长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注

　　一、基本(běn)面

　　供给侧，根(gēn)据Mysteel最新数(shù)据显示，我国截(jié)至(zhì)9月6日液化气商品量为(wèi)52.27万吨，基本与8月以来的水平持稳(wěn)，但较8月初(chū)水平存(cún)在少量回升(shēng)；在进口(kǒu)方面，虽然8月中旬我国到港量(liàng)急速下降，且降幅明(míng)显，但(dàn)近期到港量存在(zài)着一定程度的回暖，目前已经(jīng)达到了51.7万(wàn)吨。目前(qián)国内的供(gōng)给(gěi)数量基本(běn)保持了稳定运行的(de)态势，且北美的(de)气候影响逐步有所降温，这在后续或(huò)导(dǎo)致我国LPG整体的供应保持(chí)稳定，对价格的支撑力量较(jiào)前期有所减弱。

　　而在需求侧，根据隆重石化的数(shù)据，我国周(zhōu)度(dù)的实际(jì)消费(fèi)量数据在9月初第一周(zhōu)时间回暖至47.58万吨，延续(xù)了从(cóng)8月初开始的复(fù)苏走势；在(zài)下(xià)游化工消费之(zhī)中，C3开工水平在9月份进一步下降(jiàng)至64.26%，较8月初近75%的高位存在明显下降(jiàng)，同时MTBE开工水平同(tóng)步下降至55.13%，PDH装置复产并(bìng)不理想。这说明目前我国下游消费之中燃烧机燃料需(xū)求回暖相对(duì)尚可，而化工表现方(fāng)面则存有较(jiào)多余量。

　　库存方面，我国厂库方面延续了8月初以来的累库趋势，这表明下(xià)游备货意愿依旧处在(zài)相对较低的(de)层次之上；而港库方面，近期(qī)港(gǎng)口库存波动水平有所放(fàng)大，但(d长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注àn)从中长期来看，港库同样面临(lín)着累库的压力。结合前(qián)文(wén)中(zhōng)我国(guó)进口数量在近期的逐步上行，后续库存面临的(de)压力或(huò)同步有所增强。但值得注意的是，国内目前正是进入了金(jīn)九银十的传统旺(wàng)季，不论是燃烧需求还是(shì)化工(gōng)需求在后续都或存在一定程度(dù)的改善，此或对(duì)库存(cún)形成一定程度的削减，进(jìn)而提振到价格。

　　二、现货基差

　　在现货方面，近期国内现货价格均(jūn)出现了不(bù)同程度的回调，这(zhè)一方(fāng)面是由于(yú)国内整体(tǐ)供给在(zài)前期有所(suǒ)回暖所致，另一(yī)方面则是由(yóu)于我国(guó)下(xià)游(yóu)拿(ná)货(huò)意愿相对依然疲软，同时从季节(jié)性的角(jiǎo)度来看，四季度(dù)之内国内液化气价格普遍处在下行通道之中，这在后(hòu)续或存(cún)在一定程度(dù)的延续(xù)。

　　而在基差方面长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注，国内山东现货基(jī)差在前期出现(xiàn)了明(míng)显的回调，这主要是由(yóu)于内盘主力合约换季所(suǒ)带来的效果，但在随后基(jī)差则再度出现了小幅的走强，这基本也符合(hé)我们前期的预期。而从季节性的角度来看，内盘(pán)基差在(zài)进入9月之后(hòu)依然存在着一定时间阶段的下行(xíng)趋势，但随着国庆节的(de)到来，内盘基差将逐(zhú)步转向强势，这将导致卖保头寸在9月底时间存在着一定的入(rù)场机会，可保持关注。

　　三、成本(běn)

<长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注p>　　成本端原油价格方面，近期原(yuán)油价格持续处在下行的震荡通道(dào)之中(zhōng)。其(qí)中基本面对于油价的支撑力度在不断减弱，尽管供给侧OPEC+选择推迟增产(chǎn)计(jì)划，但市场将(jiāng)其解读为对于需求(qiú)疲软的承(chéng)认；金融属性方(fāng)面，市场目前(qián)基(jī)本押注于(yú)美联储将于月中降息25个基(jī)点，较前期预期50个(gè)基点的动力也有所削(xuē)弱；再(zài)叠加政治属性之中，中东阶段性停火与俄乌(wū)谈判的可能性(xìng)激增，后续地缘升级的(de)概率也有所(suǒ)降低。因此从成本端来(lái)看，原油价格在(zài)后续或存在(zài)着较(jiào)大的下行几率，此或(huò)对PG价格(gé)形成压制。

　　四、观点(diǎn)及展望

　　8月中旬PG主力换月(yuè)以来，在维持了一段时间的坚挺之后重新回归与下行走势之中，并逐渐趋(qū)稳(wěn)，这一方面是由于受到了油价的拖累，另(lìng)一方面则是自身需求的表现在逐步展现。因此对(duì)于PG来说，后续的时间之中价格或相较(jiào)于原油来说更加持稳，在具有(yǒu)一定(dìng)抗跌(diē)性的同时其基差也将(jiāng)存在(zài)一定的操作机会。

　　仅供参(cān)考(kǎo)。

　　作者简介(jiè)：

　　范(fàn)磊，从业资格证号：F03101876，投资咨(zī)询证号：Z0021225，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕(shuò)士专业，具有扎实的理论基(jī)础与一定的国际视(shì)野(yě)；进入期货行业以(yǐ)来，一直致力(lì)于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理(lǐ)论搭建品种框(kuāng)架分析判断行(xíng)情趋势(shì)。

责任编辑：李铁民(mín)

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