日强劲拉升，一批基金重仓股出现大幅(fú)拉升，相关基金也纷纷大(dà)涨。

值得一提的是，4月24日港股(gǔ)多头效应更为热烈，涨势由以腾讯(xùn)为代表(biǎo)的一线基(jī)金重仓股向(xiàng)二线(xiàn)甚至三(sān)线基金重仓股扩散。301只基金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易日累(lèi)计上涨20%。40只基金(jīn)持仓的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去年底被基金经理大(dà)幅减仓(cāng)的商汤，在股价(jià)创下新低后被基金经理再度(dù)买入，这也推动(dòng)商汤股价 4月24日单日(rì)飙涨(zhǎng)超31%。

“我们注意到，港股市场已存在许多扣除现金等价物后市值不足20亿港元甚至10亿(yì)港元的好公司，在经历严(yán)重的非理(lǐ)性杀跌后，此类公司的基本面变得更好，而股价不仅滞后且(qiě)还呈现杀跌，这意味着这(zhè)些公司基(jī)于中长期的布局机会已(yǐ)经出现。”深圳地(dì)区一位基金经理认(rèn)为，港股市(shì)场的调(diào)整较A股市场提前一年半左右，在中国经济复苏呈现加速的背景下(xià)，港股市场中国优质资产的股价(jià)复苏也将更快反弹(dàn)。

公募在香港市场集中抱团的腾讯控股(gǔ)，被认为是互联网板块复(fù)苏和港股活跃度拐点的核心指标。当越来越多的公募基金从此前减配腾讯(xùn)等港股股(gǔ)票变成积极加仓，就意味着港股(gǔ)从投资安全、潜在收益的角度(dù)看，正变得(dé)越(yuè)来越具有吸引力。

根据刚披露完毕的公募一季报，截(jié)至今(jīn)年3月末，已有高(gāo)达1041只基(jī)金将腾(téng)讯列为十大核心重仓股，这1041只(zhǐ)基金中有超过一半的基金实际上是A股(gǔ)主题基金。这显示出，A股基金产品已开始将港(gǎng)股股票作为业绩进攻的重要动力。以(yǐ)明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理李耀柱管理的广发科技动力基金为例，截至今年(nián)一季度末，该产品十(shí)大重仓股中7只为A股(gǔ)，3只为港股，其(qí)中，腾讯为第一大重仓股。

QDII抛美股买港股

QDII基金此前以美股、欧(ōu)股市场作为核心卖点吸引投资者(zhě)，如今港股QDII基(jī)金开启赚(zhuàn)钱效应甚至挤入全部QDII业(yè)绩十强之列，也使得此类产品开始一(yī)扫阴霾。

证券时报记者注意到，截(jié)至目前(qián)，今年以来QDII基金业绩(jì)收益率最高为14.10%，而港股QDII基金的最佳收益追(zhuī)平这一收益已近(jìn)在眼前。大成基金(jīn)旗下的大成港股精选QDII年内收益已(yǐ)达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此(cǐ)外，重仓港股的摩根中国世纪QDII年内收益率为11%，也位列QDII十强业绩排名中。

顶流基金经理张坤管(guǎn)理的港股QDII基金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之路，该(gāi)基(jī)金此前在 2021年、2022年、2023年内(nèi)分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如(rú)今该产品在腾讯、阿(ā)里巴(bā)巴等股票强劲上涨的支撑下，今年以来已获得(dé)超6.11%的正收益。

被(bèi)基金持(chí)有人吐槽最多的(de)互联(lián)网赛道QDII均(jūn)出现强劲复苏(sū)趋势(shì)，重仓港(gǎng)股的嘉实全球互联网、富国中国中小盘QDII、华(huá)安大中华升级QDII等均出现净(jìng)值强劲(jìn)拉(lā)升，业绩上涨在很大(dà)程度上是因为基金经理开(kāi)始将美股仓位移至港股市(shì)场。

与去年同期(qī)QDII基金(jīn)经理纷纷减(jiǎn)仓(cāng)港股追逐美股不同，如(rú)今越来越多的QDII在今年一季(jì)度(dù)将美股仓位分配给港股。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例，最(zuì)新一季(jì)报显示，基金经理王鑫晨将美股仓位显著下调(diào)，减(jiǎn)仓美股的同时大力加仓港股。截至目前，该QDII基金持有的港股仓位已跃升至基金总仓位的34%。业(yè)内人士判断，考虑到港股行情(qíng)刚刚启动且超跌严(yán)重，后(hòu)续重仓(cāng)美股的QDII基金经理仍有充足的仓位向港股移动。

港股风险释放或已(yǐ)充分

A股基金以及美股QDII基金开(kāi)始抢筹港股的具体逻辑是什么？

“站在一季度展望全年，已经感觉到今年(nián)可能是香港(gǎng)市场系统性风(fēng)险得到较(jiào)好释放的一年。”富(fù)国(guó)中国中小盘QDII基(jī)金经理张峰认为，国内的经济(jì)逐步企稳，会带来比较温和的宏观环境(jìng)。尽管如此，整体宏观经济真正重新走向稳健增长还需要一些(xiē)时(shí)间，但(dàn)国内经济的大(dà)环境在逐步改善。QDII一方面还是继(jì)续(xù)持有和买入(rù)一(yī)些深度价值(zhí)股，另一方面精选一些成长股。在大(dà)环境比较稳定的基础下，市场活跃度(dù)增加。如果挖掘到一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个股(gǔ)，有望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价值发现基金经理刘扬认为，港股经历了接近三年(nián)的连续下跌后，市场处(chù)于货币政策环境逐步由紧(jǐn)转松、悲观(guān)情绪释放较(jiào)多以(yǐ)及估值偏底部的区间，这些都给反(fǎn)弹提供了基础。长(zhǎng)期来看，可判(pàn)断中国当前处于不同的增长阶段，经(jīng)济环境的确面临一定挑战(zhàn)，但经(jīng)济韧性仍在，中(zhōng)国仍然拥有一大批优质(zhì)的企业正在持续对科技和研发(fā)等领(lǐng)域进行投资，不断获取(qǔ)市场份额，并在国际市场上同全球知名企业形成(chéng)竞争(zhēng)，这给基金自下而上择股(gǔ)策(cè)略带来更多潜在机会，港股市场应继续关注具有竞争优势的高质(zhì)量公(gōng)司，通过平(píng)衡成长性和估值之间的关系来把(bǎ)握整体市场的机会。

南方香港优选基金经(jīng)理(lǐ)熊潇雅(yǎ)认为，前期大跌进一(yī)步凸显(xiǎn)了(le)港股(gǔ)的价值，资金(jīn)开始布局基本面稳健且分红回购意愿较强的公司。春节期间，核心消费数据比如白酒、旅游酒店(diàn)、零售、餐饮等表现超(chāo)出此前偏弱(ruò)的预期，市场透(tòu)过消费认为经济基本面正在逐(zhú)步企稳(wěn)，目前对港股充满信心。资产配置上，基金(jīn)在维(wéi)持行业均衡配置的前(qián)提下，整体仓(cāng)位维持平稳，主要通过自下而上选股获(huò)取超额收益，在行业中精选盈利改善、估值(zhí)水平合理(lǐ)的(de)行业龙头公司，尤其关注(zhù)公司的技术优势、行业(yè)成长性(xìng)以及产业政策的变化(huà)。

证券时报记者安仲文

近期(qī)，不仅A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境内机构投(tóu)资者(zhě)）基金也将更(gèng)多仓位从美股移回港股(gǔ)。

在公募加仓、政策利好和超跌等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生指数(shù)创近4个(gè)月以来的收盘(pán)新(xīn)高，超1000只基(jī)金抱团(tuán)的(de)腾讯控股3个交易日累计大涨13%，这(zhè)1000多(duō)只基金中约有半数为A股(A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散gǔ)主题基金产品。此外(wài)，最新的公募一季报还显示，越来越多的(de)QDII基金开始将美股仓位移回港股，这(zhè)与去年一季度QDII减配港股增仓美股(gǔ)的操作(zuò)完全相反。

重仓(cāng)港股基金纷纷大涨

随着近期港股连续走强，公募基金做多港股市场的热情再度(dù)升温(wēn)。恒(héng)生指数自(zì)周(zhōu)一开始连续(xù)三个(gè)交易日强劲拉升，一批(pī)基金重(zhòng)仓股出现大(dà)幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值得一(yī)提的是，4月(yuè)24日港股多头效应更为热(rè)烈，涨势由以腾(téng)讯(xùn)为(wèi)代表的一线基金重仓股向二线甚至三线基金重仓股扩散(sàn)。301只基(jī)金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易日累计(jì)上涨20%。40只基金持仓的哔哩哔哩收盘也大涨8.8%。去年底被(bèi)基金经理大幅减仓(cāng)的商汤，在(zài)股价创下新低后被基(jī)金经理再(zài)度买入，这也推动商汤股价(jià)4月24日单日飙涨(zhǎng)超31%。

“我们注意到，港(gǎng)股市场(chǎng)已存在许多扣除现金等价物后市(shì)值(zhí)不(bù)足(zú)20亿港元甚至10亿港元的好公司，在经历严重的非理性杀跌(diē)后，此类公司(sī)的基本面变得(dé)更好，而股价不(bù)仅滞(zhì)后且还呈现杀跌，这意味着这些公司基于中长期的布局机会已经出现。”深圳地区一位基金经理(lǐ)认为(wèi)，港股市场的调整较A股市场提前一(yī)年半左右，在中国经济复苏(sū)呈现加速的背(bèi)景(jǐng)下，港(gǎng)股(gǔ)市场中国优质资产的股价复苏也(yě)将更快反弹。

公募在香(xiāng)港市(shì)场集中抱团的腾讯控股(gǔ)，被认为是互联网板块(kuài)复(fù)苏(sū)和港股活(huó)跃度拐点的核心指标。当越(yuè)来(lái)越多的公募基金从此前减配腾讯等(děng)港股股票变(biàn)成积极加仓，就(jiù)意味着港股从投资安全(quán)、潜(qián)在(zài)收益的角(jiǎo)度看，正变得越来越具有吸引力。

根据(jù)刚披露完毕的公募(mù)一季报，截至今年3月末，已有高达1041只基金将腾讯列为十大核心重仓股，这(zhè)1041只基金中有超过一半的基金实际上是A股主题基(jī)金。这显示出，A股基金产品(pǐn)已开始将港股股票作为业绩进攻的重要动力。以明星(xīng)基金经理李耀柱管理的广发科(kē)技动力基(jī)金为例(lì)，截(jié)至今年一季度末，该产品十大重(zhòng)仓股中7只为A股(gǔ)，3只(zhǐ)为港股，其中，腾讯为第一大重仓股。

QDII抛美股(gǔ)买港股

QDII基金此前以(yǐ)美股(gǔ)、欧(ōu)股市场作为核心卖点吸引投资者(zhě)，如今港股QDII基金开启赚钱效应甚至挤(jǐ)入(rù)全(quán)部QDII业绩十强(qiáng)之列，也使得此(cǐ)类(lèi)产品开始一扫阴霾。

证券时(shí)报记者注意到(dào)，截至(zhì)目前，今年以来(lái)QDII基金业绩收益率最高为14.10%，而港股(gǔ)QDII基金的最佳收益追平这一收益(yì)已近在眼前。大成基(jī)金旗下的大成港股(gǔ)精选QDII年内(nèi)收益已达12.17%，排名全部QDII业(yè)绩第三。此外(wài)，重仓(cāng)港股的摩根中国世纪QDII年内收益(yì)率为11%，也位列QDII十强业绩(jì)排名中。

顶流基金经理张坤(kūn)管理的港(gǎng)股QDII基金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之(zhī)路，该基金此(cǐ)前在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票(piào)强劲上涨的(de)支撑下，今年以来已获得超6.11%的正收(shōu)益。

被基金持有人(rén)吐槽最多的互联网赛道(dào)QDII均出现(xiàn)强劲复苏趋势，重仓港股的嘉(jiā)实全球互联网、富国中国中小盘QDII、华安大中华升级QDII等均出(chū)现净值强劲(jìn)拉升，业绩上涨在很大程度上是(shì)因(yīn)为基金经理(lǐ)开始将美股仓位A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散移至港股市场。

与去年(nián)同期QDII基金(jīn)经理纷纷减仓港股追逐美股不同(tóng)，如今越(yuè)来越多的QDII在今年一(yī)季度将美股仓位分配给(gěi)港(gǎng)股。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例(lì)，最新一季报显(xiǎn)示，基金经理王鑫(xīn)晨将美股(gǔ)仓位显著下调，减仓美股的同时大力加仓港股。截至目前，该QDII基金持有的(de)港股仓位(wèi)已跃升至基金总仓位的34%。业内人士判断(duàn)，考虑到港股行情刚刚(gāng)启动且超跌严重，后续重仓美股的(de)QDII基金经理仍有充足的仓位(wèi)向港股移动。

港股风险释(shì)放或已(yǐ)充分

A股基金以及美股(gǔ)QDII基金开始(shǐ)抢筹港(gǎng)股的具(jù)体逻辑是什么？

“站(zhàn)在一(yī)季度展望全年(nián)，已经感(gǎn)觉到今年可能是香(xiāng)港市(shì)场系统性(xìng)风险(xiǎn)得到(dào)较好释(shì)放的一年。”富国(guó)中国中小盘QDII基金经理张峰认为，国内的经(jīng)济逐步企(qǐ)稳(wěn)，会带来比较(jiào)温和(hé)的宏观环境。尽管如此，整体宏观经济真正重新走向稳(wěn)健增长还需要一些时间，但国内经济的大环境在逐步(bù)改善。QDII一方面还是继续持有和买入一些(xiē)深(shēn)度(dù)价值股，另一方面精选一(yī)些成长股。在大(dà)环境比较稳定的基础下(xià)，市场活跃度增加。如(rú)果挖掘到一些(xiē)超跌、质地比(bǐ)较优良的深度价值股和成长性个股，有望给组合带来比较好的收益。

国投(tóu)瑞银价值(zhí)发现(xiàn)基金经理刘扬认为，港股经(jīng)历(lì)了接近三年的连续下跌后，市场处于货币政策环境逐步(bù)由紧转松、悲观情绪释放较多(duō)以及估(gū)值偏底部的区间，这些都给(gěi)反弹提供了基础。长期来看，可判断中国当前处于不同的增长阶段，经济环境的确面临一定挑战，但经济韧性仍在，中国仍然拥有一大批优(yōu)质的企业正在持续(xù)对科技和研发(fā)等(děng)领域进行投资，不断获取市(shì)场份额，并在国际市场上(shàng)同全球知名企业形成竞争，这给基金自下而上择股策略带来更多潜在(zài)机会，港股市场应继续(xù)关注具有竞争优势的高质(zhì)量公司(sī)，通过(guò)平衡成长性和(hé)估值之间的关系(xì)来把握整体(tǐ)市场的机会。

南方香港优选基金经理熊潇雅认为，前期(qī)大跌进一步凸显了港(gǎng)股的价值(zhí)，资金开始布局基本面稳健且分红回购意(yì)愿较强的公司。春节(jié)期间，核心消(xiāo)费数据(jù)比如白酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前偏弱的预(yù)期，市场透过消费认为经济基本面正在逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，目前对港(gǎng)股充满信心。资(zī)产配(pèi)置上，基金在维持行业均衡配置的(de)前提下，整体仓位维持平稳，主要通过自下而(ér)上选股获取超额收益(yì)，在行业中精选盈利改善(shàn)、估值水(shuǐ)平合(hé)理的行业龙头公司，尤其关注公司的技术优势、行业成长性以及产业政策的变化。

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