通过资金池调节收 益及利益输送，部分证券公司被交易商协会 约谈

　　每经记者(zhě) 王砚丹    每经编辑 肖芮冬    

　　债市严监管(guǎn)继续！

　　9月11日，中(zhōng)国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）发布公(gōng)告称，交易商协会在自律管理中发现，部分证券公司在开展服(fú)务于中小银行的投顾(gù)业务过(guò)程中，存在控制客户交易，将自(zì)营(yíng)、投顾等业务混同运作(zuò)，通过变相资金池在不(bù)同(tóng)账户间调节(jié)收益以及(jí)利益输(shū)送等问题。

　　值得一提的是，针对债券业务的违规行为(wèi)，今年以来交易商协会动作频频，涉及多类金融机构，头部券商也被点名。今年5月，光大证券(quàn)（维权
）、中金公(gōng)司、中金财富均被启动自律调查。

　　交易商协会指出，为加强债(zhài)券市场(chǎng)规范(fàn)，促进市场平稳运(yùn)行 ，近日交易商协会约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，督促其严(yán)格隔离不同业务条线(xiàn)，规范投顾展业和服务方式(shì)，防范利益冲突和道德风险。要求(qiú)证券公司对投顾业(yè)务进(jìn)行全面认真自查，并在规定时(shí)间内向(xiàng)协会报告自查情况，提交全部投顾协议(yì)。对于自查未如实反映问(wèn)题的证券公司，交易商协会将视情况(kuàng)采取进一步自律措施。

　　下一步，交易(yì)商协会将要(yào)求金融机构向协(xié)会(huì)备案投顾协议，对于证券公(gōng)司及(jí)中小银行在投顾业务中暴(bào)露的(de)机构业务内控和公司治理不到位问题，将(jiāng)建(jiàn)议(yì)监(jiān)管(guǎn)部门加强(qiáng)监管(guǎn)，规范机构展业。交易商(shāng)协会将持续强化银行间
市场交易自律(lǜ)管理，制定投(tóu)顾业务相关自律规则，加大违规查处力度，维护市场正常运行(xíng)秩序。

　　从目前情(qíng)况来看，债券投顾市场规模较小。相关自(zì)律显示，据不(bù)完全统计，目前常态(tài)化开展债券投资(zī)顾问业务(wù)的证券公司约(yuē)20家(jiā)，总规(guī)模约1万亿元，其中前5家规模(mó)占比80%以上。具体业务模式为：委托人聘请券商作为(wèi)债通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈券投(tóu)资顾问，为其提供市场研究、债券交易、风险管理等方面的建议，委(wěi)托人根据自身情况及监管要求做出自主决策，对投资行为负责。投资顾问
不提供保本保收益承诺(nuò)、原则(zé)上(shàng)也不(bù)提供流动性支持。

　　值得(dé)一提的是，据《每日经济新闻》记者向某券商投顾人(rén)士了解，虽然交易商协(xié)会所(suǒ)披露的问题是证(zhèng)券(quàn)公司服(fú)务于中小银行时产生，但在业务过程中，普通投顾向一般客户也会提供与(yǔ)债券投资有(yǒu)关的咨询服(fú)务。“一般总部会将(jiāng)不同债券打包(bāo)包装成产品，以便客户通过购(gòu)买该类(lèi)产品投资债券。但投顾本身(shēn)只(zhǐ)提(tí)供咨(zī)询建议，不能代客操作。”

　　从定期(qī)报(bào)告(gào)来看，近年来，部分券商将债券投顾作为(wèi)发力重点。如(rú)银河证券在2024年半(bàn)年(nián)报中提到，机构债券投顾(gù)业务管理(lǐ)账户收益领先同业，区(qū)域影响(xiǎng)力(lì)显著。申万宏(hóng)源则在业绩说明(míng)会(huì)上介绍，公司(sī)加快发展FICC客盘业(yè)务，通过(guò)投研(yán)优势赋能(néng)，不断创(chuàng)新完善金融产(chǎn)品供给，债券投顾业务规模跻身行业前三。

　　值得一 提的是(shì)，历史上，券商(shāng)债 券交易业(yè)务曾出现(xiàn)过较为严重的风险事(shì)件，引发了金融行业关(guān)注，并促成了监(jiān)管的升(shēng)级。

　　2016年12月13日，国(guó)海证券被曝出(chū)“萝(luó)卜章(zhāng)事件”。公司(sī)原员工张杨（金麒麟分析师）等人，以国(guó)海证(zhèng)券名义在(zài)外开展债券代持交易(yì)，未(wèi)了结合约金额约(yuē)200亿元，涉及金融机(jī)构20余(yú)家，给债券市场造(zào)成严重不良影响。最终，国海证券承接(jiē)了面值总额多达167.80亿元的债券。

　　2017年5月，证监会决定，对国海证券采取暂停资产管(guǎn)理产品备案一(yī)年、暂停新开证券账户一(yī)年及暂不受理(lǐ)债券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司(sī)在一年内限期改正，并增加内部 合(hé)规(guī)检查次数。

　　针对债市出现的风险，2018年1月(yuè)，当(dāng)时的一
行三会相继发布(bù)了多项监管政策(cè)。包括一行三会联合发(fā)布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知(zhī)》（以下(xià)简称302号文）；同时，证监会发布了302号文(wén)配套文件《关于(yú)进一(yī)步加强证券基金经营机构债(zhài)券交易监管的(de)通知》（以下简称89号(hào)文）。相关文件从(cóng)严规范债券交易合规制(zhì)度，明确要求应将(jiāng)自营、资(zī)产管理(lǐ)、投资顾问等各类前台业务(wù)相互(hù)隔离，并(bìng)通过增加(jiā)债券交 易的限(xiàn)制(zhì)和风(fēng)险管控，防范债券代持行为。

　　不过(guò)在302号文(wén)、89号文之后，仍(réng)有(yǒu)券商因债券交易违规受 罚。如首创证券(quàn)就在2020年因对(duì)债券交易的(de)管控不(bù)足(zú)等问题(tí)，被暂停债
券自营3个月。

　通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈　但近年来，券商在(zài)债券业务方面的(de)问题更多暴(bào)露在发行(xíng)承销环节。如今年5月，交易商协会发文，由于个(gè)别(bié)发行人在债券发行工作中，未严格落(luò)实中央(yāng)关于防范化解地方债务风(fēng)险(xiǎn)的重大部(bù)署，对长(zhǎng)春城投、光大证券启动自律调(diào)查。

　　此外，交易商(shāng)协会还发(fā)文，因(yīn)为(wèi)近期从金融监管机构移交的线索中发现，青白江国投、中金公司、中金财富(fù)、建信信托存在违(wéi)规行为，交易商协会对四家机构启动自律调查。但该公告未详细说明违规行为涉及的业(yè)务环节。

　　值得一提的是，为(wèi)防范债(zhài)券市场风险，今年以来，交易商(shāng)协会频频出手。除券商外，还(hái)涉及(jí)银行等(děng)众多金融机构，其中(zhōng)代持、出借债券账户、利益输送是违(wéi)规重(zhòng)灾区。

　　今年4月，交易商(shāng)协(xié)会对6家中小金融机构涉嫌(xián)违规代持、出借债券账(zhàng)户等违规行为启(qǐ)动(dòng)自律调查。交(jiāo)易商协会(huì)表示，据(jù)市场机构反映，部分(fēn)中小金融机构从(cóng)业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持(chí)、利益输(shū)送 等违法违规行为(wèi)有所增加。

　　7月22日，交易商协会对6家货币经(jīng)纪公司及(jí)相关(guān)交易即时通讯工具运营商启动自律调查，指出相(xiāng)关公司在债券撮合交易留(liú)痕等方面涉嫌存在违规(guī)行为。

　　8月7日，交易商协会监测发现，江苏常熟农村商业银行(xíng)股份有限公司、江(jiāng)苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村(cūn)商(shāng)业银行股份有限公司(sī)、江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市(shì)场交易中涉嫌操纵市场价格、利益(yì)输送，对四家银行启动自律调查(chá)。

　　8月8日，交易商协会再次通报称，在近(jìn)期查(chá)处的案件中，部分中小金融机构在国债交(jiāo)易中存在出借债券账户和利益输送(sòng)等违规情形，交易(yì)商协会已将部(bù)分严重违规机构移送中国人民银行实(shí)施行(xíng)政处罚，对于其他此类案件线索交易(yì)商协会正在(zài)加紧(jǐn)调查处理。

责任编辑：何俊熹

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