中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌

　　来源：证券之星

　　2024年上半年，全球半导体产业
整(zhěng)体显现(xiàn)复苏迹象，产业链回暖趋势基本确立。不过，中国大陆晶圆厂依然形势不容乐观，受产品组合变动、折旧上升、投(tóu)资收益下降等因素影响，中芯国际（688981.SH）在上半年交出了一份增收不增利的成绩单。

　　证券之星注意到
，中芯国际营收增长的背后实际上是降(jiàng)低产品单价为代价所(suǒ)换来的。不仅如(rú)此，近年来，中芯国际大幅扩张产能，投资大量新建生产线和厂(chǎng)房，带来了高额的资本支出和固定资产折旧 费用，持续增长的折旧费用(yòng)不仅挤压了公司的利润空间，还致(zhì)使公司的有息债务不断(duàn)上涨。

　　01．供需失衡，产品单价下降

　　公开资料显示(shì)，中芯国际(jì)是一家集成电路晶圆代工企业，公司主要向客户提(tí)供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。

　　2024年半(bàn)年度报告显(xiǎn)示，中芯国际在上半年实(shí)现营(yíng)业收入为(wèi)262.69亿元，同比(bǐ)增长23.23%；归母净利润为16.46亿元，同比下降45.1%，公司出现增收(shōu)不增利的情况。

　　对于营收增长的原因(yīn)，公司(sī)称主要是由于本期晶圆销售数(shù)量增加所致，销售晶圆的数量（8英寸晶圆约(yuē)当量(liàng)）由上年同(tóng)期的(de)265.5万片增(zēng)加至本期390.7万片。

　　证券之星注意到，虽然公司晶圆销售数量有所增加，但产(chǎn)品平均单价却出现(xiàn)明显(xiǎn)下滑。

　　今年上 半年中(zhōng)芯国际的每(měi)片晶圆平均单价约6723.57元，较上年同期的8029.38元，下(xià)降了16.26%。分季(jì)度来看，2024年Q2，公司销售收入环比增长23.1%为136.76亿元，出货超过211万片8英寸晶(jīng)圆约当量，环比增长18%，平均(jūn)销售单价却环比下降8%。

　　一(yī)方面(miàn)，晶圆价格受到供求关系的影响。

　　自2022年(nián)下半年以来(lái)，半导体进入下行周(zhōu)期(qī)，需求不(bù)振，订单(dān)减少是晶圆 厂商(shāng)面临的普遍现状。再加上中芯国际等国产晶圆代工厂在过去几年逆(nì)周(zhōu)期(qī)扩张，进一步加剧(jù)了市场的供需失衡。

　　为了提高产能利用率，台积电、三星(xīng)、联电(diàn)等主流(liú)的晶圆厂(chǎng)商纷纷(fēn)降(jiàng)价，纷纷采取降价(jià)措施。尽管中芯国 际的策略是(shì)不主动降价，但在整个市场的晶圆价格受到下(xià)行(xíng)压力的中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌背景(中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌jǐng)下，公司也难以独善其身(shēn)。

　　产能利用率作为衡(héng)量产能消化与市场景气(qì)度的一项关键指标，中
芯国(guó)际(jì)的该指标也随之下降。

　　2022年Q1及Q2，中芯(xīn)国际的产能利用率近乎(hū)满(mǎn)载状态，到了(le)当年Q4，公司的产能利(lì)用率下降至79.5%。2023年，公司产能利用率(lǜ)进(jìn)一步下(xià)滑，全年维持在75%左右(yòu)。

　　今年(nián)上半年(nián)，全球半导体产业整体(tǐ)显现复苏迹象，今年Q1公司的(de)产能利用(yòng)率达(dá)到80.8%，Q2产能利用率进一步提升至85.2%。尽管公司(sī)的产能(néng)利用率有所恢复(fù)，但与高
峰时期相比，产能利用率(lǜ)仍处于低位。从价格端(duān)以及产能利用率来看，行业目前仍然处于供大于求(qiú)阶段。

　　另一方面，销售单价环比下降与中(zhōng)芯国际(jì)产品组合的
变化有关。

　　今年上半年(nián)，市场对中(zhōng)低(dī)端芯片的(de)需求增(zēng)长，而中芯(xīn)国际二季度8英寸晶圆占比提高（从Q1的24.4%上升(shēng)到Q2的26.4%），8英寸晶圆通常用于生产中低端芯片，相对12英寸晶圆，其附加值较低，拉低了整体(tǐ)的平均单价。

　　对(duì)此，中芯国际联席CEO赵(zhào)海军表示，第二季度末，我们为满足客户需求提前交付了大量8英寸晶圆(yuán)，这意味着第三(sān)季度8英寸的出货量会减少，12英寸的出货量会增加(jiā)。同时，赵海军提到，由于12英寸产(chǎn)品的 比例提高，即使价格不 变，平均价格(gé)也会上升。

　　02．毛利率持续承压，有息(xī)负债攀升(shēng)

　　证券之星注(zhù)意到，中芯国(guó)际(jì)近年来大幅扩张产能，投资大量新建生产线和厂房(fáng)，带来了高
额的资本支出和固定(dìng)资产折旧费用，折旧费用 的持续增长在很大(dà)程度上压缩了公司的 毛利(lì)率。

　　据公司披露的数据显示，2022年上半年至2024年上半年，公司(sī)的资本开支分别为(wèi)25.41亿美元（约179.65亿人民币）、29.9亿美元（约211.39亿人(rén)民币）、44.87亿美元（约317.23亿人民币），呈逐年增加的
趋势。

　　与此同时，公司计入销售成本的折旧及摊(tān)销费用也在不(bù)断攀升。相(xiāng)应报告期内，公司的折旧及摊销费用分别为
8.08亿美元（约57.15亿人民(mín)币）、10.03亿美(měi)元（约70.93亿人民币）、13.31亿美元（约94.2亿(yì)人民币）。

　　折旧(jiù)费用(yòng)的持
续增长对公司的毛利率产生不(bù)利影响。2022年上半年至(zhì)2024年上半年，中芯国际的毛利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率(lǜ)的下降影响了公司(sī)的盈利(lì)能力，这也是(shì)公司上半年净利润下滑的主要原因之一。

　　证券之星注意
到，中(zhōng)芯国际高额资本支出的背后是不断上涨的有息债务。

　　中(zhōng)芯国际在2023年
年报提(tí)及(jí)，公司计划在2024年继续推进近几年来已宣布的12英寸(cùn)工厂和产能建(jiàn)设计划，预计资本开支与上一年相(xiāng)比(bǐ)大致持平（约528.4亿人民币）。依此计算，近三年来（2022年至(zhì)2024年），中(zhōng)芯国际资本支出(chū)合(hé)计达1489.2亿元。

　　据悉，中
芯国际(jì)资本支(zhī)出的资金来源主要(yào)包括经营(yíng)所得(dé)现金、银(yín)行借(jiè)款及发行(xíng)债项或股(gǔ)本、少数股东的资本注(zhù)资及其(qí)他方式的融资。

　　近年来，公(gōng)司有息(xī)债务呈(chéng)逐年增长的趋势，由2021年末的432.29亿元增至2023年末(mò)的723.92亿元。截至今年6月末，公(gōng)司的有息债务进一步增长至743.56亿(yì)元。

　　业内人士指出，这种(zhǒng)大规模(mó)的资本开支无疑加大了公司的财务压力。因此，中芯(xīn)国际可(kě)能正在寻求通过调整资(zī)本布(bù)局来优化资源配置，确保公司(sī)在激烈的竞(jìng)争中(zhōng)保持领(lǐng)先地位。

　　今年上半年(nián)，中芯国际拟协议转让其持有的长电科技(jì)（600584.SH）这一举动似乎也在印证这一观点。3月26日，中芯国际(jì)发(fā)布公告称(chēng)，公司子公司芯电上海拟(nǐ)以29元每股的价格将其持有的(de)长电科技2.28亿股无限售条件流通股份(fèn)转让给(gěi)磐石香(xiāng)港或其关联方，交易总价为(wèi)66.36亿元(yuán)。

　　对(duì)于
本次转让，行业人士认为，在中(zhōng)芯国(guó)际坚持扩大规模，提升(shēng)产能的战略(lüè)导向下，无疑需要中芯国际(jì)有更(gèng)多资金和资源投入。而(ér)退出长电科技，则有助于其集中(zhōng)力(lì)量、更好的推进自身发(fā)展战略。

　　需要指出的(de)是，交易完(wán)成后(hòu)，芯电上海将不再持有长电科(kē)技的任(rèn)何股份，而中芯(xīn)国际预(yù)计将从(cóng)中取得约12.45亿(yì)元的收益(yì)。在公司净利承压之(zhī)际，该交易也被外界视为卖(mài)资产“回血”之举。关于(yú)这笔交易的进(jìn)展(zhǎn)情(qíng)况，中芯国(guó)际在半年报中提及，该(gāi)交易目前尚未(wèi)完成(chéng)。（本文首(shǒu)发证券之星，作者|李若菡）

责任编辑：杨红卜(bo)

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