港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基(jī)金报记(jì)者莫琳

港股市(shì)场强势“五连阳”。

本周港股大(dà)涨，恒生指数和国(guó)企指数(shù)分别上涨8.80%、9.10%，恒生科技指数的表现尤(yóu)为引人注目，其涨幅创下了(le)过去一年多以来的最高(gāo)表现。

当前(qián)的港股行情能否持续？受访(fǎng)的多位券(quàn)商分析师认为，证监会的五大对港合作举措，加之港股代表性(xìng)公司大规模的股票回购与更积(jī)极地派息(xī)，港股流动性(xìng)明显(xiǎn)改善(shàn)。相较于海外主(zhǔ)要股市，港股的估值水平更低，安全边际也更高(gāo)；相较于A股相对拥(yōng)挤的红利资产，对(duì)于深度价值投资者而言港(gǎng)股预期回报更高(gāo)。

港股(gǔ)做多的窗口(kǒu)期已到来

对于港股的强劲(jìn)反弹(dàn)，国泰君安(ān)证券(quàn)首席策略分析(xī)师方奕认为，2021年以来，港股经历了较长时间的调整，幅(fú)度也比较大，这其中有一个非常重要的原因来自流动性的收缩与对香港资产的风险偏好的降低。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，为香港资本市场拓宽了资(zī)金流动通道，改善了市场流动性及(jí)稳定性(xìng)，还(hái)拓宽了投(tóu)资者的资产选择(zé)以及畅通企业上市渠道。

“外资是加仓主力(lì)，回流态势有望延续；在政策和高股(gǔ)息行情驱(qū)动下，南向资金也(yě)在不断(duàn)增加。”中信建投权益策(cè)略首(shǒu)席分析师陈果提到，内外(wài)资双重驱动下港股有(yǒu)望延续上涨，今年港股最佳的做多(duō)窗口已经到来。

重点关(guān)注高分(fēn)红 +基本面修复

陈果认为，今年2月以来高股息行情盛(shèng)行，国内机构整体(tǐ)以高红利为主流(liú)风格。而港股较A股股息率更高而估值(zhí)更低(dī)，具有较高的性价比，是吸引南向资金不断流入的核心原(yuán)因。内资对港股(gǔ)的配置范围也主要(yào)集中在(zài)红利股票，今年以来南向流向排(pái)行靠前(qián)的主要是金融、公用事业等红利板(bǎn)块。

未来的港股投资是否(fǒu)仍然重点配置红利板块？王以指出，主线切换核心线索的(de)观(guān)察窗口均在年中之后，从历史来看(kàn)，红利价(jià)值通常或在(zài)市场(chǎng)风(fēng)险偏好不振时相对占优。因此，在国内外风险偏好转向之前，建议持续(xù)关注高分红回购+基本面(miàn)修复的交集。

方奕认为，以通信运营商、能(néng)源和公用(yòng)事业(yè)等港股高分红行业仍然是配置重点，同时可以用更长期的视(shì)角去布局优质互联网龙头公(gōng)司。在他看来，政策层面已(yǐ)明确指出审(shěn)慎出台收缩性政策，港股互联网企业(yè)政策调整最早、周期最久，当前预(yù)期不(bù)确定性下降，且其估值调整(zhěng)充分。

三大变量影响未来走势

上涨行情能否延续？综合分析师的看法(fǎ)，三大变量支撑港股(gǔ)持续复苏。

首先，方奕(yì)指出近期市场在不断调整美联储降(ji港股强势“五连阳”，还能上车么？àng)息的时点和幅(fú)度，美债利率受(shòu)此影响上升，新兴市场货币竞相贬值波动压(yā)力较(jiào)大。在(zài)联系汇率制度港股强势“五连阳”，还能上车么？下，港币相对于(yú)其他地区的汇率(lǜ)压力要更小，因此偏低(dī)的估值水平以及更稳(wěn)定的(de)币值，反而让港(gǎng)股市场的全(quán)球配置吸引(yǐn)力上升。

王以也提(tí)到，近期EPFR口径统计的主动配置型外资对港股呈现流(liú)出收窄的态势，存在资金“再配(pèi)置”需求的外(wài)资或是近期流入改善的主力。

其次，中国经济(jì)出现(xiàn)回暖迹象，最新公(gōng)布的经济数据显示中(zhōng)国一(yī)季度经济运(yùn)行基本良好，基本面改善将对股市形成(chéng)支撑。

再次(cì)，当前处于财报披露的窗口期，海外(wài)中资股已基本(běn)完成2023年的(de)年(nián)报业绩披露。以已(yǐ)披露季报的397家港股组成的“核心港(gǎng)股”为股票池，恒指净(jìng)利润增速约为2.8%。结构上，以恒(héng)生科(kē)技为(wèi)首的新经济(jì)板块盈利居前。

王(wáng)以指出，在美股降(jiàng)息预期回撤，以及前期部分外围强(qiáng)势市场（如日本、印度等(děng)）估值相对(duì)偏(piān)“贵”情形(xíng)下，港股年报增速回暖叠加估值低位或将匹配部分资金(jīn)再配置的(de)需求(qiú)，叠加近期地缘扰动(dòng)有所缓解，资金避险需求(qiú)下降，部分(fēn)外资机构近期对港股评级上调。

与此同时，内外资共振改善推动港股上行。南向资金2月以(yǐ)来持续(xù)净(jìng)流(liú)入港股，累(lèi)计净流入超1500亿元，且边(biān)际影响力回升至34%的历史最高点。兴证国际(jì)认为，接下来港股的主轴将继续围绕于人(rén)民币股票交易柜台将纳入港股通消息(xī)，相关股份也会(huì)相对表现强势。

编辑：小茉

审(shěn)核：许(xǔ)闻

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