海康威视，4000亿灰飞烟灭！

跟巅峰时期比，海康威视，4000亿灰飞烟灭！an id="stock_sz002415">海康威视跌去(qù)了60%，市值蒸发约4000亿，股价跌回2017年。

当然(rán)，海康威视（002415.SZ）也有过一段高光时(shí)刻。

2010年-2021年，海康威视营业收(shōu)入从(cóng)36.05亿元增长至(zhì)814.2亿元，年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)32.7%，净利(lì)润从10.52亿元增长至168亿元，年复合增长率28.7%。

而且，自上(shàng)市以来，海康威视的(de)经(jīng)营业绩逐年上涨，哪(nǎ)怕是(shì)2020年，营收增速也达到了两位数(shù)。在此期间，海康威视市值从(cóng)400亿(yì)暴增至6400亿，成为A股(gǔ)价值投资的标杆。

但是(shì)，在2022年一切都戛然(rán)而(ér)止。

2022年，在营业收入增(zēng)速为正的情况(kuàng)下，海康威视净利润骤减23.59%，创下自上市以来首次下滑。今年上半年，公司营业收入412亿元，同(tóng)比增(zēng)长9.68%，但增(zēng)收不增利，净利润下
滑了5.13%，即(jí)便算上因注销股份增加的4.7亿(yì)元计提费用，也只是勉强为正。

一句话，海(hǎi)康危(wēi)机业绩失(shī)速(sù)！

那么问题来了，海康威视业绩失(shī)速、股价大跌的原(yuán)因是什么(me)？海康威视这家公司现在的基(jī)本面到底如何？未来还有投资价值吗？

众所(suǒ)周知，海康威视是一(yī)家安防公司，但是，经过(guò)十多(duō)年的高速增长(zhǎng)，国内安(ān)防领域已(yǐ)经接近于饱和。

公共设施领域，现在公共场合几乎都(dōu)是(shì)摄像头，再加上政(zhèng)府这两(liǎng)年政(zhèng)府(fǔ)囊中羞涩(sè)，对产品性价比要求越来越(yuè)高，导致(zhì)这块市(shì)场越来(lái)越内卷(juǎn)；民用领(lǐng)域，这块市场最大(dà)的特点是玩家多、竞争激烈、市场(chǎng)份额分散，在华为、小米这样的公司面前，海(hǎi)康威视并没有绝对的优势。

简(jiǎn)而言之，海康威视的基本盘面临巨大的增长(zhǎng)压力！

可能有人会说，现在的(de)安防市场早不简单是装个(gè)摄像头(tóu)那(nà)么(me)简单(dān)，可问题是，如果说安装摄像头是刚需，那么在此之(zhī)上衍生的应用场景，只能(néng)算是锦上添(tiān)花。说到底，智慧城(chéng)市虽(suī)好，但至少现阶段来说(shuō)，政府并不想掏这笔钱。

咱们有一(yī)说一，海康威视是一家非常努力的公司。

一方面，AI安防(fáng)概念来袭，华为、阿里以及商汤科技
、旷视(shì)科技等(děng)企(qǐ)业来势汹汹，不断向安防领域扩(kuò)张，而(ér)且只要规模不要利润，给海康威视带来很大压力，但海康威视(shì)顶住了这股压力；另一方 面，海康威视不断开(kāi)拓创新业务，包括智能家居、机器人、热成像、汽车电子和储存(cún)等，不断为公司创造新的发展动能。

数据不会说(shuō)谎(huǎng)。

2023年，海康威视创(chuàng)新业务营业收入150.7亿(yì)元，同比增长23%；今年(nián)上半年，同比增长26.2%。很明显，创新业务的业绩增(zēng)速大幅超过了传统业务。

再有就是出(chū)海。

作为 安防巨头，且不(bù)说被老美列入黑名单，单就说在全球局势越来越复杂的背景下，安防作为极其敏感的领域，阻力难以避免。但是，2018年(nián)至今，海康威视境外收入逐年上涨(zhǎng)，尤其是今年上半年，海外业务增速17.5%，超(chāo)过了国内。

可遗憾的是，尽管海康(kāng)威视用事实一再证明自身的出色，但是，资本市场并(bìng)不愿意(yì)为此给出乐观预期。

在资本市场看来，海(hǎi)康威视就是面临增速下滑(huá)、主业(yè)逼近天花板且竞争加剧、海外(wài)市场前景不明。

于是，股 价喋喋(dié)不休。

当然，也跟公司的(de)估值有(yǒu)关。

过去，海康威视的年复合增长率接近30%，导致市场给(gěi)予
了高估值，市盈率一(yī)度在40倍以上。但是，随着安防业务增速放缓，再(zài)加上整体(tǐ)市(shì)场下跌，叠加地缘政治等特殊因素，导致市场一再(zài)压(yā)缩其估(gū)值。

那么问题来了，海康威(wēi)视还有投资价值(zhí)吗？

首先，海康威视现在的处(chù)境，并没有背离宏观经济的大盘；其次，在“恶劣”的市场环境下，公司毛利率仍(réng)保持(chí)在45%以上，尤其境外毛利(lì)率高于境内，公司的(de)核心竞争力并未改变(biàn)；再有，安防业(yè)务(wù)虽(suī)然放缓，但创新业务(wù)出色，公司在培育下一(yī)个增长(zhǎng)点。

另外，公司(sī)管理层仍给出(chū)了140亿元的全年业(yè)绩目标，海(hǎi)康(kāng)威视仍然是(shì)一个盈利(lì)超百(bǎi)亿(yì)的(de)优质公司。海康威视，4000亿灰飞烟灭！>

或许，市场应该接受(shòu)海康威视回归平庸，至少在现阶段，指(zhǐ)望海康威视重 回高增长，并不现实。但不管怎么说，海康威视还是那个海康威视，依旧是A股最优质的那一批公司之(zhī)一(yī)。