凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？

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　　来源：小兵研究

　　作(zuò)者：投行小兵

　　一、小兵评(píng)析

　　1．其实(shí)，因重大行政处罚被实施退市风险警示甚至退市的法律规定，在上(shàng)市规则中一直是有的，只(zhǐ)是没有严格执行，因为监管层还是一直有顾虑的，觉得可能影响太大，对(duì)于(yú)投资者(zhě)的利益保护有一些潜在风险。所以，大家也看到了(le)，强如康美药业这种完全可以创造历史的重大(dà)的系统性造假案例，最终也没有(yǒu)退市，并且(qiě)都(dōu)已经摘帽。

　　2．今(jīn)年的3·15新政和国务院(yuàn)国九(jiǔ)条，都强调要加(jiā)强(qiáng)对于上市公(gōng)司的监管(guǎn)，提高上市公(gōng)司的(de)质量。不论是加强监管(guǎn)还是提高质量，那么细化退市标准，增加(jiā)退市数量，做到“应(yīng)退就退(tuì)”就是一(yī)个(gè)很重要的工作内容也是奋斗目标(biāo)，说不定还是多少人的KPI。今年年初，证监会和交易所进一(yī)步(bù)修订(dìng)了退市标准，然后严(yán)格查处(chù)了一大批上市公司凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？财务舞弊的案例，双管齐下就是一个目的(de)：让存在财务造假情形(xíng)的都ST，都退(tuì)市，这样上市公司质量不就高(gāo)了？

　　3．想法没错，标准也可行，可(kě)是这种头疼医脚、管杀不管埋(mái)的(de)政策制定思路，完全为了监管(guǎn)而监(jiān)管的行为作为，到底有没有考虑投资者利益的合法保护？还有，有的上(shàng)市公司连(lián)续八年造假，有(yǒu)的造假比例超(chāo)过100%，有的只是偶尔财务造假甚(shèn)至就是一(yī)些会计处理的争议，有(yǒu)的就算造(zào)假比例也不(bù)过就是10%左(zuǒ)右。各种金额比例的、各种目的冲动的、各种主观客观理由的、各种不同影响损害的财(cái)务舞(wǔ)弊行为或(huò)者其他违规情形(xíng)，是不(bù)是(shì)都执行(xíng)一套标准，只(zhǐ)要有违规行为就要处罚，只要有处(chù)罚就要退市(shì)警示？

　　4．具体到本案例发行人，我们首先声明一点，上市(shì)公司做错了就是错了，我们同样也认同监管机构认(rèn)定的事实(shí)和给与的处(chù)罚，我们只是跟大家分(fēn)享，上市公司这样的情形是否应该让投资者承担(dān)如(rú)此(cǐ)大的后果：

　　①凯撒文化在中(zhōng)秋(qiū)假期最后一天的晚(wǎn)上紧急发了公告，收到了证监(jiān)会广(guǎng)东监(jiān)管局的行政处罚预先告知书。

　　②凯撒文化在2021年虚增利润1500万元，占(zhàn)当(dāng)期净利润的比例为15.55%。

　　③因为被行政处(chù)罚，因而公(gōng)司会处罚退市风(fēng)险警示的标准，周三停牌，周四复牌直(zhí)接ST。

　　④9月19日周日复牌，不出所料(liào)，果然是一字跌停，不知(zhī)道会持续(xù)几个：

　　5．诚(chéng)然，投资者在做出投资决策(cè)之(zhī)前(qián)，应该充分研究上市公司的基本情况，每个投(tóu)资者应该对(duì)自己的投资行为负责(zé)。这句话我完全同意(yì)。可是，在这个案例中，上市公司只是在偶然的某一个时间段，只是通过应收账款虚构回款少(shǎo)计提坏账准备的方式，进行了比例在15%左右的虚(xū)构利润的行为，这样(yàng)的(de)操作别(bié)说普通的投资者获取的信(xìn)息有限手段有限不能及时(shí)的发现，就算是专业的(de)审计机构一定能发现吗，就算是(shì)监管机构如(rú)果不(bù)是立案调查手段之后，就纯粹是投资者的视角就(jiù)一(yī)定能发现这个问题吗？如果不能发现，那么投资者就不应该(gāi)为上市公司(sī)的错误负责，更不能为(wèi)监管机构的任性执法买(mǎi)单。你可以说，投资者可(kě)以去申请(qǐng)赔偿，这句话，至少从目前的情凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？况来来(lái)看，就好像有人对你说：你完全可以去追求迪丽热巴，本来你就有追求爱情(qíng)和幸福的权利和自由。

　　再次(cì)强调，无意为上市公司(sī)的(de)违法行(xíng)为开脱，不过看完凯撒文化最终的违(wéi)规情形，就(jiù)是(shì)虚构了客户(hù)回(huí)款，通(tōng)过这种方式少计提(tí)了坏账准(zhǔn)备，这(zhè)样的行为虽然也是财务舞弊，但是比那种直接赤裸裸(luǒ)怼脸开(kāi)大的财务造假行为还是(shì)要更(gèng)加好接受一些(xiē)。此外，看完这个(gè)案例，总是恍然间想起那(nà)句话：投资者的利(lì)益永远是第一位的。或许，是我幻听了。

　　二、案例(lì)情况

　　凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？t cms-style="font-L">凯撒（中国）文化股份有限公司(sī)于 2024年4月30日收到中国证券监(jiān)督管理委员会下发(fā)的《立案告知书》（编号：证监立(lì)案字(zì)0062024005号），因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决(jué)定对公(gōng)司立(lì)案。

　　2024年9月13日，公司收到中国证(zhèng)监会广东监管局出(chū)具的《行政处罚事先告知书》（广东证监处(chù)罚字〔2024〕24号），现将相关情况公告如下：

　　一、《行(xíng)政处罚事先(xiān)告知书》的具(jù)体内容

　　经查明，凯撒文化涉(shè)嫌信息(xī)披(pī)露违法违(wéi)规的事实如下：

　　凯撒文化为减少应收(shōu)款的坏账损失，在与供应(yīng)商开展业(yè)务过程中，将资金从公司或子公(gōng)司(sī)经供应商流转至指定客(kè)户，相关客户按要求向公司或子(zi)公司回款。凯撒文化(huà)将收到的回款用冲销(xiāo)应(yīng)收款，2021年少提坏账准(zhǔn)备 15，246，742.47元，虚增(zēng)利润15，246，742.47元，占当期披露利润总额(é)的(de)15.55%。凯撒文化2021年年度报(bào)告存在虚(xū)假记(jì)载。

　　根据当事人违法行(xíng)为的(de)事(shì)实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十七条第(dì)二款的(de)规定，我(wǒ)局拟决定：

　　一、责令(lìng)凯撒（中国）文化股(gǔ)份(fèn)有限公司改(gǎi)正，给予警告，并处以400万元罚款；

　　二、对郑合明、孔德坚(jiān)给予警告，并分别(bié)处以250万元罚款；

　　三、对何啸(xiào)威、刘(liú)军给予警告(gào)，并分别(bié)处以(yǐ)150万元罚款；

　　四(sì) 、对彭玲、马汉杰给予警告，并分别处以50万元罚款。

　　二、对公(gōng)司的影响及风险提示

　　1、《深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)股票上市规则》第9.8.1条(tiáo)规定：“上市公司出现以下(xià)情形之一的，本所对(duì)其(qí)股(gǔ)票实施其他风险警示：（八）根据中国证监会行政处罚事先告(gào)知书载明的事实，公司披(pī)露的年度报告财务指标存在虚假(jiǎ)记载，但未触及本规则第9.5.2条第一款规定情形，前述财务指标包括(kuò)营业收入、利润总额、净利润、资产负债表中的资产或(huò)者负债科目。”

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