人民币升值600点！机构 ：汇 率年内突破7.0概率不大

9月20日(rì)（今天）上(shàng)午(wǔ)11时左右，在(zài)美(měi)元走(zǒu)跌情势下
，在岸人民币对美元继(jì)昨日升(shēng)值(zhí)后，开盘便一路抬升，至发 稿时报7.0546，最高(gāo)见7.0526。两天内，人民币(bì)对美
元升值已(yǐ)达600个基点。

9月19日（昨天(tiān)），人(rén)民(mín)币(bì)汇率快速拉升，从早(zǎo)盘9:40的7.1136一路波动上(shàng)行，在岸人(rén)民币最高升至9.0600，其间升值(zhí)幅度超(chāo)过500个基 点，随后(hòu)开始有所收敛(liǎn)。

“资本市场的(de)反应就是这样，快速升值，跨市场来套利。”一位商业银行金融市场部人士向记者表示。

北京时间9月19日凌晨(chén)，美联储议息(xī)会议宣(xuān)布降(jiàng)息50个(gè)基(jī)点，超出了市场早先预期的25个基点。这也(yě)是美联储连续数年加息之后首次转(zhuǎn)向，全球金融市场(chǎng)出现波动。

美联储宣布降息50点后，美元指数迅速走跌，半(bàn)小时内跌幅达0.49%，随后有所反(fǎn)弹，但紧接着迎(yíng)来大(dà)幅度下行(xíng)。

针对人民(mín)币升值逻(luó)辑，民生证券(quàn)宏观经济资深分析师邵翔告诉记者(zhě)，从外部因素看，美联储正式降息且幅度达到50BP，超出不少(shǎo)人的预(yù)期。市(shì)场还(hái)倾向于认为，未来一(yī)段(duàn)时间(jiān)，美联储实际降息幅度将比目前所声称的力(lì)度更大，因而美元指数在昨晚上涨(zhǎng)之后，今日大幅转跌，这(zhè)为人(rén)民币升值创造了有利条件。

事实上，美元走跌(diē)已持续一段时间。记者注意到，6月下(xià)旬以来，美元指数从月初的106上方(fāng)一路波动下行。

7月(yuè)下旬在岸人民币对美元汇率尚在7.277上方，此后整体持续升值，如今已到7.1下方，升(shēng)值幅(fú)度(dù)超1700基
点。特别(bié)是近一周来
，人民币对美元(yuán)汇率从7.1194快速升值近600基点。

对于人民币汇率的中期走势，中信证券研究发文表示：

人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大tyle="font-L">我们预计，未来，出口(kǒu)企业集中结(jié)汇可能(néng)会加大短期汇率波动，人民币汇率(lǜ)有可能(néng)接近7.0。不过，我(wǒ)们预计(jì)年内人民币汇率趋势性突破7.0的概率不大。

分析认为：2022年年初(chū)至2024年7月，由(yóu)于处于贬(biǎn)值趋势且美元利率更高，许(xǔ)多出口企业(yè)取得外汇收入后(hòu)选择推迟结汇。外贸(mào)企业未结汇(huì)金额可以大致用(yòng)银行的货物贸易“代(dài)客(kè)涉外收付款 差额”和(hé)“代客结售汇差额(é)”缺口来(lái)近似测算。其中“代客涉外收付款差额”表示国内企(qǐ)业的贸易净 收入，“代客结售汇差额”表示国内企业的外汇净结汇规模，两者差值即大致代表未结汇收入。2019-2021年，两 者相差在(zài)300亿美元以内(nèi)；但是(shì)2022年年初-2024年7月，两者差值(zhí)合计5577亿美元。如果再考虑近些年人民(mín)币贸易结(jié)算量增加(jiā)、美(měi)元贸(mào)易结算(suàn)量下降，我们可以大致估算出口商未结汇规模在3000-5000亿美元之间。近(jìn)期，在人民币(bì)升值且美(měi)国启动降息的(de)背景(jǐng)下，部分出口 企(qǐ)业 开(kāi)始集(jí)中结汇。2024年8月银行货物贸易“代客(kè)结售汇差额”369亿美元，比7月升(shēng)高319亿美元，且为(wèi)24个月以来(lái)的最高值。随着美联储降息(xī)落地，短 期可能还会有出(chū)口企(qǐ)业集中结汇，加大人民币(bì)汇率(lǜ)的升(shēng)值幅度。

另一方面，一是美联储虽然本次降(jiàng)息幅度大，但是给出的后续路径灵活稳健(jiàn)。二是短期内国内经济 依然存在有效需求不足的问题。三是(shì)我们认为中(zhōng)国央行希望(wàng)维护(hù)汇率稳定，过快升(shēng)值(zhí)和过快贬
值可能都会(huì)存在一定风险。我们复(fù)盘(pán)过(guò)去三轮人民币(bì)汇率升值周期发现(xiàn)，均出现(xiàn)了美元指 数大 幅走弱与国内经济基本面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善。

监制：李健

采编：刘传佳

责编：刘晓琳

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