就在下周！美联储新一轮降息周期料将开启，但市场预期8次会议累降250个基点或太过激进

　　每经(jīng)记(jì)者 蔡鼎    每经编辑 兰素英(yīng)    

　　自去年7月以来，美联储FOMC一直(zhí)将联邦基就在下周！美联储新一轮降息周期料将开启，但市场预期8次会议累降250个基点或太过激进金(jīn)利率(lǜ)维持在5.25%~5.50%的高位，随着(zhe)通胀(zhàng)压力在过去14个月(yuè)的逐步缓和(hé)，美国实际(jì)利率越(yuè)来越高，失业率也开(kāi)始从30多年来的低位反弹，美联储(chǔ)官员已经开始为新一轮宽松周期作准备。

　　从7月份市场首次100%定(dìng)价美联储将在9月降息，“降(jiàng)息(xī)交易”开(kāi)始全面爆发，到美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔在8月下旬的
杰(jié)克逊霍尔(ěr)研讨会上明确称“调整政策的时机(jī)已到”，再到近期交易员开始大幅押注FOMC在本月17日(rì)~18日的会议上一次性降(jiàng)息50个基(jī)点，这些市场动态无不证明市场对(duì)即将(jiāng)到来的美联储货币宽松周期的期待。

　　然而，对于投资者来说，当下最大的难题是美国经济是否正在进(jìn)入“软着陆”（只需像2019年和1995年那样进行一系列温和的降息），还是会在明年的某个阶段走向“硬(yìng)着(zhe)陆(lù)”（需要美联储进行就在下周！美联储新一轮降息周期料将开启，但市场预期8次会议累降250个基点或太过激进更激进的货(huò)币宽松）。

　　虽然目(mù)前掉期合(hé)约(yuē)显示交(jiāo)易(yì)员预(yù)期美联储将(jiāng)在(zài)即(jí)将(jiāng)开启的宽松周期内有总计250个基点的降息，届时(shí)联邦基金利率将回落至3%的水平，但在接受《每日(rì)经(jīng)济新(xīn)闻》记(jì)者(zhě)采访的经济学家看来，本轮降息周期将是温和而缓慢的，并不会向市场当前预(yù)期的那样激进，部分原因是因为目前(qián)美国服务业通胀仍(réng)然过(guò)高(gāo)，无(wú)法与（整体）通胀持续回归的目标相一致。

　　美国劳工(gōng)部本周早些时候公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%，持平预期，较(jiào)前值2.9%明显下(xià)降，为连续第(dì)五(wǔ)个月放缓，且为2021年2月以来(lái)最小(xiǎo)同比涨幅。环比来看，8月CPI上涨0.2%，持平预期和前值。

　　美(měi)国8月核心CPI同比上涨3.2%，持平预期和前值，环比上涨0.3%，略高(gāo)于预期和前值的0.2%，为四个月来(lái)最大涨幅。

　　总的(de)来看，美国(guó)8月整体通胀放缓是受商品价格下跌(diē)推动的，当月商品价(jià)格同比(bǐ)下跌1.9%，至2004年(nián)以来的新低。

　　虽然通胀并未回到美(měi)联(lián)储2%的目标，但由于货币
政策(cè)的滞后性，如果美联储要(yào)等到真正回到2%才开始降息(xī)，可能会为不必要的经济(jì)低迷埋下伏笔。

　　国际货币基金组织（IMF）本(běn)周四（9月12日）也表示，鉴于
通胀(zhàng)上(shàng)行(xíng)风(fēng)险已(yǐ)经消
退(tuì)，美联储在下周的会议上开(kāi)启期待(dài)已久的货币宽松周期(qī)是合适的。

　　IMF发(fā)言(yán)人Julie Kozack在例行新闻(wén)发布会上表示，美国经济在今年剩余的(de)时间预计将放缓。IMF预计美国核心PCE到年底 将降至2.5%，到2025年年中将回到美联储2%的目标。“通胀的上(shàng)行风(fēng)险虽然(rán)减少了，但并未完全(quán)消失，美联储还需要继续根据(jù)未来的(de)经济数据调整降息的速度和程度。” 

　　对此，美国资(zī)管公司(sī)阿波罗全球管理（Apollo Global Management）合伙人、首席经济学家Torsten Sløk也表示赞同。

　　他在接受《每日(rì)经济新闻》记者采访时指出，虽然这并不(bù)是他的“基准情形”，但(dàn)美联储在(zài)当前这个时间节点开始降息的最大风险确实是(shì)降息导致(zhì)通胀再(zài)次(cì)反弹——如(rú)果美联储在经济依然强劲的情况下(xià)降息节奏过快，那么通(tōng)胀和GPD都可能同时受到 推动(dòng)。

　　毋庸(yōng)置疑，一旦美联储开始降低借贷成本，那么市场(chǎng)争论的焦点将围绕随后(hòu)的宽松步伐展(zhǎn)开，即本(běn)轮宽松周期会持续多长(zhǎng)，或美(měi)联储将在周期内总计降息多少个(gè)基点等等(děng)。在以美联储主席鲍威尔为首的政策(cè)制定者眼中，劳动力市场走软是(shì)刺激未来几个月更激进降息的(de)重要因(yīn)素
，然而，温和的(de)新增非农就业并未成为其迅速降息的理由。

　　对交易员们来说，未来(lái)几(jǐ)个月市场的(de)“尾(wěi)部风险”是美国经济和劳动力市场的表(biǎo)现。9月和(hé)10月的非(fēi)农报告都将在美联储FOMC 11月7日议息会议之前公布，而美国大选仅在几天后。

　　据(jù)芝(zhī)商所“美联(lián)储观察”，截至发稿，期货市场(chǎng)认(rèn)为美联储将在9月、11月和12月的会议上分别降息25个基点、50个基点和50个基点，相(xiāng)当(dāng)于在年 内的三次会议上总计降息125个基点。同时(shí)，交(jiāo)易员认为 2025年全年还将有5次25个(gè)基点的降息，到本轮降息周期末期，联邦基金利率(lǜ)将被(bèi)降至(zhì)2.75%~3.00%的区间。也就是说(shuō)，期货交易(yì)员认为本轮降息周期内，美(měi)联(lián)储将总计(jì)进行8次(cì)降息，累计降息幅度为250个(gè)基点(diǎn)。

　　在接
受《每日经济新闻》记者采访的经济(jì)学家们看来，最终(zhōng)的 实际降息次数或许比当前市场预期(qī)的要更加温和。例如，Torsten Sløk对《每日经济(jì)新闻》记者表(biǎo)示，他预计在即将开启的一轮降息周期内，总共只会有六(liù)次降息(xī)。

　　“在此前的典型(xíng)降(jiàng)息周期内，经济因新冠(guān)肺炎(yán)疫情、全(quán)球(qiú)金融危机或是房地产危机而出现了衰退(tuì)，但当下美国并没有这样(yàng)的负面(miàn)影 响，经济放缓的原因是美联储在过去几(jǐ)年(nián)（激进）加息。只有(yǒu)当美国经(jīng)济开始大幅放缓时，美联储才会(huì)更快地降息。”Sløk对记(jì)者补充道。

　　对于本轮周期最终(zhōng)的利率水平，Sløk认为，美联储会以其估计的3%的“长期中性利率（r-star）”为指导，最终(zhōng)利率可能会在3%左右。而他(tā)本人认为，将会是 在4.5%的水平。换句(jù)话说，Sløk认为美联储在本轮宽松周期内的总计降(jiàng)息幅度为100个(gè)基(jī)点，远低于交易员目前预估的250个基点。

　　惠誉评级首席(xí)经济学家Brian Coulton在(zài)发给《每日经济新(xīn)闻(wén)》记者的邮件中也指出(chū)，与此前的降息周期相比，即将开始的美联储货币(bì)宽(kuān)松周期将是温和而缓慢的，部(bù)分原因是因为目前美国服务业(yè)通胀仍然(rán)过高，无法与（整体）通胀持续(xù)回(huí)归的目(mù)标相一致。

　　Coulton预(yù)计(jì)美联储将在9月和12月的会议上分别降息25个基(jī)点(diǎn)，并(bìng)在2025年进一步降息125个基点(diǎn)，这些预
测均与他今年6月(yuè)份的预测一致，表明本轮宽松周期的激进程度将(jiāng)远低于美(měi)联储此(cǐ)前(qián)的多数货币宽(kuān)松周期(qī)。他 认为，在降低服务业通胀方面，美(měi)联储仍有工作要做，过去几年(nián)的挑(tiāo)战将使FOMC保持谨慎。

　　“我们预计，2025年全球GDP增幅将放缓至2.5%，而美国经济增(zēng)幅则 将因财政刺激减弱、消费逐渐放缓和家(jiā)庭(tíng)收(shōu)入下降而降至1.6%。期待 已久(jiǔ)的美联储的宽松周期终于要开始(shǐ)了，但在经历了过去几年的通胀挑战(zhàn)后，FOMC将保持谨慎。鉴于此，明年的政策利率仍将是限制(zhì)性的，降息对美(měi)国经济增(zēng)长的刺激作用将(jiāng)很小。”Coulton对记者补充道。

　　免(miǎn)责声(shēng)明：本文(wén)内容与数据仅供(gōng)参考，不构成
投资建议，使(shǐ)用前请核(hé)实。据此操作，风险自担。

　　封面图片来源：视觉中国-VCG41N1331242936

责任编辑：郭建

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 就在下周！美联储新一轮降息周期料将开启，但市场预期8次会议累降250个基点或太过激进