上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专题：券商中期业绩整体承压(yā) 投行业务(wù)收入普(pǔ)遭“大坎”

　　每经记者(zhě) 王海慜每(měi)经编辑彭(péng)水萍

　　根据今年7月正式施行的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》规定，以往基金(jīn)销售换交易佣(yōng)金的模式将被颠覆，未来券商的研究(jiū)能力(lì)将成为基金公(gōng)司佣金分(fēn)配(pèi)的(de)唯一依据。而这(zhè)一变化将在很大程(chéng)度上影响分仓佣金(jīn)原有的分配格局(jú)。

　　从刚出炉的2024年上半年券(quàn)商分仓佣金排名来看，上述公募基金二阶段费改的影响(xiǎng)在今年上半(bàn)年已初露端倪。总体来看，2024年上半(bàn)年，券商分仓佣(yōng)金收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑30%。其中，此(cǐ)前一些(xiē)“市场佣金”占比较(jiào)高的券商上半年佣(yōng)金规模(mó)出现了(le)更大幅度的下滑。

　　另一方(fāng)面，上半年分仓佣金排名行(xíng)业前30中仅有两家券商(shāng)出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券。有分析认为，随着二阶段费改在(zài)下半年的正式实(shí)施，今年下半年分仓佣金的行业格局可能会出现更明显的(de)变化。

　　对此，有券商指出，下半年公(gōng)募(mù)基金(jīn)二阶段费改落地后，券商会更为关注(zhù)研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高(gāo)投研能力和销售(shòu)服务能力。

　　公募基金二阶段费(fèi)改(gǎi)落地(dì)之前的最后一份券商分(fēn)仓佣金排(pái)名(míng)最新(xīn)出炉。

　　据Choice数据统计，2024年上半年分仓佣金收入排名前(qián)10的(de)券商分别是：中信证券、广发证券、中(zhōng)信建投(tóu)、长江证券、国(guó)泰(tài)君安、华泰证券、招商证券、海通证券、民生证券、兴业证券(quàn)。相对去(qù)年(nián)全年的排名，今年(nián)上半(bàn)年行(xíng)业(yè)前5的排名变(biàn)化不大。

　　不过，总体来(lái)看(kàn)，2024年上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑30%；上半年市场(chǎng)上只有9家券商(shāng)分仓佣(yōng)金超2亿，同比减少9家。行业排名前(qián)10的(de)券商今(jīn)年上半年分仓佣金平均下(xià)滑幅度为24.3%；排名前30的券商今年上(shàng)半年分仓佣金平均下滑幅度为(wèi)25.75%。

　　在行业整体佣金规模下滑之际，以往一些“市场(chǎng)佣金”占比较高的券商(shāng)上半年(nián)佣金规(guī)模出现了更大(dà)降幅(fú)。这在一定程度上折射出，公募基金二阶段费改的影响在今年上半年已经有所提前显现。

　　例(lì)如，过(guò)去基金销售能力较强、“市场佣金”占比较高(gāo)的(de)东(dōng)方财(cái)富证券上半年分仓佣金(jīn)下滑较多，下滑幅度达76.7%，排名从(cóng)此前多年保持的行业前20上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长滑落至第35。

　　另(lìng)一方面，上半年分仓(cāng)佣金排名行业前30的券商中有2家券(quàn)商出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券。在佣(yōng)金规模过亿元的券(quàn)商中，民生证券是唯一实现逆势增(zēng)长的券(quàn)商，以2亿元的分仓佣金收入进入前10，排名较2023年上升8位至第9。

　　公开数(shù)据显示，民生证券研究(jiū)院在近三年经历了高速发展，从行业中下游跻身(shēn)前十(shí)。据Choice数据统计，公司分仓(cāng)收入由2021年的0.57亿元增长至2023 年的3.66亿元，市占率从0.26%提(tí)升至2.18%，行业排名(míng)则从第49位跃升至第17位。2024年上半年(nián)，民生证券分仓佣(yōng)金收入市占(zhàn)率增长至(zhì)2.96%。民生证券(quàn)在债券中期报告里(lǐ)指出，公司研究业(yè)务之所以能逆势而上，主要基于(yú)公司研究体(tǐ)系、产品(pǐn)体系和销售服务体(tǐ)系不断完善，目(mù)前其研究(jiū)院(yuàn)规模已超过200人。

　　去年下(xià)半年，国(guó)联证券研究所在市(shì)场上做了大量的重磅引援，相关成效在今年(nián)上半年分仓佣金收(shōu)入中有所(suǒ)体现。据统计，今年上半年，国(guó)联证券实现分仓收入7576.6万元，同比增长(zhǎng)31.7%。

　　而一些(xiē)基数比较(jiào)低，且(qiě)研究业务具有一定特色的中(zhōng)小券商在今年上(shàng)半年也获得(dé)了(le)逆势增长，诸(zhū)如山西证券(quàn)等。

　　据今年7月正式施行的《公开(kāi)募集证(zhèng)券投资基金证(zhèng)券交易费用管理规定》，“基金管理人应(yīng)当建立健全证券公(gōng)司选择、协议签订(dìng)、服务评价(jià)、交易佣金分配(pèi)等管理制度(dù)，严禁(jìn)将证券公司选择、交易(yì)单(dān)元(yuán)租用(yòng)、交易佣金分配等与基金销售(shòu)规模(mó)、保有规模挂钩，严禁(jìn)以任(rèn)何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣(yōng)金或利用(yòng)交易佣金(jīn)与证券公(gōng)司进行利(lì)益交换。”

　　上述规定(dìng)意味着，以往多年在行业内长期存在(zài)的(de)由(yóu)基金销售换取的所谓“市场佣金”现象将被明令禁止，未来券商的(de)研究能力将成为基金公司佣金分配的唯一依据。这一变化将在(zài)很大程度上影响分(fēn)仓佣(yōng)金原有(yǒu)的分配(pèi)格局。因(yīn)此，研(yán)究所需要更注重研究本身，弱化销售与服务属性(xìng)，凭(píng)借过硬的研究能力在市场上立足。

　　事实上，券商分仓佣金(jīn)的整体下滑势头从2022年延续至今。有分析认为，今年上半年券(quàn)商分仓佣金收入整体(tǐ)出现下滑，在一定程度上和二级市场和公募(mù)交易活跃(yuè)度走低有关，随着7月起公募基金(jīn)交易佣金费率(lǜ)正式大幅下降，今年下(xià)半年(nián)分仓佣金的行(xíng)业格局可能会出现更大的变化。

　　展望上述公募基金二(èr)阶段费改落地之后，卖方研究行业的发展趋势，申万宏源研究向记者分析(xī)指出，今年上半年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡，上半年券商(shāng)排名因此也产生较大变化。下半年新规落地后，研究成为基金(jīn)公司佣金分(fēn)配的(de)唯一(yī)出(chū)口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。而券商也会更为关注研究实力的提升，加(jiā)大研究投入，进一步提高投研能力和(hé)销售服务(wù)能(néng)力，守(shǒu)住(zhù)市场份额(é)。

　　值(zhí)得关注的是，以往一些不太注重引入外援的头(tóu)部券商研究所，今年来纷纷加大了引进人才的力度。

　　例如，近期申万宏源(yuán)逆势引进了首席经济学家赵伟团队，为进一(yī)步提高投研能(néng)力提前布(bù)局(jú)。此(cǐ)外，今年早些时候广发证券研究所还引入了新财富策略首席刘晨(chén)明(míng)（金麒麟分析师）。招商证券、华泰证券等头部(bù)券商研究所今年来也都从外部新引进了(le)一些(xiē)行业首席。

　　与(yǔ)此同时，一些(xiē)研究业务(wù)有特色的券商今年也加大(dà)了外援的引(yǐn)入力度。例如，上半年，民(mín)生证券(quàn)研究院引入首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家陶川（金麒麟分析师）等(děng)团队；西部证(zhèng)券(quàn)上半(bàn)年引入了科技、金工等(děng)多个行业的首席分析师。

　　另外，有资深业内人士近期指出，在分仓佣金规模收窄(zhǎi)的大背(bèi)景(jǐng)下(xià)，未(wèi)来券商研究(jiū)所应该拓展更多的创(chuàng)收渠道，“未来国内(nèi)的券(quàn)商研究所不应只销售(shòu)研(yán)究报告，这样的创收渠道太单一了。应该(gāi)在金融产品(pǐn)销售和券商的投行等其他机构业务上寻找多元化的创收途径(jìng)。”

　　封面图片来源：每日经济新闻刘国梅摄

责任编辑：何俊熹

根(gēn)据今年7月正式施行的《公开募集证券投(tóu)资基金证券交易费用管理规定》规定，以往基金(jīn)销售(shòu)换交易佣金的(de)模式将被颠覆，未来券商的研究能力将成为基金公司佣金分配的唯(wéi)一依据。而这一变化将在很大程(chéng)度上影响分仓佣金原(yuán)有(yǒu)的分配格局。

从刚出炉的2024年上半年(nián)券商分仓佣金(jīn)排名来看，上述公募基金二阶段费改的影响在今年上半年已初露端倪。总体来看，2024年上半年，券商分仓佣金收入(rù)为67.74亿元，较(jiào)去年(nián)同(tóng)期的96.74亿元下滑30%。其中，此前一些“市场佣金”占比较高的券商上半年佣金规模(mó)出现了更大幅度的下滑。

另一方面，上(shàng)半年分仓佣(yōng)金排(pái)名行业前(qián)30中仅(jǐn)有两(liǎng)家(jiā)券商出现了逆势增长，分别是民生证(zhèng)券、国联证券。有分析认为，随着二阶段费改在下半年(nián)的正式实施，今年下半年分仓佣金的行(xíng)业格局可能(néng)会出现更明显的变化。

对此(cǐ)，有券商指出，下半(bàn)年公募基金二阶(jiē)段费改落地(dì)后，券商会更为关注研(yán)究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投研能力(lì)和销售服务能力。

上(shàng)半年分(fēn)仓(cāng)佣金市场格局生变(biàn)

公募基金二(èr)阶段费改落地之前的最后一份(fèn)券(quàn)商分仓佣金排名最新出炉。

据Choice数据统计，2024年(nián)上半年分仓佣(yōng)金收入排名前10的券商分别是：中(zhōng)信证券、广(guǎng)发证券、中(zhōng)信建(jiàn)投、长江证券(quàn)、国泰君安、华泰证券、招商证券、海通(tōng)证(zhèng)券、民(mín)生证券、兴业证券。相对去年全年的(de)排名(míng)，今年上半年行业前5的排名变化(huà)不大(dà)。

不过(guò)，总体来看，2024年上半年，券(quàn)商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下(xià)滑30%；上半年市场(chǎng)上只有(yǒu)9家券商分(fēn)仓佣金超(chāo)2亿，同比减少9家。行业(yè)排名前10的券商今年上半年分仓佣金平(píng)均(jūn)下滑幅度为24.3%；排名(míng)前(qián)30的(de)券商今年上半年分仓佣(yōng)金平均下滑幅度为25.75%。

在行业整体佣金规模下滑之际，以往一些“市场佣(yōng)金”占(zhàn)比较高的券(quàn)商上半(bàn)年佣金规模出现(xiàn)了更大降(jiàng)幅(fú)。这在一定程(chéng)度上折射出，公募基金二阶(jiē)段费改的影响在(zài)今年上半年(nián)已经有所提前显现。

例如，过去基金(jīn)销售能力较强(qiáng)、“市场佣金”占比较(jiào)高的东方财富证券上(shàng)半年分仓佣金下滑较多，下(xià)滑幅度达76.7%，排名从此前多年保持(chí)的行业前20滑落至(zhì)第35。

另一(yī)方面，上半年(nián)分仓佣金排名行业前30的券商中(zhōng)有(yǒu)2家券商出现了(le)逆势增长，分别是民生证券、国联证券。在佣金规模过亿元(yuán)的券商中(zhōng)，民生证券(quàn)是唯一实现逆(nì)势增长的券商，以2亿元的分仓佣金收入进入前10，排名较2023年上升8位至第9。

公开数据显(xiǎn)示，民生证(zhèng)券研究院在(zài)近三年(nián)经历(lì)了高速发展，从(cóng)行业中下游跻(jī)身前十。据Choice数据(jù)统计，公司分仓收入由2021年的0.57亿元增长至2023年的3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名则从第49位跃升至(zhì)第17位。2024年上半(bàn)年，民生(shēng)证券分(fēn)仓佣金收入市占率增长至(zhì)2.96%。民生证券在债券中期报告里(lǐ)指出，公司(sī)研究(jiū)业务之所(suǒ)以(yǐ)能逆势而上，主要基于(yú)公司研究体系、产品(pǐn)体(tǐ)系(xì)和(hé)销售服务体系不断完善，目前其研究院规模已超过(guò)200人(rén)。

去年(nián)下半年，国联(lián)证券研究所在市场上做了大量的重磅引援，相关(guān)成效在今年上半年分仓佣金收入中(zhōng)有所体(tǐ)现。据统计，今年上半年，国联证券(quàn)实现分仓收入7576.6万元，同比(bǐ)增长31.7%。

而(ér)一些基数比较低，且研究业务具有一定特色的中小(xiǎo)券(quàn)商(shāng)在今年上半(bàn)年也获(huò)得了(le)逆(nì)势增长，诸如山西证(zhèng)券(quàn)等。

业内：研究所应拓展更多创(chuàng)收(shōu)渠道

据今年7月正式施(shī)行的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，“基金(jīn)管理(lǐ)人应当建立健全证券公(gōng)司选择、协议签订、服务评(píng)价、交易佣金分(fēn)配(pèi)等管(guǎn)理(lǐ)制度，严禁(jìn)将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模(mó)挂(guà)钩，严(yán)禁以任何形式(shì)向证券公司承诺基金证券交易量及佣金(jīn)或利用交易佣金与证券公司进行(xíng)利益交换。”

上述规(guī)定意味(wèi)着，以往多年在行业内长期存在的由基金销售(shòu)换取的所谓“市场佣(yōng)金”现象(xiàng)将被明令禁止，未来券(quàn)商的研究能力将成(chéng)为基金公司佣金分配的唯一依据。这一变(biàn)化将在很大(dà)程度(dù)上影响分(fēn)仓佣金原有的(de)分配格局。因此，研(yán)究所需要更注重研究本身，弱化销售与服务属性，凭借过(guò)硬的研究能力在市场(chǎng)上立足(zú)。

事实上，券商分仓佣金的整体下滑(huá)势头从2022年延续至(zhì)今。有分(fēn)析认为，今年上半年券商分仓佣金收入整(zhěng)体出(chū)现下滑，在一定程度上和二级市(shì)场和公募交易活(huó)跃度走低有关，随着7月起公募基金交易佣金费率正式大幅下降(jiàng)，今年下(xià)半年分仓佣金的行业格(gé)局可能会出现更大的变化。

展望上述(shù)公募基金二阶(jiē)段费改落地之后(hòu)，卖方研究行(xíng)业(yè)的发展趋势，申万宏源研究向记(jì)者分析指出，今年上(shàng)半年，是公(gōng)募基金佣金改革落地(dì)前历史(shǐ)欠量出清的最后关(guān)卡，上半年券商排名因此也产生较大变化。下半年新规落地后，研究成为基金公司佣(yōng)金分配的(de)唯一出口，将会更加(jiā)聚焦真正的研究价值体(tǐ)现。而券(quàn)商也会更为关(guān)注研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投研能力和(hé)销售(shòu)服务(wù)能力，守住市场份额。

值(zhí)得关注的是(shì)，以往一些不太注重引入外援(yuán)的头部券商研究所，今年来纷纷加大了引进人才的力度(dù)。

例如，近期申万宏源逆势引进了首席经济学家赵伟团队，为进一步提(tí)高投研能力(lì)提前布局。此外，今年(nián)早些时候广(guǎng)发证券(quàn)研究所还引入了新财富策略首席刘晨明。招商证券、华泰证(zhèng)券等(děng)头部券商(shāng)研究所今年来也都从外部(bù)新引进了一些行业首席。

与(yǔ)此同时，一些研究业务有特色的券商今年也加大了外援的引入力度。例如，上(shàng)半年，民生证券研(yán)究院(yuàn)引入首席经济学家陶川等团(tuán)队；西部证券上半年引入了科(kē)技、金工等多个行业的首(shǒu)席(xí)分析师。

另外，有资深(shēn)业内人士近期指(zhǐ)出，在分仓(cāng)佣金规模收窄的大(dà)背景下，未(wèi)来券商研究所应该拓展更多的创收渠道，“未来国内的券商研究所不应只销售研究报告，这样的创收渠道太单一了。应(yīng)该在金融产品销售和券商的投行等其他机构业务上寻找多元化的创收途径。”

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