打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待

国务院(yuàn)常务会议8月30打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待日提出(chū)，要(yào)培育壮大保险资金等耐心资
本，打通制度障碍(ài)，完(wán)善(shàn)考(kǎo)核评估(gū)机制，为资本市(shì)场和科技创新提供稳
定的长期投资。

接受记者采(cǎi)访的市场人士表示，此次国常(cháng)会就推(tuī)动保险业高(gāo)质量发展进行了顶层设(shè)计，后续改革(gé)值得期待，建议优化保险(xiǎn)资金会计核算机制(zhì)，强化三年(nián)以上的
长周期考核方式，让(ràng)保险资金
实现“长钱长(zhǎng)投”，成为资本市场长期稳定力(lì)量(liàng)。

保险资金在资本(běn)市场大有可为(wèi)

保险资金负债周期长，理应成为资本市场(chǎng)长期稳(wěn)定(dìng)力量，并通过长期权益投(tóu)资有效保值增值。截(jié)至2024年7月末，保险业资产总额33.9万亿元(yuán)。作为资本市场上最具耐心的资本之一 ，保险资金在服务(wù)国家战略、支(zhī)持实体经济、保障国计民生中发(fā)挥着越来越重
要的作(zuò)用。耐心资本的提出让险资拥有了更多的投资空(kōng)间，进一步(bù)拓(tuò)宽了金(jīn)融服务新质生产力的能力。

华夏基金相关(guān)人士对(duì)证券时报表示，当前资本市场波动(dòng)明显，亟(jí)须保险资金(jīn)等(děng)耐心资本(běn)入市(shì)，以提振市(shì)场信心、维(wéi)护市场稳定，同时，在长期低利率环境中(zhōng)，保险资金也同样面临合意(yì)资产荒的困(kùn)境，如果权益投资政策环(huán)境改善，保(bǎo)险资金(jīn)也(yě)可以(yǐ)通过增配权益类资产获取超额收益，缓(huǎn)解资产与负债匹配压力。

实际上，去年以来 ，各相(xiāng)关部门通打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待过完善制度安排，打通制度堵点(diǎn)，积极为长期资(zī)金(jīn)入市清除障碍。2023年9月份，国家(jiā)金融(róng)监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付(fù)能力监管标准的通知(zhī)》，引导保险(xiǎn)公(gōng)司支持资本(běn)市场平稳健康发展，对
于(yú)保(bǎo)险公司投资沪深300指数(shù)成份股(gǔ)，风(fēng)险因子从0.35调整(zhěng)为0.3；投资(zī)科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4；等等。2023年10月(yuè)份，财政部出台(tái)《财政部关于引导保险资(zī)金(jīn)长(zhǎng)期稳健投资 加强国(guó)有商(shāng)业保
险(xiǎn)公司长周(zhōu)期考(kǎo)核的通知》，进一步加强国有商业保险公司
长周期考核，并对其投资管理提出了相关(guān)要求，鼓励(lì)其(qí)进行长期投资、稳定投资、价值投资(zī)。

目前中长期资金入市情况(kuàng)有所改善。以保险资金为例，对权益资产配置已呈现增(zēng)长态势。国家金融监督管(guǎn)理总局发布的数据显示，截(jié)至今年6月底，保险 公司资金运(yùn)用余额30.87万(wàn)亿元。其中，人身险公司股票配置余(yú)额(é)约1.94万亿元，占比(bǐ)7%，余额同比增长4.打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待16%。财产险公司股票配置余额约1370亿元，占比6.49%，余额同比(bǐ)增长6.69%。

对外经济贸(mào)易大学保险 学(xué)院教授王国军表示，规模较大、期限较 长、来源稳定，保险资(zī)金完全吻合耐心资本的特点，天然具有耐心资(zī)本(běn)属性，因(yīn)此在耐(nài)心资本(běn)中首屈一指。未(wèi)来如何聚拢更多的保险资金，壮大(dà)耐心资本，且让现有保险资金更(gèng)具“耐(nài)心”，在国民经济(jì)中发挥更大的作用，都(dōu)是接下来的(de)重要课题。

制(zhì)度环境迎(yíng)优化空间

虽然保险资金入市迎来了改革破题，但(dàn)资本市场的中长(zhǎng)期资金总量仍显(xiǎn)不足，保险资金在绩效考核、投资(zī)运作等方(fāng)面的制度环境还(hái)有优化(huà)的空间(jiān)。

国务院常务(wù)会议明确，要(yào)培育壮大(dà)保险资(zī)金等耐心资本，打(dǎ)通制(zhì)度障碍，完善(shàn)考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投(tóu)资。

“国务院常务会(huì)议直指问题症结，做(zuò)出了明确要求，后续改革(gé)值(zhí)得期待。”业内人士指出，当前保险资(zī)金入市的主要障碍在于，现行会(huì)计核算制度下，股价波动会即时影响其当期利润(rùn)，再加上考核周(zhōu)期(qī)过短，会进一(yī)步影响公司绩效。

前海开源首(shǒu)席经济学家杨德龙指出，保险(xiǎn)资金可投资权益的比(bǐ)例最高可以达到30%，目前投资的(de)比例大约在10%—15%，还有较大的提升空间。另外，相关保险公司考核的(de)评估机制时间偏短，一(yī)般是(shì)按照季度考核，保险资金在(zài)投资时会比(bǐ)较在意市场的短期波动，在市场出现明确机会或者上涨趋势前不敢加仓。

川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳也表示，长期资(zī)金入市可
能(néng)会面临投资收益长周期考核的障碍。从长周期考核机制覆盖率来看，目前(qián)市(shì)场上机构考核周期(qī)为(wèi)3年以上的依旧较少，应该优化保险资金会计核算机制，强化三年以上周期(qī)考核，进一步鼓励机构建立长周(zhōu)期考核机制，同时构建投资(zī)管理机构、投资经(jīng)理、产品和组合等多层面相互衔接(jiē)的考核体系，引导机构全方位建立健全与长周期考(kǎo)核相适配的(de)管理制度。

国家金融监督管理总(zǒng)局副局长肖远企此前在(zài)国新办“推动高质量发(fā)展”系列主题(tí)新闻发(fā)布会上表示，将(jiāng)引导和培育更多长期资本、耐心资本投早、投小、投长期、投硬科技；研究(jiū)以金融资产投(tóu)资公司为平台，扩大股(gǔ)权投(tóu)资试点范围；研究提高保险资金投资创业(yè)投资基金比例。

王国军表示，若要保险业聚集(jí)更多(duō)的资金(jīn)形成更多的耐心资本，一是要营(yíng)造更有利的宏观经济环境，为保险(xiǎn)业发展创造良好基础；二是要创(chuàng)造更(gèng)适宜的
政策环境，在守住(zhù)不发生(shēng)系统性风(fēng)险底线(xiàn)的基础上，进一(yī)步放开(kāi)保险(xiǎn)机构创新发展特别是科技赋能的手(shǒu)脚，激(jī)发保险市场的活力；三是要(yào)建设完(wán)善的资本市(shì)场，以期为保险(xiǎn)投资带来稳定的(de)收益，使其更(gèng)好地把短期资金(jīn)聚拢(lǒng)为(wèi)长期资金。

广发基金相关人(rén)士表示，未来随着相(xiāng)关政策的落地和(hé)更多(duō)增量资金入场，不(bù)仅有助于增加资本市场的资金来源
，提升市场的内在稳定性；更能在良性循环(huán)中推动企业价值提升，增强投(tóu)资者中长期收益和投资(zī)获(huò)得感，培育形成更多的长期资金和耐心资本，助力(lì)资本市场的长期健康(kāng)发展(zhǎn)。

校对：苏(sū)焕文

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