多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是(shì)最近一周涨势凌厉，成为其间全球股票(piào)市场的(de)最“靓(jìng)仔”。

资金也在布(bù)局或回流港股市场(chǎng)，其中包(bāo)括部分外资，而南下港股通资金(jīn)在3月和(hé)4月明显加大净买(mǎi)入力度，3月以(yǐ)来不到两个月的时间里，南(nán)下(xià)港股通(tōng)资金累计净(jìng)买入港股超过1600亿(yì)港元，远(yuǎn)超此前的(de)净买(mǎi)入规模。

中(zhōng)泰国际策(cè)略分析师颜招骏向证券时报(bào)记者表示，港股通月初以(yǐ)来累计净流入超过700亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。而资金流入对(duì)象从前期(qī)能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现(xiàn)积极变化。

港股成全球股(gǔ)市(shì)最“靓仔”

数据(jù)显示，从4月22日开始(shǐ)，港股(gǔ)恒生指数连续上涨，已(yǐ)实现五连涨，最近一周累计涨幅已达8.80%，港(gǎng)股市场另一(yī)大(dà)指数——恒生科(kē)技指数则表现更为凌厉，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其他主(zhǔ)要股票(piào)市场，在全球(qiú)主要股票市场中也遥遥领先。最近(jìn)一周日本日经225指(zhǐ)数上涨2.34%，韩国(guó)综合指(zhǐ)数上涨2.48%。若(ruò)从今年1月22日的低位算起，港股恒生(shēng)指数累计涨幅已高达(dá)19.31%。

摩根资管(guǎn)亚太区首席市场策略分析师许长泰在(zài)接受(shòu)证券时报记者采访时表示，港股(gǔ)近日市况好转，政策层面(miàn)上，国务院印(yìn)发的新“国九条”聚焦(jiāo)中国资本市场高质量发展，体现当前(qián)决(jué)策层对增强资本(běn)市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有(yǒu)助于进一步改善市场风险偏好。此外，中国(guó)证监会发布5项资(zī)本市场对港(gǎng)合作措施，释放强烈信号，有助(zhù)于改善港股中长期(qī)流动性及提供增(zēng)量资金。

另(lìng)外一个不可忽视的背景是(shì)，此前的港股市场经(jīng)历了较长时(shí)间调整期。数据(jù)显示(shì)，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数(shù)连续4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市(shì)场一度进一步大幅下(xià)挫。连续的下跌(diē)使得(dé)港股市场估值大幅降低，不少优秀上市公司股价被错杀，整个市场安全边际大幅提高，投资价值逐渐凸显。

此外，初步(bù)的数据显示，资(zī)金近期也在布局或回(huí)流港股市场，其中包(bāo)括部分外(wài)资，而南下港股通资金在3月和4月明显(xiǎn)加(jiā)大净买入力度，3月以来不到两个(gè)月(yuè)的时间里，南下港股(gǔ)通资金(jīn)累计净(jìng)买入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中信建投表示，今(jīn)年港股最佳(jiā)的(de)做多窗口已经到来。该机构研报称，近期港股(gǔ)上涨的核心原因是资金面的改(gǎi)善。去年(nián)下(xià)半年港股的最大压制为外资系统性流(liú)出转向日本，近期外资在亚太地区(qū)的(de)配置重心重(zhòng)新由(yóu)日本转向港股，港股流动性因而得到大幅改(gǎi)善。内资方面，在政策(cè)利好和(hé)高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流(liú)入，进(jìn)一步(bù)巩固了港股的上涨趋(qū)势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者(zhě)发现，年内港股市场的(de)强劲上涨有一些明显(xiǎn)的特(tè)点(diǎn)。

统计数据显示，从港股市场主要(yào)指数对比来看，若从年内低位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅(fú)达26.84%，恒生指(zhǐ)数涨幅达19.31%，恒生香(xiāng)港35指数涨幅(fú)则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成(chéng)份股，是由主(zhǔ)要营业(yè)收入(rù)（或(huò)盈(yíng)利或资产）来(lái)自中国内地以外地(dì)方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国内地的公司所(suǒ)带动，其中科(kē)技属(shǔ)性强的公(gōng)司带动作用更(gèng)为明显。

从行业板块表现来看，若从年(nián)内低(dī)位算起，按照港交所行业分类，港股市场原材料(liào)业、资讯科技业、电讯业、能源业等板(bǎn)块涨幅居前(qián)，地产建筑业等板(bǎn)块表现滞后。

另外(wài)，记者发现，在(zài)上述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票都跟随上涨。全部港股中(zhōng)，约一半港股在上述期间实现上涨(zhǎng)，另一半则呈现下跌(diē)状态(tài)，个股之间的分化非常明显(xiǎn)。此外，数据显示，其(qí)间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其中中小(xiǎo)市值股较多，但也不乏(fá)一些市值较高的股票(piào)。恒生指数成份股中，中国(guó)宏桥、美团(tuán)-W、紫金矿业(yè)、中国石油(yóu)股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超(chāo)过50%。

再(zài)杀估值空间不大

值得注意的是，港股市场(chǎng)近期大幅上涨，很大程度(dù)上仍属于此前(qián)连续数(shù)年下跌后的修(xiū)复性质，后续能否继续上行，有赖于各项积(jī)极(jí)因素能否进一步积累和发(fā)酵。

据Wind统计口径，恒生指数目(mù)前滚(gǔn)动市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近(jìn)10年的中(zhōng)位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此(cǐ)外(wài)，今年(nián)以来(lái)港股市场包括腾讯控股、汇丰(fēng)控股(gǔ)、友邦保险等在内的多(duō)家公司均大(dà)举回购股份。

颜招骏认(rèn)为，目前港股绝对(duì)估值处于历史低位，上市(shì)公司加大回购分(fēn)红力度进一步提高内(nèi)资对港股的配置价值，成为(wèi)推动股价向上的燃料(liào)。

许长泰认为，中国内地和香港(gǎng)市(shì)场经过较长时间调整后(hòu)估值较具吸(xī)引力。只要内地和香(xiāng)港经济表现保持稳定，房地(dì)产市场没有(yǒu)大事件发生，对内地和香港股市未来3至6个月的表现较乐观。再者，假如(rú)美国市场出现较(jiào)大波动，而中国政府(fǔ)继(jì)续推出支持(chí)经济措施，内地和香港股(gǔ)票可发挥避险(xiǎn)功能。

颜招骏认为，港股再杀估值(zhí)的空间不大，当前估(gū)值已处于历史(shǐ)底部，只(zhǐ)是估值(zhí)扩张的条件需要盈利预(yù)期改善(shàn)及美(měi)国10年期国债收(shōu)益率不再上(shàng)升的配(pèi)合。目前已(yǐ)看(kàn)到盈利下修压力放缓，有些板块(kuài)的(de)盈利甚至在上修，这些公司的估值有条件出现较(jiào)大修复空间，例如互联网、能源等。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌(líng)厉，成为其间(jiān)全球股票市场的最(zuì)“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场，其中包(bāo)括部分外资，而南下(xià)港股通资金在3月和4月(yuè)明显加大净买入力度，3月以来不到两个月(yuè)的(de)时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远(yuǎn)超此前的净买入规模。

中泰(tài)国际策略分析师颜招(zhāo)骏(jùn)向证券时报记(jì)者表示，港股通月初以来累计净(jìng)流入超过(guò)700亿港元，如此庞(páng)大的(de)流入实在不容忽视。而(ér)资(zī)金(jīn)流入对象从前期能源、电讯(xùn)等央国企扩(kuò)散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现积极变化(huà)。

港(gǎng)股成(chéng)全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五(wǔ)连涨，最近一周累(lèi)计涨幅(fú)已达8.80%，港股市(shì)场另一大指数——恒生(shēng)科技指数则表现更为凌厉，最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)累计(jì)涨幅高达13.43%，远超亚太其他主(zhǔ)要(yào)股票市(shì)场，在全球主要股票市场中也(yě)遥遥领先。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数(shù)上(shàng)涨2.48%。若(ruò)从今年1月22日的低(dī)位算起，港股恒生指(zhǐ)数累(lèi)计(jì)涨幅已(yǐ)高达19.31%。

摩根资管亚太(tài)区首席市(shì)场策略分析(xī)师许长泰在接受证券时报记者采访时表示，港股(gǔ)近日市(shì)况(kuàng)好转，政策层面(miàn)上，国务院印发的(de)新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展(zhǎn)，体现(xiàn)当前决策层对增强(qiáng)资本市场内在(zài)稳定性，着力稳信心(xīn)、稳预期的决心，有助于(yú)进一步改(gǎi)善市(shì)场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信号，有助于改善港(gǎng)股中长(zhǎng)期流(liú)动性(xìng)及提(tí)供增量资金(jīn)。

另外一个不可忽视的背景(jǐng)是，此前的港股市场经历了较长时间调整期。数据显示(shì)，2020年(nián)至2023年期间(jiān)，港股市场恒生指数连续4年下跌，各年跌幅(fú)分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度(dù)进一步(bù)大(dà)幅下挫。连续(xù)的下跌使得港股市(shì)场估值大幅降低，不少优秀上市公司股(gǔ)价被错杀，整(zhěng)个市场安全(quán)边际大幅提高，投资价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显示，资金近期也在布局或回流港股市(shì)场，其中(zhōng)包括部分外资，而(ér)南下港股通资金在3月和(hé)4月明显加大净买入力度，3月以来不到(dào)两(liǎng)个月的时间里，南下港股通(tōng)资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此前(qián)的净买入规模。

中信建投表示(shì)，今年港(gǎng)股最佳的做多(duō)窗口已经到来。该机构研报(bào)称(chēng)，近期港股上涨的核心原因是(shì)资金面的改善。去年下半年港股的最大压(yā)制为(wèi)外资(zī)系统(tǒng)性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日(rì)本转向港股，港股(gǔ)流(liú)动性因而得到大(dà)幅改善。内资方(fāng)面，在(zài)政策利好和(hé)高股息行情双重驱动(dòng)下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了(le)港股的上(shàng)涨趋势。

谁是年内港股上(shàng)涨(zhǎng)急先锋

记者发现，年内港(gǎng)股市场的强劲上涨有一些明显的特点。

统(tǒng)计数据显示，从港股市场主要指数对比来看，若从年内低位(wèi)算(suàn)起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨(zhǎng)幅达19.31%，恒生香港35指(zhǐ)数涨幅则(zé)相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成份(fèn)股，是由主要营业收入（或盈利或资产）来自中国(guó)内地以外地方的(de)公司所组成，这意味着，年内港股市场自(zì)低位的大涨主要是由营收来自中国(guó)内地的(de)公司所带动(dòng)，其中科技属性强的公司带动作用(yòng)更为明(míng)显。

从行业板块(kuài)表现来看，若从年内低位算起(qǐ)，按照港交所行(xíng)业分(fēn)类，港股市(shì)场原材料业、资讯科技业(yè)、电讯业(yè)、能源业等板块涨幅居前，地产建筑业等板块表现滞后。

另外，记者(zhě)发现，在(zài)上述港股市场(chǎng)大反弹期间，并非绝大多数股(gǔ)票都跟随上涨。全部港股中，约一半港股在上述期间(jiān)实现上涨，另一半则呈现下跌状态，个股之(zhī)间的分化非常明显。此外，数据显示(shì)，其间(jiān)涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其(qí)中(zhōng)中小市(shì)值股较(jiào)多，但也不乏一些市值较高的(de)股(gǔ)票。恒生指(zhǐ)数成(chéng)份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国(guó)石油股份、携(xié)程集团-S、中国(guó)海洋石油(yóu)等(děng)期间涨幅均(jūn)超过50%。

再杀估值空间不大

值得注意的是，港(gǎng)股市场近期大幅(fú)上涨，很(hěn)大程度(dù)上仍(réng)属于此前连续数年下(xià多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！)跌后的(de)修复性质，后续能(néng)否继续上行，有赖于各项积(jī)极因素能否进一步积累和(hé)发酵。

据(jù)Wind统(tǒng)计口径(jìng)，恒生指数目(mù)前滚动市盈(yíng)率（TTM）约为(wèi)9倍，仍低于最近10年的(de)中位数和(hé)平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯(xùn)控(kòng)股、汇丰(fēng)控股、友邦保险(xiǎn)等在内的多家公司均大举回购股份。

多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！ 15px;font-family:微软(ruǎn)雅黑, "Microsoft YaHei"'>颜(yán)招骏认为，目前港股(gǔ)绝对估值处(chù)于历史低位，上市公司加大回购分红力(lì)度进一(yī)步提高内(nèi)资对港股(gǔ)的配置价值，成(chéng)为推动股价向上的(de)燃(rán)料。

许长(zhǎng)泰认为，中国内地和香港市(shì)场(chǎng)经过较长时间(jiān)调整后估值(zhí)较具吸引力(lì)。只要内地和香(xiāng)港经济表现保持稳定，房(fáng)地产市场(chǎng)没有大事件发生(shēng)，对内地和香(xiāng)港(gǎng)股市未来3至6个月的表现较乐观。再者(zhě)，假如美(měi)国(guó)市(shì)场出现(xiàn)较大波动，而中国政府继(jì)续推出支持经济措施，内地和香港股(gǔ)票可发(fā)挥(huī)避险功能。

颜招骏认为(wèi)，港(gǎng)股再杀估值的空(kōng)间不大，当前估值已处于(yú)历史底部，只是估值扩张的条件需要盈利预期改善及美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)不再(zài)上升(shēng)的配合。目前(qián)已看(kàn)到(dào)盈利下修压(yā)力放缓，有些板块的盈利甚至在上修，这些(xiē)公司的估值(zhí)有条件出(chū)现较大修复空间，例如互联网、能源等。