凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你
敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？

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　　来源：小(xiǎo)兵研(yán)究

　　作者：投行小兵

　　一、小兵评析

　　1．其实，因重(zhòng)大行政处罚被实施退市(shì)风险警示甚至退(tuì)市的(de)法律规定，在上市(shì)规则中一直是有的，只是没有严格执(zhí)行，因为监(jiān)管层还是一直有顾(gù)虑的，觉得(dé)可能影响太大，对于投(tóu)资(zī)者的利益保护有一些潜在风险。所以，大家也看到了，强如康美(měi)药业这种完全可以创造(zào)历 史的 重大的系统性造假(jiǎ)案例，最终也没有退市，并且都已经
摘帽。

　　2．今年的3·15新政和国务院国(guó)九条，都强调要加强对于上市公司的监管，提高上市公司的质量。不(bù)论是加强监管(guǎn)还是提(tí)高质(zhì)量，那么细化退市(shì)标准(zhǔn)，增(zēng)加退(tuì)市数量，做到(dào)“应退就退”就是一个很重要的工作内容也是
奋斗目标，说不定还是多少人的KPI。今年年(nián)初，证(zhèng)监会和交易所进一步修订了退(tuì)市标准，然后严格查处了一大批上市公司财务舞弊的案例，双管齐下就是一个目的：让存在财务(wù)造假情形的都ST，都(dōu)退市，这样上市公司质(zhì)量不就(jiù)高了？

　　3．想法(fǎ)没错(cuò)，标准也可行，可是这种头疼医脚、管杀(shā)不管埋的政策制定思路，完全为了监管而监 管(guǎn)的行为作为，到底有(yǒu)没有考虑投资者利益的合法保护？还有，有的上市公(gōng)司连续(xù)八年造假，有的造假比例超过100%，有(yǒu)的只是偶尔财务造假甚至就是一些会计(jì)处理(lǐ)的争(zhēng)议，有的就算造假比例也不过就是(shì)10%左右。各种金额(é)比例的(de)、各种(zhǒng)目的冲动的、各种主观客观理 由的、各种不同 影响损害的(de)财务舞弊行为或者其他(tā)违规情形，是(shì)不是都执行一套标准，只(zhǐ)要有违规行为就要(yào)处罚，只要有处罚就要退市警示？

　　4．具体到本案例发行人，我们首先声明一点，上市公(gōng)司做错了(le)就(jiù)是错了，我们同样也(yě)认(rèn)同监管机构认定(dìng)的事(shì)实和给与的处罚，我们只是跟大家分享(xiǎng)，上(shàng)市(shì)公司这样的情形是否应该(gāi)让投资者承担如此大的后果：

　　①凯(kǎi)撒(sā)文化在中秋假期最后一
天(tiān)的晚上紧急发了公(gōng)告，收到了(le)证(zhèng)监(jiān)会广东监(jiān)管局的行政处罚预先告知书。

　　②凯撒文化在2021年虚(xū)增利(lì)润1500万元，占当期(qī)净利润的比例为15.55%。

　　③因为被行政处罚，因而公司会 处罚退市风险警示的标准，周三停牌，周
四复牌直(zhí)接ST。

　　④9月19日周(zhōu)日复牌，不出所料，果然是一字跌(diē)停，不知道会持续几个：

　　5．凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？tyle="font-L color0">诚然，投资者在做(zuò)出投资决策(cè)之(zhī)前，应该(gāi)充分研究上市公司(sī)的基本情况，每个(gè)投资者应该对自己的投资行为负责(zé)。这(zhè)句话我完全同意。可是，在(zài)这个案例中，上市公(gōng)司只是在偶然的(de)某一个时间段(duàn)，只(zhǐ)是通过应收账款虚构回款少计提坏账准备的方式，进行了比例在15%左(zuǒ)右的虚构(gòu)利润的行为，这
样(yàng)的操(cāo)作别说普通的投资(zī)者获取的(de)信
息有限手段有限不能及时的(de)发现，就算是(shì)专(zhuān)业的审计机(jī)构一定能发现吗，就算是监管机构(gòu)如果(guǒ)不是立案调查手(shǒu)段之(zhī)后，就纯粹是
投(tóu)资(zī)者的视角就(jiù)一定(dìng)能发现这个问(wèn)题吗？如果不能发现，那么投(tóu)资者就不应该为上市公司的凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？错误负责，更不能为监管机(jī)构的(de)任(rèn)性执法买单。你可以说，投资者可以去申请赔偿，这句话(huà)，至(zhì)少从目前的情况来来看，就好像有人对你说：你完全可以去追求迪丽热巴，本来你就有追求爱情和幸福的权利和自由。

　　再次强调，无(wú)意为上市公司(sī)的违(wéi)法行为开(kāi)脱，不过(guò)看完(wán)凯撒文化最终(zhōng)的违规情形，就是虚构了客户(hù)回款，通过这种方式(shì)少计提了坏账准备，这样的(de)行为(wèi)虽(suī)然也是财务舞(wǔ)弊，但是比那种(zhǒng)直接赤裸裸 怼脸开大的财(cái)务造假行为还是要更加好接受一些。此外，看完这个案例，总是恍然间想起那句话：投资者的利益永远 是第一位的。或许，是我幻听了。

　　二、案例情(qíng)况

　　凯撒（中(zhōng)国）文化股
份有限公司于 2024年4月30日(rì)收到中(zhōng)国证(zhèng)券监督管理委员会(huì)下发的《立案告知书》（编
号：证监立案字0062024005号(hào)），因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案(àn)。

　　2024年9月13日，公司收到中国证监会广东监管(guǎn)局出具的《行政处罚事先告(gào)知书》（广东证监处罚字〔2024〕24号），现将(jiāng)相(xiāng)关情况公
告如下：

　　一(yī)、《行政处罚事先告知书》的具(jù)体内容

　　经查明，凯 撒文化(huà)涉嫌信息披露违法违(wéi)规的事实如下：

　　凯撒文(wén)化(huà)为减少应收款的坏账(zhàng)损失，在与供应商开展业务过程中(zhōng)，将资金(jīn)从公司或(huò)子公司经供应商(shāng)流转至指(zhǐ)凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？定客户，相关 客户按要求向公司或子公司回款。凯撒(sā)文化将(jiāng)收到的回款用冲销应收款，2021年少提坏账准 备 15，246，742.47元，虚增利润15，246，742.47元，占当期(qī)披露利(lì)润总额的15.55%。凯撒文化2021年(nián)年度报告
存在虚假记载。

　　根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危(wēi)害程度，依据《证券法》第一百九十七条第二款的(de)规定，我局拟决 定：

　　一 、责令凯撒（中国）文化股份(fèn)有限公(gōng)司改正，给予(yǔ)警告，并处(chù)以400万元罚款；

　　二 、对郑(zhèng)合(hé)明、孔德坚给予警告，并分别(bié)处以250万元(yuán)罚款(kuǎn)；

　　三 、对何(hé)啸威、刘军给予警告，并分别处以150万元罚款；

　　四 、对(duì)彭玲、马汉(hàn)杰给予(yǔ)警告，并分(fēn)别 处以50万(wàn)元
罚款。

　　二、对公司的影响及(jí)风险提示

　　1、《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条规定：“上市公司出现以下情(qíng)形之一的，本所对其股票实施其他(tā)风险警示(shì)：（八）根据中国证监会行政(zhèng)处罚事先告知书载明(míng)的事实，公司披露的年度报告财务指标存在虚假(jiǎ)记载(zài)，但未触及本规则第(dì)9.5.2条第一款 规定情形，前述财务指标包(bāo)括营业收入、利润总额、净利润、资产负债表(biǎo)中的资产或者(zhě)负债科目。”

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