速达股份：煤机后市场稀缺龙头煤企主辅分离带来二次腾飞

深耕(gēng)行业十速达股份：煤机后市场稀缺龙头煤企主辅分离带来二次腾飞四年的速达股份，打(dǎ)造煤矿机械(xiè)全生命周期服务，是煤(méi)矿机械后市场优质稀缺龙头(tóu)。

9月3日，该公司成功在(zài)深交(jiāo)所主板上市，开盘股价50.21元/股，涨幅为56.91%，企业(yè)总市(shì)值(zhí)38亿(yì)元。

速达股份最新披露招股(gǔ)说明书(shū)显(xiǎn)示，公司拟公开(kāi)发行新股不超(chāo)过1900万股，拟募资6.08亿元，用于“航空港区再制造项目 ”“速达鄂尔多斯再(zài)制(zhì)造项目 ”“港(gǎng)区研发中心建设项目”及偿还银行贷款项目。

招股书显示，速达股份是一家(jiā)专注于机械设备全(quán)生命(mìng)周期管理的专业化服务公(gōng)司(sī)，是国内规模(mó)较大的煤矿(kuàng)机械设备后市场服务专业提供商，致力于为工业客户提供优(yōu)质的(de)机械设备(bèi)综合后市场服务。

我国煤(méi)矿机械后市场服务行业，竞争(zhēng)主体众多，但都存在规模小、服务(wù)区域窄、品种单一等特点，除速达股份外，目(mù)前能够(gòu)提供全品(pǐn)类的后市场综合(hé)服速达股份：煤机后市场稀缺龙头煤企主辅分离带来二次腾飞务商极少，行(xíng)业内其他服务规模较大(dà)的企业(yè)主要(yào)在备品配件供应或维修(xiū)与再(zài)制(zhì)造和公司形成(chéng)竞争。

煤机后市场稀缺龙头

自成立以来，速达股份通(tōng)过精准的市场定(dìng)位，不断完善服务产品，帮助客户聚(jù)焦主业，目前已发展成为国内较大的(de)煤炭综采设备后市场(chǎng)专业服务商，服务产(chǎn)品(pǐn)全、服务(wù)网络广，目前已覆盖内蒙(méng)古、陕西、山西、河南、新(xīn)疆等主要(yào)煤炭生产区域，与中国神华(huá)神东分公司、宁煤集团、河南能源化工集团、陕煤集团、中铁工(gōng)业等大型国有企业保(bǎo)持着长(zhǎng)期、稳(wěn)定的合作关系(xì)。

公司在A股市场稀缺性较强，没有对标(biāo)企业(yè)。作为主(zhǔ)板(bǎn)次新股，公司(sī)成长(zhǎng)性优异。数据显示，2022年至2023年，公(gōng)司营收增速分别高达30.89%和16.45%，复合增长率超20%；净利增速分(fēn)别为2.77%和54.78%，净利复合增长率超20%。

公司盈利能力强且稳定

从盈利能力角度(dù)看，自(zì)2014年以(yǐ)来，速达股份连续十年加权净资产收益率均超10%，平均(jūn)净资产收益率超(chāo)18%；连(lián)续十年销售毛利率超20%，平(píng)均销(xiāo)售毛利率超(chāo)28%。

在整个A股市场，速达股份上述两大盈利能力指标也独树一(yī)帜。数据显(xiǎn)示，在5300多只存量A股当中，只(zhǐ)有220多只个股连续(xù)十年加权净资产(chǎn)收益率均超10%且销售毛(máo)利率均超20%。而在这批盈利能力持续强劲且稳定的公司中，走出了一批超级牛股，包括先(xiān)导(dǎo)智(zhì)能、兆易创新、圣邦股份(fèn)、贵州茅台(tái)、古井贡酒等20多只十年十倍股。

打(dǎ)造煤矿机械全生命周期服务(wù)

作为煤机后市场龙头，速达股份意欲打造煤矿机械全(quán)生命(mìng)周期服务。据了解，公司服务和产品围(wéi)绕煤(méi)矿机械全寿命周(zhōu)期(qī)开展，各个业务之间相互协(xié)同补充，可以分为五(wǔ)大类：维修与再制造(zào)、备品配件供应管理、专(zhuān)业化服务、二手(shǒu)设(shè)备(bèi)租售和流体连接(jiē)件。其中前四者均为(wèi)后市场服务，主(zhǔ)要(yào)服务于煤炭生产企业，流(liú)体连接件则服务于机械设备生产商(shāng)。公(gōng)司业务目前主(zhǔ)要围绕煤炭综采设备“三机一架”中价值(zhí)占比最高的液压支架开(kāi)展。此外，在五大主营业(yè)务中(zhōng)，维修与再制(zhì)造和备品(pǐn)配件供应管理占比近(jìn)80%，是最为重要的营收(shōu)来源。

2023年度(dù)，我(wǒ)国煤炭开采和洗选业主营业务(wù)收(shōu)入达到3.5万亿元(yuán)，依托于这个巨大的万亿级市场，仅煤炭综采设备维修及配件支出(chū)（不包含二(èr)手设备租售市场）每年达(dá)300多亿元，速达股(gǔ)份去(qù)年营(yíng)收超12亿元，成长空间广阔。

煤企主辅分离带来二次腾飞

值(zhí)得一提的是(shì)，目前煤机后市场中煤企自服务占比较高，以维修(xiū)市场为例，目前煤企自(zì)身相关主体维修的比例高达60%，对外市场(chǎng)化维修比例则只有40%。在市场(chǎng)需(xū)求和产业政策的(de)联合(hé)推动下，专业服(fú)务模(mó)式未来将成为煤机后市场的(de)主流模式，煤企自服务占比将(jiāng)逐步下降(jiàng)，这将(jiāng)给速达股份这样的专业服务提供商释放较为可观的市场空间。

煤炭行业主辅分(fēn)离将带给速达股份二次腾飞的契机。一(yī)方面，煤企主(zhǔ)辅分离(lí)有利于速(sù)达股(gǔ)份主业成长；另一方面，在(zài)市(shì)场化运作的背景下，速达股份充裕的资金，有望(wàng)外延式并购相关煤企维修厂，进一步扩大市场占(zhàn)有率。

展望未(wèi)来(lái)，公司雄心勃勃。对于备品配件供应管理(lǐ)业务，公司三年内计划平均年(nián)化复合增长率(lǜ)达到15%以上，进而扩大业务市(shì)场；对于维修与再制造业务(wù)，公司(sī)在三年内将增(zēng)设至6—8个维修中心；对于全生命周期专(zhuān)业化服务，计划在三年内收入(rù)增长50%；对于二手设备(bèi)租售业(yè)务，在未来三年内(nèi)，达到业务增长量翻两番；对于流体连接件业务，公司计划继续拓展非煤行(xíng)业，最终(zhōng)达(dá)到(dào)内(nèi)生式(shì)业(yè)务增长(zhǎng)超过30%。

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