应退尽退 引导资源向优势企业集聚

证券时报记(jì)者 程丹

今年以来，A股已有16家公司(sī)锁定退市，退市规则的(de)效力不(bù)断显现，多(duō)元化退市渠道逐渐畅通，常态化退市格局已基本形(xíng)成。

曾几何(hé)时，退市是(shì)困扰A股市场的一(yī)大难题，表面上看(kàn)是制度缺陷，实质(zhì)上是各方利益的博弈，尤其
牵涉“上市(shì)资格”，有的企业千(qiān)方百计保壳护壳，甚至不惜铤而走险造假。由于(yú)利益调整幅度太大，退(tuì)市成为了资本市场改革的(de)深水区(qū)。过去几(jǐ)年(nián)，监管(guǎn)部门平稳推进退(tuì)市改革，严格执行退市制度，多元化退市威力显(xiǎn)现。交易(yì)类强制(zhì)退市犹如一(yī)把利剑，坚(jiān)决(jué)挥向业绩不佳的劣质公司；财务类强(qiáng)制退市好(hǎo)似一个漏斗，精准淘汰已(yǐ)不具备持续经营能力的空壳公(gōng)司；重大违法强制退市则像一记重拳，砸向存在(zài)违法违(wéi)规行为的(de)公司(sī)。市场新陈代谢(xiè)在加(jiā)快，退市名单不断拉长，只(zhǐ)进难出的局面持续扭
转(zhuǎn)。

改革没有休止(zhǐ)符。要持续巩固退市成果，必须(xū)根据市场形势变化调整策略，让(ràng)该留下(xià)的公司留下、该退出的(de)公司退出，引导市场(chǎng)资源向经营状况更好、成长性更强的企业集聚，更好服务经济高质(zhì)量发展。一方面(miàn)，应进一步严格强制退市标准，大力削减“壳”资源价值(zhí)，提(tí)高亏(kuī)损公(gōng)司的营业收入退市指标，加大绩差公司(sī)退市(shì)力度，将企业内控混乱的情形列入退市(shì)指标，畅通“出口关”，扩(kuò)大“排污去浊”管(guǎn)道。另(lìng)一方面，需进一步畅通多元退市渠道，完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足(zú)主业加大产业链整合力度，支(zhī)持(chí)市场化方式的主(zhǔ)动退市。社会上一直存在一种误解(jiě)，认为只有劣质企业才退市，其(qí)实在(zài)成熟市场，经(jīng)营好的企业也可(kě)以通过私(sī)有化主动退市。退市与 否并(bìng)非衡量企业好坏的标准，好的企业也可以另辟蹊径，通过退市获得更优质的发展空间。另外，还(hái)有必要建立一个与(yǔ)常态化退(tuì)市格局(jú)相匹配的投资者保护机制，进一步完
善民事赔偿(cháng)、集体诉讼机制，并简化相应程序，通过信息披(pī)露、专业调解等手段为(wèi)中(zhōng)小投资者撑起保护
伞。

退(tuì)市制度的本意是“应(yīng)退尽退”，不(bù)该在退市数量(liàng)上过分纠(jiū)结 ，不能追求退市
数量，更不应该应退尽退 引导资源向优势企业集聚预设退市数量。只有企业“退得下”且“退得(dé)稳”，“炒小”“炒差”投资陋习得到改(gǎi)变，劣(liè)质股票的(de)生存空间得
以压缩，资本市场的生(shēng)态(tài)就会得(dé)到优化，上市(shì)公司的质(zhì)量就 能明显
提升，资本市场的投资(zī)价值将会进一步凸显。

证券时报记者 程丹

今(jīn)年以来，A股已有16家公司锁定退(tuì)市，退市规则的效力不断显现，多
元化(huà)退市渠道(dào)逐渐畅通，常(cháng)态化退市格(gé)局已基本(běn)形(xíng)成。

曾几何时，退(tuì)市(shì)是困扰A股市场的一大(dà)难题，表面上看是(shì)制度缺陷
，实质上是各方利益的博弈，尤其牵
涉“上市资格”，有的企业千(qiān)方百计保壳护壳(ké)，甚至(zhì)不惜铤而走(zǒu)险造假。由于利(lì)益调(diào)整幅度太(tài)大，退市成为了资本市场改革的深(shēn)水区。过去几年，监管部
门平稳推(tuī)进(jìn)退市改革，严格(gé)执行退市制度，多元化退(tuì)市威力显现。交易类强制退市犹(yóu)如(rú)一把利剑，坚决挥向业
绩不佳(jiā)的劣(liè)质公司；财务类强制(zhì)退市好似一个漏斗，精准(zhǔn)淘汰已不具备持续(xù)经营能力的空壳公司；重大违(wéi)法强制退(tuì)市则像一记重拳，砸向存在违法违(wéi)规(guī)行为的公司。市场新陈代(dài)谢(xiè)在加快，退市名(míng)单不(bù)断拉长，只进难出的局面持续扭转。

改革没有休止符(fú)。要持续巩固退市(shì)成果，必须根据市场形(xíng)势变化调整(zhěng)策略，让该(gāi)留下的公司留下、该(gāi)退(tuì)出的公(gōng)司退出，引导(dǎo)市场资源向经营状况更好、成(chéng)长(zhǎng)性更强的企业集聚，更好服务经 济高质量发(fā)展(zhǎn)。一方(fāng)面(miàn)，应进一步严格强制(zhì)退市标准，大力(lì)削减“壳”资源价值，提高亏损(sǔn)公(gōng)司的营业收入退市指标，加大绩差公司退市力度，将企(qǐ)业(yè)内(nèi)控(kòng)混乱的情形列(liè)入退市 指标，畅通“出口关”，扩大“排污去浊”管道。另(lìng)一方面，需(xū)进一步畅通多元退市(shì)渠道，完善吸收合(hé)并等政策规定，鼓励引 导头部公司立足主业加大产业链整合力度，支持市场(chǎng)化(huà)方式(shì)的主动(dòng)退市。社会上一直存在一(yī)种误解，认为只有劣(liè)质企业才退(tuì)市，其(qí)实在成熟市场(chǎng)，经营好的企业也(yě)可以通过应退尽退 引导资源向优势企业集聚私有化主动(dòng)退市。退市与否并非衡量企业好坏的标准，好的企业(y应退尽退 引导资源向优势企业集聚è)也可以另(lìng)辟蹊径，通过退市获得更优质的发展空间。另外，还有(yǒu)必要建立一个与常态化退市(shì)格局相匹配的投资者保护机制，进(jìn)一步完(wán)善民事(shì)赔偿(cháng)、集体诉讼机(jī)制，并简化相应程序，通过(guò)信息披(pī)露、专业调解等手段为中小(xiǎo)投资者撑起保护伞。

退市制度的本(běn)意是“应退
尽退”，不(bù)该在退市(shì)数量上过分纠结，不(bù)能追求(qiú)退(tuì)市数量，更不(bù)应该预设退市数量。只有企(qǐ)业“退得下”且“退得稳”，“炒小”“炒差”投(tóu)资陋习得到改变，劣(liè)质股票
的生存空间得以压缩，资本(běn)市场的(de)生(shēng)态就(jiù)会得到优化(huà)，上市(shì)公(gōng)司的质量就(jiù)能明(míng)显提升，资本市(shì)场的投资价值将会进一步凸显。

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