【华安机械】公司点评 |微导纳米：2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破

微导纳米于2024年8月29日发布2024年(nián)半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入7.87亿元，同比增加105.97%；实现归属于母公司所有者的净(jìng)利润为 0.43亿元(yuán)，同比下降37.51%；毛(máo)利率为38.4%，同比下(xià)滑3.13pct（按会计(jì)政策变更调整去年毛利率后）；净利率为5.44%，同比下(xià)降12.5pct。

考虑(lǜ)光伏行(xíng)业景气度(dù)下行影响公司验收节奏，我们调整预测公司2024-2026年(nián)营业收入分别为(wèi)36.98/45.58/56.10亿元（前值为 40.03/52.52/61.56亿元(yuán)），归母(mǔ)净利润分别为4.75/5.77/7.99亿元（前值为6.26/7.59/9.15亿元），以当前(qián)总股本4.58亿股计算的摊薄EPS为(wèi)1.0/1.3/1.7元。公司当(dāng)前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为20/17/12倍，考虑到公司在ALD领域具有领(lǐng)先优(yōu)势(shì)，且在(zài)半导体领(lǐng)域持续(xù)突破，维持“增持”评级。

主要观点

事件概(gài)况

微导纳米于2024年8月29日发布2024年半年度报告：2024年(nián)上半年公司实现(xiàn)营业收(shōu)入7.87亿(yì)元，同比增加105.97%；实现归属(shǔ)于(yú)母公司(sī)所有(yǒu)者的净利润为0.43亿元，同比下降37.51%；毛利率为38.4%，同比下滑3.13pct（按会计政策变(biàn)更调整去年毛利(lì)率后）；净(jìng)利(lì)率为5.44%，同比下降(jiàng)12.5pct。

2024年第二季度(dù)，公(gōng)司实现营业收入6.16亿元，同比增长101.2%，环比增长(zhǎng)261%；实现归属于母公司所有者的净利润0.39亿元，同比下降43.62%，环比增长999%；毛利率为37.15%，同比下滑4.8pct，环比下滑5.75pct；净利率为6.37%，同比下滑16.37pct，环比增加4.28pct。

在手(shǒu)订单持续增长，业务规模高(gāo)增长

分业务来看，2024年(nián)上半(bàn)年的主营业务中，公司光伏设备(bèi)业务实现收入6.11亿，同比增(zēng)长84.76%元，占比77.86%，毛利率(lǜ)为37.26%；半导(dǎo)体设备业务实现收入1.52亿元，同比增长812.94%，占比19.39%，毛(máo)利(lì)率为37.45%；配套产品及服务业务(wù)实现收入0.22亿，同比下降36.89%元，占(zhàn)比2.75%，毛(máo)利率为77.92%。

公司(sī)业务量不断扩大，在手订单金额(é)持续增长。截至2024年6月 30日，公司在手订单80.85亿元（含Demo订单），其中光伏(fú)在手订单 66.67亿元，半导体在(zài)手订单13.44亿(yì)元(yuán)，产业化中心(xīn)新兴应用领域(yù)在手订单0.73亿元。截至2024年6月30日，公司存货(huò)44.32亿元，较2023年底增加37.8%，合同负债24.59亿(yì)元，较2023年底增加25.63%，后续业绩高(gāo)增有保障。

产品应(yīng)用领域(yù)不断拓展，积极探(tàn)索新兴应用(yòng)领域

半导体(tǐ)：公司进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加，目前(qián)已开发工艺包括了(le)HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3D DRAM、TSV技术等。客户类(lèi)型涵(hán)盖了逻(luó)辑、存(cún)储、化合物半导体、硅基OLED等，其中(zhōng)超过75%的增量订单来自存储(chǔ)领域，行业重要客户需求表现强劲，形成批量的重复订单合计已(yǐ)超过7.5亿元。此外，公司在新型存储(chǔ)、先进封装和硅基OLED领域内也(yě)取得较大的进展。2024年上半年，公司研发投入达到22,944.25万(wàn)元，占收入比例29.15%，其中超过60%投向半(bàn)导(dǎo)体领域。

光伏：公司应(yīng)用于TOPCon电池的ALD设备(bèi)市场占有率位居第一梯队，PE-Tox+PE-Poly设备受到行业的认(rèn)可市场占有(yǒu)率快速(sù)增加；XBC电池的ALD设备在爱(ài)旭、隆基已投产和拟投(tóu)产的XBC电(diàn)池生产线中占(zhàn)比保持领先；在(zài)钙钛(tài)矿电池领域，应(yīng)用(yòng)于钙钛矿电池的板式ALD设备获得(dé)多家客户订单；在钙钛矿/晶硅叠(dié)层电池领域，量产型管式ALD设备成功实现验收。

新兴(xīng)应(yīng)用领域：公(gōng)司已在新兴(xīng)领域(yù)取得突破并逐步显现成果，在光学、柔性电子(zi)、车【华安机械】公司点评 |微导纳米：2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破规(guī)级芯片等几个极(jí)具市场(chǎng)潜力的(de)薄膜沉积技术应用前沿领域开始(shǐ)获得客户订单。

投资建议

考虑光伏行业(yè)景气度下行影响公司验收节(jié)奏，我们调整预(yù)测公(gōng)司2024-2026年营业收入(rù)分别为36.98/45.58/56.10亿元（前值为40.03/52.52/61.56亿(yì)元），归母净利润分别为4.75/5.77/7.99亿元（前值为6.26/7.59/9.15亿元(yuán)），以当前总股本(běn)4.58亿股(gǔ)计算的摊薄EPS为1.0/1.3/1.7元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍(bèi)数分别为20/17/12倍(bèi)，考虑到公司在ALD领域具有领先优势，且在半导体领域持续突(tū)破，维(wéi)持“增持”评级。

风险提示

1）光伏及半导体行业后续(xù)扩(kuò)产不及预期的(de)风险。2）技术迭代带来的创(chuàng)新风险(xiǎn)。3）国内市场竞争加剧的风险。4）核(hé)心技术(shù)人员流失或不足(zú)的(de)风险。5）测算市场空间的误差(chà)风(fēng)险。6）研究依据的信息(xī)更(gèng)新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

财务报表与盈利(lì)预测(cè)

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重要提示：本文内容节选自(zì)华安证券研究所已发布(bù)证券研究报告：【华(huá)安机械】公司点评 |微导纳米：2024H1 在手订(dìng)单保持(chí)增长，半(bàn)导(dǎo)体设备持续突破（发布时间：20240905），具体分(fēn)析(xī)内容请详(xiáng)见报告。若因对报告的摘(zhāi)编等产(chǎn)生(shēng)歧义，应以报(bào)告发布当日的完整内容为准。

分析(xī)师：张帆(S0010522070003) 邮箱:zhangfan@hazq.com

徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com

华(huá)安机械团队介绍

张(zhāng)帆，CFA，机械(xiè)行业与经济复合背景，证券从业16年，华安证券(quàn)机械行业首席(xí)分析师，曾(céng)多次获(huò)得新财富、水晶(jīng)球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究所。

徒月婷，华安机械行(xíng)业(yè)分析师，南京大学金融学本硕，曾(céng)供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入(rù)华安证券研究所。

王君翔(xiáng)，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾就职于(yú)上海电气（维权(quán)）、晶科(kē)能源【华安机械】公司点评 |微导纳米：2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破pan id="quote_sh688223">，2022年12月加(jiā)入华安证券研究(jiū)所。

陶俞佳，伦敦大学学院项目与企业管理(lǐ)硕士，工程与财务复合背景，3年咨询行(xíng)业工作经历，曾供职于申港证(zhèng)券，2023年4月加入(rù)华安证(zhèng)券研究所。

方婧姝，华(huá)东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月(yuè)加入华安证券研究所。

（转(zhuǎn)自：有机投资）

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