半导体突发！荷
兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规

　　光(guāng)刻机传(chuán)来大(dà)消息(xī)！

　　9月6日，光(guāng)刻机巨头阿(ā)斯麦（ASML）在官网发表声明称，荷兰政府公布了(le)浸润式DUV光刻机(jī)出口新规，自(zì)9月7日起生效(xiào)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)，ASML需要向荷兰政府申请出口许可（金麒麟分析师）证才能发运TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV光(guāng)刻机。

　　值得注意的是，近
日(rì)，瑞银将ASML股票评级从“买入”下调至“中性”，并将目标价从1050欧元下调(diào)至(zhì)900欧元(yuán)。此次调整是在市(shì)场预期该公司每股收益增长率将放(fàng)缓的背景下进行的。

　　ASML突然公告

　　据ASML网站公告，荷兰政府9月(yuè)6日发布了关于浸润式DUV半导(dǎo)体设备出口的最新许可要求(qiú)。ASML认为，这一要求(qiú)将协调颁(bān)发出口许(xǔ)可 证 的方式。

　　根据更新后的许可要求，并据
美国出口管理(lǐ)条例734.4．（a）．（3），ASML需要向荷兰政府(fǔ)而非美国(guó)政府申请出口许可，才能出货其TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV浸润式光刻系统。荷兰出口许可要求已适(shì)用于TWINSCANNXT：2000i及后续(xù)DUV浸(jìn)润式系统(tǒng)。ASML的极紫外(wài)（EUV）系统的销售也需遵守许可要求。 荷(hé)兰政府发布的最新(xīn)许可(kě)要求将于9月7日(rì)起生效。

　　有消息称，荷(hé)兰政(zhèng)府周五新公(gōng)布(bù)的出(chū)口管制规定，要求(qiú)ASML就其部分机器向海牙而非(fēi)美(měi)国(guó)政府申(shēn)请许可证。ASML发言人Monique Mools表
示，“由于新的要求，ASML将需要向荷兰政府申请出口许可证(zhèng)，而不是向美国(guó)政(zhèng)府申请光刻机TWINSCANNXT：1970i和1980i的出(chū)口许可(kě)证。预计新规不会对我们2024年的财务前景产生任何(hé)影响，也不会对2022年11月投资者日期间所(suǒ)传达的长期前景产(chǎn)生任何影响。”

　　荷兰贸易(yì)部长雷内(nèi)特·克莱(lái)弗(fú)在(zài)宣布最新消息时表示：“我做出这个决(jué)定是为了我们的安(ān)全。我们(men)发现(xiàn)，由于技术(shù)的(de)发展，这些特定生产(chǎn)机(jī)器的出口(kǒu)存(cún)在更多的安全风险。”尽管美国和荷兰仍在就出口政策进行谈判，但(dàn)周(zhōu)五(wǔ)的决定是(shì)一个切实的举措，应该可以缓解两国政府之间的紧张关系。

　　所涉及的机器(qì)是ASML的1970i和1980i DUV浸润(rùn)式光刻设备，大(dà)约处于其产(chǎn)品系列的中(zhōng)间位(wèi)置。在美(měi)国的压(yā)力下，荷兰政府从未允许(xǔ)ASML向(xiàng)中国客户运送其最(zuì)好的EUV工具，同时(shí)从2023年9月开始要 求对NXT：2000系列及更高版本的DUV工具进行许可。

　　2023年10月，美国单方面开始限制ASML 1970i和1980i工具的出货，理由是其(qí)包含一些美国零(líng)部件。荷(hé)兰议(yì)会议员曾就此对荷(hé)兰主权的(de)影响(xiǎng)提出质疑。

　　评级被下调(diào)

　　当地时间周三，瑞半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规银将ASML股(gǔ)票评级从“买入”下调至“中(zhōng)性”，并将目标价从1050欧元下调至(zhì)900欧元。此(cǐ)次调整是在市场预期(qī)该公司每股收益增(zēng)长(zhǎng)率将放缓的背景下进行的。

　　尽管ASML在欧洲科技领域表现突(tū)出，但瑞(ruì)银预计2025年至(zhì)2030年其每股收益(yì)的复合年增长率将为13%，而2018年至2025年的复合年增长率为24%。

　　该公司(sī)表(biǎo)示(shì)，预期的增长率证明了ASML相对于(yú)同行和历史平均水平的股(gǔ)票市(shì)盈率“正常化”是合理的。尽(jǐn)管看好2025年前景，但预(yù)计重(zhòng)点将转向2026年和2027年。瑞银预测，未来几年息税前利润将(jiāng)比普遍(biàn)预期下降5%—10%。

　　瑞银认为，有几个因素会导致这种(zhǒng)变化。逻辑和内存领域的光刻强度将趋于平稳(wěn)，预(yù)计光(guāng)刻占(zhàn)晶圆厂设备总支出的份额将从(cóng)2025年的30%峰值下降到(dào)2027年的25%。这(zhè)种下降部分是由于架构转向全栅技术，以及DRAM制造
中EUV层添加可(kě)能放缓半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规。

　　此外，人(rén)工智能终端应用的收入可能不足以抵消趋势的变化，未来三到五年仅占ASML收入的10%—15%。

　　根(gēn)据(jù)2024年的业绩预测，中国市场占ASML收入的35%。然(rán)而(ér)，随着额外的出口(kǒu)管制到来，销售必(bì)然会受到影响(xiǎng)。瑞银预计(jì)，2025年中国市(shì)场收入将同比下降至(zhì)24%，2026年将(jiāng)下降至11%。此外，近期，ASML在科技板块中取(qǔ)得了1.3%的增长。然(rán)而，根(gēn)据(jù)Wolfe Research数据，该(gāi)公司第三季(jì)度的收(shōu)入预(yù)期低(dī)于普遍预期。

　　不过，巴(bā)克莱将ASML的股(gǔ)票评级从“持股”上调至“增持”，并(bìng)将目标价从之前的930欧元上调至1150欧元。巴克莱预计ASML 2026年的同比增长率为15%，而2025年的增长率为27%。该(gāi)公司还预计ASML在接(jiē)下来的几年(nián)（2027年(nián)和2028年）将继(jì)续保(bǎo)持两(liǎng)位数的增长。

　　值(zhí)得注意的是，最近，荷兰首相迪克·绍夫
在谈及与美(měi)国讨论(lùn)对(duì)华半导体设备出(chū)口的新限制时，表示(shì)乐观(guān)。这些谈判的结果 可能对半导体行业产生重大影响(xiǎng)，尤其是(shì)对ASML等在(zài)全球供应链中(zhōng)占据核心地位的公司。

　　（文章来源：券商
中国）

责任编辑：凌辰(chén)

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