【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待

8月A股市场下跌明(míng)显，上证综指、沪深(shēn)300和创(chuàng)业板指(zhǐ)分别下跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所有板块均下(xià)跌，石油石化(huà)（-0.1%）、煤(méi)炭（-0.9%）、传媒(méi)（-1.6%）跌幅较轻，国防军工（-8.9%）、农林牧渔（-8.4%）、美容护理（-8.1%）跌幅较大。截至8月31日，沪(hù)深300的PE(TTM)为(wèi)11.26倍，风险溢价为6.7%并(bìng)仍在1倍标准差附近，万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内(nèi)地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内(nèi)地)分位数在负一个标准差以下。香港市场和美股上涨明显。8月恒生指数上涨+3.7%，标普500指数上涨+2.3%，道琼(qióng)斯工业指(zhǐ)数上涨+1.8%，纳斯(sī)达克指(zhǐ)数上涨+0.6%。
8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3pct，制造业景气度小幅回落。生产指数和新(xīn)订单指数分别为49.8%和48.9%，比上月下降0.3pct和 0.4pct，制造业(yè)企业生产和市场(chǎng)需求均有所放缓，其中(zhōng)新订(dìng)单指数创2023年7月以来新低。随着稳增长政策持续落地，9月制(zhì)造业景气度有(yǒu)望呈现回升势头。
1-7月(yuè)份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.6%，比1-6月份加(jiā)快0.1个(gè)百分(fēn)点，延续稳(wěn)定恢复(fù)态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，连续两(liǎng)个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增(zēng)速比上月累计加(jiā)快或降幅收窄，回(huí)升面超过五成。
8月25日证监会(huì)召开会议。头部机构投资者代(dài)表建议，投(tóu)资与融资二者要协调发展，健全鼓励长期投(tóu)资的考(kǎo)核、会(huì)计、税收等激励机制，支持更多(duō)长期资金入市；吸引更多科技创新和(hé)新质(zhì)生(shēng)产力代(dài)表企业上市；引导上市公(gōng)司加大分红和回购力度，鼓(gǔ)励上市公司综合运(yùn)用并购重组、股权(quán)激励等方式(shì)提升(shēng)投资价值。
8月(yuè)30日，国务(wù)院常(cháng)务会议指出，要培育壮大(dà)保险(xiǎn)资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核(hé)评估机制，为资本市场和(hé)科技创新提供稳定的长期投资。
A股市场震荡为主，建议积(jī)极关(guān)注结构性机会。我国改革进入深水区，且外部环(huán)境的复杂性和不(bù)确定性明显上升(shēng)，很多问题无(wú)法(fǎ)在短期(qī)内快速处理；叠加近期海外市(shì)场波动，A股以(yǐ)震荡为主(zhǔ)。但国家积极提倡新质(zhì)生产力，科(kē)技创新不仅在实体经济层面，在资本(běn)市场方面也积极完善机制加大长期投资(zī)，这对下半年科技(jì)股将(jiāng)形(xíng)成一定利好；与此同时，2023年下半年以(yǐ)来，沪深(shēn)300股息率持续在(zài)十年期国债收益率以上，这(zhè)对红利(lì)股(gǔ)形成(chéng)了趋势性利好。整体仍看好以红利(lì)+成长为主的方向，看好行业主要为：
红利方面：银行、公用事业、石油石(shí)化、交通运输；
科技方面：电子、计(jì)算机、机械(xiè)、军工。
24年9月关注标的为：中国海油(600938，买入)、中国石油(601857，未(wèi)评级)、泰格医药(300347，未评级(jí))、寒武纪-U(688256，未评级)、东山精(jīng)密(002384，买入)、领益智造(002600，买入)、水晶光电(002273，买入)、洪都航空(600316，未评(píng)级)、中国银(yín)行(601988，未评级)、三星(xīng)医疗(601567，未(wèi)评(píng)级)

一、经济复(fù)苏不及预期

二、政策推进不及预期(qī)

本月市场回顾

8月(yuè)A股市场下跌明显，上证综指(zhǐ)、沪(hù)深300和创业板指分别下跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所有(yǒu)板块(kuài)均下跌，石油石化（-0.1%）、煤炭（-0.9%）、传媒（-1.6%）跌幅较轻(qīng)，国防军工（-8.9%）、农林牧渔（-8.4%）、美容(róng)护理(lǐ)（-8.1%）跌(diē)幅较大。

截至8月31日，沪深300的PE(TTM)为 11.26倍，风险溢价为6.7%并仍在(zài)1倍标准差(chà)附(fù)近，万得全A、沪深300等(děng)指数的PB(LF,内地)分(fēn)位数均在(zài)历史低位，其(qí)中(zhōng)万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。

香港市场和美(měi)股(gǔ)上(shàng)涨明显。8月恒生指数上涨+3.7%，标(biāo)普500指数上涨+2.3%，道琼斯工业指数(shù)上涨+1.8%，纳斯达克指数(shù)上涨+0.6%。

申万一级行业估值来(lái)看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮料等估值处于历史(shǐ)低位，房地产估(gū)值处于(yú)历史高位；PB估值中，农林牧渔、交(jiāo)通运输、建筑装饰等行业估值处于历史低位(wèi)。

截至8月30日，原油价格为78.86美元(yuán)/桶，较7月下跌-2.3%，黄金(jīn【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待)价格为2528美元/盎司，较7月上涨+2.6%；美元指数为101.73，较7月(yuè)下(xià)跌-1.7%，美元兑离岸人民币汇率为(wèi)7.09，较6月下跌-1.0%。

截至8月30日，中国10年期国(guó)债收益率为(wèi)2.17%，10年期美债收益率为3.91%，本月中美(měi)10年期利差有所(suǒ)降低。

宏观与政策分析

宏观：制造业景气度小幅(fú)回落(luò)

8月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3pct，制(zhì)造业景气度小幅回(huí)落。分类指数方面(miàn)，8月份，生产(chǎn)指数(shù)和新订单指数分别为49.8%和48.9%，比上月下降0.3pct和(hé) 0.4pct，制造业企业生产和市场(chǎng)需求均有所放缓(huǎn)，其中新订单指数创2023年7月以来新(xīn)低。随着稳(wěn)增长政策(cè)持续(xù)落地，9月制造业景气(qì)度有望呈现回升(shēng)势(shì)头。

【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待-style="font-L strong-Bold">国内政策：支持(chí)经济复苏，推动(dòng)高质量发展

国(guó)务院(yuàn)政策

8月25日，商务部等4部门(mén)办公厅发布《关于进一步做好家电以旧(jiù)换新工作的(de)通知》，明确补贴品种和补贴标准。各地(dì)要统筹使用中央与地方资金，对个人消(xiāo)费者购买2级(jí)及以上能效或水效(xiào)标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电(diàn)脑、热水器、家用灶具、吸(xī)油烟机8类家电产品给(gěi)予(yǔ)以(yǐ)旧换新补贴，补贴标(biāo)准为产品最终销售价(jià)格的15%，对购买1级及以上能效(xiào)或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的(de)补(bǔ)贴(tiē)。每位消费(fèi)者(zhě)每类产品可补贴(tiē)1件，每件补贴不超过2000元。

证监会政策

8月25日，证(zhèng)监会召开学习贯(guàn)彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化(huà)资本市场改革机构投资(zī)者座谈会(huì)，全国社保基(jī)金、保险资管(guǎn)、银行理财、私募(mù)基金等10家头部机(jī)构投资者代表深入交流，充分听取意见建议。与会单位就资本(běn)市(shì)场下一步全面(miàn)深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期(qī)投资的考核、会计、税收等激励机制(zhì)，支持更多长期资金入市等等。证监会(huì)主席吴(wú)清表示，持(chí)续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政(zhèng)策落地见效，以改革(gé)促稳定、防风(fēng)险、促高(gāo)质量发展，稳妥推(tuī)进发行上市、交易(yì)、退市等(děng)关键制度优化完善，推动构建“长钱长投”的政策体系，健全投资和融(róng)资相协(xié)调的资本市场功能(néng)，更好服务中国式现代(dài)化建设。

央行政策

8月27日，央行等八部门印发《关(guān)于进一步做好金融支持长江经济(jì)带绿色(sè)低碳高质量发展的指导意见》，从大力发展绿色(sè)金融，推动绿(lǜ)色金融与科技金融、数字(zì)金融协(xié)同(tóng)发展，推动绿色金融与普惠金融、养老金融协同发展，扎实做好金(jīn)融(róng)风险评估(gū)和防(fáng)控工作等四方面提出(chū)16项重点(diǎn)任(rèn)务(wù)。《指导意见》提出(chū)，积极支持长江(jiāng)经济带(dài)经营主体发(fā)债融资，支持符合条件的长(zhǎng)江经济带绿色低(dī)碳(tàn)企业通过发行上市、再融资、并购重组、新三板挂牌等方式融(róng)资发展；引导资金(jīn)、技术、劳(láo)动(dòng)密集型产(chǎn)业从东(dōng)部向中西部(bù)、从中心城市向腹(fù)地有序转移；强化资金(jīn)流向监(jiān)管(guǎn)，防范“洗绿”“漂绿”风险。

8月29日，央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场(chǎng)业务一级交易商买(mǎi)入(rù)4000亿元特(tè)别国(guó)债。具体来看，当天分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国(guó)债02”，意味着未来央行国债买卖会有(yǒu)较(jiào)高的市场透明度。

国际政策：美联储9月大概率降息

美(měi)联(lián)储政策

8月27日，美联储官网公布了最新美(měi)联储贴现率会议纪要，其中显(xiǎn)示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员(yuán)在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。这(zhè)份会议(yì)纪要提供了对美联储货币政策可能走向的洞察，目前(qián)预期美联储大概率会在9月降息，甚(shèn)至不排除大幅降息50个基(jī)点的可能性。另外，美国达拉(lā)斯、里士满和费城联储最新公布的调(diào)查结果也释放了危(wēi)险信号：美国人(rén)开始担忧经济衰退将(jiāng)要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至(zhì)跌入萎缩区间。

行业配置

A股市场震荡(dàng)为主，建议积极关注结(jié)构性(xìng)机会。我国改革进入深水区(qū)，且外部环境的复杂性和不确定性明(míng)显上升，很(hěn)多问题无法在短期内快(kuài)速处理；叠加近期(qī)海外(wài)市场波动(dòng)，A股以震(zhèn)荡为主(zhǔ)。但国家积极提倡(chàng)新质生产力，科技创新不仅在实体(tǐ)经济(jì)层面，在(zài)资(zī)本市场方面也积极完善机制加(jiā)大长期投(tóu)资，这对下半(bàn)年科(kē)技股将形成一定(dìng)利好；与此同时，2023年下(xià)半年以来，沪深300股息(xī)率持续(xù)在十年期国债收益率以上，这(zhè)对红利股形成了趋势性利好。整体仍看(kàn)好(hǎo)以红(hóng)利+成长为主的方向，看好行业主要为：

红利方面：银行、公用事业、石油石化、交通运输；

科技方面：电子(zi)、计算机、机械、军工。

东(dōng)方证券(quàn)2024年8月度关(guān)注标的

24年9月关注标的为：中国海油、中国石油、泰格医药、寒武纪-U、东山精密、领益智(zhì)造、水晶光电、洪都航空、中国(guó)银(yín)行(xíng)、三星医疗。

风险提示

一、经济复(fù)苏不及预期

假设宏观经(jīng)济符合预期平稳恢复，如果出现不及(jí)预期的情况，市场表现可能会不(bù)及预期。

二(èr)、政策(cè)推进不及预期

相关产业政策支持如果不及预期，会对该行(xíng)业的市场表现有负面影响。

说明：本订阅(yuè)号资料基于东方证券股份有限公(gōng)司已发布证券研究(jiū)报告制作。

证券研究报告：《震荡等待——策略月报2409》

发布日(rì)期：2024年9月4日

分析师：薛俊执业证书编号：S0860515100002

分析师：张书铭执业证书标号：S0860517080001

分析师：段怡芊执业证书编号：S0860524010001

特此声明：禁止任何公众媒体或(huò)者其他(tā)机构未(wèi)经我司协议授权(quán)私自刊载(zài)或者转发我司的证券(quàn)研究报告及其摘要、或我司证(zhèng)券分析师和相关工作(zuò)人(rén)员的评论意见。提示我司证券研究(jiū)业务(wù)客户不要将我司证券研究报(bào)告(gào)及评论意见等证券研究服务内(nèi)容转发给他人，提示我(wǒ)司(sī)证券研究业务客户慎重使用(yòng)公(gōng)众媒体(tǐ)刊载的证券研究(jiū)报告。

免责(zé)声明：本内容仅发送给东方证券研究所指定客户接收方。其内容可能包含某些(xiē)享有(yǒu)依(yī)据法律规定具有专属性或需要保密的(de)信息。任何未经(jīng)东方证券股份有限(xiàn)公司(sī)同意或(huò)授(shòu)权而(ér)对所载内容(róng)及其附(fù)件进行使用(yòng)、披露、分发、复制或其他类似不(bù)当行为均被严格禁止，且东方证券股份有(yǒu)限公司有权就任何不当(dāng)行为要求行为人(rén)赔偿全部损失。除非法律另有规定，任何情况下，对于(yú)使用该内容所包含的信息所引起的损(sǔn)失、损害等后果，东方证券股份有限公司概不承担任何责任。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待