遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单(dān)纯关注(zhù)各家公司遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？的管理规模没有(yǒu)太大(dà)意义，更重要的是底层(céng)（投研+科技系统）能力建设。”一位银行(xíng)理财行业观察(chá)者意味深长地说。

自2019年5月(yuè)工(gōng)银理财作为首家(jiā)银行理财公司成立以来，银行理财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系统建设(shè)、销售渠道拓展等方面积(jī)累了丰富经验(yàn)。

与此同时，银行理财行业面临着(zhe)产品同质化(huà)、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下(xià)的“增量不增收”、被公募基(jī)金在(zài)规模方面反超引发的焦虑同(tóng)样(yàng)不(bù)容忽(hū)视。

展望未来，银行理财行业如(rú)何通(tōng)过提升底层能力破除成(chéng)长焦(jiāo)虑，拥抱下一(yī)个五(wǔ)年、十年、二十年？

转型(xíng)成果(guǒ)丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行理财的重要(yào)代名词，行业在稳健布局中逐步加大转型力度，这既体现在产品策略、管理规模的(de)变化上，也(yě)体现(xiàn)在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方(fāng)面。

这在(zài)各家银行2023年报中显(xiǎn)现端倪(ní)。

产品端，中邮理财在(zài)邮储(chǔ)银(yín)行年报中披露，2023年公司(sī)在(zài)业内首发多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标(biāo)日期指数等产品规模突(tū)破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色(sè)”产品体系(xì)基础上，搭建量化多(duō)类型产品线，发行“固收+优先股”等低波含(hán)权理财，持续完善主流策略产品线(xiàn)。

事实(shí)上，多资产、多策略已成为银行理财公司的热词。“目前各家公司都在实行多资(zī)产多策略投资。我们公司也在完(wán)善策(cè)略库建(jiàn)设，会根据行情发展(zhǎn)创(chuàng)设不同策略产品，比如前阵子就创设了包(bāo)含黄金投资策略的产品。”一位国有行理财公司高管对中国证券报记者表示。

渠道端建设(shè)更是(shì)多面开(kāi)花，这不仅体(tǐ)现在(zài)销售渠道数量增多，也带(dài)动着理财公司管理规模的提升。

中信(xìn)银行2023年报称，2023年信银理财不断加强“线上(shàng)宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网银行)+N(中小城(chéng)农商行)”的代(dài)销渠道(dào)建设，进一步完善销(xiāo)售渠道(dào)生(shēng)态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平(píng)安理财已(yǐ)与超40家同业银行合作开展代销业务，代销余(yú)额超3400亿元……平安银行数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长(zhǎng)14.2%。

多项难题待解

在银行(xíng)理财行业稳健发展的同时，也面临着规(guī)模被公募基(jī)金超越、行业“增量不增收”等尴尬(gà)境地，这在2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月(yuè)末，公(gōng)募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期(qī)银(yín)行理财市场(chǎng)存续规模(mó)分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银(yín)行理财失(shī)去“资管一哥”宝座。

值得一提的是，今年公募基金的市场规模还在快(kuài)速增长，截至2024年3月末，公募基金资(zī)产净(jìng)值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效(xiào)应”下规模有所(suǒ)降低，据中(zhōng)信证券研究测算，2024年3月(yuè)末理财规模环比降低约(yuē)1.2万亿元至26.33万(wàn)亿元。

行业经(jīng)营业绩整体出现下(xià)滑，部分(fēn)公司更是出现“增量不增收”的窘(jiǒng)境。中国证券报记(jì)者梳理多(duō)家(jiā)银行年报发现，2023年，中邮(yóu)理财、兴(xīng)银理财、青银理财、中(zhōng)银理(lǐ)财、招(zhāo)银理财(cái)净利润均较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝农商理财净利润(rùn)均较2022年减少超50%。

对(duì)此，国信证(zhèng)券银行业首席分析师(shī)王信分析称：“2023年理财规模增(zēng)加的同时(shí)业(yè)务收入同比下滑，进(jìn)而导致占总营收比例有(yǒu)所下降。我(wǒ)们判断这与产品结构短期化、高收益资产留存不足、代(dài)销行议价能力强(qiáng)等因素有关。”

数据显示，截至2023年末，1年以上期限封闭式产品(pǐn)存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年末，权益类(lèi)资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资(zī)资产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在(zài)业内人士看来，这种短期化的产品结构容易带来管理规模和经(jīng)营业绩(jì)的不稳定，底层资产单一化更(gèng)是(shì)“危险”。

“过去几年来银行理财规模实现大幅提升，但这只是债牛行情下的一种表象。当未来权益市场(chǎng)行情大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财不一定能(néng)经得起市(shì)场考验，客户、管理规模(mó)可(kě)能(néng)会被其他资管行业快(kuài)速夺去。”一位股份行(xíng)理(lǐ)财(cái)公司高管对银行理(lǐ)财的产(chǎn)品结构和投资(zī)策略表(biǎo)达担忧。

强化底层能力建(jiàn)设

自银行理财公司成立以来，银行理财行业逐步(bù)破解产品净值化、投资者(zhě)教育等(děng)系统性难题，完成(chéng)了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个五年、十年、二十年？

在部(bù)分业内(nèi)人士看来，银行(xíng)理财公司(sī)纷纷(fēn)开(kāi)启管理费率、申赎模式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分理财公(gōng)司管理(lǐ)规(guī)模突出重围，实现(xiàn)逆势增长。但这些(xiē)仅是表象，以投研能力、科技能力为基础的底层能力建设(shè)才是理财公司作为资管(guǎn)机构的最终竞争力(lì)。

对于投研能力的建设，兴(xīng)银理财董事长景嵩表示，要“展多资产中板，补权益短板”。未来(lái)，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股在内的多维度、多层次权益投研体系，大(dà)力培养多资产、权益投资优秀队(duì)伍，与各类优秀(xiù)资管同业(yè)、市场研究机(jī)构及高校开展深度(dù)合作，灵活运用衍生工具、对(duì)冲手段管理好含权产(chǎn)品的波动和回撤，在多资产及权益投资上实现(xiàn)高质量增长。

与其(qí)他资管子行业相比，银行理财行业具有从业机构和(hé)产(chǎn)品数量多、期限复杂(zá)等特点，这些都考验公司的金融(róng)科技(jì)能力(lì)。这也将促使(shǐ)银(yín)行理(lǐ)财加大科技系统建设，加大(dà)相关人才培育力度，为后期丰富投(tóu)研体系(xì)和(hé)产品投资策(cè)略(lüè)奠定坚实基础(chǔ)。遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“以往有一些理财公司(sī)的运营人(rén)员是(shì)外(wài)包的，目前也在逐渐(jiàn)走向自主(zhǔ)化建设，培(péi)养和招(zhāo)募专业的人才。”一位国有(yǒu)行理财公司运(yùn)营(yíng)部门(mén)人士表(biǎo)示(shì)。还(hái)有一位股份行理财公司人士表示，银行理财在债券市场(chǎng)发挥着机(jī)构投资者和产品(pǐn)定(dìng)价(jià)者的作(zuò)用，公司内部正在研究债券量化交易，其中科技系统建设将发挥重要作用(yòng)。

据了解，目前(qián)银行(xíng)理财呈现精细化(huà)管理特(tè)征。某理财公司表示，投研交易板(bǎn)块(kuài)，2023年投资系统(tǒng)新增9项投资品种或(huò)场遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？景，智能交易平(píng)台项目上线，询(xún)价交易效率大幅(fú)提升，投研(yán)交易管理功能(néng)持续完善。风险管理板块，实(shí)现对产(chǎn)品全(quán)流程阈(yù)值偏离度、破净(jìng)产品修复跟踪监测的数字化。

发力五篇大文章

中央(yāng)金(jīn)融工作会议指出，要加(jiā)快建设金融强国，做好科(kē)技金融、绿(lǜ)色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。在业内人士看来，作为(wèi)服务实体经济(jì)的金融组(zǔ)成部分，银行理财在产品端、投资端、资产(chǎn)端甚至是内部管(guǎn)理方(fāng)面都(dōu)可以有效发力。

“针(zhēn)对科技金融，理(lǐ)财公(gōng)司要在科创金融基础上进一步(bù)拓宽视野，通过私募股权理财产品等方式，引导长期资金(jīn)投资非上市公(gōng)司一级(jí)市(shì)场股权。针对绿色金融，理财公(gōng)司要在(zài)产品(pǐn)端、投资策略端和资产端(duān)同(tóng)时做好文(wén)章，推进(jìn)ESG绿色产品创设发行(xíng)，探索绿色理财产品形态创新、投资策略(lüè)创新和资产创(chuàng)新。”景嵩(sōng)表示。

近日，国务院印发《关于加强监管(guǎn)防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，有望为(wèi)理财(cái)公司服务实体经济打(dǎ)开更大窗口。

招银理财相(xiāng)关负(fù)责人表示，对(duì)于银行理财公司来说，《意(yì)见》意味着产品(pǐn)端可配置更(gèng)多优质资产，提高资产配置的多样性和投资效率。通过(guò)参与资(zī)本市(shì)场，银行理财产品能够更好(hǎo)地分享(xiǎng)经济增长的(de)成果(guǒ)，提升理(lǐ)财产品的(de)收益水平，进而提高投资者的财富感知。《意见》有助于推动银行理财(cái)业务的创新和(hé)发展。政(zhèng)策鼓励银行(xíng)理财产品通过参(cān)与资本(běn)市(shì)场，提(tí)升权益投资规模，这(zhè)为公司提(tí)供了更多业务创新(xīn)空间，可(kě)加(jiā)大对股票(piào)型(xíng)、混合型理财产品的设(shè)计创新力度，满(mǎn)足投资者对高(gāo)收益产品的需求(qiú)。

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