美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自(zì)：华尔街见闻

　　美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手rong>失业数据(jù)增强软着陆信心(xīn)；市场在(zài)美联储宣布降息(xī)后的即时(shí)走势(shì)往往不稳定且不理性；鲍(bào)威尔上任以来，美联储决策日的交易最后一(yī)小(xiǎo)时，股市通常(cháng)下跌；做市商资金流分析显示，周四标普在5700点得到支撑，大部分(fēn)由零(líng)日期权0DTE的头寸驱动。

　　本周四，在美联储美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手大幅降息后戏剧性转跌的主要美股指昂首反弹，标(biāo)普500和道指齐创盘中历史新高(gāo)，创新高时标普涨(zhǎng)超2%，道指涨近660点、涨近1.6%。有评论认为，周四美股大(dà)涨源(yuán)于，当天公布的上周美国首次申请失业救济人数意外(wài)降至四个月低(dī)位，令投资者对美联储(chǔ)实现软着陆更有信心。

　　还有评论认为，周四的走势可能更多地反映了(le)鲍威尔任美(měi)联储主席(xí)后(hòu)的交(jiāo)易情况，而不是货币政策形势。Bespoke Investment Group 美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手联合创始人(rén) Paul Hickey称，自鲍威尔2018年上任以来，美联储决策日的股市交易有一个特点：在交易最后一个小时下跌。之前在美联储启动降息(xī)周期时，股(gǔ)市曾在交易最后一小时(shí)上涨，不过本周三还是遵循了以往的下跌特(tè)色。

　　Catalyst Funds的投资组合经理 Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息消息后，美(měi)股和(hé)美债周三的走势表明市(shì)场担心经济恶化，周四的情况似乎(hū)有所(suǒ)不同。他指出，市场在美联储宣布降息后的即时走势往往不稳定且不理性。

　　期权市场的专家则有不同看法。

　　期权市(shì)场分(fēn)析平台SpotGamma的(de)创始人Brent Kochuba指出，在(zài)美(měi)联储(chǔ) FOMC 货币政策会议(yì)后，发现标普500指数处于一个(gè)非常独特的(de)位置：上行方向的负Gamma。这意味着市场中的大规模头寸是交易者做(zuò)多SPX看涨期(qī)权，这(zhè)使做市商处于追逐的负(fù)Gamma立场。

　　负 Gamma意味着，做市商在(zài)标普指数走高时买入期货(huò)，在下跌时则卖出或者做空。显(xiǎn)然，周三(sān)FOMC会议及其50个基(jī)点的降(jiàng)息让股市的动能集中在上行(xíng)，对标普的主要目标点位为5750点。

　　以下SpotGamma交易面板Trace的(de)截(jié)图显示了(le)SpotGamma利用专用的做市商头(tóu)寸(cùn)估(gū)算结果预测SPX做市商的(de)对(duì)冲资金流。图中的(de)红色代表负Gamma。这(zhè)个图模拟了在 5675点和 5800点有大量卖出看涨(zhǎng)期权头寸的做市(shì)商。在(zài) SpotGamma 的Trace图的(de)左侧可以看到执(zhí)行价(jià)。

　　具体到本周四，底部图表中(zhōng)的蓝色可见，5750点是“局部(bù)”正Gamma的短期区(qū)域。需要注意的是，蓝色集(jí)中在美东时间下午(wǔ)4 点，在下午 4 点后消失。这(zhè)是因(yīn)为周四主要的正Gamma是由(yóu)零日到期期权（0DTE）的头寸驱(qū)动，这些头寸在当天收盘时(shí)到期。

　　从美东时间周四早上(shàng)开始，午盘更新显示，一条正Gamma带出现(xiàn)在5700点(diǎn)上方，这意味着市场(chǎng)在(zài)该(gāi)水平得到(dào)支撑(chēng)。SpotGamma 指(zhǐ)出，这种正Gamma大部分是(shì)由(yóu)0DTE 头寸驱动的，其中包括 4000手卖方价为 5735的0DTE看涨期权。

　　这些支撑性的(de)做市商头寸预示(shì)，标普收盘(pán)将上涨至5735，即美国东(dōng)部时间下午4点图表上的白(bái)色区(qū)域。

　　9月20日本周五是股指、个股(gǔ)和ETF期权大批到(dào)期的三巫(wū)日。预计股市的这种上行势头将在三(sān)巫日期权集中(zhōng)到期时发挥巨(jù)大作用。本周五和下周一，这些期(qī)权到期可能迫使多头的看涨头寸平仓和滚动(dòng)，那可能会(huì)暂时阻碍上行势头。

责任编辑：丁文(wén)武

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