ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF

　　9月2日，今天A股市场震荡下(xià)挫，上证指(zhǐ)数收跌1.1%报2811.04点，创本轮调整新低；创业板指跌近(jìn)3%。市(shì)场成交额7084.7亿元，近4400股下(xià)跌(diē)。行业板块(kuài)方(fāng)面，仅煤炭、银行、公用事业上涨(zhǎng)；食品(pETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETFǐn)饮料、国防军工、美容(róng)护理等领跌。

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　　从今天的市场表现来看，随着(zhe)8月(yuè)PMI大幅回落，市场风险偏好明显降低，红利风(fēng)格再(zài)度受到资金青睐。

　　目前7家上市煤企公告中期分(fēn)红方案，对(duì)比2023年无煤企实施中期分(fēn)红、过去5年合计仅4家(jiā)次中期分(fēn)红，凸显2024年市值(zhí)管理改革对央国企分红的促进作(zuò)用。

　　煤炭板块(kuài)作为国资重地，当前已经积极(jí)响应政策号(hào)召，且有从央企向地方国企推开之势(shì)，未来分红(hóng)比例及频次均有望持续提升(shēng)，煤炭板块高分(fēn)红高股息投资价值更加凸(tū)显。

　　2024年7月以来板块回调较大，广汇能源、兖矿能(néng)源等相继披露增持方案，或预示产业资本认可当前为板(bǎn)块(kuài)价(jià)值底部，且增持成本显著低于一级市(shì)场购买(mǎi)或二级资产注入。当前国(guó)内煤价(jià)逐(zhú)渐回归维持相对高位(wèi)窄幅震荡，煤炭逐渐向合理可持续高盈利转型，高股息仍可持续。

　　受国内电(diàn)厂(chǎng)日耗(hào)环比上行、同比高位，库存持续去(qù)化(huà)叠加国际煤价前(qián)期较强影响，上周动力煤价企稳反弹(dàn)。随着淡季(jì)临近，煤价存在下(xià)行压力，但仍有下(xià)限支撑，可能维持(chí)高位(wèi)震(zhèn)荡。在市场风险偏好还没有显著(zhù)改ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF善情况下，依然可以关注高股息煤炭ETF（515220）的投资机会。

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　　近期商务部等4部门发布进(jìn)一步做好家电以旧(jiù)换新工作的通知(zhī)，明确本轮以旧换新实施细则。

　　8月以来，湖(hú)北、青海(hǎi)、宁夏、海南、吉林、重(zhòng)庆、北京(jīng)等多省(shěng)市积极响应国家发(fā)改委和财政部(bù)印发的《关(guān)于加力支持大规模设(shè)备更新和消费品以旧换新的(de)若干措施》，出台(tái)以旧换新工作实施细则，部分省份(fèn)政(zhèng)策加码，覆盖品类更丰富，补贴力(lì)度加大，有望进(jìn)一步(bù)刺激终端消费。

　　据产业(yè)在线数据显示(shì)，9月份家用空(kōng)调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩(jì)增长(zhǎng)8.8%；冰箱排产802万台，较(jiào)上年同期生产实绩(jì)增长2.2%；洗(xǐ)衣机排产806万台(tái)，较去年(nián)同期生产实绩增长1.5%。

　　其中空调板块，2024年9月家用空调内销排产486.4万台，较去年(nián)同期内销实绩下(xià)降14.4%；出口排产567.8万台，较去(qù)年同期出口实绩增长31.8%。空调出口保持较快增长，今年(nián)出口数据(jù)持(chí)续超(chāo)预期。

　　当前阶段地(dì)产政策回暖，家电(diàn)板块自身(shēn)又兼(jiān)具低估值、高(gāo)分红属性，股(gǔ)价具备安全边际，后续以旧换新落(luò)地有望持续催化家电ETF（159996）行情。

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　　今日大盘整体表(biǎo)现(xiàn)不佳，通信(xìn)ETF（515880）下跌3.88%，延续了三季度(dù)以来的调整(zhěng)趋势(shì)。

　　上市(shì)公司二季报披露(lù)完毕，通信行(xíng)业合计(jì)营(yíng)收、归母净(jìng)利润均同比小幅增长，整体延续稳健增长(zhǎng)态势，其(qí)中(zhōng)三大运营商合计服务(wù)营收、归母净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.8%、6.2%。光(guāng)模块方(fāng)面(miàn)，板(bǎn)块总营收、归母净利润同比分别增长(zhǎng)75%、112%，增速进一步提升，板块景气度呈(chéng)扩散趋势。海外市场400G、800G光模块需求延续(xù)高增，头部厂(chǎng)商(shāng)二季(jì)度(dù)业绩进一步兑现，随着后续1.6T产品导入(rù)，业绩(jì)有望延续快速增长势头。

　　光模块作(zuò)为(wèi)通信产业(yè)链的核心环(huán)节，主要护城河在于厂商是否具备产能(néng)和技术优势。我国厂商研发投入较高，且市(shì)占率全球居首，市场对相关厂商的认可度(dù)较高。随着云计算厂商对于(yú)AI端不断投入，我国厂商有望在维(wéi)持目前市占率的基础上实现(xiàn)进一步增长。

　　目前AI的应用端(duān)商(shāng)业模式仍具(jù)备较高不确定性，作(zuò)为其基础设施的算力板块或(huò)更值得关注。估值方面，中证全指(zhǐ)通信设备指(zhǐ)数(shù)当前的市盈率(lǜ)（TTM）在23x以下，处于历史低位，投资的安(ān)全边际较高(gāo)。感(gǎn)兴趣的投资者可(kě)关注通信ETF（515880）的投资机(jī)会。

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　　连续两日大(dà)涨后，汽车(chē)ETF（516110）迎(yíng)来回调(diào)，下跌2.57%。新能源车ETF（159806）、智能汽车ETF（159889）也不同幅度(dù)回调。

　　消息(xī)面上，第二十七届成都国际车展上周(zhōu)开幕。成都国际车展已获国(guó)际(jì)展览业协会（UFI）认证，并被中国贸促汽车行业委员会评为“中国四大A级车展之一(yī)”。车展(zhǎn)首日，63场品牌新(xīn)闻发布会上共揭幕首发车型73款，其中(zhōng)全球首发车型(xíng)共27款，全(quán)国首发新车38款。

　　政(zhèng)策端，广东、北京、湖北、重庆等多地政府新推(tuī)出“置换补贴”政策或提升政策力度，激发不满足“以旧换新”政(zhèng)策条件的(de)消费者的置换需(xū)求。随着乘用(yòng)车市场进入“金九(jiǔ)银十”的传统(tǒng)消费旺季，置换(huàn)补贴的进一步加码有望带动消费者持币(bì)观望情绪落(luò)地，提升消费者购车积极(jí)性(xìng)。

　　自多部门4月底印(yìn)发《汽车以旧换新补贴(tiē)实(shí)施细则》以来，截至8月23日，汽车以(yǐ)旧换新信息平台累计登记注册用户数量超110万(wàn)。已(yǐ)收到汽车报废更新补(bǔ)贴申(shēn)请超70万份(fèn)，单日新(xīn)增已超过1万(wàn)份，相较于6月底时的单日(rì)新增5100余份申(shēn)请(qǐng)量(liàng)大幅增长，并呈现加速增(zēng)长态势。“以旧换新”政策及国(guó)内优质的电动智能化车型供给有望共同(tóng)促进“报废——换购——新车需求”链条的顺利(lì)转化。

　　中(zhōng)证800汽车与零部(bù)件指数当前市盈率在18x左右，处(chù)于过去(qù)5年最低5%分位，向(xiàng)上修复(fù)空间较为充分。随着经济逐渐企(qǐ)稳回升，国内需求有望得到释放，汽(qì)车产业(yè)或将迎来更大的发展机遇。

　　特约作者：国泰基金(jīn)

责任编辑：常福强

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