8月制造业PMI景气度回落 年初降准效果持续显现

　　博时(shí)基金 固(gù)定收益
投资二部 基金经理(lǐ) 万志文(wén) 吕瑞君

　　上周五（8月30日）央行延续净回笼，不过银行间流动性仍维(wéi)持偏(piān)宽态(tài)势，主 要回购利率升幅有限(xiàn)，资金跨月无(wú)忧(yōu)，当日央行净回(huí)笼3492亿元。月初(chū)资金面宽松无虞(yú)，本周一资金利率整(zhěng)体保持低位运(yùn)行，当日央行净回笼为4675亿元(yuán)。本(běn)周二资(zī)金利率延(yán)续低位运行，但边际小幅收敛，当日(rì)央行净回笼为4713亿元。本周三(sān)尽管(guǎn)央行连续(xù)回笼，但月初(chū)资金面宽松，回购利(lì)率低位运行(xíng)，隔夜(yè)利率小幅回落，当(dāng)日央行净回笼为2766亿元。本周四资(zī)金面小幅
趋紧，隔夜利率边际上行(xíng)，尾盘资(zī)金小幅趋紧(jǐn)，当日(rì)央行(xíng)净回(huí)笼为876亿元。本周四（9月5日）相较于
上(shàng)周五，DR001上行6bp至1.59%，DR007上(shàng)行1bp至1.71%。

　　海外方面，美国7月核心PCE物(wù)价指数同比升2.6%，预期升2.7%，前值升2.6%；环(huán)比升0.2%，预期升(shēng)0.2%，前值升0.2%。PCE物价指数同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.5%；环比升0.2%，预期升(shēng)0.2%，前值升0.1%。 欧元区8月CPI初(chū)值同比升2.2%，预期升2.2%，7月(yuè)终值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，7月终值持(chí)平。核心CPI初值同比升(shēng)2.8%，预期升2.7%，7月终值升2.8%；环比
升0.3%，7月终值降0.1%。日本8月制造业(yè)PMI终值49.8，初值49.5；韩国8月制造业PMI终值51.9，初(chū)值51.4。印(yìn)度8月制造业PMI终值为57.5，预(yù)期58.0，初值57.9，7月终值58.1。欧元区8月制(zhì)造业(yè)PMI终值45.8，预期45.6，初值45.6，7月终值(zhí)45.8。德国8月(yuè)制造(zào)业PMI终值42.4，预期42.1，初值42.1，7月终值43.2。法(fǎ)国8月制造业PMI终值(zhí)43.9，预期(qī)42.1，初值42.1，7月终值44.0。

　　国内方面，中国8月官方制造业PMI为(wèi)49.1%，前(qián)值49.4%。中(zhōng)国8月官方(fāng)非制造业PMI为50.3%，前值50.2%。8月(yuè)制造业PMI从7月的49.4%继(jì)续回(huí)落0.3ppt至(zhì)49.1%，制造业景气度持续回落。从结构上来看(kàn)，8月PMI数(shù)据显示生产(chǎn)端和需求(qiú)端均呈现出收缩的特征(zhēng)，而在需求侧走弱的情况下，原材料库存下降，产成品库存上升，说明企业经营压
力(lì)加大的情况 下已经开始主动放缓(huǎn)生(shēng)产活动，叠加随(suí)着海外经济动能持续放缓(huǎn)，外需也会出现较(jiào)为明显的回落，对工业品需求侧的支撑也是(shì)在下降(jiàng)的。内(nèi)外(wài)需下降将导致上游工业品去(qù)库 压力加大，企业去库也会导致(zhì)工业品价格继续下(xià)降 ，预计后续PPI跌幅可能仍会(huì)扩大。人民银行货币政策(cè)司(sī)司(sī)长邹澜表示，降准降息政策调整还需要观察经济的走势。年初(chū)降准(zhǔn)的政策(cè)效果还在持续显现，目(mù)前金融机构的平均的法定存款准备金率(lǜ)大约为7%，因此还有一定(dìng)的
空(kōng)间。利(lì)率方面，央行持续推动社会(huì)综合融资成本稳中有降(jiàng)。在(zài)库存周(zhōu)期下行，工业(yè)品价格(gé)下降的情况(kuàng)下，货币政策仍可(kě)能继续放松以支持经济(jì)，短端利率债配(pèi)置价值仍较(jiào)为突出(chū)。

　　从经济数据来(lái)看目前实
体(tǐ)经济(jì)动(dòng)能仍呈现出走弱的趋势，对长端利率(lǜ)下行仍构成支撑。尤其是在海外基本面也逐步(bù)放缓，货币政(zhèng)策开(kāi)始转(zhuǎn)向的情况下，我国货币政策放松的约(yuē)束也逐渐解除，在这种(zhǒng)情况下，短端利率下行也会为长端利率下行(xíng)打(dǎ)开更多空间，仍可更多关注超长(zhǎng)债(zhài)的配置(zhì)价值。

　　博时上证30年期国(guó)债ETF（511130）跟踪上证30年期国债(zhài)指数8月制造业PMI景气度回落 年初降准效果持续显现n>。超长期限国债(zhài)的票息优势强(qiáng)，在风险收益比基本可控的前(qián)提下，高票息长(zhǎng)久(jiǔ)期品种的配
置性价比正在逐步(bù)提(tí)升(shēng)。博时(shí)上证(zhèng)30年期国(guó)债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻(gōng)性强、流动性(xìng)好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现(xiàn)券特征和场内ETF投资便(biàn)利性，可为投资者提(tí)供一键配置30年期国(guó)债的投资工具。

　　博(bó)时(shí)中债0-3国开(kāi)行ETF（159650）投资标的为银行(xíng)间市场(chǎng)国开债。政策性金(jīn)融债的信用评级(jí)高、体量大(dà)、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此(cǐ)，博时中债0-3国开行(xíng)ETF的产品特点具有流动(dòng)性好(hǎo)，信用风险低，低波动、小回撤(chè)的特点(diǎn)，风险收益比合理(lǐ)，可现金申赎、场内交易(yì)灵活(huó)，是短久期配置的较(jiào)好(hǎo)工具。

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　　博时上证30年期国债ETF 511130 风险(xiǎn)等级(jí)：中低

　　博时(shí)中债0-3年(nián)国开行ETF 159650 风险等级：中低

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　　基金 有风险，投(tóu)资须谨慎。公开(kāi)募(mù)集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要(yào)功能是分散投资，降(jiàng)低投资单一(yī)证券所带来的个别风险。基(jī)金不同于银行(xíng)储蓄等能够(gòu)提供(gōng)固定收益预期(qī)的金融工具(jù)，当您购买基金产品时，既可能按持有(yǒu)份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基
金投资所(suǒ)带来的(de)损失(shī)。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料(liào)概(gài)要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益(yì)特征和产品特性(xìng)，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根(gēn)据自(zì)身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因(yīn)素充分考虑(lǜ)自身(shēn)的风(fēng)险承受能力，在(zài)了解产品情况及销售(shòu)适当性意(yì)见的基础 上(shàng)，理性(xìng)判断
并谨慎做(zuò)出投资决策。

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，基金的收益预期(qī)越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可(kě)能面临各种风险
，既包(bāo)括市场风险，也包括基金(jīn)自 身的(de)管(guǎn)理风险、技(jì)术(shù)风险和合规风险(xiǎn)等。巨额赎回风险(xiǎn)是(shì)开放式基金所特有的一 种风险，即当单个开(kāi)放日基金的(de)净赎回
申请超过基金(jīn)总(zǒng)份额的一定比例（开(kāi)放(fàng)式基金为(wèi)百(bǎi)分之(zhī)十，定期开放(fàng)基金为(wèi)百分之二十，中国(guó)证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无(wú)法及时赎回申请的全部基金(jīn)份额，或您赎回的款项可能延(yán)缓支付。

　　三(sān)、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取(qǔ)等储(chǔ)蓄方式的(de)区别。定期(qī)定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本(běn)的一种简单(dān)易行的投资方式，但并不(bù)能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者(zhě)获得收(shōu)益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、基金(jīn)管理人承诺以诚(chéng)实信用、勤勉尽责(zé)的原则管理和运用基金资产，但不保(bǎo)证本基金一定盈利，也(yě)不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不(bù)预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基(jī)金业绩表现(xiàn)的保
证。博时基金提醒您(nín)基金(jīn)投资(zī)的“买者自负”原则，在做出投资决策(cè)后，基金运营状况与(yǔ)基金(jīn)净值变8月制造业PMI景气度回落 年初降准效果持续显现化引致的投资风险，由您自行负担。基金
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责(zé)任编(biān)辑：王若云

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