券商投顾停滞了？真相来了

中(zhōng)国基金报记(jì)者莫琳(lín)曹雯(wén)璟

记者发现，今年以(yǐ)来公布(bù)的2023年(nián)年(nián)报(bào)中，披露基金投顾业务情况的(de)券商大幅减少(shǎo)。截至目前，仅有东方证券、申(shēn)万宏源、国联证券、招商证券在内的四家上市券商披露了基金投顾业务在2023年的运行情况。有不少人(rén)猜测，这与券(quàn)商(shāng)基金投顾发展停滞有关。

受(shòu)访的(de)多位(wèi)业内人士表示，无论是(shì)投顾机构、FOF机构，乃至整个公募基金行业，目前都面临规模增长(zhǎng)的瓶颈，尤其是权益类的产品更加(jiā)明显。但是相比较而言，同(tóng)样是投向一篮(lán)子公募基(jī)金产品(pǐn)的公募FOF历经(jīng)7年(nián)实践，总规模超1800亿元。基(jī)金(jīn)投顾业务经历4年多的实践，截至2023年(nián)底行(xíng)业总规模已(yǐ)达到1500亿元，整体发展速(sù)度符合预期。

复投率超70%

“追(zhuī)涨(zhǎng)杀跌”行为明显改善

盈米且(qiě)慢通过对比沪深300走势、投顾客户资金流(liú)入以及新发基金(jīn)份额(é)之间的(de)关联关系发(fā)现(xiàn)，新发基金份额与沪(hù)深(shēn)300走势对比，呈现出明(míng)显(xiǎn)的高点(diǎn)多发，低点少发的特征，而(ér)投(tóu)顾客户资金流入则恰好(hǎo)相反。数据显(xiǎn)示，以2022年3月-4月为例，沪深300连(lián)续下挫至(zhì)4000点，券商投顾停滞了？真相来了投顾用户资金和新发基金份额形成非常(cháng)大(dà)的剪刀差，投顾用户(hù)申(shēn)购创近一年新高，而新发基(jī)金份额(é)则创近一年(nián)新低。

盈米相关业务负责人(rén)认为，投顾客户敢于(yú)逆向操作，在市场低价时积累低成(chéng)本优势，是市场上涨后获得更多收益的基础。整体来看，投顾客户“追涨杀跌”行为得到明显改善。

此外(wài)，全市场基(jī)金投(tóu)资者持有时长超过一年的基民占25.4%，而同口径下，盈米且慢投(tóu)顾用(yòng)户持有时间超过12个月以上的投顾(gù)客户占(zhàn)比为(wèi)77.68%。上述负(fù)责人认为，这说明，投顾客户更有耐心。而不“频繁交易”也有效降低收益损耗，四年来，盈(yíng)米且慢投(tóu)顾(gù)用户收(shōu)益率超沪深(shēn)300达到25%。

客户(hù)行为得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，留存率、复投率在已披露的券商年报(bào)中(zhōng)更胜一筹。

东方证券2023年年报(bào)显示，截(jié)至2023年年底(dǐ)，基金投顾业务共推出“悦”系列(liè)和“钉(dīng)”系(xì)列两(liǎng)个产(chǎn)品体系，共16只投资组合策略(lüè)，规模约143.6亿元(yuán)，服务(wù)客(kè)户数约13.8万，客户留存率69%，复投率76%。

申万宏源证券在年(nián)报中披露，截至2023年(nián)年底，公募基金(jīn)投顾累计签约(yuē)客户超7万人，累计复投率达85%以上(shàng)，客户平均使用投资顾问服务时(shí)间超989天。

“帮助客户降低组合的波动，提高持有的体(tǐ)验，是基金投顾(gù)的初心。”兴(xīng)业证券相关负责人向记者透露，截至3月底，兴(xīng)业证券基金投顾客户盈利占比72%，累计签约客户数4万户，签(qiān)约规模(mó)32亿元，相较于去年11月规模持(chí)续增长(zhǎng)超10亿元(yuán)。

“市场难免起起伏伏，投顾应该根据(jù)不同的市场环境给予客户恰(qià)当的配置建议，而不是简单追求规模的增长，忘记(jì)了初心。”在他(tā)看来，投(tóu)顾机构(gòu)在一(yī)开始的定位(wèi)就不是追求规模的快速扩张。基金(jīn)投顾的初衷在于，在投资端通过不同大类(lèi)资产的配置，以及底层产品的分散优选，来降低客(kè)户投资(zī)组合的非系统性风(fēng)险，并降低单一产品的不可控风险；同时在服务端发挥真正的陪伴作用。

“目前我们比较(jiào)主流的投顾模式就是(shì)以组合为核心的跟投模式。”盈米相关业务负责人谈到，去年6月(yuè)证监会(huì)出台的《投顾业(yè)务管(guǎn)理办法征求意见稿》里，对于投顾业务做了(le)重大的升级，定义是投(tóu)顾是(shì)基于客户账户的资金规划和资产配置(zhì)”，这意味着未来投顾业务会从基金组合为(wèi)核心的跟投模式向(xiàng)以账户资金规划和资产配置为核心的(de)账户管理模式(shì)升(shēng)级。

“账户管理模式，其核(hé)心是提升(shēng)投券商投顾停滞了？真相来了(tóu)资者的体验和回(huí)报，改善(shàn)投资者的行为，可以有(yǒu)助于突破当(dāng)前的发展瓶颈。”上述负责人认为。

多资产、多策略

平衡风险与回报

自(zì)2022年以(yǐ)来，权(quán)益市场转入(rù)低迷，行业轮(lún)动速度加快(kuài)、赚钱效(xiào)应低迷(mí)，随之而来的权益基金市场呈现低收益、高波动、高回撤的(de)特征，单纯配置在A股市场中的性价(jià)比大大降(jiàng)低。

如何增强基金投(tóu)顾客户的持有体验和投资获得感，受访的多家机构表示，正积极探索多资产(chǎn)、多策略的资(zī)产(chǎn)配置方案，帮助客户分散投资，平衡(héng)风险与回报。

“由于近两年A股市场波动较大，为了帮助投资者实现长期的财(cái)务目标(biāo)，保护资产免受不利(lì)的单一市场波动(dòng)的(de)影响，我们不仅加大了在稳健策略线的布局，推出了货(huò)+债、及纯债类组合，并适时推出了指数类(lèi)以及可投资海外的投顾策略，帮助客户分(fēn)散投资，平衡风险与回报。”中欧财富告诉记者。

兴业证券相关(guān)负责人表示，为(wèi)应对持(chí)续调整的市场(chǎng)行情，兴业证券的策略体系涵盖短债增强、固收+增(zēng)强、股债混合、偏股增强、300增强、500增强、1000增强、海外权益以及全球多元(yuán)配置，底层风格(gé)清晰透明，可以满足客户的多元资产配(pèi)置需求。

在组(zǔ)合(hé)管理方(fāng)面，兴业证(zhèng)券采取了(le)“均衡＋适(shì)度偏(piān)离＋再平(píng)衡”的策略。尽(jǐn)量避免主观(guān)对宏观环境和(hé)市(shì)场新闻的判断(duàn)，而是更(gèng)专注于研究资(zī)产配置和底层基金的变化(huà)。因此，主要组合均实现同类公募(mù)基金及(jí)同类FOF排名(míng)的中位数以上(shàng)水平。

记者还注(zhù)意到(dào)，去(qù)年以(yǐ)来，多家机构纷纷(fēn)以金(jīn)融科技赋能基金投顾业(yè)务。最(zuì)近，盈米基金联合(hé)世(shì)界知名投资研究机构晨星推出了KYC+KYP风(fēng)险匹(pǐ)配解决(jué)方案。据盈米基金介绍，在(zài)KYC+KYP的(de)基础上，通过投资引擎(qíng)，把客户的目标、客户的风险承受能力，包(bāo)括产品(pǐn)组合的风险，以及对市场未来的假(jiǎ)设(shè)、平台上各种投资策略匹配在一起，基于客户的不同场(chǎng)景做个性化配(pèi)置。

中欧财富于去年(nián)上线了远程投顾(gù)团队和资产诊断服务，以工具(jù)和人工解读相结合的方式(shì)帮助客户更好规划(huà)资产配(pèi)置、协(xié)助客户科学、理性配(pèi)置资金(jīn)，力争持续提升客户(hù)的基金投资获得感。

多管(guǎn)齐(qí)下

持续引导(dǎo)向“买方(fāng)投顾”转型

基金投顾业务试点4年多以来，虽然已经(jīng)取得预期中的成效，但是相对整个公募基金市场来说(shuō)，基金投顾(gù)仍旧力量较小，仅(jǐn)靠个体公司的主(zhǔ)观努力难免杯水车薪(xīn)。业内人士(shì)认为，基金投顾的业务开展基于用户信任，如何建立服务、产品、品牌多维(wéi)度信任，仍面临诸多挑(tiāo)战。

“行业在以客户为中心、追求客户账户收益等方面已形成一定(dìng)共识，但投顾业务(wù)体系搭建(jiàn)尚未完善，投顾(gù)业(yè)务仍处于从‘卖方销售模式’向‘买方投顾’业(yè)务的转型阶段。投顾业务逻辑尚未(wèi)转变，特(tè)别是如何将‘以客户为中心’的(de)理念真正落实到业务模式、组织结构、考核体系、技(jì)术系统等(děng)实(shí)战及行动(dòng)上仍有难点(diǎn)、痛点。”盈米基金指出。

对此，兴业证券(quàn)相关负责人(rén)建(jiàn)议，在顶层设计方面，呼吁打造更加完善的买方(fāng)生态体系。除了希望能落地行业统一的认证培训体系(xì)、优化现有的客户适(shì)当性指引之外，他还重点提到，进一步丰富买方模(mó)式相关(guān)的数据统计口径，变金(jīn)融产品销售收入(rù)排名为产(chǎn)品保(bǎo)有（非货、股(gǔ)混）、客户长期收益率、买方投顾规模、ETF保有规模等，鼓励行业良性竞争。

中欧财富认为，近两年资本市场面临不(bù)少挑(tiāo)战，如何优化投资者的持有体验、如何在市场波动中安抚投资者的焦虑情绪(xù)也是基金投顾亟须解决(jué)的问题。

谈到对应(yīng)的解(jiě)决(jué)方案，中欧(ōu)财富表示，除了提升投顾的(de)资产配置能力，更重要(yào)的是要挖掘出用户投资过程中(zhōng)的(de)痛(tòng)点与难点，通过策略构建(jiàn)、工具输出及人工服务相结合的形式，为用户提供他(tā)们需(xū)要的服务。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修券商投顾停滞了？真相来了