天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 中信建投：哈里斯在本次大选辩论中的表现已超预期好 于特朗普
中信建投证券研究 文|钱伟
哈里斯在本次大选辩论(lùn)中的表(biǎo)现已超预期好于(yú)特朗普，短期(qī)内利空出尽、皆是利(lì)好的气氛可能会使其支持率继(jì)续上行(xíng)，资本市场短期内或将对其政策的落地(dì)概率(lǜ)和影响进行定价。但支(zhī)持率的领先并不(bù)代表最终获胜(shèng)，在宾(bīn)州这个“造王(wáng)州(zhōu)”的选情(qíng)将深刻影(yǐng)响本(běn)次大选的最终走向(xiàng)，尽管民主党在宾州略(lüè)有领先(xiān)，但共和党仍有(yǒu)一战之(zhī)力。
一、本轮辩论哈里斯明显占优，有效平息(xī)了对其(qí)执政能力的怀疑浪 潮
从选前的政治氛围看，哈里斯面 临的争议并不比特朗 普少，她本人的(de)执(zhí)政履历和经(jīng)验缺失是主要(yào)风险点。哈里斯本轮辩论的重点在于(yú)计(jì)划和未来，重点强调自己的政策议程，避免与特朗普正(zhèng)面纠缠(chán)自己执政经验不足的问(wèn)题。外在形象看，哈里斯的语速相对更慢，论述(shù)风格稳健且直接(jiē)与选民对话，擅 长使用(yòng)案例和自己的共情(qíng)感(gǎn)受引出自己的政策立场；内在逻(luó)辑看，哈里斯的主要论述重点批判特朗普的过失和强调自(zì)己能带(dài)给美国选民(mín)的承诺和好处。
而特朗普今日的表现中规中矩，和(hé)与拜登辩论时的论调基(jī)本(běn)相似，但针对拜登(dēng)的辩论策略在哈里斯身上并不适合。在医保、税改、通胀等议程的具体政策细节方面远不如哈里斯论述的精细，且常常落入论述陷阱，为(wèi)对手提出的(de)无关(guān)紧要的议题浪(làng)费太多的论述时间。
二、宾夕(xī)法尼(ní)亚或将成为“造王州”，共和(hé)党在摇摆州仍有优势
哈里斯(sī)宣布参选支持率一路上扬，民(mín)调结(jié)果已经小幅领先特朗普，在关键摇摆州互有胜负，基本扭转了拜登时(shí)期居(jū)于下风(fēng)的颓势。根(gēn)据最新的RCP民(mín)调结果，特朗普和哈里斯双(shuāng)方的民调基本打平，而在关(guān)键的七个摇摆(bǎi)州中，特 朗普和哈里斯各有胜负，特朗普在北卡罗来纳和亚利桑那(nà)州领先一个百分点(diǎn)以上，而哈里斯(sī)在密(mì)歇根州和威斯(sī)康星州领先一(yī)个百分点以上，双方的领先优势(shì)都不算大，均在预测误差之(zhī)内。
从当前摇摆州的选票情况看，宾 州已经成为至(zhì)关重要的“造王州”。目前哈 里斯和特(tè)朗普在宾州的选情较为胶着，双方均没有获得领先优势(shì)，预计选举过(guò)程(chéng)中也 会以很 小的选票差距(jù)决出胜负。但由于宾州是七个摇摆州中票数最多的(de)一个州，赢(yíng)得宾州对于民(mín)主共和两党都意 味着朝着总统大位更进一步。
本轮(lún)辩论哈里斯明显占优，有效平 息了对其执政能(néng)力的怀疑浪潮
拜登退选之后和特(tè)朗普遭遇枪击事件(jiàn)之初，美国(guó)国内和全球市场对于特朗普(pǔ)当选的一致(zhì)预期 快速发酵，但随着大众(zhòng)对(duì)于重(zhòng)磅事件的(de)消化和淡忘，哈里斯和特朗普的博弈正在面 临重新洗牌。
从选前 的政治氛围看，哈(hā)里斯面临的争议并不比特朗普少，她本人的执(zhí)政履历和经验缺失是主(zhǔ)要风险点。哈里斯在(zài)副总统任内基本(běn)无所作为，民(mín)众较(jiào)为关心的(de)通胀、医保问题也鲜有涉及，其分管的移民问题(tí)处理也颇(pǒ)受(shòu)争议，民众对哈里斯的执政能力存在很大的怀(huái)疑。即便在宣(xuān)布参选之后，哈里斯的选民沟通(tōng)也较为失败，截止大(dà)选辩论(lùn)前仅出席过四次公开场合论述观点，竞选纲领也是在9月9日才公布在竞选(xuǎn)网站之上。根据最新(xīn)的 民调，对特朗(lǎng)普政策不明晰的选民仅有(yǒu)8%，而对哈(hā)里斯政策倾向较为模糊的选民(mín)高达28%。因(yīn)此本次辩论双方要 达(dá)到的目的(de)有(yǒu)所(suǒ)不同，哈里斯(sī)希望通过辩论塑造形象、政策沟通(tōng)，而特朗 普(pǔ)则是要强行勾连、批评攻讦。
哈(hā)里斯本轮(lún)辩论的重点在于计划和未来，重点强调自己的政策议程(chéng)，避(bì)免与(yǔ)特朗普正面纠缠自己执政经验不足的问题。哈里斯此次辩论的优势主要体现在外在形象和内在逻辑两方面：外在形象看，哈里(lǐ)斯的语(yǔ)速相对更慢，论述风格稳健且直接与选民对话，擅长使用案 例(lì)和自 己的共情感受(shòu)引出(chū)自己(jǐ)的政策立场；内在逻辑看，哈里(lǐ)斯的主要论述重点批判特朗普的过(guò)失和强调(diào)自己能带给美国选民(mín)的承诺和好处。哈里斯已经通过辩(biàn)论的最初半个(gè)小时弥(mí)补了(le)自身形象的缺陷，加(jiā)深了选民对她的认知，是后续选(xuǎn)战的一个良好(hǎo)开始。
而特朗普今日(rì)的表现 中规中矩(jǔ)，和与拜登辩论时(shí)的论 调基本相(xiāng)似，但针对拜登的辩论策略在哈里(lǐ)斯身(shēn)上并不适合。特(tè)朗普(pǔ)的辩论逻辑在于将过去四年(nián)美(měi)国(guó)选民遭受到的(de)通胀、移民和失业等(děng)困难 全部归(guī)咎于哈里(lǐ)斯，认为如果当年(nián)自己能够当选，可以避免这一系列(liè)的问题。但(dàn)特朗普(pǔ)在自身(shēn)的政策议程储备略显不足，在医保、税改 、通(tōng)胀等议(yì)程的具体政(zhèng)策细节 方面远不(bù)如(rú)哈里斯论(lùn)述的精(jīng)细，且常常落 入论述(shù)陷阱(jǐng)，为对手提出的(de)无关紧要 的议题浪费太多的论述时间(jiān)。
预计本次大(dà)选(xuǎn)辩论之后，哈里斯的支持 率会有一轮反弹(dàn)，但对于资本市场而言却未必是好消息。哈里(lǐ)斯辩论中(zhōng)良好的表现预计会带动选民的投票热情，民调结果或将继(jì)续冲高，但由于美国(guó)选举(jǔ)人团制度的特殊性，整体民调的领先并不(bù)代表获胜几率的扩大(dà)，2020年拜登在(zài)民调(diào)领先(xiān)7个百分点的(de)基础之上(shàng)才在(zài)部分关键州取胜(shèng)，当前哈里斯的领(lǐng)先幅 度并不比2016年希拉里的领先幅度更多。而(ér)从政策面观察(chá)，预计市场在短期内对于(yú)哈里斯的征税、住房和(hé)教育补贴、产 业政(zhèng)策等一系列主张难以消化，其政策组合对美国企业、财政、通胀的影(yǐng)响也犹未可知，即便哈里斯能够当选，其政策(cè)和法案通过的几率仍是未知数。
宾(bīn)夕法尼亚或将成为“造王州”，共和党在摇摆(bǎi)州仍有优势
哈里斯宣布参选支持率一(yī)路上(shàng)扬 ，民调结果已经小幅领先特朗普，在关键摇摆(bǎi)州互有胜负，基(jī)本扭转了(le)拜登时(shí)期(qī)居于下(xià)风的颓势。根据最新的RCP民调结果，特朗普和哈里斯(sī)双方 的民调(diào)基本打平(píng)，而在关(guān)键的七个摇摆 州中，特朗 普和哈里斯各有胜负(fù)，特朗普在北卡罗(luó)来(lái)纳(nà)和亚利桑那州领 先一个百分点以上，而哈里斯在密歇根州和威斯康星州领先(xiān)一个百分(fēn)点以上，双(shuāng)方的领先优势都不算大，均在预(yù)测误差之内。从(cóng)选民人群角度看，哈里斯在少 数族裔、年轻人和女性(xìng)选民中领先，而特朗普在男性 和老年(nián)选(xuǎn)民中领(lǐng)先。尽管哈里斯的选情爆发有“初见效(xiào)应”、民主(zhǔ)党媒体和金主造势等一系列因素，但(dàn)这对于民(mín)主党而(ér)言已经 是莫大的胜利，相比拜登竞选时期特朗普在七个摇摆州(zhōu)都大幅领先的局面，目(mù)前哈里(lǐ)斯的选情已经算(suàn)得上较为乐观。
从当前摇摆州的选(xuǎn)票情况看，宾州(zhōu)已 经成为至关重要的“造王州”。目(mù)前哈里(lǐ)斯和特朗普在宾州的选情较为胶(jiāo)着，双方均没有获得领先优势，预计(jì)选举过程中也会以很(hěn)小的选票差距决出胜负(fù)。但由于(yú)宾州是七个摇摆州中票数最多的一(yī)个州，赢得(dé)宾州对于民主共和两党都意味着朝(cháo)着总统大位更进(jìn)一步。对于民主(zhǔ)党而言，只需要赢下宾州、密歇根和威斯康辛州基(jī)本就可以奠定胜局；而(ér)对于(yú)共和党而言，则需(xū)要赢下(xià)宾 州、乔治亚和北卡罗莱(lái)纳州(zhōu)三(sān)州可稳操胜券。
民主党在宾州有重要筹码，但共和 党注(zhù)册选民近期(qī)飙升也凸显出(chū)民主党在(zài)宾州执政的困(kùn)境(jìng)。从今(jīn)年年初之后(hòu)，宾州就成为拜登政府的政策(cè)重点“关照”地(dì)区，不管(guǎn)是拜登亲赴匹兹堡对工会发表(biǎo)演说并宣布针(zhēn)对中国的钢铝加征关税，抑或是(shì)拜(bài)登和哈里斯多次(cì)表态叫(jiào)停日本钢铁公司收购美国钢铁公司(sī)，民(mín)主党对宾州票仓的(de)捍卫可谓不遗余力。宾州州长夏皮罗之前曾被认为(wèi)是哈里斯竞选搭档的热(rè)门人选，其本人 也(yě)是土生土(tǔ)长的宾州(zhōu)人，一(yī)路从基层打拼至(zhì)州长位置，在当地具有较强的 政治号 召力(lì)，可见民主党对(duì)于拿下(xià)宾(bīn)州势(shì)在必得。
但从民主和(hé)共和 两党在宾州注册选民的变化(huà)观察，共和党并非(fēi)没有一战之力，与民主党的(de)差距正在明(míng)显(xiǎn)缩小(xiǎo)。根据宾(bīn)州最新的注册选(xuǎn)民统计，共(gòng)和党九月新增 注册选民21608人，而民主(zhǔ)党仅(jǐn)增加13954人，民主党注册(cè)选民(mín)的领先人(rén)数已经从2020年的68.58万人缩小至35万人。尽管在注册选民人数上民(mín)主党仍有优势，但四年以 来优势的急剧缩小已值(zhí)得警惕，拜登任(rèn)内为铁锈带(dài)居民带来的政策利(lì)好可能无法抵消高通胀引(yǐn)发的(de)成本上升压力(lì)，而水(shuǐ)力压裂的页(yè)岩油开采(cǎi)也一直受到拜登政府环保政策的压制，这一话题也(yě)成为本次大选辩论的焦点问题之一。
美国上行超预期，货(huò)币政策继续收(shōu)紧，美元 大(dà)幅升(shēng)值，美债利率(lǜ)上行，美股继续下跌；美国经济衰退 超(chāo)预期，美国通胀快速下行，金融市场出现流(liú)动性危机，联储被迫(pò)转向宽松；欧洲能源(yuán)危机超预期，欧元区经(jīng)济陷入深度衰退，全球(qiú)市场陷入动荡，外(wài)需萎缩，政(zhèng)策面临两难；中美关(guān)系恶化超预期；逆(nì)全球(qiú)化(huà)程度进一步加深，供应链恢复低于预期(qī)，供应端(duān)的分裂超预期，以及全球地缘政治动荡加深，相关(guān)资源争夺恶化；俄乌 与中东冲突恶化。
钱伟：中信建投证券海外经济与大类资 产首席分析师，复旦大学(xué)经济学博 士，2020年 加(jiā)入中信建投研究所，覆盖海外(wài)宏观、大类资产、出口、汇率、资金流动等。
张溢璨：中信建投证券宏观研究员，武汉(hàn)大学学士，杜克(kè)大学硕士(shì)，负(fù)责海(hǎi)外经济与政策(cè)、海外策(cè)略、中美关系相关研究。
证券研究报(bào)告名称：《哈里斯大选(xuǎn)辩论首秀：利空落地，皆是利多吗？》
对外发布时间：2024年9月11日
报告发(fā)布(bù)机构(gòu)：中(zhōng)信建投证券股份(fèn)有限公司
本报告分析师：
钱伟 SAC 编号：S1440521110002
张(zhāng)溢璨 SAC编(biān)号(hào)：S1440523070002
责任编辑：凌辰
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非常不错
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是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了