十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一周，大盘走势再(zài)度承压，三大指数全部下跌，其(qí)中创业板单周下(xià)跌2.8%，跌幅最大。两市(shì)成交维持在5000多亿。

新的一周市场将会怎(zěn)样？本周十大券商(shāng)策略报告普遍认(rèn)为，随着国内外政策的推进和(hé)市场情绪(xù)的(de)变化，A股市场(chǎng)正处于一个关键(jiàn)转折点。多数机(jī)构(gòu)指出(chū)，虽然市场短期(qī)内可能会继续经历量价磨底的过程，但随着(zhe)美联储9月降息预期加(jiā)强和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)的(de)持续发力，市场有望在中报披露高峰期结束后触底反弹。券商们还强调了流动性(xìng)预(yù)期的重要(yào)性，尤其是封闭型(xíng)公募产品的到期规模对市场(chǎng)的影响(xiǎng)有限(xiàn)。整(zhěng)体(tǐ)来看，券(quàn)商们推荐(jiàn)关(guān)注(zhù)红利、出海、科技成长等(děng)主线，并建议(yì)耐(nài)心等待增量(liàng)政(zhèng)策催(cuī)化(huà)。

中信证券：政策仍需发力，量价继续磨底

国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察(chá)，外部(bù)信号显示美元(yuán)降息9月料将落地，下周(zhōu)中报集(jí)中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募(mù)产品到期开放的(de)规模和实际影响十分有限，预计市场量价(jià)继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向(xiàng)绩优成长和内需(xū)主线。

首先，政策起效(xiào)方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治(zhì)局会议提到的领域，存量政策相关抓手正有(yǒu)序落地，但(dàn)政(zhèng)策起效仍(réng)需(xū)观察，后续增量政(zhèng)策仍有发(fā)力的空间和必要性。

其次，事件影响方面，即将进入(rù)最(zuì)后一周中报披露高(gāo)峰期，之后市场情(qíng)绪(xù)有望见底(dǐ)回升，而9月美联储降息有望如期落地，美国大选辩论后，外部信号也将更加清晰。

最后，流动性(xìng)预(yù)期方面，市(shì)场交投平淡(dàn)，存量资(zī)金调仓缓慢(màn)且保守，大(dà)小(xiǎo)风格估值分化日益明显，而投(tóu)资者对流动性预期过于敏感，下半年封(fēng)闭型公募产品(pǐn)月均到期开放规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十分有限。

招(zhāo)商(shāng)证券：A股面临(lín)的(de)外部流(liú)动性环(huán)境已(yǐ)经开始改善

近期增量资金结构(gòu)及美联储货币政策变化对A股影响如何？7月以来ETF继续成为A股主力增(zēng)量资金，在市场波幅放大阶段逆势净买入以维护市(shì)场稳定，跟踪沪(hù)深300指数的ETF总规模7月以来(lái)扩张尤为明显。

此外(wài)，融资融券市场平均担保比例再度接近今年(nián)2月(yuè)市场底部区间(jiān)，从历(lì)史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。

海外方(fāng)面，随着(zhe)美国通胀的回落和劳动力市场降温，以及(jí)鲍威尔在杰(jié)克(kè)逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽(gē)，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向已经确定(dìng)，9月降息已是板上钉钉，不过未来降息的时机和速(sù)度仍将取决于未来的经济数据。

随着美联储进(jìn)入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速回落，从历史表现看美(měi)联储前两次降息期间大类资产中港股、贵金属表现(xiàn)较好，A股成长风格相对占优。

综合来看本次(cì)降息和2019年(nián)降息周期更像，A股面临的外部流动性(xìng)环境已经开始改善，市场(chǎng)企稳(wěn)的概(gài)率进一步提升，风(fēng)格选择上推荐高质量和成长(zhǎng)风格。

光大(dà)证券：海外(wài)“鸽声嘹亮”，A股能否迎来反转契机？

积(jī)极的信号是，美联储释放鸽派信(xìn)号，九月降息已成定局(jú)。这将进一(yī)步打(dǎ)开国内货币宽松空间，推(tuī)动经济基本面的预期逐步向(xiàng)好。短期来看，A股底部反弹窗口可能已经打开(kāi)。

不过，中期来(lái)看，底部震荡格局(jú)大概率将持续，A股全面走(zǒu)强的条件尚不具(jù)备。

一方面，近期A股(gǔ)成交量比较低迷，投资者信(xìn)心的恢复很难(nán)一蹴而就。美联储降息虽是利好因素(sù)，但并非核(hé)心矛盾，预计对指数的提振作(zuò)用(yòng)也(yě)相对有限。

另一方面，市场的全面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，需要基(jī)本面或政策面的有力催化。而从7月经济数据与(yǔ)当前(qián)政策的落地节奏来看，大(dà)盘的中期转机还需等待。

配置上，若短期市场偏好回升，科技板块(kuài)或有所反弹，关注短期调整充分，且后市(shì)有利好节点催化的AI眼镜、AI手机(jī)等消费电子板块，以及华为概念。在美联储降息(xī)、美国大选选情有所反复的背景下，黄金或有(yǒu)主题行情(qíng)。

海通证券：历史上市场缩量下跌后上涨与否取决(jué)于基(jī)本面和政策

①近期(qī)A股持续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌后上涨与否取决于基本面和政策。②历史上A股成(chéng)交(jiāo)低迷(mí)后若(ruò)市场迎来向上修复，前期超跌的行业涨幅(fú)及胜率更高。③中期维度海(hǎi)内外(wài)积极因素共振望推动股市中枢抬(tái)升，结(jié)构上重视业绩占优的高端(duān)制(zhì)造。

华(huá)西证券：风险溢价处于高(gāo)位，耐(nài)心等待增(zēng)量政策催化

市(shì)场(chǎng)量能大幅萎缩反映多空双方博(bó)弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。8月(yuè)以(yǐ)来A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向(xiàng)宽松或成为短期催化。

中长期来看，还要考虑指数估(gū)值、盈利(lì)预期变动(dòng)和风险溢价的修复情(qíng)况。当前A股估值处于历史低位，风险溢价处于高位，企业盈利则(zé)仍处于磨底阶段，投资(zī)者需(xū)对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心(xīn)等待增量(liàng)政策催化。

配置上，“科技(jì)+红利”的“哑铃型”策略仍适用当下A股。具体行(xíng)业配置(zhì)上(shàng)，建议关注：电子(zi)、电力、运营商、铁路公路、银行等。

申万宏源：反弹窗口打开

全球央行年会，鲍(bào)威尔表述全面鸽派，9月降息周期开启，并有一(yī)定(dìng)持续性的预期确(què)立(lì)。我们重(zhòng)申，美十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线联储降息，国内(nèi)跟进，国内宽松初期人(rén)民币汇率不贬值，构成A股反弹(dàn)的(de)线索(suǒ)。短期反弹窗口已经打(dǎ)开。后续国(guó)内宽货(huò)币想(xiǎng)象空间构成反弹生命(mìng)线。

短期，A股交易量收缩，市场深度下降，加之稳定资(zī)本市场预(yù)期政策有一定资金锁定作用。所以，配置类资金逢低配置高估息的调仓行为，对(duì)A股短期结(jié)构产生了(le)明显影响。短期高股息一枝独秀，与(yǔ)交易性因素有关，后续反弹行情展开(kāi)，赚钱效应将有所扩(kuò)散。

继续提示，A股(gǔ)美联储降(jiàng)息交易：高股息搭台，科(kē)创唱戏。周期、消费和房地产都可能有效反弹。继续提示，科创(自(zì)下而上挖掘有优质(zhì)并购项目储备的(de)标的(de))是(shì)抢(qiǎng)跑25年阻力较小的(de)方向，24年内风险偏好企稳阶段，博弈科创都(dōu)是有弹性的。

天风证券：把握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”

把握消费板块波动率阶(jiē)段放大机会，长期仍看“耐心(xīn)资产”等待地量之后的(de)波动放(fàng)大，把握消(xiāo)费阶段大波动：

首先，8月以来的A股行情展示出(chū)市场对内需政策预期的高度敏感性；第(dì)二，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。

长期来看，高股息超额反转条件(jiàn)或有两类：一是长期国债利(lì)率中枢不再下行，二是高(gāo)股息板(bǎn)块(kuài)股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐(nài)心等待更多右侧信(xìn)号，具(jù)备(bèi)垄(lǒng)断(duàn)性(xìng)、稀缺性的高股息(xī)资产有望获得价值重估。

东(dōng)吴证券：近期A股呈现出六大交易特征，建议关注(zhù)景(jǐng)气扎实的细分及美元利率下行的科技成长分支

近期A股呈现(xiàn)出六大交易特征，分别为：1）活跃(yuè)资金(jīn)与机构交投活跃(yuè)度的分化程度不断(duàn)收敛；2）活跃资(zī)金(jīn)对涨停机会的挖掘由主板逐渐向双(shuāng)创(chuàng)倾斜；3）以股权指数ETF为(wèi)代(dài)表的被(bèi)动基金再次开启大规模净(jìng)流入(rù)；4） A股行业轮动(dòng)的提速(sù)趋势在8月迎来放缓；5）中(zhōng)美(měi)科(kē)技行情(qíng)出现“脱敏”迹象(xiàng)；6）资(zī)金(jīn)对于前沿(yán)产业趋势的参与(yǔ)较为积极。

我们认为，尽管(guǎn)指数流动(dòng)性(xìng)环境仍(réng)然相对承(chéng)压，但市(shì)场中结构性亮(liàng)点较多，且积极的边际变化正在累积。向后看，一方面8月下旬为中报密集披露期(qī)，考虑到指数震荡期间部分个股出现了脱离基本(běn)面的调(diào)整(zhěng)，继(jì)而拥有了(le)基于(yú)业绩确定性和中期基本面的(de)股价修正机会，建议(yì)持续关注(zhù)景气扎实的细分；另(lìng)一(yī)方面周五(wǔ)晚鲍(bào)威(wēi)尔在全球(qiú)央行年会上的发言释放出(chū)较为明确的鸽派信(xìn)号，降息窗口即将打开，建议关注受益于美元利率下行的科技成长分支，如人工(gōng)智能（大模型、算(suàn)力、自(zì)动驾(jià)驶(shǐ)、AI智能(néng)终端等）、新质成产力（低(dī)空经济、商业航(háng)天等）、自主可控（半(bàn)导体、数控机床、工业软件、十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线新材料等）、创新(xīn)药等方向(xiàng)。

华创证券：降息交易下的大类资产图谱

美(měi)联(lián)储9月降息信号进一步明确，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话(huà)后，Fed Watch显示9月降息概率100%。

借鉴19/8-20/1联储降息交易，股指、商品(pǐn)、房价、债券都有望受益于流动性宽松上行，部分细分品种(zhǒng)如A股中大盘价值风格，商品中工业金属、原油表现一般。

若全球市场开(kāi)启降息交易，美联(lián)储23/7停止加息以来，相(xiāng)较上轮降息交易仍有上行空间的(de)大类资产，重点关注亚太市场股(gǔ)指（中国【小盘成长&恒生科(kē)技弹性可能更大】、越(yuè)南、韩国(guó)）、发达经济体房(fáng)价（美、德、英、韩等国）、美债。

黄金、美股等资产在美联储停止(zhǐ)加息、利率高(gāo)企阶段，已经对(duì)降息预期的反(fǎn)应较为充分(fēn)。

平安证(zhèng)券：关注中报业绩的景气(qì)兑现

海外美联储9月降息已成定(dìng)局，国内政策加快部署深化改(gǎi)革、发展新质(zhì)生产力，同时加码扩大内需，科技产业也在蓄势。短期A股中报业绩密集(jí)披露，建议关注业(yè)绩稳健(jiàn)及具有确定性(xìng)的(de)行业板块(kuài)及优质上市(shì)公司。中期建(jiàn)议继续沿着改革政策方向进行布局，包括新质生产力(lì)（TMT/国防军(十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线jūn)工/机械(xiè)设备等）、高端制造业以及(jí)国企改革。

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