美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史

专题：美联储近年最(zuì)重要决议将来袭 “降息50个基点”预(yù)期重燃

　　美联储本周三降息几乎已成定局。然而(ér)，随著该央行放松货币政策，股 市将(jiāng)作(zuò)何反应仍是一个未(wèi)知数。最终，投资者是否会从容应对本
周三的(de)降息，将取决于美(měi)联储就经济和劳动力市(shì)场传(chuán)递怎样的信息(xī)。

　　可以(yǐ)借鉴一些历史经验：对市场(chǎng)而(ér)言，美联储降息的原因远(yuǎn)比借贷成本下降这一简单事实更重(zhòng)要。

　　高盛集(jí)团(tuán)（Goldman Sachs Group）宏(hóng)观策略师Vickie Chang表示，自20世纪80年代中(zhōng)期以来(lái)，美联储(chǔ)实施了10轮降息。在这10轮降息周期中(zhōng)，有四轮降息周期与经济衰退有关，六轮降(jiàng)息周(zhōu)期与经济(jì)衰退无关。当(dāng)美联储成(chéng)功(gōng)阻(zǔ)止经济(jì)衰退时，股市往往(wǎng)会上涨。当美联储未能阻止经济衰(shuāi)退时，股市往往会下跌 。

　　“本轮降息周期最终(zhōng)会是‘增长恐慌’还是‘衰退’事(shì)件，这是主要(yào)问题(tí)，”Chang在(zài)报告(gào)中说。

　　根(gēn)据中值(zhí)，在与经济衰退有关(guān)的降息周(zhōu)期中，标普500指(zhǐ)数在前(qián)六(liù)个月下跌了10%。

　　美联储周三降息将向投资者传递什么经济信号？

　　美联储周三降(jiàng)息的幅度仍可能在(zài)很大(dà)程(chéng)度上影响投(tóu)资者对经济(jì)的看法，并
可(kě)能(néng)为今年(nián)剩(shèng)余时间的市场走势(shì)定下基(jī)调。

　　投(tóu)资者现(xiàn)在希望获得更多指引，部分原因是美国(guó)最新的经济数据有些模棱两(liǎng)可。美(měi)国(guó)劳工部的报告显示，招聘(pìn)速度已经放缓，同时进入劳动力市场的人数增多(duō)，但裁员并未真正抬头，至少目(mù)前还没有。与此(cǐ)同时，通(tōng)胀已经消退。不过上周(zhōu)公布的最新数据暗示，租金和住(zhù)房成本等关键价格仍有一定粘性。

　　投资(zī)者对经济的信心推动2024年美国股市走高，但最近这种信心已经动摇。对失业率(lǜ)可能如滚雪球般上(shàng)升的担忧曾笼罩股市，一
定(dìng)程度上(shàng)引发了8月(yuè)和(hé)9月(yuè)的抛售。

　　美联储是否落后于形势？

　　一些人认为，美联储已经(jīng)落后于经济周(zhōu)期，本(běn)应在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)降息。正因为如此，华尔(ěr)街许多(duō)人预计，若降息50个基点可能会引发 股市负面反应。

　　Neuberger Berman Private Wealth首席(xí)投资官Shannon Saccocia表示∶“如(rú)果降息50个基点，就意味著美联储在7月份犯了一个错(cuò)误，落后于形势，或者他们掌握的数据比我们(men)看到的更糟糕。”他称∶“这会对股市造(zào)成更大的破坏。”

　　上周五，市场再次预期美(měi)联储将降息50个基点。芝商所（CME Group）的数据显示
，到市(shì)场收盘时，市场预期降(jiàng)息25个基点(diǎn)和50个(gè)基(jī)点的可能性各占一半。

　　德意志银行（Deutsche Bank）策(cè)略师团队表示，无论美联储采取何种行动，这种不(bù)确定性都可能导致股市在降息后的最初一段时间下跌。截至上周五早间，不管(guǎn)美联(lián)储作何选(xuǎn)择，都有可能以15年来最大(dà)的幅度震惊市场。

　　除了降息幅度(dù)外(wài)，美联储发布的
最新一批经济预测也(yě)应受到严格审(shěn)视。纽(niǔ)约梅隆银行（BNY）货币和宏观策略师John Velis表 示，美联(lián)储极有可能需(xū)要上调失业率预测，同(tóng)时下调GDP增长预期。另外，他认为这未必意味著该央行预计会(huì)出现(xiàn)经济衰退。但投资者仍需警惕这一点，因为这可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)市场(chǎng)对美联储降息幅度的看法。

　　即将创造(zào)传奇

　　尽管数据尚未(wèi)显示出任何(hé)确凿的衰退迹(jì)象，但投资者有足够美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史的理(lǐ)由感到担忧。在如此明显的通胀之后(hòu)，实现经(jīng)济软著陆对美联储主席鲍威(wēi)尔（Jerome Powell）而言将是一项(xiàng)壮举。毕马威美国（KPMG U.S．）首席经济 学家Diane Swonk表示(shì)，这 样的成就将是史无前例(lì)的。

　　虽(suī)然疫情后强劲(jìn)的通胀势头带来了新的问题，但美(měi)联储 过去曾成功地将(jiāng)美国(guó)经济从悬崖边上拉回来。富达(dá)（Fidelity）全球宏观主管Jurrien Timmer表示(s美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史hì)，美联储从1995年开始的一系列降息就是一个例(lì)子，说明美(měi)联储 可以在不(bù)损害市场的情况下实现“周(zhōu)期中调整”。Timmer表示，“这是例
外，不是常(cháng)态。但这的确可能(néng)发生。”

　　上(shàng)周五，美国股市大幅收(shōu)高，标普500指数和纳斯达克综(zōng)合指数连续第五个交(jiāo)易日 攀升。道琼(qióng)斯市场数据（Dow Jones Market Data）显示，这两个指数均创下自去年(nián)11月以来的(de)最大单周百分比涨幅。与此同时，道(dào)琼斯指(zhǐ)数创下约一个月来(lái)的(de)最佳单周表现。

　　美(měi)联储9月份政策会议将于周二开幕，为期两天。利率
决定将于美
东时间(jiān)周三下午2点公布。

责任编辑：陈钰嘉

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