emo了！贵州茅台自高点近乎腰斩，白酒的衰落不可逆？

　　来源：金石杂谈

　　最近白酒股持续下跌，当大家都以为茅台在1500元(yuán)稳(wěn)住的时候，茅台的股价再度下探，且昨日跌3.26%，今日跌(diē)2.64%，两日市值蒸发1000亿(yì)。

　　截至目(mù)前，茅台股价跌(diē)破1300元心理(lǐ)价位，有市场人士表示，跌破(pò)1300支(zhī)撑位，下一步要奔向1100元了。

　　其(qí)实，关于茅台(tái)为(wèi)何(hé)大跌，金石杂谈在4月份曾做(zuò)过详(xiáng)细解释：一、最为核心(xīn)的一点是经济下行期，所有群体都在消费(fèi)降级，瑞幸和拼(pīn)多多(duō)成(chéng)香饽饽，奢侈品成为奢侈。有博主彼时也表示：白酒的衰落是不可逆趋势。方正分(fēn)析师更是直言：茅台只是“消费升emo了！贵州茅台自高点近乎腰斩，白酒的衰落不可逆？(shēng)级”幻觉，煤炭才是“能源安(ān)全”趋(qū)势。

　　1）关于消费降级，金石杂谈曾表示，地产(chǎn)下行，依赖地产产(chǎn)业链造富的群体逐渐在返贫，很多信托产(chǎn)品无法兑付，高(gāo)净值人群在减少；付鹏近期的言论跟金石(shí)如出一辙：房(fáng)地(dì)产(chǎn)缩水是消(xiāo)费降级原(yuán)因之一。财富效应的消退强化了总(zǒng)需求收缩、债务压降的循环(huán)。财富一旦缩了水，消费就自然降级。

　　其实，关于房(fáng)价和白酒，其(qí)内(nèi)在联系可谓紧密。消费降(jiàng)级之下，所有(yǒu)产品的(de)投资属性或者金融属性都在挤泡(pào)沫。

　　有人(rén)统计，在2015-21年房(fáng)价快速上涨时期，飞天茅(máo)台价格飙涨了近360%。随着2021年年中(zhōng)以(yǐ)来房价(jià)持续走低，该高端白酒价格显著回落(luò)，导致近(jìn)期投资者担忧加深。

　　2）此外，高净(jìng)值人群在缩小，①不少中(zhōng)产除了被地(dì)产(chǎn)收割，还被第三方财富、私募、信托收割，今年以来中植、海银暴雷，杭州榆瑶、华侨基金(jīn)等实控人(rén)跑路，中信信托、五矿信托、金谷信(xìn)托(tuō)、中融信(xìn)托、光大(dà)信托等信托大厂也纷纷有产品暴雷；

　　②经济(jì)下行(xíng)期，不少高收入群体也纷纷失业(yè)，比(bǐ)如互联网近(jìn)些年的裁员，比(bǐ)如金融(róng)圈降(jiàng)本增效，投行逆周期、研究所佣金下调(diào)、公募限(xiàn)薪、私募加强监(jiān)管等等(děng)，高净值人群收入都在(zài)下滑(huá)。

　　二、市场下行(xíng)期，内外资金纷纷选择抛售(shòu)离场，尤其外资，今(jīn)年以来持续流出。wind数据显(xiǎn)示，去年年底外资持股8631万股，对应市(shì)值1460亿元；如今外(wài)资持有茅台8235万股(gǔ)，少(shǎo)了大约400万股，市值缩水(shuǐ)到了1179亿元。400万股，即使按目前价格也有52亿。

　　金石认为，在外资不断砸盘之下(xià)，尤其在消费降级、股价阴跌的持(chí)续(xù)螺旋(xuán)之下，不排除部分(fēn)茅(máo)台投资人的信仰(yǎng)产生松动，从而产生外资抛售内资接力抛售的情(qíng)况。

　　三、这(zhè)个中(zhōng)秋，最明显的利空就是本预期双节效(xiào)应销量上行，最终(zhōng)反而销量可能下滑(huá)20%。相(xiāng)关市场调研显示，国内多省市酒商反馈动销“不太好emo了！贵州茅台自高点近乎腰斩，白酒的衰落不可逆？(hǎo)”、“今(jīn)年是近几年最淡的”。亦有四川(chuān)酒类流通协会人(rén)士透露(lù)，今年中秋(qiū)销售预计(jì)同比下降20%-30%。

　　这种现实(shí)与固性思维的强烈反(fǎn)差会让部(bù)分恐慌盘离(lí)场。而且，在二(èr)手市场，茅(máo)台(tái)批发价持续(xù)跌多涨少，如今散飞再度(dù)跌破2400元价格。

　　至于其他理(lǐ)由，金石杂谈曾做过详(xiáng)细分析(xī)，大家可以回看一下(xià)：1）00后(hòu)整顿酒场；2）茅台具有储(chǔ)藏属性，部分投资人在茅台(tái)股价不断下跌之际，纷纷抛向市场，导致茅台供给增加(jiā)，打压茅台酒价；3）茅台信仰(yǎng)的松动(dòng)；4）茅台业绩(jì)能否持续(xù)的担忧：贵州茅台管理层曾表示，目前茅台市场整(zhěng)体情况较为稳定，同时(shí)表示年度15%的营业(yè)总收入的增长目(mù)标(biāo)可(kě)以(yǐ)如期(qī)完(wán)成。

责(zé)任编辑：李显(xiǎn)杰

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