天茂集团六天五板
背后：保险股“挑大梁”，板块指数持续上涨或成资金避风港

　　来(lái)源：华夏时报

　　大盘指数
缩量下跌(diē)，A股保险板 块接过银行 “大旗”继续上 涨，再现板块轮动行情。

　　截至9月6日(rì)收盘，股市三大指(zhǐ)数全部 以下跌报收，上证综指(zhǐ)下跌0.81%报(bào)收2765.81点，深证(zhèng)成指下跌1.44%报收8130.77点，创业板指下跌1.7%报收1538.07点，然而在板(bǎn)块指(zhǐ)数 方面，东方财富保险(xiǎn)指数当日上涨(zhǎng)1.89%报收1087.74点。

　　值得一提的是，在板块成份股(gǔ)中，注入国华人寿资产的上市公司天茂集团(tuán)（000627.SZ）出现六个交易日五涨停(tíng)的行情，9月6日开盘即出(chū)现一字(zì)板，收盘报收2.64元(yuán)/股，收盘仍有64.7万手封死涨停价。

　　“今年上半年上市(shì)险企负债端人身(shēn)险价值在(zài)NBVM（新业务价值率(lǜ)）提升带动下(xià)普(pǔ)遍高增长(zhǎng)，超出市场预(yù)期。从资产端来看，总投资(zī)收(shōu)益(yì)在(zài)交易性债券和股票价格上涨、股息分红收入提升和部分(fēn)公司兑现OCI（其他综合收益）的债券浮盈带动下显著改善，提振(zhèn)利润表现。不过(guò)天(tiān)茂集团上半年业绩并不佳，股价却受到追捧，源于(yú)市场资(zī)金对(duì)于低价股的追捧，同时天茂集团此(cǐ)前也发布公告(gào)称，基于
对(duì)公司发展和(hé)行业的信(xìn)心，实施股票回购计划(huà)，因此近期各类资(zī)金进场买(mǎi)入。”上海(hǎi)一家大型券商非
银金 融分(fēn)析师孙颖（化名）接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　天茂集团五天股价反弹四(sì)成

　　从保险成份股(gǔ)表(biǎo)现来看，天茂集团在六家A股上市(shì)保险公(gōng)司中，股价最低，近期涨幅却最大(dà)。虽然新华人寿、中
国太保等(děng)大型保险股上半年业绩表现亮眼，但现(xiàn)在(zài)却成了天茂集团领涨板(bǎn)块的(de)局面。

　　对此，9月5日天茂集团发布(bù)公告解释称，公司股票连续两个(gè)交易日收盘价(jià)格涨幅偏离值累计达20%以上，属于股票交易(yì)异常波(bō)动情(qíng)形，近期公共(gòng)传媒未报(bào)道可(kě)能或已经对本公司股票交易价格产生较(jiào)大影响(xiǎng)的未公
开(kāi)重大信息；近期
公司经营情况及内外部经营环境(jìng)未
发生重(zhòng)大变化。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，截至2024年9月5日，公司暂(zàn)未通过股份回购(gòu)专用 证券(quàn)账户以集中(zhōng)竞价交易方式实施回购公司股份。

　　就在6月(yuè)4日，天茂(mào)集团曾抛出一份股份(fèn)回购计划，表示基于对公司未来发展前景的信心及对公司长期价值的(de)认可，为维护股东权益，增强投资者(zhě)信心，天茂集团实控人、董事长刘益谦提议公司(sī)通过集中竞价(jià)方(fāng)式回购部分公
司A股股份，所(suǒ)回购的股份将用(yòng)于注销以减少公司注册资本。根据彼时公司回购股份方案内容显示，拟回购资(zī)金总额不低于5000万元，不超过(guò)10000万元，回购价(jià)格(gé)不超过3.34元/股（含），回购期12个月。

　　记(jì)者也了解(jiě)到，自去年8月以来，天(tiān)茂集团股(gǔ)价从3.91元/股的阶段性高(gāo)点(diǎn)一路震荡(dàng)下(xià)行，直(zhí)到今年7月9日，公司股价最低(dī)跌至1.61元/股，在一年(nián)时间中近六成市值蒸(zhēng)发。从上半年业绩看(kàn)，天茂集团在8月31日披露的(de)2024年半(bàn)年度报告数据显示，公司营业收入290.58亿元，同比下滑13.08%，净(jìng)利润-7.16亿元，亏损同比扩(kuò)大82%；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净利润为-3.65亿元，同(tóng)比扩大94.79%。

　　对于上半
年业绩亏损(sǔn)的原因，天茂集团在半(bàn)年报中表示，上半年利率市场(chǎng)环(huán)境持续走低，国华人寿受750日移动平均国债收益率曲线下行影响(xiǎng)，增(zēng)加计提准备金，尽管国(guó)华人(rén)寿通过持续优化(huà)产品(pǐn)结构，提升新业务价值，降低负债(zhài)成本等措施尽可能减少上述不利影响，但仍无法全部抵消增提准(zhǔn)备金
带来的影响，从而造成当期亏损较上年同期有所扩大。

　　“国华(huá)人寿股价上涨的(de)内因还是利空落地后的利好显现，尤其是(shì)造成上半年业绩亏损是由于准备金计提而非业务基本面出现问题；另外一(yī)方面随着银保报行合(hé)一降费、预定利率(lǜ)下调、产品缴费期限拉长，分
红险成为主流产品，当前
计提的准备金仍有可能未来变为(wèi)利润(rùn)释放(fàng)。”上(shàng)海保险业资深精(jīng)算(suàn)师王涛接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　不过对于当前天茂集团股价已经大幅上涨，是否会对公(gōng)司实施股票回购计划产生影响，市场(chǎng)也有不同(tóng)的(de)看法。

　　“近期A股实施股(gǔ)票回购(gòu)计划的上市公司纷纷涌现(xiàn)，有(yǒu)些(xiē)已(yǐ)经实施了几轮，而像天茂集团只是公布计划尚(shàng)未开始回购的上市企业也有一些。一般而言，上(shàng)市公
司实施股票回购注销是利好，也能刺激股价上涨，最主要的是(shì)上市(shì)公司回购(gòu)股票注销将(jiāng)会相(xiāng)应减(jiǎn)少公司的注册资(zī)本金。有(yǒu)些上市公司会公布回购价格，不过天茂集团(tuán)回购计划(huà)只公布了回购金(jīn)额(é)，这样(yàng)反而使得公司股价上涨更(gèng)有想象空(kōng)间，寿险公司业务拓展依赖(lài)于资本金的扩张，以至多(duō)1亿元的回购金额来(lái)说，对(duì)于国(guó)华人寿的注册资本影响并不大(dà)，但是如(rú)果在低价回(huí)购股票使得总股本减少对于投资者而言是有利的。”一位长期关注资本市(shì)场股权激励的专家(jiā)郑培(péi)敏接受(shòu)本报记者采访时说。

　　保险股
会
成资金避风港吗？

　　事实上，尽管当下保(bǎo)险股(gǔ)涨势喜(xǐ)人，无论是天茂集团还(hái)是其(qí)他一众头(tóu)部上市险企，股(gǔ)价均有不小的(de)涨幅，但是复盘来看，保险股整体股价与2018年、2021年的高点相比，仍然有差距，保(bǎo)险股行情(qíng)能走多远还有待观察。

　　“近期A股保险板块表现较好主要是(shì)因为(wèi)上市险企业绩增长(zhǎng)超预期。投(tóu)资收益同比(bǐ)大幅改善是驱动上市险企今年净(jìng)利润增长的核心因(yīn)素。在上半年长端利率走低和股市波动(dòng)加剧的背景下，各险企(qǐ)积(jī)极(jí)增配长期利率债以及权益类资(zī)产，加大高(gāo)股息资产配置，在低基数效应下，债市牛市行
情以及高股息板块(kuài)表现亮(liàng)眼驱动险企投资收益实现高增长(zhǎng)。”东莞证券(quàn)分析
师(shī)吴晓彤分析(xī)认为。

　　也有(yǒu)业内人士指出(chū)，近期A股保险(xiǎn)板块的走强(qiáng)并非偶然，特别是寿险业务，随着老龄人口加速增多，健
康保(bǎo)险和养老保(bǎo)险的需求(qiú)持续增长，为保(bǎo)险公司提供
了稳定的收入来源。此外，政策层面的暖风也是推动保(bǎo)险板块上行的关键因素，包括国常会(huì)强调(diào)金融支持实体经济的重要性(xìng)，保险业(yè)作为金融体系的重要组成部分，得(dé)到了多项政策扶(fú)持，包括鼓励保险资金更多投向基础设(shè)施建设、支持
科技创新等领域，这不仅拓宽了保险公司的(de)投资渠道，还提升了其盈利能力。

　　“从技术分析角度看，保险股在经历一段(duàn)时间的盘整后，多只(zhǐ)龙头股突破关键阻力位，技术指标如MACD和RSI均显示(shì)出买入信号，吸引了技术派投资者的关注。基本面方面，多家保(bǎo)险公司公布的中期业绩显示，受(shòu)益于投资收益(yì)增(zēng)长和承保业务改善，净(jìng)利润有望实现(xiàn)较大幅度增长，进一步增强了市场对(duì)其长期价值的认(rèn)可。对于
投资(zī)者而(ér)言，当前保险板块的上涨无疑提供了新的投资机遇，但是(shì)更(gèng)需警惕市场短期(qī)过热(rè)的风(fēng)险，在(zài)板块热点仍然急剧分散的背景(jǐng)下，适时调整投资组合(hé)，确保(bǎo)风险可控。”9月6日，上海一家私募机(jī)构投资总监李翔对《华夏时报》记者表示。

责任编辑(jí)：曹睿潼(tóng)

　　来源：华夏时报

　　大盘指数(shù)缩量下跌，A股保险(xiǎn)板块(kuài)接(jiē)过银行“大旗”继续上
涨，再
现板块轮动行情。

　　截至9月6日收盘，股市三(sān)大指数全部(bù)以下跌报收，上证综(zōng)指下跌0.81%报收2765.81点，深证成指下跌1.44%报收8130.77点，创业板指下跌1.7%报收1538.07点，然而在板块指数方(fāng)面，东方财富保险(xiǎn)指数当日(rì)上涨(zhǎng)1.89%报收(shōu)1087.74点。

　　值(zhí)得一提的是，在板(bǎn)块成份股中，注入国(guó)华(huá)人寿(shòu)资产(chǎn)的上市公司(sī)天茂集团（000627.SZ）出现六个交易日五涨停的行情，9月6日开盘即出现一(yī)字板，收盘报收(shōu)2.64元/股，收(shōu)盘
仍有64.7万手封死(sǐ)涨停价。

　　“今年上半年上市险企负债端人(rén)身险价(jià)值在NBVM（新业(yè)务价值率）提升带动(dòng)下普遍高增(zēng)长，超出市场预(yù)期。从资产(chǎn)端来看(kàn)，总投资收益在交易性债券和股票价(jià)格上涨、股息(xī)分红收入提升和部分公司兑现OCI（其他综合收益）的(de)债券浮盈带动下显著改善，提振(zhèn)利润表现。不过天茂(mào)集团上半年业绩并不佳，股价却受到(dào)追捧，源(yuán)于市场资(zī)金对于低价股的追捧，同时天茂集(jí)团此前也发布公告称，基于对公(gōng)司发展和(hé)行业的信心(xīn)，实施股票回购计划，因此近期各类资金进场(chǎng)买入。”上海一家大型券商非(fēi)银(yín)金融分(fēn)析师孙颖（化名）接受《华夏时报》记者(zhě)采访时表示。

　　天茂集团五天股价反(fǎn)弹四成

　　从(cóng)保险成份股(gǔ)表现来看，天茂(mào)集团在六(liù)家A股上市保险公司(sī)中，股价最低，近期涨幅却
最大。虽然新华人寿、中国太保等大型保险股(gǔ)上半年业绩表现亮眼，但现(xiàn)在却 成了天茂集团领涨板(bǎn)块的(de)局面。

　　对(duì)此，9月5日天茂集团发布公
告解释称，公司股票连续两个交易日(rì)收盘价格涨幅偏离值累(lèi)计达20%以(yǐ)上，属于股票交易异(yì)常波(bō)动情形，近期公共传媒(méi)未报道可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未(wèi)公开重大信息；近(jìn)期公司(sī)经营情(qíng)况(kuàng)及内外部经营环(huán)境未发生重大变化。与此同时，截至2024年9月 5日，公司(sī)暂未通过股份回购(gòu)专用证券(quàn)账户(hù)以集中竞价交易方式实施回购公司股份。

　　就在6月4日，天茂集(jí)团曾抛出一份 股份回(huí)购计(jì)划，表示基 于对公司未来发展前景的信心及对公司长(zhǎng)期(qī)价值的认可，为维(wéi)护股东权益，增(zēng)强投资(zī)者信心，天茂(mào)集团(tuán)实控人、董事长(zhǎng)刘益谦提议公司通过集中竞价(jià)方式回购部分公(gōng)司A股股份，所回购的股(gǔ)份将用(yòng)于注销以减少公司注册(cè)资本。根(gēn)据(jù)彼时公司(sī)回购股份方案内(nèi)容显示，拟回购资金总额(é)不低于5000万元，不超过(guò)10000万元(yuán)，回购价格不超过3.34元/股（含），回(huí)购期12个月。

　　记者也了解到，自去年8月以来(lái)，天茂集团股(gǔ)价从3.91元/股的阶段性高点一路
震荡下(xià)行，直到今年
7月9日，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价最低跌至1.61元/股，在一年时间中近六成市值(zhí)蒸发。从上半年业绩看，天茂集团在8月31日披露的(de)2024年半年度报(bào)告(gào)数据(jù)显(xiǎn)示，公(gōng)司营业收入290.58亿元，同比下滑13.08%，净(jìng)利润-7.16亿元，亏损同比扩大82%；归属于(yú)上市公(gōng)司股东的净利润为-3.65亿元，同
比扩大(dà)94.79%。

　　对 于上半年(nián)业绩亏损(sǔn)的原因，天茂集(jí)团在半年报中表示，上半年利(lì)率(lǜ)市场环境持续(xù)走低，国华人寿受750日移动平均国债(zhài)收益率曲线(xiàn)下行 影响(xiǎng)，增(zēng)加计提准备金，天茂集团六天五板背后：保险股“挑大梁”，板块指数持续上涨或成资金避风港尽管国华人寿通过
持续优化(huà)产(chǎn)品(pǐn)结构，提升(shēng)新业(yè)务价值，降天茂集团六天五板背后：保险股“挑大梁”，板块指数持续上涨或成资金避风港低负债成本等措施尽可能减少上述(shù)不利影(yǐng)响，但仍无法全部抵消增提准备金带来的影响，从而造成当期亏损较上年同期有所(suǒ)扩大。

　　“国华人寿股价上涨(zhǎng)的(de)内因还是利空落(luò)地后的利好显现，尤(yóu)其(qí)是(shì)造(zào)成上半年业绩亏损(sǔn)是由(yóu)于准备金计提而非业务基本面出现问题；另外一方面(miàn)随着银(yín)保报(bào)行合一(yī)降费、预定利率下调(diào)、产品缴费期限拉长，分(fēn)红险成为主流产品，当前(qián)计(jì)提的准备金仍(réng)有可(kě)能未来变(biàn)为利润释放。”上海保险业资深精算(suàn)师王涛接受《华夏时报》记(jì)者采访时表示。

　　不过对于当前天茂集(jí)团(tuán)股价已经大幅上涨，是否会对公司实施股票回 购计划产生影响(xiǎng)，市场也有不(bù)同的看法。

　　“近(jìn)期A股实施股票回
购(gòu)计划的上市公(gōng)司纷纷涌现，有些已经实施了几轮，而(ér)像天茂集团只是公布(bù)计划尚未开始回购的上市企业也有一(yī)些。一(yī)般而言，上(shàng)市(shì)公司实(shí)施股票回购注销是利好(hǎo)，也能刺激股价上涨，最主要的是上市公司(sī)回购股票注销将(jiāng)会相应减少公司的注(zhù)册资本金。有些上市公司会(huì)公布回购(gòu)价(jià)格，不(bù)过天茂集团回购计划只公(gōng)布(bù)了回购(gòu)金额，这样反而使(shǐ)得公司股(gǔ)价上涨更有(yǒu)想象空间，寿险公司业(yè)务拓展依赖于资本
金(jīn)的扩张，以至(zhì)多1亿 元的回购(gòu)金(jīn)额来(lái)说，对于国华人寿的注册资本影响(xiǎng)并(bìng)不大，但是(shì)如果(guǒ)在低价回购股票使得总股本减少(shǎo)对于投资(zī)者而言是有利的(de)。”一位长期(qī)关注资本(běn)市场股权激励的专(zhuān)家郑培敏接受本报记者采访时说。

　　保险股会成资金避风(fēng)港吗？

　　事实上(shàng)，尽(jǐn)管当下(xià)保险(xiǎn)股涨(zhǎng)势喜(xǐ)人，无论是天茂集团还是其他一众头部上市(shì)险企，股价均有不小的涨幅，但是复盘来(lái)看，保险股整体股价与(yǔ)2018年(nián)、2021年(nián)的(de)高点相比，仍然有差距，保险股行(xíng)情(qíng)能走多远还有待(dài)观察。

　　“近(jìn)期A股保险板块(kuài)表现较好主要是因为上市险(xiǎn)企业绩增长超预期。投(tóu)资收益(yì)同比大幅改善是驱动上(shàng)市险企今年净
利润增长的核心因素。在上半年长(zhǎng)端利率走低和(hé)股市波动加剧的(de)背景下，各险企积极增配长(zhǎng)期利
率(lǜ)债以及权(quán)益类资产，加(jiā)大高股(gǔ)息资产配(pèi)置，在低基数效(xiào)应下，债市(shì)牛(niú)市行情以及高股息板块表现亮眼驱动险企投资收(shōu)益实现(xiàn)高增长(zhǎng)。”东莞证券分析师吴晓 彤分析认为。

　　也有(yǒu)业内人士 指出，近期
A股保险板(bǎn)块的走强并非(fēi)偶然，特别是寿(shòu)险业务，随着(zhe)老(lǎo)龄人口(kǒu)加速增(zēng)多，健康保险(xiǎn)和(hé)养老保险的需求持续增长，为保险公司提供了(le)稳定的收入来源。此(cǐ)外，政(zhèng)策层面的暖(nuǎn)风也是推动保险板块上行的关键因素，包(bāo)括国(guó)常(cháng)会强(qiáng)调金融(róng)支持实体(tǐ)经济的重要性，保险业 作为 金融体系的重要(yào)组成部(bù)分，得到了多项政(zhèng)策扶(fú)持，包括鼓励保
险资金更多投向基础设施(shī)建设 、支持科技创新等(děng)领(lǐng)域，这不仅拓宽了(le)保险公司的(de)投资渠道，还提升(shēng)了其盈利能 力。

　　“从技术(shù)分析角(jiǎo)度看，保险股在经历一段时间的盘整后(hòu)，多只龙头(tóu)股(gǔ)突破关 键阻力位，技术指标如MACD和RSI均显示出买入(rù)信号，吸(xī)引了技术(shù)派投资者的关注。基本面(miàn)方面，多家保险公司公布的中期业绩显示，受益于投资收益增长和承保业(yè)务(wù)改善，净利润有望实现较大幅度增长，进一步增强了市场对其长期价值的认可。对于投资者而言，当前保险板块的上涨无疑提供了新的投资(zī)机(jī)遇，但是更需警惕市场短期过热的风险，在板块热点仍(réng)然急剧分散的背景下，适时(shí)调整投资组合，确保风险可控。”9月6日，上海一家私(sī)募机构投资总监李翔对《华(huá)夏时报》记者表示。

责任编辑(jí)：曹(cáo)睿潼(tóng)

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