农夫山泉大本营失守：包装饮用水销量连续下滑存货、应收账款大增

　　出(chū)品(pǐn)：新浪财(cái)经上(shàng)市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　8月27日晚间，农(nóng)夫山泉发布中期业绩(jì)，二级市场对这份中期业绩并不看好。中期业绩发布后，股价跌超12%，而从5月份高(gāo)点算起，农夫山泉股价已经跌(diē)去近44%。造成股(gǔ)价持续下跌的主要(yào)原因是受舆情影响，包装水销量下(xià)滑。

　　具体看，上半年农夫山泉实现营收221.73亿元，同比增长8.36%，增速下滑明显。实(shí)现净利润62.4亿元，同比增长8.04%。

　　拖累业绩的主要是包装饮用水业务，上半年收入骤降18.3%。根据中(zhōng)金数据， 3-6月销量(liàng)连续4个月同比跌幅超过(guò)20%，7月继(jì)续下跌17%。公司预计，未来(lái)恢(huī)复需要比较长的时间(jiān)。

　　包装(zhuāng)饮用(yòng)水少卖了(le)19 亿(yì) 市占率也在下滑

　　上半年(nián)网络(luò)舆情发酵下，农夫山泉贡献一半以上营收的(de)包装饮用水业务收入骤降18.3%。2023年上半(bàn)年农(nóng)夫山泉包(bāo)装饮用水收入104.42亿元，今年上半年(nián)收入85.31亿元，少卖了19.11亿元，营收占比则从51%下滑至(zhì)38.5%。

　　根据(jù)公司披(pī)露，1月及2月包装饮(yǐn)用(yòng)水产品销(xiāo)售情况良好，同比实现了19%的增长。从(cóng)2月底开始，负(fù)面舆论开始(shǐ)对农夫山泉和品牌和销售产生严重(zhòng)影响。根据中金数据，3-6月销量连续4个月同比跌幅超过(guò)20%，7月继(jì)续下跌17%。据媒(méi)体报道，上半年农夫山泉市占率回落，竞争对手市占率(lǜ)则在提升。

　　在这次网络舆情(qíng)中，红瓶(píng)天然水(shuǐ)处在(zài)风暴(bào)核心，而且影响(xiǎng)还在持续。据公(gōng)开信息，舆情对(duì)会议用水、团购客户、餐饮渠道影(yǐng)响较大，这类客户采购流程较复(fù)杂(zá)，变更供应商需要较长的(de)时间。在今年中期业绩交流会上，管(guǎn)理层(céng)表示，“舆(yú)论事件的(de)冲(chōng)击(jī)尚(shàng)未完全消除，预计未(wèi)来(lái)恢复具有比较长的时间”。

　　红瓶天然水是农夫(fū)山泉的核心产品，上市时农夫(fū)山(shān)泉包装水业务收入占(zhàn)比一(yī)度达到60%，包装水中的核心产品(pǐn)即为红瓶天然水。红瓶天然水(shuǐ)早在1996年就(jiù)进入市场(chǎng)，代表着农夫(fū)山泉的品牌形象，同时也是公司的引(yǐn)流品(pǐn)。农夫山泉靠低价天然水打开渠(qú)道，然后(hòu)通过(guò)扩品类增(zēng)加利润。天(tiān)然水本身渠道利润并不高，茶饮、果汁等品类也能起到补贴(tiē)渠道的作用(yòng)。

　　为(wèi)了挽回品牌形象、促进(jìn)销售，农夫山泉上半年增加了广告和促销开(kāi)支，由于产品销量结构(gòu)变化，导致物流费率下降，销售费用率反而有所(suǒ)下(xià)滑。

　　但是存货(huò)一举增长39.42%至33.37亿元，公(gōng)司披露主要是由(yóu)于生产备货、原料期末库存(cún)增加(jiā)所致(zhì)。同时存货(huò)周转天数大幅增加，由上年(nián)同期的49.7天增加至(zhì)63.29天。

　　此外，公(gōng)司的应收账款及票据(jù)增长(zhǎng)了16.7%至(zhì)7.03亿元，应收账款周转天数由4.76天增(zēng)加至5.07天(tiān)，预付(fù)款项(xiàng)则增长37.51%至9.69亿元。

　　很明显，红瓶天然水的销量下滑，以及新品的推出大幅增加了存(cún)货，降低(dī)了存货周转率，也(yě)拉高了(le)公司应收账款。

　　绿瓶纯(chún)净水引发价格战(zhàn) 谁会成(chéng)为赢家？

　　上半年，农夫山泉(quán)在产(chǎn)品战略上最大的动作是重新进入纯净水领(lǐng)域，并(bìng)挑(tiāo)起了(le)价格战。

　　据媒体报道，绿瓶(píng)纯净水(shuǐ)销售额已达(dá)20亿元，但是纯净水的销量某种程度上是价格战的(de)后果。据报道，7月份农(nóng)夫(fū)山泉纯净水在有些门店售价最低已经达到每瓶0.66元，低于(yú)怡宝(bǎo)、娃哈哈等(děng)竞(jìng)争(zhēng)对手。

　　农夫山泉此举无异于主动攻入怡宝的地盘，怡(yí)宝主营产品为中高端纯净水，和农夫山泉红瓶(píng)天然水售价均在2元左右。今年4月底，怡宝母公司华润(rùn)饮料刚刚递交IPO申请。

　　对于农夫山泉来说，以相对低端(duān)的绿瓶将怡宝及娃哈哈拉进价格战的战局(jú)，有助于巩固自己核(hé)心(xīn)产品(pǐn)的(de)市场(chǎng)地位。

　　按照一般分类(lèi)，包装(zhuāng)饮用水(shuǐ)可以分为三类(lèi)：纯净水、天然(rán)水、天然(rán)矿泉(quán)水，产品售(shòu)价也依次增加。在国(guó)内，普通纯净水以娃(wá)哈哈、康师傅、冰露为代表，售价在1元左右。天然水以农夫山泉为代表，售价在2元(yuán)左右（怡宝的中高端纯净水售价也为2元）。矿泉水以百岁山为(wèi)代表(biǎo)，在3元左右(yòu)。

　　从历史来(lái)看，包(bāo)装饮用水沿着纯净水-天然水-矿泉水的方向升级，近几年增(zēng)长最快的是天(tiān)然水和矿泉水，但是从市场规模来看，纯净水远(yuǎn)超后两者。根据灼识咨询报告，按零售额计，2023年中(zhōng)国包装饮用水市场规模为(wèi)人民币2150亿元，纯净水是(shì)包装饮用水市场最大的细分市场(chǎng)，于2023年达到(dào)1206亿元，占56.1%。

　　2023年怡(yí)宝饮(yǐn)用包装饮用水收入为124.47亿元，是纯净(jìng)水市场的第一名。2023年农(nóng)夫(fū)山泉水类产品收入为202.62亿元，领先怡宝78亿元。二者一直是(shì)近身竞争的关系，产品(pǐn)售价都在2元左右，在超市(shì)也摆(bǎi)在临近位置(zhì)。根据披露，华润饮料上市(shì)募集资金除了用于产能扩张外，还将(jiāng)拿出一部(bù)分用于渠道(dào)扩张和营销。一旦华(huá)润饮料上市，无疑将对农夫山泉(quán)构成威胁。

　　从目前来(lái)看，农夫山泉挑起的这场价格战带动了绿瓶的销售，对于红瓶的下滑(huá)起到了(le)一(yī)定补充(chōng)作用。但是，绿(lǜ)瓶的大(dà)力(lì)度促销(xiāo)，也拉低了毛利率。

　　上半年农(nóng)夫山泉整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)下滑1.4个百(bǎi)分点至(zhì)58.8%，影响因(yīn)素就包括纯净水产(chǎn)品新(xīn)品上市促销(xiāo)、包装(zhuāng)饮用水产品销(xiāo)量下降带来(lái)固定成(chéng)本分摊上升、以(yǐ)及果汁原料价格的上升。

　　而且(qiě)纯净(jìng)水在促销下的热卖，也引发了市场对于天然水产品会不会受影响的担忧。招商证券研报就提出，“短期绿(lǜ)水在大力度(dù)让利及促销下对红水形成一定替代，未来一段(duàn)时间压力或将延续。”

　　农夫山泉在(zài)将怡宝、娃哈哈引入价(jià)格战的同时，也加剧了(le)瓶装饮(yǐn)用水的竞争，这次(cì)谁能成为赢家？

责任编辑：公司观察

　　出品：新浪财经上市公司(sī)研究院(yuàn)

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　8月27日晚(wǎn)间，农夫山泉发布中期业绩，二级市场对(duì)这份中期业绩并不看好。中期业绩发布后，股价跌超12%，而从(cóng)5月份高点算起，农夫山泉股价已(yǐ)经(jīng)跌去近44%。造(zào)成股价持续下跌的主要原因(yīn)是受舆情影响，包装水销量下滑。

　　具体看，上半年农夫山泉实现营(yíng)收221.73亿元，同比增长8.36%，增速下滑明(míng)显。实(shí)现净利润62.4亿元，同比增长8.04%。

　　拖累(lèi)业绩的主要是包装饮用水业务，上(shàng)半年收入骤降18.3%。根据中金数(shù)据， 3-6月销量连续4个月同比跌幅超过20%，7月(yuè)继续下(xià)跌17%。公司预计，未来恢复需要比(bǐ)较长的时间。

　　包装饮用水少卖了(le)19 亿市占率也在下滑

　　上半年网(wǎng)络舆情发酵下，农夫山泉贡献一半(bàn)以上营收的包装饮用(yòng)水业务收入骤降(jiàng)18.3%。2023年上(shàng)半年农夫山(shān)泉包装饮用水收入104.42亿(yì)元，今年上半年(nián)收入85.31亿元，少卖了19.11亿元，营收占比则从51%下滑至38.5%。

　　根据公司披露，1月及2月包装(zhuāng)饮用水产品销(xiāo)售情况良好，同比实现了19%的(de)增长。从(cóng)2月底开(kāi)始，负(fù)面舆论开(kāi)始对农夫(fū)山泉和品牌和销售产生严(yán)重影响。根据(jù)中金数据，3-6月销量连续4个月同比跌幅超过20%，7月(yuè)继续下跌17%。据媒体(tǐ)报道，上半年农夫山泉市占率回落，竞争对手市占率则在提升(shēng)。

　　在这次网(wǎng)络舆情中，红瓶天然水处在风暴核心，而且影响还在(zài)持(chí)续。据公开信息，舆(yú)情(qíng)对会议用水、团购客户、餐饮渠道影响(xiǎng)较大，这类客户采购流程较复杂，变更供应商需(xū)要较长的时间(jiān)。在今年中(zhōng)期(qī)业绩交(jiāo)流会上，管理层表示(shì)，“舆论事(shì)件的冲击尚未完(wán)全消除(chú)，预计未来恢复(fù)具有比较长的时间”。

　　红瓶天然水是农夫山泉的核心产品(pǐn)，上市时农(nóng)夫(fū)山泉包装水业务(wù)收入占比一度达到(dào)60%，包装水中的核心产品即为红瓶(píng)天然水。红(hóng)瓶天然水早(zǎo)在1996年就进入(rù)市场(chǎng)，代表着农(nóng)夫山泉的品牌(pái)形象，同时也是公司的引流品。农夫(fū)山泉靠低价天然(rán)水打开渠道，然后通(tōng)过扩品类增加利润。天然(rán)水本身渠道利润并不高，茶饮、果汁等品类(lèi)也能起到补贴渠(qú)道的作用。

　　为了挽(wǎn)回品牌形象、促进(jìn)销售，农夫山泉上半年(nián)增加了(le)广告和促销开支，由于产品销量结构变化，导致物流费率下降(jiàng)，销售费(fèi)用率(lǜ)反而有所下滑(huá)。

　　但是存货一举增(zēng)长39.42%至33.37亿元，公司披露主要是由于生产备货、原料期末库存增加所致。同(tóng)时存(cún)货周转天数(shù)大幅增(zēng)加，由上年同期(qī)的49.7天增加(jiā)至63.29天。

　　此外(wài)，公司的应收账款(kuǎn)及票据(jù)增长了16.7%至7.03亿元，应收账款周转天数由4.76天增(zēng)加至5.07天，预付款项则增长37.51%至9.69亿元。

　　很明显，红瓶天然水的销量下滑，以及新品的推出大幅增加(jiā)了存货(huò)，降低了(le)存货周转率，也拉高了公司应收账款。

　　绿瓶(píng)纯(chún)净水引发价格(gé)战谁会成为赢家？

　　上半年，农夫山泉在产品(pǐn)战(zhàn)略上最大的动作是重新进(jìn)入纯净水(shuǐ)领域，并挑(tiāo)起了价格战。

　　据媒体报道，绿瓶纯净水销售额已达20亿元，但是纯净水的销量某种程度上是价格战(zhàn)的后果。据报道，7月份农夫山泉纯净(jìng)水在有些门店(diàn)售价最低已经达到每瓶0.66元，低于怡宝、娃(wá)哈哈等竞争对手(shǒu)。

　　农(nóng)夫山泉此举无异于主动攻入怡宝的地盘，怡宝主营产品为中高端纯净水，和(hé)农夫(fū)山泉红(hóng)瓶天然水售价均(jūn)在2元左右。今年4月底，怡宝母公(gōng)司华润饮(yǐn)料刚刚递交IPO申请。

　　对于农夫山泉(quán)来说，以相对低(dī)端的绿瓶将怡宝及娃哈哈(hā)拉进(jìn)价格战的战局，有助于巩固自己核心产品的市场地位。

　　按照一(yī)般分类，包装饮用水可以分为三类：纯净(jìng)水、天然水、天然矿泉水，产品(pǐn)售(shòu)价也依次增(zēng)加(jiā)。在国内，普通纯净(jìng)水以娃哈哈、康师傅、冰露为代表，售价在1元左右。天然水以(yǐ)农夫山泉为代表，售价在(zài)2元左右（怡宝的中高端纯净水售价(jià)也为(wèi)2元）。矿泉水以百岁山为代表，在3元左右。

　　从历史来看，包装饮用水沿着纯净水-天然水-矿泉水的方向升级，近几年增长最快(kuài)的是天然水和矿泉水，但是从市场规模来(lái)看，纯净水远超后两者。根据灼(zhuó)识咨询报告，按(àn)零售额计，2023年中国包(bāo)装饮用水(shuǐ)市场规模为人民币2150亿元，纯净(jìng)水是包(bāo)装饮用水市场(chǎng)最大的细分市场，于2023年达到1206亿元，占56.1%。

　　2023年怡宝饮用包装饮用水收入为124.47亿元，是纯净水市场的第一(yī)名。2023年(nián)农夫山泉水类产品收入为(wèi)202.62亿元，领先怡(yí)宝(bǎo)78亿元(yuán)。二者一直是近身竞争的关系，产品售价都在2元左右，在超市也摆在临近(jìn)位置。根据披露(lù)，华(huá)润饮料上市募(mù)集资金(jīn)除了用于产能(néng)扩张外，还将拿出一部分用于渠道扩张和营(yíng)销。一旦华润饮料(liào)上市，无疑将对农夫山泉构成威胁。

　　从目前来看(kàn)，农夫山泉挑起的这场价格战带动了绿瓶的(de)销售，对于红瓶的下滑起到了一定补充作用。但是，绿瓶的(de)大力度促销，也拉(lā)低了毛利率。

　　上半年农夫山泉整(zhěng)体(tǐ)毛利率下滑1.4个百分点至58.8%，影响因(yīn)素就包括纯(chún)净水产品新品上(shàng)市(shì)促销、包装饮用水产品销量下降带来固定成本分摊上(shàng)升、以及果汁原料价格(gé)的上升。

　　而且纯(chún)净水在促销下的热卖，也(yě)引发了市场对于天然水(shuǐ)产品会不会受影响的担(dān)忧。招商证券研报就提(tí)出，“短期绿水在(zài)大力度(dù)让利及促销(xiāo)下对(duì)红水形成一定替代，未来一段时间压(yā)力或将延续。”

　　农夫山泉在将(jiāng)怡宝、娃哈哈引(yǐn)入价(jià)格战的同(tóng)时，也加剧了瓶装饮(yǐn)用(yòng)水(shuǐ)的竞争，这次谁能成为赢(yíng)家？

责任编辑(jí)：公司(sī)观察

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修农夫山泉大本营失守：包装饮用水销量连续下滑存货、应收账款大增