“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市场生态(tài)重塑的关键(jiàn)时间节点，“827新政”已推行满一年。这一年来，A股IPO市场发生极大(dà)变化。

一是上市方面，自2023年8月(yuè)27日证监会提出“阶段(duàn)性收紧IPO节奏”，共计128家企(qǐ)业上市，融资938.44亿元，分别同比(bǐ)下(xià)滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面(miàn)，新增受理企业135家，同比下滑74.67%，其中有39家已终止，占比28.89%；

三是IPO终止(zhǐ)方面，这一年来(lái)，484家企(qǐ)业IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材料终止，同比增83.53%；

四是在审(shěn)方面，目前329家公司排队在审，同比减(jiǎn)少57.82%；

五是辅导(dǎo)备(bèi)案方面，这一年共(gòng)计新增辅导备案703家，同比下降29.77%。

这(zhè)一年，影响IPO的重(zhòng)磅政策(cè)层出(chū)不穷，包括但(dàn)不限于以下(xià)九大新规：

一(yī)是，“827新政(zhèng)”，提出“阶段性收紧(jǐn)IPO节奏”；

二是，一流投行“施工图”强调全面强化监管(guǎn)执法；

三是(shì)，“315新政”提出8项政策措施，包括压实中介机构“看(kàn)门人”责(zé)任等；

四(sì)是，首发现场检查新(xīn)规，要求现场检查覆盖率不低于(yú)拟(nǐ)上市企(qǐ)业的三分之一(yī)；

五是，新“国九条”，提出建立中介机构“黑名单”制度；

六(liù)是，沪(hù)深交(jiāo)易所(suǒ)优化上市条件，提高主(zhǔ)板、创业(yè)板上市(shì)标准；

七是，北交所辅导指引，要对在北交所上市的辅导监管进行系统规范；

八是，科创板(bǎn)八条，加强科创板上市公司全链(liàn)条(tiáo)监管等；

九是，国务院规范中介(jiè)机构(gòu)IPO服务规定征求意见，其中提(tí)到“地方政府不得为(wèi)公司上市提供奖励”“中介机(jī)构收费不得与IPO结果挂钩”等诸多新规。

IPO上市：128家上市，募资(zī)减少(shǎo)八成

截至8月27日，自2023年8月27日以来，共计128家公司发行上市，同比减少294家，降幅(fú)为69.69%；募集资金总额达938.44亿元，同比减少3760.41亿元，降幅达(dá)80.03%。

上(shàng)年同期(qī)数据为，自2022年8月27日(rì)至2023年8月26日，共计422家公司发行上(shàng)市，募集资金总额达4698.85亿元。

这一年来(lái)，40家券商保荐承销上述企业的IPO业(yè)务，海通证(zhèng)券保荐数(shù)量最多，有12单；中信建投有11单(dān)，中信(xìn)证(zhèng)券与国泰(tài)君安各有10单，民生证券有9单，华泰联合(hé)有8单，中(zhōng)金公司有6单，招商证券与(yǔ)财通(tōng)证券各有5单，长江证券承销保荐有4单。

此外，这一年IPO上市企业有(yǒu)3单的是中泰证券、国投证券、东吴证券；有2单的是中银证(zhèng)券、申万宏(hóng)源证(zhèng)券承销保荐、兴业证券、东方(fāng)证券承销(xiāo)保荐(jiàn)、国金证券、第一创业、东莞证券。有17家券商(shāng)各有1单IPO业(yè)务。

受理：135家(jiā)获受理，同(tóng)比减少逾七成

受理方面，易董数据统计显示，截至8月27日，这一年(nián)来，新增IPO受理企业总计(jì)135家，同(tóng)比减少398家，降(jiàng)幅达74.67%。2022年8月27日至2023年8月27日有(yǒu)533家。

其中(zhōng)，上交所主板和科创(chuàng)板各9家(jiā)，深交所(suǒ)主板和创业板分别有7家、8家，北交所102家。

在新增受理的135家IPO企业中，有39家已终止，占比为28.89%。

终(zhōng)止(zhǐ)：479家因撤材料终止IPO，增逾八成

自“827新政”以来，共计484家公司终止IPO，同比(bǐ)增201家，增幅为71.03%，其中479家因撤材料终止，占比为98.97%，同比增218家，增幅为83.53%。

因(yīn)撤(chè)材料(liào)终止(zhǐ)IPO项目(mù)的券商有64家，通常保荐数目高，撤否(fǒu)对应(yīng)也较多。

这一年来，IPO因(yīn)撤材料终止最多的是中信证(zhèng)券，有61单(dān)，其次是中信建投，有42单，海通证券与民生证券(quàn)各有31单(dān)，华泰联合与中金公司(sī)各有(yǒu)26单，国金证(zhèng)券(quàn)有25单(dān)，国泰君安有23单。

IPO撤材(cái)料终止(zhǐ)13单的券商有3家，分别是开源证券、东吴证券、国投证(zhèng)券(quàn)，有12单的是招商证券、广(guǎng)发证券，有10单的是申万宏源承销保荐、长江(jiāng)证券承销保荐、浙商(shāng)证券，有8单的是国信证券(quàn)、东兴证券、国元证券，有7单的是东(dōng)方证券承销保荐，有(yǒu)6单的是财通证券、中德证券，有5单的是中原证券。

有4单IPO撤材料终止的(de)是中泰(tài)证券(quàn)、五矿证(zhèng)券、华(huá)创证券、光大证券(quàn)、兴业证券、华西(xī)证券，有3单的是首创证券、第一(yī)创业证券承销保荐、华英证(zhèng)券、平安证券、中银证券，有2单的是东北证券、西部证券(quàn)、东亚(yà)前海(hǎi)、西南证(zhèng)券、天风证(zhèng)券、湘财证(zhèng)券、银河证券，有1单IPO撤材(cái)料终止(zhǐ)的券商有22家，在此不一一(yī)列举。

在审：仅329家公司排队，同比降近六成

受撤(chè)否(fǒu)高(gāo)企、申(shēn)报受理较低等因素影响，在审(shěn)排队数量已经到了一个(gè)较低的水平。

截至8月(yuè)26日，共计329家公司在审，较“827新政(zhèng)”当(dāng)日的780家在(zài)审，现已“腰斩”，同比减少451家，降幅(fú)达57.82%。

在审数量(liàng)最多的券(quàn)商(shāng)是中信(xìn)证券，有34单项目在审，其次是中信建投，有(yǒu)22单；在审排队超过10单的还包括华泰联合（20单）、民生证券（19单）、中金公司(sī)（18单）、海通证券（17单）、国泰君安（16单）、国金证券（15单）、招商证券（14单）、国投证券（14单）、东(dōng)方证券承销保荐（12单）。

有(yǒu)8单(dān)的是广发证券、国信证券申万宏源证券承销保荐东兴(xīng)证券、长江(jiāng)证券承销保荐，有7单的是浙商证券(quàn)、东(dōng)吴(wú)证券，有6单的是开源证券，有5单的是(shì)中泰证券、国元证券、东北(běi)证券；有4单的是兴业证券、天风证券、德邦证券，有3单的(de)是西(xī)部证券、东莞证券。此外有2单的券商有11家，有1单的券商有11家，数量较多，在此不一一列举。

此外，同花顺iFinD数据统计显示，这一(yī)年来(lái)，共新增辅导备案703家，同比(bǐ)减少293家，降幅为29.77%。

IPO监管新(xīn)规(guī)频出

近一年多来，A股IPO市场相继推出多(duō)个重磅政策(cè)。

2023年8月18日，证(zhèng)监会提出，“合理(lǐ)把握IPO、再融资节奏，完善一二级(jí)市场逆周期调(diào)节。”

2023年8月27日，证监会正式(shì)提出，“根据近(jìn)期市(shì)场情况，阶段性(xìng)收(shōu)紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡(héng)”。

2024年3月15日(rì)，证监会(huì)发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快(kuài)推进建设一流投资(zī)银行和投资机构的意见（试行）》，也(yě)即相关(guān)机构建设的“施工图(tú)”。其中强调，全面强化监管(guǎn)执法。坚持机构罚和个人罚、经济(jì)罚和(hé)资格罚、监管问责和自律惩戒并重(zhòng)，对无视、损害公众投资者利益的机(jī)构与个人依法(fǎ)坚决(jué)予以严厉打击。加强行业机构股东、业务准入管理，完善高管人员任职条件(jiàn)与备案管理(lǐ)制度。

被誉为“315新政”同日公布，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源(yuán)头上提高上市公司质量的意见（试行(xíng)）》提出8项政策措施，一是严(yán)把拟上市企业申报质量，二是压实中(zhōng)介机构(gòu)“看(kàn)门人”责任，三是突出交易(yì)所审(shěn)核主体责任，四是强化证监(jiān)会派出机(jī)构在地监管责(zé)任，五是坚决履行证监会机关全链条统筹职责，六是优(yōu)化多层次资本市场功能衔接，七是规范引导资本健康发(fā)展(zhǎn)，八是健全全链(liàn)条监督(dū)问责体系。

同日(rì)，证监会正(zhèng)式发布并实(shí)施(shī)修订后(hòu)的《首发企业现场检查规定》。证监会指(zhǐ)出，其将严(yán)把发行上市准入关，加(jiā)大首发企业现场检查(chá)力度，使现场检查覆盖率不低于拟上市企业的(de)三(sān)分之一。

4月12日，被誉为新“国九条”的《关于加强监(jiān)管防范(fàn)风险推(tuī)动资本市场(chǎng)高质量发展的若干意见》由国务院发布，关于(yú)IPO方面内容，其中明确提(tí)到，提(tí)高发行上市辅导质效，扩大对(duì)在审企业及相关中(zhōng)介机构现(xiàn)场检(jiǎn)查(chá)覆(fù)盖面；进一步压实发行人第一责任和中介机构“看(kàn)门人”责任，建立中介机(jī)构“黑名单”制度。

同日(rì)，沪(hù)深交易所优化上市条件。上交(jiāo)所拟(nǐ)完善主(zhǔ)板上(shàng)市条件，适度提高净(jìng)利润、现“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化(xiàn)金流量净额、营业(yè)收入和市值等指标；深(shēn)交所(suǒ“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化)新修订的《创业(yè)板股票(piào)“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化上市(shì)规(guī)则(zé)》适度提高创业板第一套(tào)上(shàng)市标准的净(jìng)利润指标。

4月30日，证监会制定发布《监管(guǎn)规则适用指引——北京证券交易所类第1号：全(quán)国股转系统挂牌公司申请在北(běi)京证券交易(yì)所发行上市辅(fǔ)导监管指引》（以下简称(chēng)《北交所辅导指引》），首次以(yǐ)监(jiān)管规则(zé)适用指引形式，对新三(sān)板(bǎn)挂牌公司通过“层(céng)层递进”路径(jìng)在北交所上市的辅导(dǎo)监管进行系统规范。

同日，上交所(suǒ)、深交所正式发布了《股票发(fā)行上市审(shěn)核规则》等9项(xiàng)配(pèi)套业务规则。进一步完善发行上市制度，提高主板、创业板上市标(biāo)准，完善科创(chuàng)板科创属性评价(jià)标准。

6月(yuè)19日，证监会(huì)发布《关于深化科创板改革(gé)服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条(tiáo)措施(shī)》），进一步深化改革，提升对新产业新(xīn)业态新技术的包容性(xìng)，发(fā)挥资本市(shì)场功能，更好服务中国式现代化大局。《八条措(cuò)施》主要包括，一是强化科创板“硬科技”定(dìng)位；二是开展深化发行承销制度试点；三是优化科创板上市公司(sī)股(gǔ)债融资制度；四是更大(dà)力度支持并购重组；五是完善股权激励制度(dù)；六是完善交易机制(zhì)，防范市场风险；七是加强科创板上市公(gōng)司全链(liàn)条监(jiān)管；八是积极(jí)营造良好市场生态。

8月16日，司法(fǎ)部会同财政部、证监会起草了《国务院(yuàn)关于规范中介机构为公司公开发行(xíng)股(gǔ)票提供服务的规定(dìng)》，并(bìng)开启征求意见(jiàn)。其中，征(zhēng)求意见稿提到(dào)了“地方政府不得为公司上市提供奖(jiǎng)励(lì)”“中介机构收(shōu)费不得与IPO结(jié)果挂钩(gōu)”等(děng)诸(zhū)多新规。《规定》明确，中介机构应当遵循诚实守信、勤勉尽(jǐn)责、独立客观(guān)的原则，不得以参与实施违法行(xíng)为等形式帮助不符合法定(dìng)条件的公司公开发行(xíng)股票；应当遵循(xún)市场(chǎng)化原则(zé)，合理确定收费标(biāo)准。

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