跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低

昨日，大宗商品气(qì)氛整体弱势(shì)。在化工板块(kuài)整体弱势的大背景下，PTA期货持续走(zǒu)弱。

期货日报记者观察到，昨日，聚酯板块中，PTA盘(pán)面延(yán)续了前几日的颓势，期货价(jià)格进一步走跌。其(qí)中，PTA期货主力(lì)合约2501最低跌破(pò)5200元/吨，创逾一年新低，收盘跌幅超5%。

“在(zài)整个聚酯产业链中，PTA和PX表(biǎo)现格外弱(ruò)势，相对(duì)而(ér)言，乙二醇表现偏强。”浙(zhè)商期货分析师朱立航表示。

采访中，期货日报记者了解到，PTA期货价格走弱在市场的预期之内，但单日创下如此大的跌幅，超出市场预期。

“PTA期货走弱与油价、PX等原(yuán)料的(de)下跌有直接关(guān)系，也是产业链需求偏弱背景下，市场对原料预期偏弱的结(jié)果(guǒ)。”国投安信期货化工分首席分析师庞春艳表示，PX-Brent原油价差已(yǐ)经降(jiàng)至350美元/吨(dūn)一线，较7月(yuè)初跌去近100美(měi)元/吨(dūn)，背后的原因在于(yú)MX和甲苯失去调油(yóu)需求支(zhī)撑后，价(jià)格快速回落。“PX短(duǎn)流(liú)程装置效益好转，海外装置负荷提升，进(jìn)口(kǒu)有回升预期。这是PTA原料下行的背后(hòu)逻辑。”他(tā)称。

除了上游PX持续走弱外(wài)，自身(shēn)供需端的压力也是PTA期货价格持续走弱的主(zhǔ)要原因。

据朱立航介绍，供应端PX和(hé)PTA持续处于(yú)高位(wèi)，下(xià)游需求(qiú)在旺季的(de)表现不尽(jǐn)如人意。虽然随(suí)着时间来到九月，供需环比预计(jì)有一定的改(gǎi)善，但是改善幅(fú)度有限。“供应端的检修计划并不(bù)多，需(xū)求端受限于(yú)高库存压力，旺季(jì)负荷没(méi)有太乐观(guān)的期待，价格应声走弱。”朱立航称(chēng)。

“目前PX及PTA开工率偏高，尤其是PTA装置(zhì)检修计划有限，‘金九银十’暂无明显启动的迹象，且(qiě)年底仍(réng)有270万吨PTA新产能计划投产，基本面(miàn)缺乏利好。”卓创资(zī)讯(xùn)分析(xī)师安光(guāng)称。

“中长期来看，PX有裕龙岛项目(mù)预计在年底附近投产(chǎn)，PTA也(yě)有几套新装置计划投产，聚酯投产规模较小，匹配不了上游的(de)新增产能(néng)。基于(yú)此，较大的产能压(yā)力成为制(zhì)约PTA价格的(de)重要因素。”朱立航说。

在安光看来，当前，PTA供应压力导致市场信心(xīn)不足，看不到市场转折的利多驱动。“目前PTA市场矛(máo)盾依然突出，PX跌势也(yě)相对顺畅。在PTA加工(gōng)费尚可(kě)的状(zhuàng)态下，PTA工厂几乎不可能大规模(mó)减产，PTA市场(chǎng)矛盾将延续。”他称。

“目前PTA市场的主要矛盾仍然在于聚(jù)酯工厂高(gāo)库存。”国泰君安期货分析师(shī)贺(hè)晓勤表示，今年年初聚酯工厂对行情(qíng)较为乐观，上半年开工(gōng)率偏高。但需求端由(yóu)于纺服销售(shòu)增速下滑，织造(zào)工厂信心不足，囤货意愿(yuàn)下降，聚酯工(gōng)厂陷入高库存困境，高峰时期存(cún)货天数达到40天。“上半年原料(liào)端价格上涨，对(duì)存货(huò)来说有升值的利好。然(rán)而，下半年随着原料价格下(xià)跌，存货(huò)大幅度贬值，加重了聚酯工厂的经(jīng)营压力，聚酯(zhǐ)工厂不(bù)得不降价促销。”贺晓(xiǎo)勤(qín)称。

在她看来，如果9月份仍然不能够加速去库存，10月份(fèn)之后(hòu)随着季节性需(xū)求转淡，聚酯(zhǐ)工厂(chǎng)的经营压力将进一步加大(dà)。“聚酯(zhǐ)开工率(lǜ)面临大幅下滑的局面，PTA刚需将有(yǒu)所收缩。”

记者了(le)解到，眼下已(yǐ)进入“金九银十”传统旺季，但与往年相比，今年PTA下游聚酯市(shì)场呈现旺(wàng)季(jì)不旺的特点。

“今(jīn)年下游(yóu)旺季表现不及往年。”朱立航表示，一方(fāng)面，今(jīn)年聚酯旺季(jì)伴随着较高的库存水平，此前的减产并未有(yǒu)效带动库存的下降，高库存限制了后续旺季(jì)聚酯的负荷；另一方(fāng)面，今(jīn)年(nián)终端市场(chǎng)心态(tài)较为(wèi)谨(jǐn)慎。

对此，庞春艳(yàn)介(jiè)绍，今年聚酯负荷回升(shēng)缓慢，在原料(跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低liào)价格持续大跌的过程中，下(xià)游备货及订单商谈均表现偏谨慎。经过8月下旬一轮集中备(bèi)货，目前(qián)下游企业(yè)多(duō)具备一定的原(yuán)料库存。在她(tā)看来，后市能否继续增加备(bèi)货(huò)主要看订单是否(fǒu)持续向好。

“目前来看，PTA下游旺季仍(réng)未启动，虽然聚酯开工率、织(zhī)机开机率缓慢回升，但消费旺季特征并未出现。”安光表示，近期终端坯布库存仍在累积。

贺晓勤表示，本轮跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低color: #ff0000; line-height: 24px;'>跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低(lún)下跌过(guò)程中(zhōng)，PX期货(huò)下跌速度更快，导致PTA工厂加(jiā)工利润仍然较(jiào)高，后续PTA大面积降负荷(hé)的可能(néng)性不大，短期PTA期货价格(gé)驱动依然向下。

同样，在朱立航看来，PTA期(qī)货具备中长期走弱基(jī)础。“PTA期货阶段性的反(fǎn)弹需关注供需有没有预期外的改善。”朱立航称(chēng)，要(yào)么是供应端出现(xiàn)大量的检修计划，要么是需求端聚酯库存能够大(dà)幅下降。“目前这两方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的驱(qū)动力，但市场可以持(chí)续关(guān)注有无反弹(dàn)契机。”他称。

“经过一轮持续下跌，PX估值已经降(jiàng)至中等偏下水平(píng)，后市(shì)PTA能(néng)否持续(xù)走低，需要关(guān)注油价表现，还要关(guān)注PX及PTA装置动态，中期还要看旺季成色。”庞春艳称。

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