铝价重 拾涨势！假期将至，重 点关注这些变量……

沪铝从清明节后开始一(yī)路上行，价格重心移至20000元/吨以上。受市场风险偏好变化以俄铝被制(zhì)裁影响，沪 铝期货(huò)自21000元(yuán)/吨回调，确认20000元/吨关口支撑后再度反弹。

“五一”假期(qī)即将来临，根据历史经验来看，假期前后商品(pǐn)市场往往(wǎng)面临一定行情异动的可能性。统计数据显示，2013—2023年，在
“五一”假期后的第一个交易日，5次上涨，6次下跌，涨跌并无(wú)明显规律。近年 来铝市波动率提高，绝对价格 波动季节性减弱(ruò)。

“从当 前宏(hóng)观市场变化来看，4月底地缘政(zhèng)治不确定性因素极大(dà)，同时我国金融监(jiān)管加强，市场风险偏好降低，避险情(qíng)绪或有(yǒu)明显回升态势。”国信期货首席有色分析师(shī)顾冯(féng)达说。

氧化铝方面，山(shān)东、河南、山西(铝价重拾涨势！假期将至，重点关注这些变量……xī)、广西均价分(fēn)别上涨至3360元/吨、3400元(yuán)/吨、3370元/吨(dūn)、3435铝价重拾涨势！假期将至，重点关注这些变量……元/吨。“目前(qián)有色板块氛围仍偏强，同(tóng)时基本(běn)面下游(yóu)电解铝复产有望进一(yī)步提速，而矿山仍未复产。此外，期现套利空间持(chí)续存在，市场(chǎng)可交(jiāo)割货源偏紧(jǐn)提振(zhèn)北方现货价(jià)格，同时节(jié)前刚需补库也有支撑。短(duǎn)期氧化(huà)铝供(gōng)需偏紧，预计延续震(zhèn)荡偏强(qiáng)走势。后续(xù)受制于晋豫矿山(shān)复产预(yù)期，基差面临大幅走弱，投资者需警惕氧化铝回调风险(xiǎn)，以(yǐ)观望为主，生产(chǎn)者可尝试逢
高卖出(chū)保值。”海通期货有色金属研(yán)究员胡畔说。

据悉，近(jìn)期氧化铝价格(gé)反弹，电力(lì)成本逐渐进入全年较低值区间，此(cǐ)消彼长之下，成本或维持震荡。值得注(zhù)意的是，《碳 排放权交易管
理暂行条例》将(jiāng)于(yú)5月(yuè)1日正式施行，对于高耗能(néng)、高排放(fàng)的电解铝行业来说，这将是一(yī)个重要信号，未来或面临(lín)成本增加 的风险，并(bìng)通过(guò)价格将成本传导至(zhì)下游加工领域。近(jìn)期(qī)铝价来(lái)到较高位 ，行业利润也向上修(xiū)复至3000元/吨附近。

从铝
市供应边际变化来看，云南第一轮 复产结(jié)束后，暂(zàn)未(wèi)有第二轮复产的明确消息，且近期云南省内大部分地区持
续干旱，气(qì)温偏高，降水偏少，据悉目前不足以 支(zhī)持电解铝产能进一(yī)步复产。“二季度山(shān)东、内蒙古将有部(bù)分产能停(tíng)产，短期内整体供应(yīng)增量有限。中长 期而言(yán)，还需注意海外俄铝流入中国(guó)市场带来的冲击。”顾冯(féng)达说。

记者从(cóng)贸易(yì)人士处获悉，近期铝价处于相对(duì)高位，下游需求已出现明显负反馈，随着旺季需求逐步证伪，现实需求趋弱将对铝价形成利空(kōng)。而在消费品以旧换新的政策支持下，汽车、家电等铝终端需求预期向好，中(zhōng)长期对铝价(jià)形成支撑。此外(wài)，据SMM数据，截至4月25日，铝锭库(kù)存 为80.7万吨，较4月18日下降3.7万吨；铝棒(bàng)库(kù)存为23.34万吨(dūn)，较4月18日下降2.33万吨。铝锭库存(cún)处于历史同期低位，此(cǐ)后若季节性去(qù)库存持
续，将成(chéng)为铝价走强的动力。

顾冯达告诉记者，“五一”假期前后宏(hóng)观面不确定性因素
较多，将引(yǐn)发宏观(guān)情(qíng)绪的变化。包括(kuò)铝在内的有色板块，近一个(gè)月以来(lái)保持偏强态势。就铝而(ér)言(yán)，前期上涨相较缓和(hé)，在铝(lǚ)锭低(dī)库存和季节性(xìng)去(qù)库存以及需求端长期向(xiàng)好支撑下，预计较为(wèi)抗跌。预(yù)计沪铝高位震荡，下方关注20000元/吨大关附近支撑，上(shàng)方强压力位大约在21000元/吨。建议企业在“五一”假期前注意风(fēng)控，生(shēng)产企业可(kě)少量择(zé)机卖出套保，加工企业在支撑位附近可尝试少量择机买入套保。

电解铝(lǚ)方面，国内铝锭社会库存节前维(wéi)持下降给予铝价支撑。云南复产继续(xù)推进，预计目前运行产(chǎn)能在4240万吨左右，5月份或仍有产能(néng)增加。节前(qián)存在备货(huò)需求(qiú)，现(xiàn)货去库存提速支撑(chēng)铝价，不过国际贸(mào)易摩擦升温，未(wèi)来铝材出(chū)口(kǒu)环境走差(chà)。“短期仍处于去库存周期(qī)，支撑铝价，但后续面临供(gōng)应压力回升，铝价上方高度有限，关注下游需(xū)求、库存变化和(hé)宏观情(qíng)绪变化(huà)。”胡(hú)畔说。

“‘五一’假期前市场价格波动 风险提升，建议严格落实风控(kòng)，对(duì)新订单(dān)加大套期保值力度(dù)。节前生产企业(yè)可适当备料(liào)，若备货(huò)面临供货不
足或资(zī)金占用等问题，可少量入场期货多(duō)单(dān)，节后视风险情况可(kě)以进一步(bù)提高(gāo)仓(cāng)位。”顾冯达(dá)说。

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