“漫长的基金”留下了啥？

蒋光祥

近日，多只2021年成立的(de)三年持有期主动权益基(jī)金相继公告(gào)解除锁定期
。当初这种(zhǒng)一封三五年的公募(mù)基金面世(shì)，令人(rén)十分惊喜，因为“漫长的(de)基金(jīn)”代表了投(tóu)资人(rén)对基金公司与(yǔ)基金经理(lǐ)的信任与肯定，基民愿意牺牲(shēng)流动性来换取较(jiào)高的收益。但事与(yǔ)愿违，从业绩来看，三年 持有期权益(yì)基金目前 无一取得正收益(yì)，三年平均下挫幅度超过30%，部分产品三年后的回报率竟然接近腰斩(zhǎn)。其(qí)赎回概(gài)况也让
人替当前疲弱
的股市捏了(le)一把汗。不(bù)过，三
年持有期权益基金(jīn)产品集中
到期的规模并不算高，二(èr)十多只基金一两百亿左右的总规(guī)模即便全部(bù)赎光(guāng)，连带基金经理变卖股票，对市场整(zhěng)体的影响也相当有限。而已经(jīng)打开(kāi)的基金实际赎回比例(lì)多在10%左右(yòu)，特(tè)别是年内涨
幅不错、回本有望的基金(jīn)，赎(shú)回比例更是只在个(gè)位(wèi)数。

值得一提的还(hái)有当初的三年持有(yǒu)期基金销(xiāo)售盛况，它们(men)多由具备相当市场号(hào)召力的明星乃至“顶流”基金经理(lǐ)担纲，多(duō)只还因(yīn)为超募而(ér)启动了比例配(pèi)售，规(guī)模超过10亿元的产品比例过半，还出现了数(shù)只(zhǐ)百亿“巨无霸”。但随着“核心资产”行情在2021年初的戛然而止，其中(zhōng)多只基金遭遇(yù)“开局即巅(diān)峰(fēng)”，净值曲线调头直冲1元以下。三年持有期(qī)产品的主要特征(zhēng)在于投资者可以在任意(yì)时点申购基金(jīn)，但申购后须持有三年才能赎回。这类产品(pǐn)的出现初衷是想帮基民“管 住手”，避免追涨杀跌，体验与收获长期投资(zī)的 价值。而基金经理
也得以摆脱流动性的压力，安心做好价值投资，“做时间的朋友”。但出现当下这一尴尬的成绩单，基民与基金公(gōng)司，尤其是基(jī)金经理都需(xū)反思。

实事(shì)求是地讲，当初(chū)三年持有期基金能顺利(lì)发行，与2021年初的A股核心资(zī)产热浪密切相关。犹记“搞(gǎo)钱第(dì)一”的深圳女孩，代(dài)表了很多新生代群体对“来钱快”的股(gǔ)票、基金的追
捧，甚至还出现了明星基金经理“饭圈化”的趋势。但(dàn)遗憾的是，这些人最(zuì)初闻(wén)风而动，接触(chù)权益类
产品，却(què)选(xuǎn)在了一个不(bù)适合(hé)建仓的市场高点。除了敢于放大风险外，很多(duō)人还选择了(le)明显(xiǎn)不适合自身特点(diǎn)的权益产(chǎn)品，特别(bié)是他们倾向购买新基金而不是已(yǐ)经做(zuò)出口碑的(de)老基金，更是说明了(le)这一(yī)点。同时，数百亿规模的(de)单只基金(jīn)操盘向来不是易(yì)事，过往的收益率统计也不乐观。而对 于基金公司这样的专业机(jī)构来说(shuō)，没有克制(zhì)住规模冲动，也没(méi)有理(lǐ)性控制新发基金的节奏，而是将(jiāng)三年后的事情交给运气(qì)，属于对基民的(de)引导与投资者教育的重大缺失。倘若没有来自外部压力的
募集上限，受伤的基(jī)民只会更多。相关基金经理(lǐ)尤其是明星基金经理更是难辞其咎(jiù)。尽(jǐn)管这两三年的市场走熊，但也不乏亮点和局部机会。毕竟，基金经理作为(wèi)专业(yè)投资人，如果最终业绩相较散户没有什么胜算 甚至更烂(làn)，如何对得住(zhù)他(tā)（她）们的高 薪与(yǔ)自诩卓越的研究能力呢？而即便跌幅巨大，照收不误的基金管理费更(gèng)是引发了很(hěn)多基民
的质疑，这(zhè)些(xiē)质疑也不能说全无道(dào)理。

三年期(qī)持有期权“漫长的基金”留下了啥？益产品业绩尽墨的同时，也
不是一(yī)点好消息没有，其中有部分主动权益产品业绩(jì)回暖，年内(nèi)均取得了(le)大(dà)幅超越年内(nèi)沪深指数的正(zhèng)收益，其中(zhōng)不乏一度回撤40%左右的基金。这说明这些产品的基金经(jīng)理做到了知错能(néng)改(gǎi)，及时止(zhǐ)损(sǔn)或者调仓(cāng)，等到(dào)了弥补净值折损的(d“漫长的基金”留下了啥？e)风来。但对于产品持有人
来说(shuō)，是否还有足够的耐心和信任去等待，则是(shì)另外一个问(wèn)题。亡羊补(bǔ)牢，犹未 为晚。三年(nián)乃至更长持有期的基金产品 ，带给我们的警示是实实在在的。基民择“基”，基金经理与基金公司择时，在市场趋冷、估值(zhí)较低的时候越要有热(rè)情(qíng)去(qù)引 导投 资者加大布局(jú)，在市场爆火、估(gū)值较高的时候要有定力去教育投资者落 袋为安。资金也终将流向这些能(néng)够给予基民更好体验与回报的基金经理(lǐ)与基金公司。

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