美联储降息幅度悬念升级美国二次通胀风险被热议

　　● 本(běn)报记(jì)者(zhě) 周璐璐

　　美联储9月利率决议公布在即(jí)，华尔街对于此(cǐ)次降息的(de)幅度仍未形成较一致的共识。在(zài)最近关于(yú)降息50个基点还(hái)是25个基点的市场辩论中，上周公布的8月CPI报告显示，美(měi)国核心CPI涨幅(fú)超(chāo)出预期，降(jiàng)低了降息50个基点的可能性；不过，近日美国官员出面要求(qiú)美联储降息(xī)75个基点、摩根大通(tōng)等机(jī)构对降息幅度持续乐观，这加深了美联储本周如何决策的悬念。

　　随着美联储利率决(jué)议临近，黄金成为全球大(dà)类资(zī)产中备受关注的品种(zhǒng)。机(jī)构(gòu)人士称，在降息前半程中黄金是应对(duì)不确定的(de)优异工具，如(rú)果美联储(chǔ)本周(zhōu)降息25个基点，金价短期可能(néng)出现小幅回调(diào)。

　　华尔街分歧加剧

　　北京时(shí)间本周四(sì)凌晨(chén)，美(měi)联储将公布9月利率决议。作为开启降息周期的首次降息，幅度究竟是25个基点还是50个基点，答案即将揭晓(xiǎo)。不过，华(huá)尔街对于此次降(jiàng)息的(de)幅度仍未形成较一致的共(gòng)识(shí)。

　　据芝加哥商品交易(yì)所（CME）旗下“美联储观察”栏(lán)目(mù)在北京时间(jiān)9月17日更新的数据，美联储9月降息25个基(jī)点的概率为(wèi)33%，降息50个基点的概率(lǜ)为67%。而在上周美国8月(yuè)CPI报告出炉(lú)后，考虑到美国核心通胀涨幅超预期，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为美联储一次性降息50个基点的预(yù)期将落空。

　　摩根大通预计美联储本周将(jiāng)降(jiàng)息(xī)50个基点，同时向市场发出更多宽松政(zhèng)策即将出台的信号(hào)。就业市场对通胀的上行压力减弱，加上目前的货币政策限(xiàn)制水平，使美联(lián)储本周降息50个基点成美联储降息幅度悬念升级美国二次通胀风险被热议为理想时(shí)机。摩根大通的经济学(xué)家目前还预计，美联储11月将降息50个基点，12月将降息25个基(jī)点(diǎn)。

　　贝莱德投资研究所表示，市场对美联储降息幅度的预期似乎过于乐观，毕竟美(měi)国通胀仍(réng)有上(shàng)升的风险。劳动(dòng)力市场的动(dòng)态是贝莱(lái)德观点的关键。贝莱德投资研究(jiū)所负责人让·博伊文（Jean Boivin）当(dāng)地时(shí)间9月16日发布观点称：“在美联储完成了自20世纪80年代以来最快的(de)加息后，市场已经迅(xùn)速消化了降息预期。随着美联储准备开始降息，市场正在消化与以往衰退(tuì)中降息(xī)幅度一样大的预期。我们认(rèn)为这样的预(yù)期有些过头了。”

　　此外(wài)，有关(guān)美国(guó)政(zhèng)府官员出(chū)面要(yào)求美联储降(jiàng)息(xī)75个基点的消息也加深(shēn)了(le)美联储本周如何决策(cè)的悬念。据海外媒体报道，三名民主党参议员致信美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔及其他相关政(zhèng)策制(zhì)定者，主张(zhāng)降息75个基点，以保护美国经济不陷入潜在的衰退(tuì)。

　　业内人士称，由于美联储成员在利率决议前处于静(jìng)默期(qī)，交易员只有少量数据可以依(yī)赖，一(yī)些媒体报道和相关事件也(yě)会(huì)成为改变交(jiāo)易员判断的参考因素。

　　美国二次通胀风险仍存

　　在(zài)美联储降息幅度悬(xuán)念升级之际(jì)，美国(guó)通胀(zhàng)存在的黏性也令市场担忧美国二次通(tōng)胀(zhàng)的风(fēng)险。

　　“美国通胀降温可能是暂时的。”让·博伊文(wén)认为，如果美国(guó)像过去那(nà)样(yàng)快速增加就(jiù)业岗位，那么引(yǐn)发通胀(zhàng)抬头是(shì)必然的结果。

　　天风证券宏观首(shǒu)席分(fēn)析师宋雪涛表示，从更广义的角度看，当(dāng)前没有经济大幅放缓(huǎn)作为“触发条件(jiàn)”，因此基(jī)于失业率走(zǒu)高形(xíng)成(chéng)的衰退担忧缺(quē)乏支撑。这(zhè)也论(lùn)证(zhèng)了美联储降息或将引发再通胀，可能并不那么遥远(yuǎn)。

　　摩根大通首席执行官(guān)戴蒙近日表示，美国(guó)经(jīng)济未(wèi)来(lái)除(chú)了衰退之外的“最糟糕的结果是滞胀”，即(jí)通胀(zhàng)和失业率上升导致经济增长放缓的状态(tài)。虽然美国(guó)通(tōng)胀率(lǜ)已下降至2.5%，但纽约(yuē)联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)当地时间9月9日公布的一份报告显示，消费者对市(shì)场的看(kàn)法总体上好坏参半。

　　戴蒙判断，未来(lái)美国经济出现(xiàn)滞胀的可能性在35%左右(yòu)，这(zhè)意味着经济衰退的可能性更大。

　　黄(huáng)金是应对不确定的(de)优异工具

　　随着(zhe)美联储利率决议临近，黄(huáng)金成(chéng)为全球大(dà)类资产中备受关注的品种。COMEX黄金(jīn)期货与伦敦(dūn)现货黄金(jīn)双双创出历史新高。

　　美国银行首席投资策略师迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）在近(jìn)日研报(bào)中(zhōng)直言，黄金是“抵御2025年通胀再加(jiā)速的最(zuì)佳对冲工具”，和(hé)2021年、2022年一样(yàng)，黄金通过晋升为表(biǎo)现最佳的资产为这两年间爆炸式通(tōng)胀提供了预警信号，预计金价有望涨至3000美元/盎(àng)司。

　　值得一提的是，迈克尔·哈奈特(tè)今年以来一直秉持看美联储降息幅度悬念升级美国二次通胀风险被热议多美债的立场。事实证明他(tā)的预测(cè)是(shì)准确的。自迈克尔·哈奈(nài)特唱好美债以来，10年期美债收益率已经累计下(xià)跌100个基点，一度跌至年内新(xīn)低。

　　中信建投证券金属新材料首席分(fēn)析师王介超表示(shì)，市场对降息本身无争议，但对降息幅度有分歧(qí)，即对美(měi)国经(jīng)济着陆方式(shì)存在分歧。若美国经济出现硬着陆，随之可能的更为激进的降息(xī)非常利于推动黄金价格(gé)；若仅降息25个基点，保(bǎo)留对经济进一步观察的退路，黄金仍旧是通向下一次(cì)降(jiàng)息过程中应(yīng)对不及预(yù)期的经济数据的防御资产。因此，在降息前半程中黄金是应对不(bù)确定的优异工具。

　　高(gāo)盛在报告中预测(cè)，金价明年初将升至每盎司2700美元。不过，高盛也(yě)提醒，若(ruò)美联储(chǔ)本(běn)周降(jiàng)息(xī)25个(gè)基点，金价可能(néng)会出现一些战术性回落。但随(suí)着美联储开启宽松周期，黄金ETF将吸引资金逐步流(liú)入，从而(ér)推动金价上涨。

责任编辑：尉旖涵

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